炒客野鹤：投资考虑自己的“短板”

邹淳，江湖称号“野鹤”，2003年创办炒客论坛，不依靠任何公司和机构，不收取任何资助，完全靠自有资金的投入维护论坛的运行。不到一年炒客就已成为最具人气的期货论坛，通过讨论和相互学习，很多炒客的坛友也迅速成长为目前中国期货界的成熟交易者。野鹤目前作为一个职业投资人，交易重心放在各种形式的对冲套利上，活跃于国内和国际市场。

　　【经典提要】

　　1.在分析别人之前先分析自己，我这个人有什么优点、弱点，我现在的团队是不是可以弥补我这一块短板，因为投资这个东西考虑的是短板，它不像做企业。

　　2.三十六计走为上策,既然走是上策，我们就应该加大力度来研究怎么走的问题，也就是防守。

　　3.有一段时间我逢人就问，你写遗嘱吗？因为能写遗嘱的人他肯定能把交易做好，而且这样的人也是对策高手。



　　第一篇——深圳，梦开始的地方。

　　我对深圳是有感情的，因为这个地方是我投资生涯的开始。

　　92年的时候，大学毕业不久公司派我参加交易会，我就转到深圳来办了一个入关证，当时听说搞股票能赚钱，我就和两个同学到了证券业务部，我头一天就看大概有60、70支股票，但当时身上没钱，我当时一个月工资大概是500块钱，加上交易会单位有一点补贴，大概就800多。当时有一只最便宜的一手要100股，要1700，后来就借了一些钱买了100股申宝安，17块钱一股。

　　当时抛股票还要本人来，来一趟也特别难，所以好几年没抛。大概06、07年的时候接到一个电话，招商证券(600999,股吧)深圳总部打来的，说我的帐户被托管到他们招商证券了，我说那麻烦您帮我们查一下现在帐户的净值是多少？最后查到的结果是净值1683块。我本来还准备发大财的，因为有15年了，心想这股票无论如何也得翻个10倍，没想到我还亏了十几块钱。所以说深圳对我有特殊意义，应该是我投资生涯的开始。

　　到94年的时候他们就跟我说不要做股票了，你还是做期货吧，我说为什么？他们说股票股市一跌就没有人挣钱，统统赔钱。而期货呢，涨跌可以低买高卖，只要你比50%的人聪明你就可以挣钱。我听完觉得这个可以，因为当时升学时我就很厉害，我占10%，那肯定比50%的人要聪明。

　　第二篇——巧论“排列组合”

　　现在的环境跟当时比起来简直就是天堂，那天堂是不是就好赚钱呢？我们说交易是负和游戏，有人赚有人赔。如果你有100万，做了10次交易，5次赢，5次亏。你赢每次赢10%，你亏每次也亏10%，我想请问用什么样的排列组合能使收益率最大化？我相信我们这里高手特别多，就是无论怎么排列组合收益率都是负的，不管你怎么排最后都是95.1%，也就是赔上4点多，这个还没有算交易所的租金、印花税和手续费。

　　这里面有一点小的计算技巧，这个就不用具体的再给大家算了。所以算上各种直接成本、佣金、手续费，包括自己投入的思考，还有同样经历其他行业的机会成本，这样算下来，你只要一开始干这个行业就已经是巨大的负亏了，所以这是一个负亏游戏。

　　我们回头再来看看，100万做10笔交易，5笔赚5笔赔，最后无论如何排列是95.1，亏了4.9，我现在盈利5笔还是10%，但是我把亏损控制在7%、6%，或者5%，那么我做6次亏损，4次盈利，大家有兴趣可以回去排列组合看一下。大家会发现当我逐级降低我的亏损额的时候，在我盈利笔数不变的情况下，我的盈利是增加的。

　　第三篇——剖析巴菲特的成功条件

　　咱们这个行业现在最大的老大是巴菲特，06年我发了一篇文章叫《剖析巴菲特》，因为巴菲特是全世界价值投资的标杆，所有人都以巴菲特的理论作为一种投资的方式，一面旗帜。后来我看到了国内也有人写类似的东西，但是我觉得我是最早写这方面的人之一。

　　第一，巴菲特站在巨人的肩膀上。人不可能两次踏入同一条河流，也就是说巴菲特踏入的河流不一定是我们踏得到的，包括他的师父，碰上了金融危机照样来了个四脚朝天，为什么？因为他没有巴菲特这么幸运地赶上了一条大河。记得当时德国每年从美国拉走上千吨的黄金，美国人宣布解体之后，其经济等于是一个巨人挣脱了多年束缚在身上的铁链，开始站起来了。而巴菲特正好在这个巨人的肩膀上。

　　我买申宝安的时候也觉得自己站在巨人的肩膀上，等这个巨人站起来时，我发现我站的是脚背，不是肩膀，而且我们这个巨人身材不“高”，而是一个“胖子”。我们中国的GDP总量虽然是一个巨人的体量，但是我们巨人的身高特别矮。即使我趴在这个巨人的肩膀上，我可能跟巴菲特还要差不少，所以你是不是踩在巨人的肩膀上这个很重要，然而巴菲特就踩在了巨人的肩膀上。

　　第二，他赶上了80年代末90年代初的苏联解体，等于冷战宣告结束，随后开始大量的文化和各种美式标志的出口。这个时候他不仅站在巨人的肩膀上，还跟着巨人一起往上跳，所以这个机会我们在中国的投资人也不具备。

　　第三，他很早就懂得OTM，很多人可能看过电影和书，就是如何想办法去用别人的钱。这个时候他研究了保险公司有大量的浮存金不用，于是他就拿来用，而且他多次在书里面说到这些是不要成本的。

　　第四，就是美国金融市场的灵活多样以及配置的金融服务比我们要好得多，他到市场之后最好的条件都可以开给他，经济危机的时候高盛给他的条件简直是太好了，只要他参加这支股票的定增，这支股票肯定就会上涨。因为大家都会想这个老头都买这支股票了我们也就跟着买了，这样就使这个公司的股权价值大增，成本就降低。所以，巴菲特的这个牌子就非常亮。

　　可以这样想，100个人做一件事情，会有那么两个人不管是技术还是运气他正好对了5次，所以这两三个人他有先发技术和优势，以及超过其他人的能力，市场上好的合作项目都会找上你，好的条件都会跟你来谈，因此这个先发的优势是非常大的。所以好事要早点干，不然就轮不上你了。

　　第五，他是一个个性保守，非常抱残守缺的老太风格，这种风格恰恰符合了美国经济发展的这几十年。他不管被套多深，他最后都能解套，为什么？因为他踩在美国这条大河里。

　　第四篇——做不了巴菲特，就做自己

　　巴菲特很多成功的条件我们是不具备的。

　　首先，巴菲特是能力很强的人，他没有这些也能成功。九几年的时候比尔盖茨来中国旅游还去过三峡，他就对比尔盖茨说，你看看江边拉船的人，如果我们生在这儿能干什么呢？你能干什么呢？比尔就笑一笑。所以巴菲特特别清醒的认识到，他的巨大成功很大一部分是运气，运气的成分是不可以复制的，如果真的可以复制，他的三个孩子不会复制一下吗？投资到底是艺术还是科学？如果是科学的话是可以复制的。所以，生来平等，人生的平等，生在哪儿非常重要。

　　其次，中国今天是不具备巴菲特这样的投资环境的。首先人民币和美元一样是不能直接兑换的，当然通过招商基金的对冲平台，以后的双向兑换就可以完成，至少我们中国人有了迈向世界的制度优势。国内的99%的投资人是做不了外汇的，但通过招商基金的这个平台我可以兑换，这就是有优势。大优势都是一点点的小的优势所堆积和累计起来的，总体上来说中国不具备当年巴菲特在美国成功的这些因素。学巴菲特我们可以学，但是我们要知道什么可以学，什么不可以学。你学人家住别墅、吃汉堡、喝可乐，这些都可以，但是他离婚你就不要学了。

　　第三，会输的才是赢家。为什么这么说呢？因为中国一个很有名的古人孙子写了一个《孙子兵法》，这个孙子兵法被西点军校也列为了素材，但最后说了一句话：三十六计走为上策。既然走是上策，我们就应该加大力度来研究怎么走的问题，也就是防守。

　　有个小故事可以比较好的说明这个问题，有一个做期货的做了很多年但一直挣不了钱，这时候上帝说：“兄弟有什么困难？”他说：“我没脸见人，我天天在家里跟老婆吹中国经济、巴菲特，但这十年就没往家里拿过钱，没法交代”。上帝说：“看你可怜的，我帮你把钱补上，你就不亏了”。但是上帝还说：“你有两种方式可以把这个钱拿回去，第一种方式就是在你这么多年的基础上，我在你每笔单上帮你补一点，第二种方式是让你在这么多年每笔亏的单上少亏点，你来选择”。这个例子大家应该听明白了，多赢和少输性质是一样的，因为我们做自己的帐户还好一些，所以一定要少输。

　　第四，天人合一。什么叫天人合一呢？每个人的教育环境、家庭都不一样的，所以一定不要去盲目地崇拜。在分析别人之前先分析自己，我这个人有什么优点、弱点，我现在的团队是不是可以弥补我这一块短板，因为投资这个东西考虑的是短板，它不像做企业。投资这一块实际上考验的就是你的短板，短板在哪？就在你自己身上。

　　所以研究自己、分析自己、解剖自己，远远比研究市场要重要得多。比如每笔交易之前你是不是有交易计划，事后是不是有文字的总结。另外，我付出了哪些超出别人的努力，是不是装得很努力？实际上只有自己内心知道是不是有足够的努力，这方面不能骗自己。还有，一定要冷静地问自己到底是真的喜欢交易这个脑力游戏，还是说喜欢挣了钱之后花钱的痛快或被别人崇拜的感觉，这两个事是不一样的，因为到最后你会感受到其中的不同。只有做到能冷酷地解剖自己、剖析自己，你才可以冷静地来剖析这个市场。不好好面对自己，你对市场就做不到客观对待。

　　当分析完自己之后你就可以找到最适合自己的交易模式了，我适合长线还是短线，一个人的交易模式只适合他的个性，所以我们每个人都要找到自己的个性，然后再找到符合自己个性的交易模式。然后通过这些，如果你还是觉得很茫然，觉得没动力，那也没有关系，说明你不适合这一行，那就转一个行业，因为止损永远是最正确的。所以大家回去有机会拿根笔，趁没有人的时候对自己写上优点三条，缺点三条，看完以后把它撕了烧了，记在心里。

　　对策交易这个词是我发明的，本质上是每次交易都要配有一组执行对策。刚开始，所有的对策一定要设定好。也就是说在做一件事之前你就把所有的可能性都想周到，而所有的对策其实就是核实、核价，怎么做？也就是“三十六计里面走为上”。

　　有一段时间我逢人就问，你写遗嘱吗？因为这件事很多人都跟我断了交。因为能写遗嘱的人他肯定能把交易做好，而且这样的人也是对策高手。所以按照我刚才说的，认真分析自己，找到最符合自己的交易模型，为每次交易制定政策并严格执行，假以时日你必定能把这个负和游戏变成你自己的游戏。