菜粕内生动力不足

　近期，国内菜粕期现货价格联袂上涨，短期强势特征较为明显。截至10月21日，福建地区菜粕价格大体维持在2410—2420元/吨，短期涨幅超过30—40元/吨；广东地区双低菜粕现货价格在2500元/吨左右。从期货与现货、粕类相互之间的整体对比看，期货价格稍强于现货，豆粕(3049, -11.00, -0.36%)强于菜粕，这是短期市场走强的基本支撑因素。

　　国内粕类整体走强主要是受到美豆走势的大环境拉动。另外，国庆假期期间油厂纷纷停产或限产，油厂短期积累了一定数量的未执行合同，粕类之间的相互传导和短期的供需“错配”也积极地推动了菜粕价格走势。数据显示，截至10月18日当周，国内沿海进口菜籽库存为26万吨左右，较去年同期的44万吨下降41%；国内两广及福建地区菜粕库存数量为24万吨左右，较之间的30万吨下降20%左右。仅从沿海港口进口菜籽库存和菜粕库存数据来看，在未来进口菜籽不能大量集中到港的情况下，从供应端对菜粕价格的支撑是有利的。

　　在国内豆粕价格快速上升的进程中，国内菜粕现货并没有出现等比例的拉升，菜粕与豆粕价差有所扩大，目前维持在650—700元/吨左右，价差的扩大一方面反映了两者不同的供需预期，另一方面也有利于提升菜粕的竞争力，对于豆粕进行适度的替代。不过，目前两者的价格都处于中低水平，所以这种替代效果可能不会十分明显。预计未来价差还有扩大的空间，替代效应也会有所增强。

　　虽然近期国内菜粕价格有所提升，但现货成交量却没能持续放大，周度成交量呈现下降趋势，一方面市场对于未来现货大幅提升的预期不足，另一方面水产养殖业由于季节性因素进度消费淡季，对于菜粕的整体需求是减弱的，所以很容易形成“价升量跌”的观望气氛。数据显示，国内油厂菜粕现货提货量进入10月后呈现冲高回落态势，并且日均提货量近期一直处于2400吨以下，处于历史较低水平。从最近5年的数据观察看，由于季节性特征的存在，进入11月国内菜粕库存必然持续提升。

　　综合来看，国内粕类市场短期强势格局有望维持，但受非洲猪瘟影响，国内整体的养殖行业短期对粕类产生新的、强有力的“内生”需求动力不足。另外，现货需求端看不到较为有利的预期，未来菜粕价格难以长期维持强势。

　　（作者单位：元邦投资）