股市仍有上行动力

近期股市持续上行，国庆节之后A股连续收红，两重“利好”对于A股的上涨功不可没。

中美经贸磋商取得实质性进展。新一轮中美经贸高级别磋商10月11日在华盛顿结束，双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。

美国加码短期国债购买或在一定程度继续推动美股上涨。10月11日，美联储宣布将9月以来实施的回购计划延长至明年1月，并购入美国短期国债以扩张资产负债表，增加金融市场的美元供应量。美联储在声明中表示，为确保充足的银行准备金供应，以及避免9月货币市场动荡重演、维持联邦基金利率在目标区间等原因，将从10月15日开始，每个月购买600亿美元短期美债，并至少持续到2020年二季度，旨在逐渐将充足的准备金规模维持在或高于今年9月上旬水平。同时，美联储把日常性的隔夜回购操作截止日期从11月4日延长至2020年1月，每次操作规模至少为750亿美元；将每周两次实施（为期6天至15天不等的）定期回购操作，每次操作规模至少为350亿美元，截止日期同样是2020年1月，旨在降低货币市场对执行货币政策的压力。

外围的利好事件大幅提升了市场风险偏好，风险资产获得市场青睐。国内来看，A股的支撑性依然较强。估值端，目前国内股市市盈率偏离历史均值，与美股相比较为便宜，值得配置；资金端，外管局取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制，叠加三大国际指数加快纳入A股，外资流入空间较大，会对股市产生积极影响；周期端，中国经济位于信用企稳叠加经济下行的回落后半段，股指随着信用周期的企稳出现中期做多逻辑。证监会推出的12条深化资本市场改革的措施逐步落地，也会释放出改革的红利，对A股市场走强是重要的利好支撑。两重“利好”来袭，叠加A股估值端、资金端以及信用周期端的支撑，短期我们对A股持谨慎偏多观点，但近期英国脱欧的扑朔迷离或对A股产生影响。

                                               （作者单位：华泰期货）