招金期货研究院2019.10.12品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：PP】
【内容】部分装置计划外检修，PP开工率暂未明显提高，目前在85%附近，预计中旬后逐渐攀升；国庆节后北方环保略有放缓，目前下游需求尚可，维持刚需为主，但整体不及往年；国庆节石化累库明显，但节后去库稳步进行，本周初在75万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1. 节后刚需下中下游有一定补库预期，短期或缓解库存压力。
2.PP基差维持在550附近的高位，对期价有一定支撑。
【利空】
1.PP开工率有望逐渐提高，库存压力增大，后期或逐渐进入累库周期；
2.石化累库明显，目前在82万吨附近，高于往年同期；
3.巨正源、宝丰二期以及中安联合等处于试车尾声，国庆节后有望逐渐实现量产；
【核心逻辑】
节后PP供应端利空暂未有效兑现，不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段。目前PP整体维持短多长空思路，建议暂时观望，后期寻找逢高做空机会，以及做空pp-l套利。

【模拟交易策略预报：尿素组】
【合约】UR001
【价格】1780
【方向】卖空
【数量】20手        
【目标仓位】空单20手
【简述】长期来讲，四季度需求呈现弱势状态，同时当前现货市场上涨乏力，而且复合肥开工下滑，需求不足，四季度气头不停产，供应减少预期降低，期待印标本周能够给市场带来利好，对盘面形成拉涨，从而布局空单。
【附件】＜图片＞

【利空】
1、英国有序脱欧预期升温，摩根大通最新发布的预测报告显示，英国在10月31日按时有协议脱欧的概率已经从此前的5%飙升至50%，成为了可能性最大的前景，而月底无协议脱欧的概率则从原先的10%减半至5%；
2、美防长：特朗普已下令让美军撤出叙利亚北部地区；美国国防部长埃斯珀13日说，考虑到当前土耳其在叙利亚北部军事行动的进展，美国总统特朗普已下令让约1000名美军撤出叙北部地区；
3、消息人士称，美国高级大使与塔利班进行了会面，以重启和平进程；
【核心逻辑】
英国脱欧大反转，双方都暗示有希望达成协议；中美新一轮经贸高级别磋商在华盛顿结束，特朗普称双方取得实质性第一阶段成果；美联储主席鲍威尔称将恢复资产负债表扩张，但是不会量化宽松；美联储最新会议纪要暴露分歧巨大，美国最新的CPI低于预期，都为美联储10月年内第三次降息增添理由；地缘局势方面，土耳其对叙利亚东北部发动军事攻势、伊朗油轮爆炸，导弹可能来自沙特。目前看，英国脱欧、中美经贸磋商释放的超预期乐观的情绪，或使得投资者青睐高风险高收益资产，黄金或承压。技术面，黄金本周或下行，此位置不建议入手多单；今日关注，国际假期预告：美国哥伦布日，但美国股市不休市，其它休市；加拿大感恩节，休市一天；日本体育节，市场休市；中国9月贸易帐-美元计价，仅供参考。

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
因贸易争端缓解及英国达成协议的预期增加，市场更青睐高风险高收益资产，导致市场避险需求减弱。
【利多】
1、世界黄金协会：全球不确定性仍然高企，且几乎没有会在近期下降的迹象。在这种背景下，各国央行依旧相信应该在其储备组合中增持黄金。黄金ETF持仓周四增加，接近2012年创下的8270万盎司的历史记录；
2、美国国防部长埃斯珀：土耳其有可能进一步向叙利亚南部和西部进攻；
3、韩日首轮世贸磋商分歧未解，或11月10日前再次磋商；韩日两国11日在日内瓦世贸组织(WTO)总部举行的双边会谈上，未就日本对韩国半导体等相关材料加强管制问题上达成一致，双方同意就有关问题继续磋商。据报道，下一次磋商预计在11月10日前进行。据报道，若在充分磋商后仍无法达成一致，韩方将要求世贸组织设立专家组就此展开调查；

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为3000-3150元/吨，较上周四波动10-20元/吨。
2. 中美新一轮谈判达成协议，中方拟每年采购价值400亿至500亿美元的美国农产品；目前中方已经启动2000万吨美国大豆采购。
3.截至2019年10月6日当周，美国大豆优良率为53%，之前一周为55%，上年同期为68%；美豆落叶率72%，去年同期90%，五年均值87%。
4. 咨询公司ARC Mercosul周五在一份报告中称,巴西2019/20年度大豆种植率为9.5%,去年同期为21.1%,五年均值为12.4%。由于缺雨,巴西主产州的田间工作被推迟,但分析人士普遍认为,一旦降雨来临,农民仍有可能赶上进度。
5. 巴西西部--中部需要更多降雨才能推动大面积大豆播种。
6.9月份国内大豆进口数量预计在802万吨，10月份预估750万吨，11月份预估790万吨，12月份预估710万吨。
7.上周油厂开机率回升，全国各地油厂大豆压榨总量129.44万吨，较此前一周115.57万吨增13.87万吨。未来两周油厂压榨量预计在172万吨和185万吨左右。截止10月4日当周，国内沿海主要地区豆粕库存总量58.47万吨，较上周67.43万吨减少8.96万吨。此前下游已有较多备货，后期油厂走货速度或转慢，下周豆粕库存预期止降回升。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1、截至9月1日当季，美豆库存低于此前预期。
2、美国中西部产区可能出现轻微霜冻，或影响美豆单产。
3、当前国内进口大豆及豆粕库存均处于历史同期低位位置。
【利空】1、中美关系有所好转，中国即将购买更多大豆。
2、进口大豆库存有回升预期。
3、下周豆粕库存或止降回升。
【核心逻辑】美豆产量及库存大幅下调，且中国即将购买更多美国大豆，加上市场担心中西部地区的风暴威胁晚熟大豆作物，均提振美豆价格，短线美豆或将偏强运行。国内方面，进口大豆库存有回升预期，当前油厂压榨利润较好，下周油厂大豆压榨量将回升至185万吨此前下游已有较多备货，后期油厂走货速度或转慢，下周豆粕库存预期止降回升。此前受利多提振，豆粕期价已有较多涨幅，随着本次中美和谈出现利好，豆粕期价有回落风险，此前多单建议及时止盈。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
节后西北协会报价走高，但是局部出货开始阴跌，关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-90元/吨左右，或显示现货端支撑力度尚存。操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，1-5正套100-150附近适当止盈，或用5-9反套对冲风险。
【利空】
1、9月份-10月上旬抵港量持续减少，这也是导致前期港口库存下降的关键。但是需要注意的是，受伊朗运力逐步恢复、船期推迟抵港等因素影响，10月中旬抵港或再度增加（幅度较大），警惕或出现反季节性库存积累现象。
2、据监测，截至2019年10月11日，甲醇进口利润129元/吨左右。进口利润依旧延续正挂趋势且正挂绝对值暂处高位水平，或说明外盘利空影响依旧存在。
【中性】
1、截至2019年10月10日，港口库存131.39万吨、较节前环比下降3.62万吨。港口可流通库存38.9万吨、较节前环比下降2.82万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月9日，西北库存23.02万吨、较节前环比小涨1.97万吨。西北库存环比小涨，或从供应端利空甲醇期价，或说明前期导致期价上涨的预期因素有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月10日，太仓走货量1996.73吨、较节前环比上涨356.65吨。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致本周库存环比下降的关键，走货量绝对值暂处历史中位，其对期价的影响暂定为中性偏利好。
2、据监测，截至2019年10月11日，甲醇01合约期现基差-90元/吨。现货价格走势相对坚挺，导致期现基差走强，或显示现货端支撑力度开始显现。
【核心逻辑】
操作上，为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象，1-5正套适当止盈，或用5-9反套对冲风险。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
苯乙烯期货2005合约收于7826，下跌8，跌幅0.1%。上周六现货市场止跌趋稳，伊朗油轮事件虽未出现明显影响，但也导致部分下游工厂和买盘入市询盘采购，另外持货商对后市情况并不明朗的情况下采取挺价操作。随着卖盘坚挺，买盘逐步跟进拉高场内商谈重心，但追高表现谨慎。
【核心逻辑】
纯苯止跌，不过反弹动力同样不足，对苯乙烯成本支撑有限，后期苯乙烯华东港口库存有上升预期，不过部分装置停车，港口提货速度维持高频，致使累库速度变慢，下游需求表现一般，多空因素交织，近期期货维持窄幅震荡行情，建议观望为主，仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
上周五弱势震荡。IF主力合约涨1.36%收报3913.4，IH主力合约涨1.71%收报2980.4，IC主力合约涨0.86%收报5055.6。盘面上权重提振指数，旧热点三季报、科技初步减弱。
【利多】
1、第十三轮中美经贸磋商结束，中美双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。
2、10月11日，证监会发言人在例行新闻发布会上表示，将在2020年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外商持股比例限制。具体为：2020年1月1日，取消期货公司外资股比限制；2020年4月1日，取消基金管理公司外资股比限制；2020年12月1日，取消证券公司外资股比限制。
2、道琼斯涨1.21%，纳斯达克涨1.34%，欧股总体明显上涨。
3、10月11日北向资金净流入37.26亿；其中沪股通净流入27.31亿，深股通净流入9.95亿。
【利空】
1、10月份共有115只个股面临解禁，解禁数量194.23亿股，环比减少15.38%。以最新收盘价计算，当月合计解禁市值为3235亿亿元，环比增长37%；解禁市值仅次于今年4月。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力；周末经贸谈判形成短线利好。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企，货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企，9月新成立基金年内最多且当前处于新基金建仓期，北向资金净流入37亿，增量资金给予市场弱支撑。风险偏好方面连板高度未能提升，炒作逻辑上近两日主热点三季报的初步减弱，短线或有风险释放需求。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期虽有回稳预期但预计整体力度相对有限，日内预计借利好高开后整体震荡转弱。操作上建议多单持仓，注意控制仓位。仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
周末期间玻璃现货市场总体走势尚可，部分区域市场成交价格上涨，厂家以增加出库和回笼资金为主。为了提振市场信心，部分华北和华东等地区厂家利用沙河地区生产线停产实践频繁炒作，部分贸易商加大了抢货的力度，厂家库存基本都转移到流通渠道。同时也有部分贸易商开始以销售和削减自己库存为主，加速变现。从区域看，市场成交价格近期一段时间以来沙河地区涨幅和成交价格已经和周边市场持平，部分品种规格的玻璃已经高出周边地区。除了小部分在本地销售之外，销售到周边市场的玻璃数量逐渐减少。贸易商预期周边地区厂家也会大幅度抬升价格，目前看周边厂家涨价的幅度都低于沙河地区。
【中短期利多】
1.长城生产线停产后，短期供应压力有所缓解，政策面6条生产线停产问题尚未明确，中短期供应偏稳。
2.行业库存水平较低，厂家资金充足，挺价意愿较强，盘面价格仍贴水现货价格，有一定的修复预期。
3.9月需求有所回落，预计假期后终端需求将有所释放（旺季+赶工期）。
【核心逻辑】
基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计节后利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仅以修复贴水为核心逻辑，难以突破前期高点，暂围绕1400-1550区间波动。仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：1014】
【内容】周末国际油价继续走高，今日低开震荡，中美贸易谈判前景乐观。沥青现货当前基本面表现一般，现货维持偏强，但油价整体偏弱对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡偏强为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在230-430元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在47.8%左右，较前周增加3%，与去年同期持平，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在34.5%左右，较前周增加4%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续震荡偏弱，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在35.7%，较前周增加1.3%，略高于去年同期，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在150元/吨，加工杜里原油盈利在280元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面进入利空期，OPEC+限产效果一般，美国数据开始出现连续利空，业者对四季度预期欠佳，但近期国际形势影响为主，当前偏利好。当前沥青现货需求短线一般，各地区下游正常接货，库存较去年同期基本持平，旺季末端，部分业者因油价偏弱而对后市偏悲观。当前期现价差在230-430元/吨，现货各地区需求暂时一般。目前油价对沥青走势影响严重，日内原油低开震荡，沥青期货今日或震荡偏强为主。当前期货操作上建议观望，激进者逢高小单试空，注意及时止盈，仅供参考。