菜油 短线面临回调

上周，国内农产品集体走强，油脂期现货共同走强。截至10月25日，菜油主力合约2001最高价为7374元/吨，最低价为7128元/吨，收盘价为7277元/吨，周涨幅1.27%。现货方面，广西防城港进口菜油均价与之前一周上涨约150元/吨，至7800元/吨；库存方面，广西广东以及福建地区菜油库存基本与此前一周持平，为8.59万吨，上年同期为14.8万吨。

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2019-10-28 08:41

图为两广及附件菜油库存变化比走势

上周国内油脂市场先抑后扬，主要驱动来自棕榈油强劲上涨。棕榈油周初受印度继续严控棕榈油进口以及MPOA数据拖累而走低，后来传出印尼强推B30生物柴油添加，相关厂商如不能完成添加目标将受到高额惩罚的消息，叠加美国EPA寻求增加生物燃料的生产规模等消息，外盘棕榈油和豆油期货快速上涨，并带动国内豆油和菜油共同上涨。

展望后市，我们认为，油脂短期内面临回调压力。首先，美豆暂时无法突破950美分/蒲式耳的压力线继续上涨，在离岸人民币汇率没有大幅升值的情况下，目前国内油厂压榨利润尤其是远期压榨利润十分可观，而当前市场主流的预期是国内养殖存栏将会得到恢复。因此，豆粕价格支撑极强，叠加油脂价格快速上涨，更是大大刺激了国内油厂的进口买船，国内压榨产业作为一个及其过剩的行业，高利润很难维持，因此菜油短期面临回调压力。其次，国内三大油脂菜油、豆油和棕榈油库存水平依然维持较高水平，库存下降的现实情况还未看到，因此短期内价格上涨基础并不牢靠。最后，东南亚干旱少雨等情况更多是未来的影响，当前的影响实际十分有限。           （作者单位：元邦投资）