金期货研究院2019.10.16品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1. 昨日豆粕现货价格为3000-3140元/吨，较周一涨10-20元/吨。
2. 中美新一轮谈判达成协议，中方拟每年采购价值400亿至500亿美元的美国农产品；目前中方已经启动2000万吨美国大豆采购。
3. 截至2019年10月13日当周，美国大豆优良率为54%，之前一周为53%，上年同期为66%；美豆落叶率85%，去年同期94%，五年均值93%；收割率26%，去年同期37%，五年均值49%。
4. 咨询公司ARC Mercosul周五在一份报告中称,巴西2019/20年度大豆种植率为9.5%,去年同期为21.1%,五年均值为12.4%。由于缺雨,巴西主产州的田间工作被推迟,但分析人士普遍认为,一旦降雨来临,农民仍有可能赶上进度。
5. 巴西西部--中部需要更多降雨才能推动大面积大豆播种。
6.9月份国内大豆进口数量预计在802万吨，10月份预估750万吨，11月份预估790万吨，12月份预估710万吨。
7.上周油厂开机率回升，全国各地油厂大豆压榨总量129.44万吨，较此前一周115.57万吨增13.87万吨。未来两周油厂压榨量预计在172万吨和185万吨左右。截止10月11日当周，国内沿海主要地区豆粕库存总量52.51万吨，较此前一周58.47万吨减少5.96万吨。未来两周随着油厂大豆压榨量回升至172万吨和185万吨，预计豆粕库存将止降回升。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1、截至9月1日当季，美豆库存低于此前预期。
2、美国中西部产区可能出现轻微霜冻，或影响美豆单产。
3、当前国内进口大豆及豆粕库存均处于历史同期低位位置。
【利空】1、中美关系有所好转，中国即将购买更多大豆。
2、进口大豆库存有回升预期。
3、后期豆粕库存或止降回升。
【核心逻辑】美豆产量及库存大幅下调，且中国即将购买更多美国大豆，加上市场担心中西部地区的风暴威胁晚熟大豆作物，均提振美豆价格，短线美豆或将偏强运行。国内方面，进口大豆库存有回升预期，当前油厂压榨利润较好，下周油厂大豆压榨量将回升至185万吨此前下游已有较多备货，后期油厂走货速度或转慢，下周豆粕库存预期止降回升，豆粕期价有回落风险，此前多单建议及时止盈。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
西北协会报价维稳，但是局部出货开始阴跌，关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。期价下跌后，现货报价再度走弱，期现基差小幅走弱至-105元/吨左右。外盘报价走势相对稳定，进口利润延续正挂趋势但是正挂水平有所收窄，外盘端利空影响或小幅减弱。操作上，为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象，入场5-9反套或继续持有。
【利空】
1、9月份-10月上旬抵港量持续减少，这也是导致前期港口库存下降的关键。但是需要注意的是，受伊朗运力逐步恢复、船期推迟抵港等因素影响，10月中旬抵港或再度增加（幅度较大），警惕或出现反季节性库存积累现象。
2、据监测，截至2019年10月15日，甲醇进口利润82元/吨左右。进口利润延续正挂趋势但是正挂水平有所收窄，外盘端利空影响或小幅减弱。
【中性】
1、截至2019年10月10日，港口库存131.39万吨、较节前环比下降3.62万吨。港口可流通库存38.9万吨、较节前环比下降2.82万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月9日，西北库存23.02万吨、较节前环比小涨1.97万吨。西北库存环比小涨，或从供应端利空甲醇期价，或说明前期导致期价上涨的预期因素有所减弱。
3、据监测，截至2019年10月15日，甲醇01合约期现基差-105元/吨。期价下跌后，现货报价再度走弱，期现基差再度小幅走弱，现货端支撑力度或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月10日，太仓走货量1996.73吨、较节前环比上涨356.65吨。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致本周库存环比下降的关键，走货量绝对值暂处历史中位，其对期价的影响暂定为中性偏利好。
【核心逻辑】
操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，入场5-9反套或继续持有。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日单边下跌。IF主力合约跌0.29%收报3934.8，IH主力合约涨0.09%收报3011.2，IC主力合约跌1.13%收报5051.8。盘面上金融、消费等权重提振指数，粤港澳大湾区延续表现。
【利多】
1、10月15日，央行公布的最新金融和社融增量数据显示，9月新增人民币贷款1.69万亿元，社融增量2.27万亿元；9月末的广义货币(M2)增速8.4%，较上月末增加0.2个百分点。上述数据不仅均明显好于8月，也普遍高于市场此前预期。
2、道琼斯涨0.89%，纳斯达克涨1.24%，欧股总体上涨。
3、10月15日北向资金净流入36.71亿；其中沪股通净流入26.97亿，深股通净流入9.74亿。
【利空】
1、10月份共有115只个股面临解禁，解禁数量194.23亿股，环比减少15.38%。以最新收盘价计算，当月合计解禁市值为3235亿元，环比增长37%；解禁市值仅次于今年4月。
2、国际货币组织发布最新一期《世界经济展望报告》。报告显示，全球经济处于同步放缓状态，IMF再次将2019年全球经济增长预期下调至3%，这是自全球金融危机以来的最慢增速。
【中性】
1、统计局15日发布9月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。CPI同比上涨3%，环比上涨0.9%；PPI同比下降1.2%，环比上涨0.1%。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，增量资金给予市场弱支撑；资金角度面临中期压制。炒作逻辑上近日的反弹中并没有新颖热点出现，资金围绕老热点的切换博弈难有太多持续性。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或震荡减弱，日内大概率弱势震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：棉花】
【内容】
1. 国内1月收12690元，美盘收63.41美分，折到港价约12886元。国内3128B指数收12759元，国内1月基差69元，内外现货差127元。仓单0.9663万张减27张预报94张。
2. 外交部发言人耿爽15日说，今年以来中国企业自美采购的农产品包括：大豆2000万吨、猪肉70万吨、高粱70万吨、小麦23万吨、棉花32万吨。中方还将加快采购美国农产品。
3. 截至10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为28.1天（含到港进口棉数量），环 比增0.5天，同比减11.6天。资金周转良好企业占 57.5%，环 比升3.2个百分点，同比升0.4个百分点。纱线库存27.1天环比减1.6天同比增8.6天，产销率为 97.0%，环比上升 0.3 个百 分点，同比上升 2.1 个百分点。布库存50.2天环比减少0.3天同比增14.4天，布的产销率为 89.9%，环比持平，同 比下降 8.0 个百分点，比近三年同期平均水平低 8.5 个百分点。10 月初，准备采购棉花的企业占 63.8 %，环 比上升 9.4 个百分点，同比上升 0.9 个百分点。
4. 我国8月棉布净出口量为5.81亿米，环比降9.08%，同比降15.96%。1-8月累计出口同比下降8.02%。我国8月进口棉纱环比降2.30%，同比降27.59%；净进口量环比下降2.86%，同比降30.38%，1-8月累计进口同比下降7.01%
5. 截至 2019 年 10 月 11 日，全国新 棉采摘进度为29.7%，累计交售籽棉折皮棉114.6万吨，其中新疆103.9 万吨，加工率为 30%。受贸易磋商利好影响新疆籽棉14日普遍涨0.1-0.2元，北疆部分地区机采 棉收购价格在4.9-5.0元/公斤。
6. 据一些新疆调研团考察，北疆预计整体减产10-20%，平均每亩产量较预期下降50公斤左右，而南疆产量基本持稳。北疆产量低于南疆产量，南疆产量基本稳定，最终实际产量有待进一步验证。
7. 截止10月3日当周美陆地棉出口销售较前周增6%，上周增15%。截至10月13日，美棉棉花收获率32%。
【利空】
1. 美国10月7日公告，将中国26家单位企业列入出口管制实体清单。
2. 布产销率维持低位显示下游还未恢复。
3. 美农业部10月报告全球期末库存消费比至68.8%。
4. 宏观经济指标八月下滑明显。
【利多】
1. 中美贸易磋商取得阶段实质性成果。耿爽15日说，今年以来中国企业自美采购的农产品包括：大豆2000万吨、猪肉70万吨、高粱70万吨、小麦23万吨、棉花32万吨。中方还将加快采购美国农产品。
2. 10月初国内纱线企业产销率上升。
3. 印度前期干旱后期雨水偏多可能影响产量。巴基斯坦也因天气影响产量可能低于预期。
4. 相对外棉国内棉竞争力增强。
 
【核心逻辑】
目前进入收获期但天气仍可能影响产量，美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，15日耿爽表示中国企业还将加快购买美农产品。本次磋商暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势，不过后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分一带，按其历史规律直接上穿较难，关注其持续性。国内1月基差69元，机采棉1月套保成本在12300元左右。指数60天线和下降趋势线位置盘整，预期短期底部将成。由于贸易战一直以来为棉花主要影响因素，本次磋商能否成为棉花大底还需观察，短期关注指数12600-13200阻力带持续性。
【操作建议】
暂时观望或待1月12400左右择机短多参与。仅供参考。

【早盘交易提示：菜油】
【内容】1、现货价格：10月15日沿海菜油报价在7250-7350元/吨，较10月14日下跌20-30元/吨。
2、菜籽进口预估：截止10月14日跟踪的情况看，中加关系紧张导致菜籽进口受阻， 10月份预估到港4万吨澳籽和2船加菜籽，11月预估到港6万吨澳籽。
3、菜籽库存：截止10月11日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至22.9万吨，较上周的8万吨，增加14.9万吨，增幅 186.3%，但较去年同期的35.5万吨，降幅35.5%。
4、菜油进口利润：10月15日进口毛菜油利润小幅增加，10月船期加拿大菜油进口利润596元/吨（+16）, 11-12月船期加拿大菜油进口利润542元/吨(+15) 。
5、菜籽压榨利润：2019年10月15日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅增加，10月15日压榨利润708元/吨（+21），作为对比，10月14日压榨利润687元/吨。
6、压榨：截止10月11日当周, 全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至 12580吨，较上周54680吨减少42100吨，降幅76.99%。
7、价差：01合约价差截止10月15日收盘，菜豆油价差1245，较10月14日的1287缩小42点；菜棕油价差2489，较10月14日的2519缩小30点。
8、成交：截止到10月11日当周，周成交1000吨，前一周为0吨。10月15日无成交，相比之下，10月14日无成交。
9、仓单数量：10月15日仓单量为7602张较10月14日仓单量7602张不变。
10、华南地区菜油库存：截止10月11日当周，两广及福建地区菜油库存 增加至90300吨，较上周88800吨增加1500吨，增幅1.69%，但较去年同期141800吨，降幅36.32%。。
【利多】中加关系维持紧张态势、去库预期、加拿大欧盟菜籽产量下降。
【利空】中美贸易谈判达成阶段性协议、库存高、高利润、需求不佳。
【核心逻辑】昨日夜盘因马来示好印度，紧张关系有缓和预期，棕榈油大幅拉涨的情况下，油脂板块整体走强。上周末中美贸易谈判达成阶段性协议，并且外交部对此已确认。另外需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。油脂板块整体库存偏高，供需宽松格局不改。多空参半，短线或维持震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货方面，昨日国内PVC生产企业报价继续呈现稳中下调趋势，市场价格高价货源价格有所回落，华东地区主流报价6600-6700元/吨，现货价格变动有限。
2、库存，本周PVC社会库存环比减少4.52%，同比去年增加24.85%，就华东区域来看，环比减少3.33%，同比增加47.46%，华南区域环比减少9.76%，同比减少27.45%。华东库存为17.4万吨，华南3.7万吨。
3、供应端，10月下旬起，临时检修增多，PVC供应端压力或不及前期预期。供应端产量同环比均未出现明显增加，关注检修计划执行情况以及新增产能投放进程，11月后供应压力或逐步兑现。短期下跌空间受供应端影响或难大幅深跌。
【利多】
1、10月中下旬临时检修增多，供应端偏利好
2、节后下游或有集中补库
【利空】
1、电石价格小幅下滑
2、地产长期下行趋势不改，远月需求利空
3、10月新增产能投放55万吨，12月份新增产能61万吨
【核心逻辑】
基本面看，PVC走势或维持短多长空走势，短期利好为现货需求及临时检修增多，但中期基本面看，供应端利好持续时间较为有限，随着新增产能投放及月底检修装置开车，11月及后期开工或延续高位。操作上，反倾销税到期后，暂未公布结果，单边建议等待结果公布后进行操作。套利交易可持有1-5正套，主逻辑为长期地产下行趋势下，远期供应增速高于需求增速。仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月15日，乙二醇EG2001合约收盘4656，较前一交易日跌59；01合约基差139，EG15收盘价差111。
2、产业库存：本周到港约18.8万吨基本正常水平，华东港口库存低位约63万吨，主港发货环比9月下降。长丝产销清淡，库存缓慢累积，终端坯布库存高位。
3、产业装置运行：本周国内外多套装置集中检修，国内开工约降至6成以下，美国MEGLOBAL新装置投产已顺利出料。加弹开机恢复至75.5%，织造开机恢复至69%。
4、成本：EG炼化一体化利润跌至-18美元/吨；非一体化乙烯制利润约20美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约349元（↑），涤丝FDY利润较差-165元（↑），涤纶短纤生产利润约184元（↑），聚酯瓶片生产利润约54元（↑）。
【利多】10月中下旬国内部分装置检修叠加中东、新加坡外盘检修，供应仍有缺口。本周进入10月下纸货交割期，现货存在回补。中美经贸磋商释放利好。
【利空】美国一套新装置9月底投产。国内荣信40万吨计划10月中旬投产。恒力90万吨计划11月投产。
【核心逻辑】10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，现货和近月的纸货都会偏强，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单，中旬激进者可博短线反弹。仅供参考

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
苯乙烯现货继续下探，期货也再度大幅补跌。短期现货下跌步伐有望放缓，中期弱势格局不易改变，期货还会偏弱运行。
【核心逻辑】
由于国庆归来后的累库与价格快速下跌，下游及终端的采购需求可能是有一定推迟 的，在苯乙烯短期累计跌幅已较大且下游 PS/EPS/ABS 生产利润回升的情况下，补库需求可能会逐渐浮现，不过进口窗口已依然打开，供过于求的格局暂时不 会改变，即使出现下游补库对于价格也只是技术性的超跌反弹；对于期货而言，由于基差回落至低位且无成本支撑，相对现货目前仍有高估，因此反弹的驱动理论上会更弱，建议维持逢高做空策略，仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、近期部分装置非计划性停车，国内供应回升影响暂不明显，不过持续时间较短，石化库存处于中等偏上水平，石化新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、港口库存压力不大，不过进口成本与期价相差不大，以及进口盈利扩大，压制期货反弹。
3、下游存在补库需求，尤其是华北地区部分下游限产结束，下游需求存在利好支撑。
【利多】
1、下游工厂开工率提升，需求存在利好支撑。
2、近期港口库存压力不大；
3、短期新投产装置停车或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，
【利空】
1、石化库存处于中等偏上水平，石化新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本与期价相差不大，以及进口盈利扩大，压制期货反弹。
【核心逻辑】
短期部分装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，低价货减少，进口库存压力不大，下游存在补库需求，对期价有一定支撑，中长期来看，新增产能检修时间较短，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现，待下游补库结束，择机做空01合约，另外未来PP国内扩能远大于PE，待PP基差缩窄后可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。