玉米 短线低位徘徊

长期而言，随着消费逐渐向好，玉米价格未来仍有望上涨。但短期内多空因素交织，玉米将维持振荡运行。

   供需稳定增长

   根据美国农业部10月供需报告，2018/2019年度全球玉米预计产量为11.23亿吨，同比或增长4.19%。其中，美国玉米本年度预计产量继续维持在3.66亿吨，较去年下降1.30%。巴西、阿根廷玉米产出情况良好，产量预期分别在1.01亿吨及5100万吨，较去年产出水平有所提升。

   需求方面，USDA10月供需报告显示，2018/2019年度全球玉米预计消费量为11.41亿吨，较去年增长4.82%。其中，欧盟玉米需求增长明显，由去年的7650万吨增长至8800万吨的水平。

   下游消费不容乐观

   国内玉米生产方面，国家粮油信息中心数据显示，近年来玉米种植面积整体呈现下降趋势。由于?2019年大豆种植补贴明显高于玉米补贴，今年玉米种植面积仍未出现明显提升，仅为4153万公顷，同比减少1.42%。在种植面积继续下滑的背景下，今年国内玉米产量大约在2.55亿吨，较去年减少117.4万吨。美国农业局对此也有着类似的观点，其数据预计今年我国玉米产出降幅约为0.67%。

   下游需求方面，目前我国玉米以饲用为主，约占总消费量的70%，其余的则转化为终端产品。饲用消费中，原先猪饲料所使用的玉米占比较高，其次则是禽类饲料。今年受非洲猪瘟疫情拖累，饲料需求低迷。截至9月，我国生猪存栏量仅为19163万头，同比减少41.1%，不过环比降幅略有所收窄。深加工产品方面，目前全国82家玉米淀粉生产企业开机率约为69.02%，尽管有所回升，但开机率整体不及去年。

   库存方面，全国82家企业库存达59.37万吨，明显高于去年同期的50万吨。目前玉米淀粉与DDGS的加工利润与开工率均出现一定的季节性回升。国家粮油信息中心预计2019年至2020年（10月至次年9月）我国玉米年度总消费量为2.75亿吨，同比增加0.7%，未来下游消费有望逐渐转好。

   关注美国农产品进口情况

   从当前主要事件对玉米的价格影响来看，也存在利多与利空两个方面。利多方面，我国国家粮食交易中心10月初发布了《暂停国家临时存储玉米竞价销售公告》，宣布自2019年10月18日起，暂停国家临时存储玉米竞价销售。此举对于玉米未来价格而言具有一定的利好作用。

   而利空方面，我国已同意从美国进口400亿—500亿美元的农产品，其中很大概率会有DDGS及少量的玉米进口，这意味着下游产品供应将有进一步的提升，可能会导致玉米价格再度下跌。根据当前的基本面情况及相关事件分析，暂停拍卖及下游开工率、利润回升对玉米产生一定的利好作用，而新玉米集中上市以及进口美国农产品的消息则相对利空玉米价格。

   综上所述，操作上，建议逢低买入、逢高卖出，可设置好止损位，择机利用玉米期货或期权策略逢高做空，逢低做多。