宝城期货豆类油脂周报：进口供应预期增加 豆类期价强势调整 18:55

进口供应预期增加豆类期价强势调整

　　1.国际市场动态

　　过去一周，美豆期价继续上涨，继续向上挑战950美分/蒲式耳的压力。10月11日，中美双方谈判释放很快达成协议的信号。中美双方有望达成包括农产品采购在内的一份部分贸易协议。中美双方在两国元首重要共识的指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。特朗普在与中国副总理会谈后对记者表示，双方非常接近结束贸易战，需要5周时间来将达成的一致的内容形成文字。外电报道，中国农产品采购最高历史记录290亿一年，现在提升到400-500亿！协议文本要5周以后确认，期间还要再相互落实2-3次，关税不会增加到30%。这将提振美豆的出口预期，为美豆期价的上涨带来助力。中美贸易磋商有望取得实质性成果，尤其是在美国农产品输华领域签订新的重要协议意味着国内进口大豆的供应有望出现显著增长，关注国内豆类市场套保盘的压力，短期国内盘面虽然跟涨，但涨幅将显著落后于外盘美豆。同时，美国国内的大豆消费量增长也将为美豆期价带来支撑。美国全国油籽加工商协会发布月度报告前，市场预期显示，9月份美国大豆压榨量虽然可能低于前一个月，但仍有望创下历史同期新高。

　　同时，美豆产区的天气形势并不乐观，达科他州部分地区的暴风雪仍在继续，周末冰冻天气预计将抵达明尼苏达州和爱荷华州。寒潮天气的来临对于玉米和大豆作物的收割将带来不利影响。此外，南美大豆播种开局也并不顺利，在巴西由于缺乏降雨，大豆播种率显著落后于去年同期水平。目前，2019/20年度巴西大豆种植率为9.5%，低于去年同期的21.1%，5年均值为12.4%。南美播种缓慢继续对远期大豆期价带来支撑。

　　 CFTC公布的持仓报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场连续第四周大举减持净空单，净持仓已经变为净多单。过去四周基金累计在大豆期货市场静做多9.8万余手。截至2019年10月8日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单6501手，一周前是净空单8730手。这意味着上周净做多15231手。基金持有大豆期货和期权的多单101103手，一周前是90614手，持有空单94602手，一周前是99344手。大豆期货期权空盘量为858088手，一周前为850859手。

　　2.国内产业链动态

　　中美贸易磋商有望取得实质性成果，尤其是在美国农产品输华领域签订新的重要协议意味着国内进口大豆的供应有望出现显著增长，关注国内豆类市场套保盘的压力，短期国内盘面虽然跟涨，但涨幅将显著落后于外盘美豆。

　　从当前的进口成本来看，截至10月14日，10-1月份船期的美湾大豆进口到岸完税成本为4384-4432元/吨，10-11月份船期美西大豆完税成本在4317-4321元/吨，巴西大豆10-2月船期的大豆进口到岸完税成本价格为3464-3500元/吨。阿根廷10-12月份船期进口大豆完税成本为3338-3383元/吨。

　　截至10月12日，国内港口大豆库存为644.4万吨，周比上升14.4万吨。短期港口大豆库存出现上升，后期关注国内油厂压榨进度和港口大豆到港节奏，港口大豆库存的去化程度将取决于油厂开工积极性。

　　下游市场：尽管当前正规疫苗还未面市，但我国生猪养殖效益头均在第41周仍超过2000元的利润水平，已经足以使整个养殖市场为之疯狂。根据饲料协会的监测数据显示，8月份开始，我国仔猪料已经出现了回升的迹象，母猪料消费降幅显著收窄，结合我国二元母猪当下补栏积极性爆棚等现象来看，四季度需求将进入修复阶段。截至目前，我国华南局部地区毛猪出栏价格突破40元/公斤的区域明显增加，西南地区猪价普遍触及39元/公斤，而全国生猪头均盈利超过2500元/头。

　　3.后市展望

　　受到假期外盘豆类期价强势上涨的带动，国内豆类期价有望受到进口成本上涨的推动呈现强势上行格局，后续关注资金进场的节奏对行情高度的影响。短期豆粕类期价以保持多头思路对待，后续关注美豆产量下调的幅度，国内需求恢复的预期对于盘面带来的进一步推动。

　　国庆节后油脂虽然出现反转走势，仍是被动跟随行情。虽然基本面的变化显示，油脂库存拐点出现，盘面技术图形显示，价格已经突破近2年来的盘整底部，但当前阶段油脂价格仅仅是脉冲式的行情，并未形成单边趋势，走出底部并非一蹴而就。因此，在基本面和技术面相互印证之后，还需要等待各国相关政策落地以及市场对交易逻辑的认同，才能引发资金的大规模进场，真正的趋势行情才能到来，这还需要时间。短期油脂走势仍是在大的震荡区间内运行。