招金期货研究院2019.10.18品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：PP】
【内容】PP开工率继续提升，目前已经升至90%以上，且新装置开始量产，后期面临稳定量产，供应端压力逐渐显现等；国庆节后北方环保放松，中下游完成一波补库，成交有所回暖，但需求整体不及往年；节后石化去库存显著，不过库存转化为社会库存，周四库存首次出现累库；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1. 节后中下游完成一轮补库，石化库存偏低，压力缓解。
2.PP基差维持在600附近的高位，对期价有一定支撑。
【利空】
1.PP开工率突破90%，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置即将实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，PP维持逢高空思路。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】近期原油不论内外盘，整体表现均为震荡，并没有形成趋势性行情，但不同点在于振幅的大小差异。从日线来看，WTI和布伦特整体保持窄幅震荡，内盘SC近期波动幅度较大，主要原因则表现为中国进口原油运费的暴涨暴跌，导致SC盘面运费溢价的快速拉宽与收缩。随着中东-中国VLCC运费的大幅回落，SC盘面的运费溢价已经基本吐尽，后市在无类似突发事件的影响下，内外盘原油将再度并轨。根据前期测算，在没有运费的干扰下，SC1911的盘面价格约在440-450。言外之意，近两日内盘原油的暴跌，已经将运费溢价吐尽。在外盘不出现大跌的情况下，SC1911和1912下方440附近存在强支撑。前期SC1911短线空单建议获利离场，或保留少量空单搏平仓行情。SC原油近次月反套策略建议获利离场。后市留意布伦特再度回踩57附近支撑位，年底原油大概率两种运行节奏——布伦特55-65区间震荡，或者破位下探50附近后再度折返。在无运费等干扰因素下，内盘参照外盘进行交易。仅供参考。

【供需数据：铁水产量增加】
【内容】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.54%，环比降0.46%，同比降3.83%；高炉炼铁产能利用率78.6%，环比增1.66%，同比降3.43%，钢厂盈利率85.02%，环比降2.02%，日均铁水产量219.8万吨，环比增4.64万吨，同比降9.59万吨。
Mysteel调研163家钢厂高炉开工率63.54%,环比降0.83%，产能利用率74.27%，环比降0.58%，剔除淘汰产能的利用率为80.85%，较去年同期降4.57%，钢厂盈利率78.53%，环比增0.61%。
【简评】铁水产量继续恢复，预计后期仍将有增加空间。
【附件】无

【早盘交易提示：沥青：1018】
【内容】隔夜国际油价大幅走强，今日高开震荡，基本面利空告一段落，全球贸易局势的不稳定依旧影响油价。沥青现货当前基本面表现一般，现货局部持续走弱，油价整体偏弱对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在200-450元/吨，现货价格相对坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在47.8%左右，较前周增加3%，与去年同期持平，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，目前沥青社会库存率在28.8%，较前周下降7%，略低于去年同期，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续震荡偏弱，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在37.5%左右，较前周增加3%，略高于去年同期，厂家库存偏高，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在180元/吨，加工杜里原油盈利在280元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面进入利空期，OPEC+限产效果一般，美国数据连续利空，业者对四季度预期欠佳，近期国际形势再度转差，油价走弱，但当前油价持续下行动力不足，或维持震荡。近期沥青现货需求一般，各地区下游正常接货，库存较去年同期基本持平，临近淡季，业者因油价偏弱而对后市偏悲观，当前期现价差在200-450元/吨,。油价依旧影响沥青走势，日内原油低开震荡，沥青期货今日或震荡为主。当前期货操作上建议观望，激进者短线小单试多，注意及时止盈，仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月17日，乙二醇EG2001合约收盘4553，较前一交易日跌77；01合约基差47，EG15收盘价差67。
2、产业库存：本周华东港口库存略微去库，整体库存偏低位，下周到港约21万吨，预估下周累库。长丝产销清淡，库存缓慢累积，终端坯布库存高位。
3、产业装置运行：本周国内外多套装置集中检修，国内开工约降至6.5成，煤制负荷降至6.6成。美国MEGLOBAL新装置投产已顺利出料。加弹开机恢复至75.5%，织造开机恢复至69%。
4、成本：EG炼化一体化利润跌至-16美元/吨；非一体化乙烯制利润盈亏平衡。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约324元（↓），涤丝FDY利润较差-90元（↑），涤纶短纤生产利润约259元（↑），聚酯瓶片生产利润约184元（↑）。
【利多】10月中下旬国内部分装置检修，开工下降。中东、新加坡外盘检修。本周进入10月下纸货交割期，现货存在回补。
【利空】美国一套新装置9月底投产。国内荣信40万吨计划10月中旬投产。恒力90万吨计划11月投产。
【核心逻辑】10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

【早盘交易提示：天胶：2019年10月18日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力企稳上涨，技术上踩稳10日线，整体以震荡偏强态势运行，但是成交较低，可见仍是震荡行情为主。基本面延续供强需弱，上游产区供应表现正常，原料价格下跌空间较小，已经止跌，但现货市场目前供应充足；需求端延续低迷，终端汽车需求延续同比下滑的态势，其他橡胶制品需求表现低迷，缺乏有效利多。目前橡胶没有新的利空和利多，主要仍是承担着供强需弱的压力，因此如果上攻则上方抛压较大，处于底部又缺乏下跌空间，因此以震荡看待，观察11600点上下100点的震荡。仅供参考。

【供需数据：PVC：现货报价及基差】
【内容】17日，华东地区主流报价6560-6700元/吨。
【简评】17日，国内PVC部分生产企业报价呈现小幅下调，市场价格区间拉大，市场报价下调30-50元/吨，但部分牌号货源由于相对紧缺价格坚挺，当前基差230元/吨，维持偏高水平。
【附件】<图片>

【供需数据：尿素：企业预收继续下滑】
【内容】卓创资讯统计的生产企业预收数据显示，本周全国主要尿素生产企业预收约5.8天，环比上周减9.38%，较去年减24.68%。本周尿素市场大盘下跌，整体成交清淡。内需薄弱，国际暂无强劲利好支撑。
【简评】目前来看，国内市场需求较弱，价格波动频繁，下游不敢贸然跟进。华北地区尿素企业装置负荷不高，部分企业降价吸单，多数厂家预收区间2-10天，主流预收5-6天；华中、华东地区当地需求乏力，目前企业预收区间2-8天，主流预收3-7天，厂家接单不畅；西北地区企业货源外发为主，近期或陆续接收出口订单，企业预收区间2-9天，主流预收3-6天；西南地区市场企业随行就市，继续发运前期订单，预收区间6-10天，主流预收7-10天，操作十分灵活。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
西北协会报价维稳，但是局部出现阴跌，关注西北库存价格以及出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。期价下跌后，现货报价再度走弱，期现基差小幅走弱至-105元/吨左右。外盘报价走势相对稳定，进口利润延续正挂趋势但是正挂水平明显收窄，外盘端利空影响或有所减弱。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套或继续持有。
【利空】
1、9月份-10月上旬抵港量持续减少，这也是导致港口库存下降的关键。但是需要注意的是，受伊朗运力逐步恢复、船期推迟抵港等因素影响，10月中下旬至11月上旬抵港增量较多、抵港超预期增加，警惕港口库存去库不及预期、不排除或出现反季节性累库现象。
2、据监测，截至2019年10月17日，甲醇01合约期现基差-105元/吨。期价下跌后，现货报价再度走弱，期现基差再度小幅走弱，现货端支撑力度或有所减弱。
【中性】
1、据监测，截至2019年10月17日，港口库存125.44万吨、较上周环比下降5.95万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月17日，甲醇进口利润22元/吨左右。进口利润延续正挂趋势但是正挂水平明显收窄，外盘端利空影响或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月17日，太仓走货量3103.29吨、周度环比大涨1106.56吨左右。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致库存环比下降的关键。
2、据监测，截至2019年10月16日，西北库存22.78万吨、周度环比下降0.24万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价，这也是内地强港口弱的关键所在。
【核心逻辑】
操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套或继续持有。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
西北协会报价维稳，但是局部出现阴跌，关注西北库存价格以及出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。期价下跌后，现货报价再度走弱，期现基差小幅走弱至-105元/吨左右。外盘报价走势相对稳定，进口利润延续正挂趋势但是正挂水平明显收窄，外盘端利空影响或有所减弱。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套或继续持有。
【利空】
1、9月份-10月上旬抵港量持续减少，这也是导致港口库存下降的关键。但是需要注意的是，受伊朗运力逐步恢复、船期推迟抵港等因素影响，10月中下旬至11月上旬抵港增量较多、抵港超预期增加，警惕港口库存去库不及预期、不排除或出现反季节性累库现象。
2、据监测，截至2019年10月17日，甲醇01合约期现基差-105元/吨。期价下跌后，现货报价再度走弱，期现基差再度小幅走弱，现货端支撑力度或有所减弱。
【中性】
1、据监测，截至2019年10月17日，港口库存125.44万吨、较上周环比下降5.95万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月17日，甲醇进口利润22元/吨左右。进口利润延续正挂趋势但是正挂水平明显收窄，外盘端利空影响或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月17日，太仓走货量3103.29吨、周度环比大涨1106.56吨左右。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致库存环比下降的关键。
2、据监测，截至2019年10月16日，西北库存22.78万吨、周度环比下降0.24万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价，这也是内地强港口弱的关键所在。
【核心逻辑】
操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套或继续持有。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日弱势震荡。IF主力合约涨0.14%收报3926.8，IH主力合约涨0.28%收报3010.4，IC主力合约跌0.04%收报5028.2。盘面上涨停家数、连板家数稀少，热点围绕智慧政务、双十一。
【利多】
1、初步统计，全部36家A股上市券商9月份单月总营收为203.82亿元；36家上市券商前三季度累计净利润为733.20亿元。机构人士认为，虽然目前上市券商三季报尚未正式披露，但可以预期三季度上市券商业绩维持高增长。
2、道琼斯涨0.09%，纳斯达克涨0.40%，欧股涨跌互现总体波动有限。
3、10月17日北向资金净流入17.38亿；其中沪股通净流入2.01亿，深股通净流入15.37亿。
【利空】
1、10月份共有115只个股面临解禁，解禁数量194.23亿股，环比减少15.38%。以最新收盘价计算，当月合计解禁市值为3235亿元，环比增长37%；解禁市值仅次于今年4月。
2、据外媒报道，英国首相鲍里斯约翰逊17日表示，英国和欧盟达成了一项新脱欧协议。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，增量资金给予市场弱支撑；资金角度短多中空。炒作逻辑方面经历连续调整昨日初现新生热点，短期或有回稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或整体震荡减弱，日内大概率弱势反弹。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口盈利缩窄，港口库存压力不大，不过进口成本与期价相差不大，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【利多】
1、当前石化库存压力不大，进口盈利缩窄，港口线性维持去库存操作。
【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本与期价相差不大，压制期货反弹；
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【核心逻辑】
石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货方面，17日华东地区PVC市场价格区间拉大，市场报价下调30-50元/吨，但部分牌号货源由于相对紧缺价格坚挺，华东地区主流报价6560-6700元/吨。
2、库存，本周PVC社会库存环比减少4.52%，同比去年增加24.85%，就华东区域来看，环比减少3.33%，同比增加47.46%，华南区域环比减少9.76%，同比减少27.45%。华东库存为17.4万吨，华南3.7万吨。
3、供应端，本周起检修有所增多，供应端供应环比出现下降，唐山三友、齐鲁石化、山东信发、新疆天业、河南神马等下周进行检修，10月中下旬供应端压力相对有限。
【利多】
1、10月中下旬临时检修增多，供应端偏利好
2、节后下游或有集中补库
【利空】
1、电石价格小幅下滑
2、地产长期下行趋势不改，远月需求利空
3、10月新增产能投放55万吨，12月份新增产能61万吨
【核心逻辑】
夜盘期价弱势震荡，关注下方支撑。现货端看，17日华东地区PVC市场价格区间拉大，市场报价下调30-50元/吨，但部分牌号货源由于相对紧缺价格坚挺，华东地区主流报价6560-6700元/吨。基本面看，本周起检修有所增多，供应端供应环比出现下降，唐山三友、齐鲁石化、山东信发、新疆天业、河南神马等下周进行检修，10月中下旬供应端压力相对有限。中期基本面看，由于检修大多集中在10月中下旬，11月初起检修计划减少，同时新增产能投放对市场供应压力提升，四季度后期或维持弱势震荡走势。操作建议，建议短期观望为主，等待基差修复后入场做空机会。仅供参考。

【早盘交易提示：棕榈油】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚2019年9月棕榈油产量环比增1.2%至184.24万吨（上月182.15，上年同期185.36）；
SPPOMA: 10月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比9月同期增0.75%，单产增3.91%，出油率降0.60%。 10月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比9月同期增13.91%，单产增16.54%，出油率降0.50%。  10月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比9月同期增14.72%，单产增17.56%，出油率降0.54%。
MPOA：2019年9马来西亚毛棕榈油产量环比 增加0.56%，预计183万吨，其中马来半岛降2.73%，马来东部增6.66%。
2、出口：据MPOB报告，9月马棕油出口环比降18.8%至140.99万吨（上月173.56，上年同期161.95）；
SGS：马来西亚10月1-15日棕榈油出口较上 月同期减少5.9%,至659,437吨。9月1-15日出囗量为700,935吨。马来西亚10月1-10日棕榈油出口较上 月同期增加11.1%,至375,117吨。9月1-10日出口量为337,570吨。马来西亚9月棕榈油出口 较上月下滑20.1%,至1,327,566吨,8月出口为1,661,984吨。
ITS：马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为659,550吨,较上月同期出口的714,215吨减少7.7%。 2019年10月1-10日期间 马来西亚棕榈油出口量为344,330吨，比9月份同期的428,005吨减少19.6%。马来西亚9月棕榈油产品出口量为1,316,670吨,较8月出口的1,637,752吨减少19.6%。
Am Spec：马来西亚10月 1-15日棕榈油出口较上月同期增长2%至684,907吨,9月1-15日出囗为669,709吨。 2019年10月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 368,737吨，比9月份同期的393,129吨减少6.2%。马来西亚9月棕 榈油出口较上月下滑20.7%,从8月的1,644,983吨降至1,304,204吨。
3、库存：据MPOB报告，9月马棕油库存环比增11.9%至244.83万吨（上月224.05，上年同期252.95）。截止本周三，全国港口食用棕榈油 库存总量56.23万吨，较前一日55.98万增0.4%，较上月同期的57.55万吨降1.32万吨，降幅2.3%,较去年同期44.21增12.02 万吨，增幅27.2%。   
4、现货价格：2019年10月16日，国内港口24度棕榈油现货价大幅上涨。广州港基差报价P2001-50（+0）；张家港报价4860（+0）；天津港报价4870-4880(+0)。
5、现货成交：2019年10月17日现货成交1500吨，相对比，10月16日现货成交800吨。2019年10月1日-10月17 日，棕榈油总成交量8600吨，较上月同期24600吨降65%，较去年同期28000吨降69.3%。
6、进口利润：10月16日棕榈油进口利润涨跌互现小幅减少，华南地区自印尼进口11月船期完税价4772元/吨，套盘利润28元/吨（-33）；12月船期完税价4835元/吨，套盘利润-35元/吨（-122）。
7、进口情况：2019年10月进口量预计70-72万吨（其中24度58-60万吨，工棕12万吨），较上周预估值基本持 平，11月棕榈油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，12月进口量预计57万吨（其中 24度45万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平。
【利多】印尼宣布2020年之前棕榈油出口关税不增加；马来西亚下调毛棕榈油出口关税征收标准以刺激出口，2020年1月起实施；马来拟增加对印度原糖、水牛肉进口，向印度示好；10月1-15日产量环比增幅大幅缩窄；进口利润下降；华南基差报价持稳。
【利空】10月1-15日马棕油出口仍表现偏差；10月份进口预估较高；现货成交一般；港口库存小幅增加。
【核心逻辑】第41周国内豆油库存135.363万吨，环比小增0.27万吨，消费恢复较慢，随着压榨量恢复，第42周仍有累库预期。高频数据显示，马棕油10月1-15日产量环比增幅由13.91%缩窄至0.75%，AMS数据显示10月1-15日出口数据由降转增，SGS、ITS数据仍维持环比下降状态。巴西大豆播种或因天气问题暂时中断，美豆及内盘油粕走强。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策再次成为市场炒作重点。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但短期累库幅度或有限，四季度利多炒作因素较多，单边短期低位反弹，油粕比短期止跌反弹，豆棕价差震荡，仅供参考。

【早盘交易提示：尿素】
【内容】昨日，国内现货尿素市场继续僵持下滑，企业库存压力，需求欠佳，同时下调价格对接出口，因此偏弱运行，短线来看，市场僵持调整为主。
【利多】1，11月中旬后复合肥开工提升预期。2，此次印标成交100万吨左右，预计4季度仍会有招标。
【利空】1，长期来看，需求方面依旧保持弱势，四季度整体需求不足。2，10月，复合肥开工下滑，减少需求。3，听闻西南地区今年气头企业将不会停车，供应减少预期减弱。4.环保造成工业需求量降低。
【核心逻辑】从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，同时此次印标成交100万吨，预计4季度仍会进行标购 ，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，关注05合约，或可先低位设置多单，仅供参考。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
原油反弹致使纯苯面止跌，昨日华东苯乙烯超跌反弹至7700-7850，刚需小单采购及补空需求带动价格上涨。目前下游库存维持低位，山东地区工厂库存同样偏低，短期内支撑价格反弹。然下周到货集中，港口库存月底前有上涨预期，大幅上涨动力不足。 
【核心逻辑】
目前苯乙烯生产利润还有 500 元/吨以上，11 月进口货折算的美金成本也仍低于纸货，依然谈不上成本支撑，尽管下游利润已大幅回升，但短期仍缺乏令其补库的激励，预计近期苯乙烯期货偏弱运行，关注7000-7100附近支撑，仅供参考。