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國外商品期貨(五):商品期貨-金屬
目前,在國際期貨市場上上市交易的有色金屬主要有10種,即銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈀、鉑、金、銀。其中金、銀、鉑、鈀等期貨因其價值高又稱為貴金屬期貨。
(1) 黃金期貨(GC):
黃金是人類歷史上最早知道的金屬之一,早在古埃及等上古史紀,就因其質地較軟、易分割、易儲存等特點而被人類廣泛作為貨幣使用,是財富和權力的象徵,如今黃金仍然有保值的功能。黃金具有極佳的工業性質,同時也是金飾製造、儲存與交易的重要媒介,其可永久保存的特性,使其與政治和經濟情勢關係密切,往往在戰爭、政治情況不穩定時成為最佳的通用貨幣。在期貨市場上,黃金期貨也是重要的商品期貨之一,目前以美國的紐約商業交易所(NYMEX)掛牌上市的黃金期貨交易最為熱絡。
影響黃金價格的關鍵因素:
黃金和任何商品一樣,其價格也是由供需兩方來決定,但是全球黃金的總存量的數字相當龐大,平均每年黃金的總供量僅占全球官方持有黃金存量的11%左右。黃金供給面的特性為-產量僅代表總供給的一小部分的特性。此特性和農產品恰好相反,農產品的存量通常為年產量的一小部份,導致兩者差異的原因在於,黃金可以儲藏,不會損失不見;而農產品無法永久儲藏,一經消費使用則會耗損。
黃金的主要供應來源為採礦、金屑回收和拋售,其中每年新礦產量佔總出土的累積量比例很小,變化不大,而政府的拋售對市場影響較為明顯,過去各國央行以及國際貨幣基金組織(IMF)拋售黃金便是壓抑金價走勢的重要因素。
黃金的需求與經濟景氣相關,主要可以分為三大類:首飾業、工業需求以及投資需求。
其中以首飾業所佔比重最大,高達77%,首飾的需求是有季節性的,像中國和印度就往往在過年的時候需求明顯增加。工業需求則為黃金總需求量的11%,主要以電子產品為主。由於黃金本身具有價值儲存的特性,因此除了實質需求外,還有所謂的投資需求,佔總需求的12%。
黃金具有保值的貨幣角色,在通貨膨脹時期,大家往往會將貨幣轉換成黃金儲存,或投資與黃金相關商品避險,近年來各國經濟成長,物價逐年上升,通貨膨脹壓力增加,成為推升黃金價格的主要力道。
黃金的價格也受到國家的安定性影響,尤其在戰爭、動亂時期,貨幣大幅貶值,黃金的保質特性就被突顯出來,1979年金價當時創下每盎司850美元的歷史高點,即是受到伊朗挾持美國人以及蘇聯入侵阿富汗事件的衝擊。
美元和黃金的走勢大致呈現負相關,理由在於如果美元本身轉強,而黃金實質價格沒有變動的情況下,則以美元計價的黃金價格會下跌;反之美元本身轉弱,而黃金實質價格沒有變動的情況下,則以美元計價的黃金價格會上漲。此關係也存在於美元和油價之間。
影響黃金漲跌的相關因素分述如下表:
| 金價漲跌情境對應之條件 | 影響因素 | 金價走揚 | 金價走跌 | 股市表現 | 空頭 | 多頭 | 經濟表現 | 經濟衰退 | 經濟成長 | 國際政治 | 緊張 | 緩和 | 油價 | 上漲 | 下跌 | 美元 | 走弱 | 走強 | 物價水準 | 通貨膨脹 | 通貨緊縮 |
紐約黃金期貨(GC)的交易月份為2, 4, 6, 8, 10, 12等月份,最後交易日為合約月份倒數第三個營業日。
(2) 銅期貨(HG):
銅具有良好的強度、延展性、抗腐蝕性以及導電、導熱性,在工業上廣泛應用,為不可或缺的重要原料,也是國際貿易上交易極為熱絡的商品之一。最早出現的銅期貨契約是在倫敦期貨交易所(LME)交易,其成交量也最大,其次是紐約商業交易所(NYMEX)的銅期貨,交易也頗為熱絡,由於LME的交易規則較為複雜,交易成本也較高,通常掌握在實務商手中,因此對一般投資人而言,紐約商業交易所(NYMEX)的銅期貨契約為較適合的投資工具。
銅的來源主要有兩種:一為新開採銅礦精煉而得,另一為廢銅加工成的再生銅,由於目前缺乏大規模的新礦床,且銅的生產成本逐漸上升,使得銅礦愈來愈不易經營,而廢銅的回收加工變得日益重要,佔銅產量的比例漸增。全球最大的銅生產國為智利,產量佔全球的36%,其次為美國、印尼和祕魯,由於銅的生產集中於少數廠商,任何影響到主產國或銅礦公司正常運作的消息,都可能激勵銅價大漲,如智利發生罷工事件而影響到生產時,國際銅價便隨之攀升。
銅廣泛應用於建築、汽車、電子和通訊器材,其中尤以建築業對銅的需求最大,根據LME 所提供的數據,建築業佔總消耗量的48%,因此,當房屋市場景氣熱絡時,往往帶動銅價上揚,美國以及其他重要地區的新屋開工數經常是市場注目的焦點,另外新的電子產品或汽車產業的變化,也可能影響銅的需求量,近來油價高漲,使得油電混合的雙動力汽車更具吸引力,有分析師估計雙動力汽車使用銅的數量將為一般傳統汽車的兩倍,因此若未來雙動力汽車更為普及,銅的需求量也將大幅增加。
近年來美國、歐盟、日本和韓國的銅需求量減少,而新興國家如中國、印度、俄羅斯和巴西的需求量漸增,尤其中國的需求量已超越美國、歐盟,成為銅的最大消耗國,中國的GDP 成長率以及經濟政策也成了銅期貨市場重要的觀察指標之一。2006 年5 月23 日中國將第一季GDP 成長年率由10.2%上修至10.3%,激勵LME 銅價單日飆漲了14%,NYMEX的七月銅期貨價格也大漲了12%。
在操作銅期貨時,應特別留意三大交易所(LME、NYMEX和上海期貨交易所)的銅庫存變化,當庫存量突然大增時,對銅價為利空,若庫存量明顯減少而引發供應短缺的危機時,銅價就有被大幅推升的可能。
價格影響因素:
1.銅的供需關係
根據供需原理,當銅的供給大於需求時,其銅價下跌,反之則上漲。表現銅的供需關係的一個最重要指標就是銅的庫存,交易者不可不重視。一般來說,銅的庫存分為報告庫存和非報告庫存兩種。報告庫存是指交易所庫存,目前世界上較大的銅期貨交易所,有倫敦金屬交易所,紐約商品交易所和上海期貨交易所。三個交易所均定期公佈指定倉庫的庫存。而非報告庫存是指全球範圍內的生產商、貿易商和消費者手中持有的庫存。由於這些庫存不會定期對外公佈,因此難以統計,故一般都以交易所庫存來衡量銅的供需關係。
2.全球經濟景氣
銅是重要的原物料,其需求量與全球經濟情況相關。經濟景氣時,銅需求增加,從而帶動銅價上升,經濟蕭條時,銅需求萎縮,從而促使銅價下跌。因此投資人可觀察各項經濟指標,例如GDP增長率以及工業生產增長率,來了解全球景氣現況,藉以研判銅價中長期的漲跌趨勢。
3.主要產銅國與消耗國的政策
智利和美國分居世界前兩大產國,總合占世界銅產量的40%,美國的銅集中在西部,亞利桑那州就達全美產量的65%。美國是銅的最大消耗國,接著是俄國和日本,這三個國家的消耗量就佔全球的50%左右,其他的消耗大國還有英、德、中國大陸。這些國家有關銅的進出口或是關稅政策,也會影響國際銅價。
4.用銅產業發展趨勢的變化
銅的消費量是影響銅價的直接因素,而用銅行業的發展則是影響消費量的重要因素。80年代中期,美國、日本和西歐國家的銅消費中,電氣工業所占比重最大,而進入90年代後,建築業中管道用銅大幅增加,成為銅消耗量最大的業別,因此美國的住屋開工率也就成了影響銅價的因素之一,投資人可注意這一項經濟指標。
5.原油的價格波動會對銅價產生影響
原油和銅都是國際重要原物料,它們需求的旺盛與否最能反映經濟的好壞,所以從長期看,油價和銅價的高低與經濟發展的快慢有密切的相關性。因此就出現了銅價與油價一定程度上的正相關性。銅的交易者可參考原油價格漲跌來掌握銅價。如果說油價合理的上漲,表現經濟緩步復甦,那麼油價的上揚會帶動銅價上漲。但如果油價上漲到合理的水準後仍持續飆升,投資人會轉而關心油價的飆升對未來經濟發展產生負面影響,甚至導致通貨膨脹經濟衰退,這時油價的上揚反而成了銅市場的利空因素。因此輕原油期貨與銅期貨也有連帶性的波動。
6.匯率變化
國際上銅的交易一般以美元計價,以美元計價的國際銅價也會受到匯率的影響,不過決定銅價走勢的根本因素是銅的供求關係,匯率因素不能改變銅市場的基本格局,而只是在短線漲跌幅度上可能產生影響,對短線操作者而言,是可以注意研判的因素之一。紐約銅期貨(HG)的交易月份為3,5,7,9,12等月份,最後交易日為合約月份倒數第三個營業日。
資料來源:網路資料整理編纂 |
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