焦炭市场缘何旺季不旺

8月下旬以来国内焦炭市场呈现震荡下跌走势，主产区经历了2-3波跌势，即使在九、十月份的消费旺季，市场也并未能够摆脱弱势，与往年同期上涨行情形成明显的反差，整体呈现出“旺季不旺”的场景。



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　　究其原因，首先从宏观面来看，今年经济下行压力有所增大，从国家统计局公布的三季度经济数据来看，前三季度，我国GDP同比增长6.2%，其中三季度增速为6.0%。无论是累计同比增速，还是三季度当季增速，均创下了多个季度以来的新低。

　　除了国内经济下行压力增大之外，由中美贸易战引发的出口市场下滑预期也对市场产生较大冲击，尽管贸易战对中国商品进出口直接影响有限，但对商品中远期、间接影响以及市场心态的影响不容忽视。黑色系商品市场近两月以来下跌行情主导，多个产品创造了年内低点。

　　其次，供需错配现象的出现也是导致焦炭行情“旺季不旺”的重要因素。进入9月份环保问题再次发酵，叠加市场行情偏弱，因此高炉开工负荷下滑明显。8月及9月上旬唐山高炉开工率一度持续在80%上方运行，进入9月下旬，钢厂高炉开工负荷大幅下降，9月下旬一度降低至50%左右的水平，尽管后期有所回升，但也能未突破70%。从生铁产量来看，上半年不断刷新历史新高，进入下半年之后产量开始有所下滑，尽管8月份产量再次反弹，但9月份生铁产量再次出现明显下滑，较8月份下降比例达5.43%。反观焦化厂开工负荷方面，尽管也受到限产的影响，但企业盈利空间尚可，因此9月份焦化企业平均开工负荷率维持在80%以上，尽管进入10月份受供暖季限产影响有所下降，但也维持在77%-78%的相对高位，因此焦炭供给相对充足，在钢厂限产力度更大的情况下，出现短暂的供需矛盾。



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　　下游端来看，9月至今钢材市场旺季不旺，整体偏弱运行，钢价下跌导致钢厂生产毛利走低，而毛利走低一定程度上挫伤了钢厂采购原料的积极性。同时该阶段钢厂原料库存相对充足，并未对原料采购表现出过分的热情，平缓采购为主。因此，处于产业链下端的煤焦市场，还是处于易跌难涨的格局中。



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　　10月钢材市场仍处于“银十”的传统需求旺季，近期库存也得到消化，并且逐渐降低至年内低点，钢市供需矛盾也得到了较为有效的缓解。但在远端冬季需求淡季的悲观预期压制下，仍未能阻止钢市的下行之路。目前钢材市场逐渐迎来全国需求由北向南逐渐“入冻”的冬季淡季，需求将从北向南逐渐减弱。而环保边际效应的减弱，也将导致原本有所缓解的供需矛盾或将再度凸显。因此在冬季淡季预期逐渐兑现的情况下，未来一段时间钢厂市场仍将偏弱运行态势。一旦钢市难有起色，焦炭市场势必受到压制，加之供给端损失有限，焦炭弱势格局很难出现改观。