招金期货研究院2019.10.21品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、玉米现货价格周末继续上调，锦州港到货37车2800吨，到货量增加，主流收购价14.5水以内容重720以上1830-1840元/吨，收购价格上涨10元/吨。鲅鱼圈到货量31车2170吨，到港量与昨日相比增加3车；鲅鱼圈19年新粮收购报价1790-1810元/吨。
2、
1）外交部确认中美达成阶段协议。第十三轮中美经贸高级别磋商近日在华盛顿举行。美方表示双方达成实质性第一阶段协议。外交部发言人耿爽回应，美方说的是实际情况。这份经贸协议对中国、美国和世界都有利，对经贸与和平也都有利。根据初步掌握的信息，今年以来中国企业自美采购的农产品包括：大豆2000万吨，猪肉70万吨、高粱70。
2）南北港口：北方港口库存170.5万吨，环比上周度减少9.4万吨。北方贸易商仍以消耗现有库存为主，库存继续减少，广东港内贸玉米库存总量36.6万吨，环比上周增加11.8万吨。目前猪瘟疫情仍未得到遏制，港口玉米需求疲软，贸易商以出货为主，下游企业维持低库存，随用随买为主，去库存为主。
3）10月17日临储玉米拍卖结束，总计成交11万吨、成交率3.14%，最高价1790元/吨、最低价1580元/吨、平均价1706.22元/吨。至此，2019年临储玉米拍卖暂告一段落，总计成交2191万吨。
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）农业发展银行下发《关于做好2019年秋粮收购信贷工作的通知》，安排部署支持秋粮收购工作。目前已准备秋粮收购资金贷款2000亿元，计划支持收购秋粮2100亿斤，其中收购1000亿斤玉米、1000亿斤稻谷和100亿斤其他秋季粮油品种。
7）10月14日下午，国务院新闻办公室发表《中国的粮食安全》白皮书，这是继1996年后，中国政府发表的第二部粮食白皮书。
8）2020年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策。综合考虑粮食生产成本、市场供求、国内外市场价格和产业发展等因素，经国务院批准，2020年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤112元，保持2019年水平不变。
【利空】短期需求差，东北新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，阶段性供需博弈，未来需求预期
【核心逻辑】近期由于天气原因玉米到货量减少，加上运输限制，玉米现货价格企稳回升，有利期货市场信心恢复。但受龙江吉林玉米上市推迟影响，后期市场仍面临一波上市压力，预计10月底左右，届时期现货价格或有一波回落。长期来看，我们依旧维持逢低做多思路，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
苯乙烯期货2005合约收于7554，上涨26，涨幅0.35%。原油反弹致使纯苯止跌，下游刚需小单采购及补空需求带动价格上涨。目前下游库存维持低位，山东地区工厂库存同样偏低，短期内支撑价格反弹。然下周到货集中，港口库存月底前有上涨预期，大幅上涨动力不足。
【核心逻辑】
上游纯苯虽然止跌，但是反弹动力不足，10-11月份供应压力预期上升，市场仍有回调风险，对苯乙烯成本支撑不足，苯乙烯检修装置偏少，后期存在扩能压力，预计近期苯乙烯期货偏弱运行，维持逢高空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为3000-3160元/吨，较上周四涨10-30元/吨。
2. 截至10月10日当周，当前市场年度美国大豆出口销售合计净增160.1万吨，其中向中国销售85.05万吨。
3. 截至2019年10月13日当周，美国大豆优良率为54%，之前一周为53%，上年同期为66%；美豆落叶率85%，去年同期94%，五年均值93%；收割率26%，去年同期37%，五年均值49%。
4. 分析机构ARC Mercosul公司周五称，巴西农户正在加快播种，以弥补今年播种工作开始以来的耽搁情况。过去一周农户加快播种进度，现在播种进度已经基本与历史平均进度一致。截至周五，巴西大豆播种工作已经完成22.8%，相比之下，五年平均进度为22.7%，去年同期34%。。
5. 巴西中部炎热干燥天气耗尽大豆播种和生长所需的土壤水分。这种情况值得关注。
6.10月份国内大豆进口数量预计在750万吨，11月份预估800万吨，12月份预估810万吨，1月份预估600万吨。
7.上周油厂开机率回升，全国各地油厂大豆压榨总量172.78万吨，较此前一周129.44万吨增43.34万吨。未来两周油厂压榨量预计在175万吨和185万吨左右。截止10月11日当周，国内沿海主要地区豆粕库存总量52.51万吨，较此前一周58.47万吨减少5.96万吨。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1.减产导致美豆去库存。
2.豆粕库存处于历史同期低位位置，北方油厂现货供应紧张，出现限提现象。
3.肉鸡价格表现强势，利多豆粕需求。
【利空】1.中美关系有所好转，中国即将购买更多大豆。
2.巴西大豆播种进度加快。
【核心逻辑】美豆产区天气耽搁大豆播种，另一方面，随着中美关系缓解，近几周中国持续购买美豆，给美豆带来利多支撑。巴西产区降水有所增多，大豆播种进度加快，此前播种忧虑有所缓解。国内方面，受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，有利于豆粕需求增加。且当前国内豆粕库存处于历史低位水平，后期有继续下降的可能性，豆粕价格或继续走高，建议空单离场。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月18日，乙二醇EG2001合约收盘4567，较前一交易日涨9；01合约基差83，EG15收盘价差76。
2、产业库存：本周到港约21万吨，预估周内累库。长丝产销清淡，库存缓慢累积，终端坯布库存高位。
3、产业装置运行：本周国内外多套装置集中检修，国内开工约降至6.2成，煤制负荷降至6.7成。美国MEGLOBAL新装置投产已顺利出料。加弹开机降至73%，织造开机降至68%。
4、成本：EG炼化一体化利润跌至-20美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约15美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约357元（↑），涤丝FDY利润较差-147元（↓），涤纶短纤生产利润约192元（↓），聚酯瓶片生产利润约92元（↓）。
【利多】10月中下旬国内部分装置检修，开工下降。中东、新加坡外盘检修。本周进入10月下纸货交割期，现货存在回补。
【利空】美国一套新装置9月底投产。国内荣信40万吨计划10月中旬投产。恒力90万吨计划11月投产。
【核心逻辑】10月中下旬因为国内外装置检修影响，10月供应依然存在缺口，叠加交割期内库存低位，靠近煤制成本附近后，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，需求端10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。01空单注意05合约的换仓时间，四季度方向以做空为主。仅供参考

【早盘交易提示：天胶：2019年10月21日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
沪胶形成偏强震荡的态势，短期矛盾并不突出，多空博弈也以短线为主，持仓量和成交量均无明显放量，因此虽然偏强震荡，但是冲高的动力有些不足。基本面来看，四季度是供应旺季，同时泰国、马来均出台补贴原料价格的计划，同时国内贸易商风险事件正在弱化，现货流出，令去库存压力增大，整体供应偏宽松。只是原料价格已经处于低位，继续下跌空间较小，因此对应到盘面上，下方空间狭窄。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。叠加四季度宏观经济有边际回暖的态势，短期橡胶做空驱动不足，但上行压力有较大，因此以观察震荡整理对待，多看少动为宜。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货方面，华东地区PVC市场价格稳定，电石法5型6550-6600元/吨。出厂价格维持稳定，成交相比周三、周四有所好转，
2、库存，截止到10月15日，本周PVC社会库存环比减少4.52%，同比去年增加24.85%，就华东区域来看，环比减少3.33%，同比增加47.46%，华南区域环比减少9.76%，同比减少27.45%。华东库存为17.4万吨，华南3.7万吨。
3、供应端，唐山三友、齐鲁石化、山东信发、新疆天业、河南神马本周即将进行检修，青松建化、英力特、鄂尔多斯、联创等企业检修即将结束，总体看上游生产企业供应面受检修影响的供应量依然较大，上游货源供应偏紧趋势不变。预计检修持续到本月底。
【利多】
1、10月中下旬临时检修增多，供应端偏利好
2、节后下游或有集中补库
【利空】
1、电石价格小幅下滑
2、地产长期下行趋势不改，远月需求利空
3、10月新增产能投放55万吨，12月份新增产能61万吨
【核心逻辑】
周五夜盘期价小幅反弹，日线看周四周五连续收出长下影线，短期基本面看，由于近期检修较多，现货偏强，基差扩至偏高水平，短期下跌空间受到限制。中期基本面看，检修利好预计持续到本月底，11月初起开工回升，同时新增产能投放带来新的供应增量，四季度或受供应端影响维持弱势震荡走势。操作建议，建议反弹轻仓试空01合约。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口盈利缩窄，港口库存压力不大，不过进口成本与期价相差不大，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【利多】
1、当前石化库存压力不大，进口盈利缩窄，港口线性维持去库存操作。
【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本与期价相差不大，压制期货反弹；
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【核心逻辑】
石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月下旬起石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

【早盘交易提示：尿素】
【内容】周末，国内现货尿素市场延续跌势，企业库存压力，而且需求欠佳，同时下调价格对接出口，因此偏弱运行，短线来看，市场僵持调整为主。
【利多】1，复合肥11月中旬后开工提升预期。2，预计印度11月份仍会招标。
【利空】1，长期来看，需求方面依旧保持弱势，四季度整体需求不足。2，10月，复合肥开工下滑，减少需求。3，听闻西南地区今年气头企业将不会停车，供应减少预期减弱。4.临沂再查环保，板材需求降低。
【核心逻辑】从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，同时此次印标成交100万吨，中国成交50万吨左右，预计4季度仍会进行标购，如果船期延长，中国成交量或将多于本次，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先低位设置多单，仅供参考。

【早盘交易提示：PP】
【内容】PP开工目前已经升至90%以上，且新装置开始量产，后期面临稳定量产，供应端压力逐渐显现等；国庆节后北方环保放松，中下游完成一波补库，成交有所回暖，但需求整体不及往年；节后石化去库存显著，不过库存转化为社会库存，上周起去库存受阻；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1. 节后中下游完成一轮补库，石化库存偏低，压力缓解。
2.PP基差维持在600附近的高位，对期价有一定支撑。
【利空】
1.PP开工率突破90%，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置即将实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。