玉米 维持短多长空格局

猪价高企及政策引导有效增加生猪存栏量，提振需求端利好，但仍需关注新季玉米上市对价格冲击。综合考虑产业链利润情况，玉米及玉米淀粉期货可维持短多思路。

进口玉米无价格优势

美国农业部发布了USDA谷物季度库存报告，截至9月1日当季，玉米库存21.14亿蒲式耳，市场预估为24.36亿蒲式耳，去年同期为21.40 亿蒲式耳。USDA公布的大豆、王米季度库存均低于市场预期，CBOT玉米大幅走高。但预计美国农业部10月供需报告对美国大豆和玉米产量的预估值不会进一步下调，一项针对16 位行业分析师的调查显示，美国今年玉米单产料为167.5蒲式耳/英亩，低于美国农业部9月预估的68.2 蒲式耳/英亩。分析师的预估区间在166—168.7 蒲式耳/英亩，该预估区间为 13 年来行业分析师对USDA10月预估数据调查的最低水平。

从内外价差来看，受国际贸易形势的影响，美国出口到我国的玉米需要加征25%的关税，加税后玉米价格上涨约300元/吨，到港完税价大约在 2199 元/吨。进口玉米到岸完税价格已经明显高于国内玉米，进口玉米已经没有价格优势。

新季玉米陆续上市

10 月 8 日国家粮食交易中心发布公告称，经有关部门研究决定，自2019年10月18日起，暂停国家临时存储玉米竞价销售。玉米临储拍卖暂停后，市场供给将以2019年产新粮为主。

每年的10月份到次年的4、5月份是新产玉米上市的阶段，这一阶段暂停临储拍卖无疑是为农民新粮销售让路。今年停止临储玉米拍卖的时间比2018年提前一周，但是从9月26日拍卖结果看，投放349.2万吨，只成交了10.52万吨，成交率仅有3.02%，成交均价只有1706 元/吨。

黑龙江是我国玉米第一主产区，属于寒温带与温带大陆性季风气候。今年由于台风影响，在持续降雨的情况下，黑龙江、吉林北部、内蒙古北部玉米产量受到明显影响，预计存在一定减幅，新季玉米上市或有所推迟。单产下滑，成本上移，农户或出现一定的惜售心理。从新季玉米来看，华北北部春玉米上市，加上东北船运和铁运玉米到货，华北市场整体供应充足，企业到货量较多，部分企业选择下调价格。年度玉米供应预期有1000万—2000万吨下滑，上市整体节奏延缓。

政策引导有效增加生猪存栏量

从财政部与农业农村部联合下发的《关于支持做好稳定生猪生产保障市场供应有关工作的通知》内容来看，主要涉及的是对生猪养殖户的资金支持和补贴等问题，基本上是抓住了市场重点，预计会对生猪养殖产生积极作用，引导有效增加生猪存栏量，并会在远期对猪肉价格形成打压作用。

生猪存栏量有效增加预期，长期利多豆粕和玉米价格，但短期来看，生猪存栏量仍处于低位。考虑到新季玉米大量上市，近期大连玉米需求利好与供给增加预期博弈。

从日线级别看，玉米期价下探 1810 元/吨一线，增仓下行趋势明确，短期下跌幅度及速度过快，有回抽需求，没有指标显示趋势翻转，故短多思路。