成本支撑难敌供需转变 钢价延续弱势下行

节后首周钢材终端需求表现较好，螺纹钢周度表观消费量达到383.58万吨，与节前需求水平相当；终端采购量周度均值为21.60万吨，与9月份均值(21.53万吨)相当，可见“银十”需求依旧较好。此外，2018年年中开始，废钢成为钢材生产中重要的原料之一，废钢产量占粗钢比例已经超过20%；由于需求增长快于供应释放，供应短缺使得废钢库存持续下降，价格在当前黑色系处于最强的地位，已然成为支撑当前钢价的最核心要素。

　　然而，节后钢材产量较快，钢联数据显示上周163家钢厂高炉产能利用率回升至81.48%，环比节前上涨5.9个百分点；而螺纹钢周度产量增至342.70万吨，两者仍存增量空间，高位供应压力依旧承压钢价。同时，银十需求虽然会延续相对高位，但供应端宽松条件下，行业景气度已在缓慢下移；而旺季结束后需求下行概率较大，且取暖季期间供应减量空间不大，因而旺季结束后钢市供需矛盾将凸显，届时钢价仍易承压走弱。

　　总之，虽然当前钢材需求依旧较好，库存水平也延续下降态势，加之强势废钢带来的成本支撑，短期钢价走势料会反复。不过，后续钢价上涨阻力重重，一方面源于产量恢复带来的供给压力，另一方面则是10月份之后需求季节性走弱概率较大，因此中长期操作上建议逢高布局空单为主。

　　逢高做空IF1911策略

　　经过连续上涨，中美贸易战缓解的利好在盘面有所反应，当前股指冲击前高点位未果，收于长上影线的十字星，回调风险较高。当前经济基本面下行压力较大，最新公布的进出口数据全面下滑显示内外需疲弱；受通胀和房地产价格限制，流动性保持合理充裕，结构性宽松的基调不变；扩容生效后外资流入相对9月变缓，三重因素下10月份股指面临回调压力，可以逢高做空股指期货。注意控制入场点位以及仓位控制，并严格止盈止损。

　　做空苯乙烯策略

　　苯乙烯走弱的主要驱动力仍然是产能扩张，2019年，国内苯乙烯预计新增产能200万吨。目前国内苯乙烯开工为88%，较9月初上升9%，处于历史偏高位置。从年初至9月底，苯乙烯完成降库21万吨，国庆期间苯乙烯累库2.3万吨，随着季节性旺季结束，苯乙烯逐渐进入累库周期。以10月14日现货价格测算，苯乙烯利润为921元/吨，若以乙二醇利润走势为参考，利润降至0附近对应苯乙烯现货价格为7160元/吨。

　　操作策略：做空EB2005(入场区间：7650-7700；目标价位：7100-7200；止损价位：7800。资金比例：20%)。风险点：产能投放不及预期；终端需求持续偏好。

　　 PP2001偏弱震荡

　　目前PP受石化去库良好以及中美谈判传出利好消息，导致PP2001并未像其他能化品种(如沥青、甲醇)一样快速下跌，反而有所反弹，但是中长线来看，PP仍然存在下行压力，主要在于沙特遭袭影响逐步消退，PP检修旺季基本结束，新增产能稳步投产，而中美贸易之间并未出现实质性利好，塑料制品抢出口现象带来的负面影响将逐步体现，最新公布的9月份数据显示，9月塑料制品出口同比增速下降0.7%，后期PP2001将偏弱震荡。

　　策略：在8185-8250做空PP2001，目标7300-7500，止损价位8300-8400，最大风险在于宏观利好出现以及新增产能推迟。