招金期货研究院2019.10.22品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月21日，乙二醇EG2001合约收盘4515，较前一交易日跌57；01合约基差45，EG15收盘价差63。
2、产业库存：本周到港约21万吨，预估周内累库。长丝产销清淡，库存缓慢累积，终端坯布库存高位。
3、产业装置运行：本周国内外多套装置集中检修，国内开工约降至6.2成，煤制负荷降至6.7成。美国MEGLOBAL新装置投产已顺利出料。加弹开机降至73%，织造开机降至68%。
4、成本：EG炼化一体化利润跌至-29美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约5美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约387元（↑），涤丝FDY利润较差-37元（↑），涤纶短纤生产利润约302元（↑），聚酯瓶片生产利润约112元（↑）。
【利多】10月中下旬国内部分装置检修，开工下降。中东、新加坡外盘检修。本周进入10月下纸货交割期，现货存在回补。
【利空】美国一套新装置9月底投产。国内荣信40万吨计划10月中旬投产。恒力90万吨计划11月投产。
【核心逻辑】10月中下旬因为国内外装置检修影响，10月供应依然存在缺口，叠加交割期内库存低位，靠近煤制成本附近后，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，需求端10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。01空单注意05合约的换仓时间，四季度方向以做空为主，下旬激进者可博短线反弹。仅供参考

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日探底企稳。IF主力合约涨0.27%收报3866.8，IH主力合约涨0.16%收报2964.0，IC主力合约涨0.26%收报4902.6。盘面上银行保险等权重提振指数，场内交投清淡、无新颖炒作热点。
【利多】
1、人社部新闻发言人卢爱红21日在新闻发布会上表示，养老保险基金投资运营和监督管理工作稳步推进，截至9月底，已有18个省(区、市)政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。
2、道琼斯涨0.21%，纳斯达克涨0.91%，欧股总体小幅上涨。
3、10月21日北向资金净流入29.15亿；其中沪股通净流入21.28亿，深股通净流入7.87亿.
【利空】
1、10月份共有115只个股面临解禁，解禁数量194.23亿股，环比减少15.38%。以最新收盘价计算，当月合计解禁市值为3235亿元，环比增长37%；解禁市值仅次于今年4月。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，北向资金为主的增量资金给予弱支撑；资金角度中期偏空。风险偏好方面近期场内连板高度整体下降，交投情绪的恢复尚需时间。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或整体震荡走弱。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：棉花】
【内容】
1. 国内1月跌收12665元，美盘跌收64.44美分，折到港价约13054元。国内3128B指数收12777元，国内1月基差112元，内外现货差-277元。仓单0.9534万张减-18张预报421张。
2. 截至10月初，被抽样调查企业纱线库存27.1天环比减1.6天同比增8.6天，产销率为 97.0%，环比上升 0.3 个百 分点。布库存50.2天环比减少0.3天同比增14.4天，布的产销率为 89.9%，环比持平，同 比下降 8.0 个百分点
3. 我国8月棉布净出口环比降9.08%，同比降15.96%。1-8月累计出口同比下降8.02%。8月进口棉纱环比降2.30%，同比降27.59%，1-8月累计进口同比下降7.01%。8月我国纺织品服装出口额环比减少6.54%，9月环比同比减少4.64%。其中，8月纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）同比减2.61%，9月同比减7.85%；8月服装（包括服装及衣着附件）同比减6.38%，9月同比减7.83%。
4. 截至 2019 年 10 月 18 日，全国 新棉采摘进度达到 50.5%，其中新疆采摘进度 49%，累计加工皮棉 74 万吨。目前北疆大部分地区机采棉收购价格达到 5 元/公斤以上，南疆 手摘棉在 5.6-5.9 元/公斤
5. 截止10月10日当周美国陆地棉净签约量为4.68万吨，较前周增长9%。
 
【利空】
1. 布产销率维持低位显示下游还未恢复。9月服装出口环比下降扩大。
2. 美农业部10月报告全球期末库存消费比至68.8%。
3. 国内宏观经济指标九月下滑明显，三季度GDP增速下滑至6%。
【利多】
1. 中美贸易磋商取得阶段实质性成果。耿爽15日说，今年以来中国企业自美采购的农产品包括：大豆2000万吨、猪肉70万吨、高粱70万吨、小麦23万吨、棉花32万吨。中方表示还将加快采购美国农产品。
2. 10月初国内纱线企业产销率上升。
3. 相对外棉国内棉竞争力增强。
 
【核心逻辑】
中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分左右，以及下降趋势线约68美分带，按其历史规律箱体下沿直接上穿较难，关注其持续性。国内机采棉收购价有所上升，1月套保成本在12300元左右。国内期货指数60天线和下降趋势线位置盘整，持仓量维持高位。贸易战一直以来为棉花主要影响因素，阶段成果下预期阶段底成，但还难改变弱势趋势。目前在供应充足、套保成本制约以及对后续贸易磋商谨慎等影响下，国内走势暂时呈现支持与压力相持状态。按历史规律，1月合约10月后反弹往往较为有限且最终倾向最低位区交割，因此随着美盘临近主要阻力区，国内追高谨慎。短期关注指数13000左右阻力带持续性。
【操作建议】
1月若见13040左右寻日内短空机会参与。仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：1022】
【内容】隔夜国际油价震荡走弱，今日高开窄幅波动，近期美国数据维持利空，全球贸易局势的不稳定依旧影响油价。沥青现货当前基本面表现一般，现货局部持续走弱，油价整体偏弱对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在140-540元/吨，现货价格相对坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在47.8%左右，较前周增加3%，与去年同期持平，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，目前沥青社会库存率在28.8%，较前周下降7%，略低于去年同期，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续震荡偏弱，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在37.5%左右，较前周增加3%，略高于去年同期，厂家库存偏高，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在200元/吨，加工杜里原油盈利在320元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面已进入利空期，OPEC+限产已对市场无法产生积极刺激，美国数据连续利空，业者对四季度预期欠佳，近期国际形势再度转差，油价走弱，但当前油价持续下行动力不足，或维持震荡。近期沥青现货需求一般，各地区下游正常接货，库存较去年同期基本持平，临近淡季，业者因油价偏弱而对后市偏悲观，当前期现价差在140-540元/吨,。油价依旧影响沥青走势，日内原油低开震荡，沥青期货今日或震荡为主。当前期货操作上建议观望，激进者短线小单试多，注意及时止盈，仅供参考。

【早盘交易提示：PP】
【内容】PP开工保持在90%以上，且新装置面临量产，后期供应端压力逐渐显现等；节后下游完成一轮补库，目前继续补库意向不强，需求端维持刚需为主；节后石化去库存显著，不过库存转化为社会库存，上周起去库存受阻，周二最新库存76万吨；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1. 节后中下游完成一轮补库，石化库存偏低，压力缓解。
2.PP基差维持在600附近的高位，对期价有一定支撑。
【利空】
1.PP开工率突破90%，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置即将实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、玉米现货价格周末继续上调，锦州港到货37车2800吨，到货量增加，主流收购价14.5水以内容重720以上1830-1840元/吨，收购价格上涨10元/吨。鲅鱼圈到货量31车2170吨，到港量与昨日相比增加3车；鲅鱼圈19年新粮收购报价1790-1810元/吨。
2、
1）外交部确认中美达成阶段协议。第十三轮中美经贸高级别磋商近日在华盛顿举行。美方表示双方达成实质性第一阶段协议。外交部发言人耿爽回应，美方说的是实际情况。这份经贸协议对中国、美国和世界都有利，对经贸与和平也都有利。根据初步掌握的信息，今年以来中国企业自美采购的农产品包括：大豆2000万吨，猪肉70万吨、高粱70。
2）南北港口：北方港口库存170.5万吨，环比上周度减少9.4万吨。北方贸易商仍以消耗现有库存为主，库存继续减少，广东港内贸玉米库存总量36.6万吨，环比上周增加11.8万吨。目前猪瘟疫情仍未得到遏制，港口玉米需求疲软，贸易商以出货为主，下游企业维持低库存，随用随买为主，去库存为主。
3）10月17日临储玉米拍卖结束，总计成交11万吨、成交率3.14%，最高价1790元/吨、最低价1580元/吨、平均价1706.22元/吨。至此，2019年临储玉米拍卖暂告一段落，总计成交2191万吨。
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）农业发展银行下发《关于做好2019年秋粮收购信贷工作的通知》，安排部署支持秋粮收购工作。目前已准备秋粮收购资金贷款2000亿元，计划支持收购秋粮2100亿斤，其中收购1000亿斤玉米、1000亿斤稻谷和100亿斤其他秋季粮油品种。
7）10月14日下午，国务院新闻办公室发表《中国的粮食安全》白皮书，这是继1996年后，中国政府发表的第二部粮食白皮书。
8）2020年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策。综合考虑粮食生产成本、市场供求、国内外市场价格和产业发展等因素，经国务院批准，2020年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤112元，保持2019年水平不变。
【利空】短期需求差，东北新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，阶段性供需博弈，未来需求预期
【核心逻辑】近期由于天气原因玉米到货量减少，加上运输限制，玉米现货价格企稳回升，有利期货市场信心恢复。但受龙江吉林玉米上市推迟影响，后期市场仍面临一波上市压力，预计10月底左右，届时期现货价格或有一波回落。长期来看，我们依旧维持逢低做多思路，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口盈利缩窄，港口库存压力不大，不过进口成本与期价相差不大，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【利多】
1、当前石化库存压力不大，进口盈利缩窄，港口线性维持去库存操作。
【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本与期价相差不大，压制期货反弹；
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【核心逻辑】
石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月下旬起石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

【现货报价：玉米】
【内容】寿光巨能金玉米开发有限公司自2019年10月22日07:50起玉米收购价格下调3厘，执行：0.977元/斤，水份15.5%以下车辆优先进厂。
山东福洋生物淀粉有限公司自2019年10月22日6时起玉米收购价格调整为华北及当地新玉米与自然干玉米0.96元/斤，落价0.5分，东北烘干玉米停收。
山东香驰健源生物科技有限公司自2019年10月22日7:30起玉米过磅车辆价格执行0.962元/斤，落价0.3分。水分超24%拒收。
容海谷物科技有限公司自2019年10月22日7:30玉米价格自然晾晒每市斤0.975元，东北烘干陈玉米价格每市斤0.955元，落价0.5分 。    
【简评】略
【附件】无

【早盘交易提示：尿素】
【内容】昨日，国内现货尿素市场继续下滑，受环保影响，下游工业需求减少严重，企业发货困难，市场连续走低，短线来看，市场僵持下滑为主。
【利多】1，复合肥11月中旬后开工提升预期。2，预计印度11月份仍会招标。3，埃塞俄比亚60万吨尿素招标发布。
【利空】1，长期来看，需求方面依旧保持弱势，四季度整体需求不足。2，10月，复合肥开工下滑，减少需求。3，听闻西南地区今年气头企业将不会停车，供应减少预期减弱。4.临沂再查环保，板材需求降低。
【核心逻辑】从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，同时此次印标成交100万吨，中国成交50万吨左右，预计4季度仍会进行标购，如果船期延长，中国成交量或将多于本次，埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先低位设置多单，仅供参考。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
1、现货市场报价较上一交易日下跌50至7700左右；
2、下游EPS、PS市场跌势放缓，但是反弹动力同样不足；
3、上游纯苯华东市场报价较上一交易日上涨130至5680附近，亚洲乙烯CFR东北亚报价较上一交易日下跌30至710；
4、苯乙烯11月美金较上一交易日跌5至930附近，折人民币7576附近，纸货市场11月下旬价格7630附近，进口维持顺挂；
【核心逻辑】
周一华东港口苯乙烯库存虽有下降，但是主要基于到港延迟，本周就将面临集中到港的压力，本轮下跌至今已将大部分矛盾反映，却并未出现足够扭转供需的驱动， 过剩的压力与利空预期还会持续压制市场，成本支撑已逐渐接近但难言牢固，中长期维持逢高空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年10月22日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘在泰国南部部分种植区域发生真菌病害的消息刺激下，多头增仓拉涨，盘面表现十分活跃，技术上形成反弹上涨的信号。基本面来看，四季度是供应旺季，同时泰国、马来均出台补贴原料价格的计划。对于病害的影响，当地已经在打药控制，当前供应放量确实不多，但在旺产季背景下，整体供应偏宽松。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。因此整体供需压力较大，但下跌空间狭小，因此在消息的刺激下再度形成反弹，只是基本面的压力大，反弹偏短线，以技术回调试多，01关注上方12000点阻力位。仅供参考。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、银保监会副主席黄洪：前三季度，用于实体经济的人民币贷款增加13.9万亿元，同比多增1.1万亿元，重点投向基础设施、制造业等重点领域和民营、小微企业等薄弱环节。此外，银行类金融机构资产高速扩张、虚增规模的顽疾达到有效遏制，影子银行增速从过去的15%达到现在的8%，影子银行规模大幅缩减，压缩交叉金融类高风险资金14.5万亿，主要减少的是通道业务和脱实向虚资金。
2、新华社：10月21日，十三届全国人大常委会第十四次会议审议相关决定草案，拟授权澳门特别行政区对横琴口岸澳方口岸区及相关延伸区实施管辖。
3、中新网：民法典婚姻家庭编草案10月21日提请十三届全国人大常委会三次审议。草案三审稿对法定婚龄暂不做修改，维持现行婚姻法规定的结婚年龄。男不得早于二十二周岁，女不得早于二十周岁。
4、中新社：人社部指导各地合理调整最低工资标准和发布工资指导线，目前8个地区调整了最低工资标准，上海月最低工资标准为2480元，为全国最高。此外，基金投资运营和监督管理工作稳步推进。截至9月底，已有18个省(区、市)政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。
5、央行：10月21日，贷款市场报价利率1年期LPR为4.20%，5年期以上LPR为4.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
6、周一，央行开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%。当日无逆回购到期。
7、隔夜shibor报2.6820%，上涨6.40个基点。7天shibor报2.6910%，涨跌持平。3个月shibor报2.7630%，上涨1.70个基点。

原油：
最近原油市场消息面并不活跃，油价走势也缺乏有效指引和核心驱动，内外盘原油在前期异动后，均陷入横盘窄幅震荡。其中，布伦特被限制在57-60美元区间波动。不过，隔夜原油市场的初底反弹走势，在一定程度上暗示，油价近期仍然有下探欲望，近期需要留意区间下沿支撑情况。当下原油市场整体气氛并不好，CFTC原油净持仓跌至9个月低点。随着全球炼厂CDU检修峰值的出现，年末原油市场整体需求有望出现改善，进而带动供需基本面适度收紧。原油基本面并不会给后市油价提供较大的下行空间，布伦特57美元附近的支撑仍然需要高度关注。年末时段原油操作以区间交易思路为主，同时侧重破位下行的交易机会。布伦特关注两个价位区域：57-58以及60-61，并以此作为上下边界带作为波段交易参考，高空低多，或者突破后的进一步跟进。在上述交易选项中，重点留意布伦特有效下破57后，将进一步下探50-55区域，届时我们建议SC远月多单择机建仓。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2966元/吨，跌2元/吨，跌幅0.07%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置重启，库存增加，部分炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3100-3700元/吨，高端华东。日内国际油价震荡偏强，沥青主力合约横盘震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期跟随原油震荡为主。当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
本周西北协会暂不报价，局部出货较为低迷，关注内地价格、出货的情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口或出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势但是正挂窗口明显收窄，或说明外盘利空影响或有所减弱。期货下跌后，期现基差再度小幅走弱，或显示现货端支撑力度有所减弱。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。

乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，10月供应依然存在缺口，叠加交割期内库存低位，靠近煤制成本附近后，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，需求端10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。01空单注意05合约的换仓时间，四季度方向以做空为主，10月下旬激进者可博短线反弹。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
PP开工保持在90%以上，且新装置面临量产，后期供应端压力逐渐显现等；节后下游完成一轮补库，目前继续补库意向不强，需求端维持刚需为主；节后石化去库存显著，不过库存转化为社会库存，上周起去库存受阻，周二最新库存76万吨；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。

PE：
PE期货2001合约收于7265，下跌10，跌幅0.41%。国际油价反弹乏力，石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

PVC：
基本面看，短期由于临时检修较多，现货存在阶段性支撑，跌幅相对期货较小，近期基差有所拉大；但中期基本面看，供应端利好预计持续到10月底，随着后期检修企业的开车，以及十月份俩家企业的55万吨/年的投产，预估四季度后期整体供应压力仍然偏大。由于做空的主要逻辑是基于供应端供应压力的提升，则策略的主要监控指标为PVC日产量变化，重点关注企业临时检修计划以及新增产能投放进程。操作建议，建议轻仓试空，反弹适当加仓，6450上方止损。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，同时此次印标成交100万吨，中国成交50万吨左右，预计4季度仍会进行标购，如果船期延长，中国成交量或将多于本次，埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先低位设置多单，仅供参考。

天胶：
晚盘在泰国南部部分种植区域发生真菌病害的消息刺激下，多头增仓拉涨，盘面表现十分活跃，技术上形成反弹上涨的信号。基本面来看，四季度是供应旺季，同时泰国、马来均出台补贴原料价格的计划。对于病害的影响，当地已经在打药控制，当前供应放量确实不多，但在旺产季背景下，整体供应偏宽松。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。因此整体供需压力较大，但下跌空间狭小，因此在消息的刺激下再度形成反弹，只是基本面的压力大，反弹偏短线，以技术回调试多，01关注上方12000点阻力位。仅供参考。

玻璃：
周末以来玻璃现货市场总体走势呈现区域分化，市场信心平平，部分华东等地区厂家报价小幅上涨。北方地区受到雾霾天气影响，公路运输受到限制，国五车辆才能运输原材料和玻璃，部分地区厂家甚至停止原料进厂和成品出库。其他地区则没有受到影响。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计节后利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。仅供参考。

鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显短线看，货源压力不大，需求正常，短线易涨难跌，11-12月或走春节逻辑。短线01、05合约适合逢低多。设置严格止损，保守者暂观望为主。长期看，随着供应增加，生猪替代效应减弱情况下，供需矛盾会逐步展现，中长线11月底-12月中上旬偏空对待05合约。仅供参考！

棉花：
中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分左右，以及下降趋势线约68美分带，按其历史规律箱体下沿直接上穿较难，关注其持续性。国内机采棉收购价有所上升，1月套保成本在12300元左右。国内期货指数60天线和下降趋势线位置盘整，持仓量维持高位。贸易战一直以来为棉花主要影响因素，阶段成果下预期阶段底成，但还难改变弱势趋势。目前在供应充足、套保成本制约以及对后续贸易磋商谨慎等影响下，国内走势暂时呈现支持与压力相持状态。按历史规律，1月合约10月后反弹往往较为有限且最终倾向最低位区交割，因此随着美盘临近主要阻力区，国内追高谨慎。短期关注指数13000左右阻力带持续性。
【操作建议】
1月若见13040左右寻日内短空机会参与。仅供参考。

菜油：
2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变，菜油价格或维持高位震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

油脂：
第42周国内豆油库存134.15万吨，环比降1.213万吨，消费恢复较快，压榨量恢复较慢，豆油降库。高频数据显示，马棕油10月1-20日产量由环比增0.75%变为环比降3.59%，ITS数据显示10月1-20日马棕油出口降幅缩窄至1.85%。巴西大豆播种进度加快，美豆短期上涨受限。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效，但由于内盘涨速过快，给出进口利润，续涨乏力，短期回调。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但四季度利多炒作因素较多，单边走势短期回调，中期偏强，豆油1-5价差走势偏正套，仅供参考。

玉米：
近期由于天气原因玉米到货量减少，加上运输限制，玉米现货价格企稳回升，有利期货市场信心恢复。但受龙江吉林玉米上市推迟影响，后期市场仍面临一波上市压力，预计10月底左右，届时期现货价格或有一波回落。长期来看，我们依旧维持逢低做多思路，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。

豆粕：
美豆产区天气耽搁大豆播种，另一方面，随着中美关系缓解，近几周中国持续购买美豆，给美豆带来利多支撑。巴西产区降水有所增多，大豆播种进度加快，此前播种忧虑有所缓解。国内方面，受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，有利于豆粕需求增加。且当前国内豆粕库存处于历史低位水平，后期有继续下降的可能性，豆粕价格有继续走高的可能性。

苹果：
产地行情：西部产区客商虽略有增加，但仍不及往年，采购商多挑拣好货入库，大量统货由果农被动入库，价格混乱，整体行情维持稳弱。山东烟台产区上货量接近高峰，采购商按需采购，入库商挑拣前期好货收购，成交以质论价。
山东产区：栖霞产区上货量接近高峰，发市场客商继续跟进采购，存储客商也多开始入库，成交量明显增加，价格暂时稳定，以质论价为主。当前纸袋富士80#起步一二级片红主流价格2.80-3.00元/斤，80#起步一二级条纹价格在3.20-3.30元/斤，80#起步一二级条片不分价格在2.60-2.80元/斤。沂源产区果农仍忙于苹果下树，交易量仍不甚大，成交价格暂时稳定。当前纸袋75#以上较好货源价格在1.80-2.00元/斤，一般货价格在1.40-1.80元/斤。
陕西产区：洛川产区上货量充足，但基本以统货、次货居多，好货量少，采购商不算多，果农大量入库，成交价格比较混乱。当前半商品70#起步价格在2.30-2.70元/斤，统货70#起步价格在2.00-2.00元/斤。咸阳乾县产区剩余货量不多，采购客商陆续转移，余货交易稳定，价格无明显变动，目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60元/斤左右，高次果价格在0.70-0.80元/斤。

红枣：
产地行情：库存红枣行情没有明显的变化，依旧低迷，持货商卖货积极，下游采购客商采购热情一般，实际成交以质论价，走货速度不快。新疆各产区新枣小量开始下树，农户卖货心态尚可，客商采购积极性一般，普遍持观望态度，零星交易为主。
沧州市场：库存红枣供应维持充裕，走货速度不快，各储存商积极处理手中剩余库存货源，下游采购客商不多，刚需拿货为主，实际成交价格较混乱，一级灰枣主流价格在3.75元/斤左右，二级灰枣主流价格在3.25元/斤。
郑州市场：库存枣行情偏稳，各储存商卖货积极，下游拿货客商不多，按需补货为主，好货价格略显坚挺，差货购销随行，成交量一般，一级灰枣主流价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣主流价格在3.25-3.50元/斤。
阿克苏产区：库存红枣行情暂稳，各储存商卖货积极，但外来拿货客商普遍等待新枣，库存枣成交量有限，一级库存灰枣价格在4.00元/斤左右，二级库存灰枣价格在3.50元/斤之间；产区新枣少量下树，因枣的品质、水分不等，卖价不一，客商多持观望态度，采购积极性一般，目前收购价格在1.50-2.00元/斤，价格仅供参考。

股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，北向资金为主的增量资金给予弱支撑；资金角度中期偏空。风险偏好方面近期场内连板高度整体下降，交投情绪的恢复尚需时间。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或整体震荡走弱。操作上建议暂时观望。仅供参考。

贵金属：
美元回升，投资者对于风险资产投资的兴趣在改善，同时在等待美联储可能进一步降息的更多线索，黄金仍处于区间波动之中。接近年底，美元更加重要的表现在于美联储是否会在12月份继续降息。美联储面临的问题之一是在本月会议后的声明中如何措辞，进一步降息需要经济恶化更强劲的证据。鉴于美元指数正位于200日移动均线这一关键支撑位，没有那么鸽派的美联储政策声明将缓解部分美元的近期压力。技术面，短期对黄金看法中性，但在震荡区域里更倾向于看多，等待1912合约转向2002合约的做多机会，仅供参考。

沪铜：
周一铜价企稳小幅上升，伦铜日内站上5800美元关口，盘中最高至5868.5美元，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间47220-47060元/吨,整数关口亦显示支撑。一方面受宏观风险事件暂告一段落影响，资金风险偏好略有提升；另一方面，供应端干扰隐忧形成利多。昨智利动乱引发市场关于供应端担忧，尽管对铜产量并未构成实质影响，但显示风吹草动易打破供应平衡。周内关注欧元区利率决议及汇率市场波动对铜价指引。仅供参考！

沪锌：
9月开始此前集中检修的锌锭冶炼企业逐步恢复生产，未来3个月国内均无检修安排。国庆节后锌精矿加工费维持在6250-6650元/吨，进口矿加工费在270-290元/吨。近期国内越来越多地区锌精矿报价出现下调，，精矿有所紧张。库存方面，LME锌库存再降500吨至60325吨，LME0-3升水报31美金，国外现货紧张情况略有缓和。上海0#锌主流成交于19010-19060元/吨，0#锌普通对11月报升水120-130元/吨；下游企业逢低补库依然保持在刚需库存，整体成交尚好。目前沪伦比值已跌至统计套利的下延，实物进口亏损近2000元/吨，可关注买沪锌空伦锌的反套策略。仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：市场又开始传言山东去产能消息，滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败，预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率维持较高。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润30左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：近期焦炭现货降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
上周表观消费超市场预期，库存降速较大，产量同样大幅回升。数据比预期的利多，盘面底部反弹。但是空头中长线做空的主要逻辑为地产下滑带来的需求大幅回落，此中长线预期不能被打破，盘面仍受大空头资金压制。若接下来需求能够继续超预期，则空头思路阶段性被证伪，盘面有上涨机会。若需求表现一般，则盘面3380为重要压力。仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为3050-3220元/吨，较上周五涨30-80元/吨。
2. 截至2019年10月17日的一周，美国大豆出口检验量为129.63万吨，其中向中国出口7.03万吨。迄今为止，2019/20年度美国大豆出口检验总量为645.83万吨，上年同期602.25万吨
3. 截至2019年10月20日当周，美国大豆优良率为54%，之前一周为54%，上年同期为66%；美豆落叶率94%，去年同期94%，去年同期98%，五年均值97%；收割率46%，去年同期51%，五年均值64%。
4. 分析机构ARC Mercosul公司周五称，巴西农户正在加快播种，以弥补今年播种工作开始以来的耽搁情况。过去一周农户加快播种进度，现在播种进度已经基本与历史平均进度一致。截至周五，巴西大豆播种工作已经完成22.8%，相比之下，五年平均进度为22.7%，去年同期34%。。
5. 巴西帕拉纳州和马托格罗索州需要更多的降雨和更为凉爽的天气，来支持大豆播种。预计未来几天将出现有益的降雨和更为凉爽的天气
6.10月份国内大豆进口数量预计在750万吨，11月份预估800万吨，12月份预估810万吨，1月份预估600万吨。
7.上周油厂开机率回升，全国各地油厂大豆压榨总量172.78万吨，较此前一周129.44万吨增43.34万吨。未来两周油厂压榨量预计在175万吨和185万吨左右。截止10月18日当周，国内沿海主要地区豆粕库存总量57.38万吨，较此前一周52.51万吨增加4.87万吨。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1.减产导致美豆去库存。
2.豆粕库存处于历史同期低位位置，北方油厂现货供应紧张，出现限提现象。
3.肉鸡价格表现强势，利多豆粕需求。
【利空】1.中美关系有所好转，中国即将购买更多大豆。
2.巴西大豆播种进度加快。
3.上周豆粕库存止降回升。
【核心逻辑】上周美豆收割进度有所加快，收割率略高于此前预期。另一方面，巴西产区降水有所增多，大豆播种进度加快，此前播种忧虑有所缓解，近期CBOT美豆或偏弱运行。国内方面，上周豆粕库存有所增加，但山东与华北油厂库存仍呈下降趋势，且受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，有利于豆粕需求增加，限制库存增幅，豆粕价格仍有继续走高可能性，此前多单可继续持有。

【供需数据：鸡蛋：北京重点市场走货情况】
【内容】截至10月22日上午，北京重点市场到货16车，环比减少1车，市场到货正常，走货评分1，走货快。
【简评】今日市场到货正常，但各环节采购积极性尚可，今日主流价格248元，主流价格涨5元，预计短线行情或止涨回稳。
【附件】<图片>