顶级对冲基金高频交易的玩法

在99.9%的人眼里，对冲基金、私募基金是这样的：大佬们个个是火眼金睛，能够抓住下一个大牛股；有超强的数学模型能够预测市场的涨跌；还有一个外人颇为神秘的圈子，能够打探到外面不为人所知的‘内部’消息，提前布局；私募大佬也保持应有的低调，在大众面前永远谈哲学，谈投资理念，莫测高深。前段时间某顶级私募大佬和某顶级卖方研究员传出的一桌饭的故事搞得跟军统和地下党的谍战片一样刺激。



　　可我告诉你，国内这些对冲基金的手段跟真正的顶级玩家比起来，简直不值一提，你相信吗？

　　提起全世界最著名的对冲基金，你应该听过量化交易鼻祖西蒙斯的文艺复兴科技（RenaissanceTechnologies）或者华尔街量化交易之王D.E.SHAW，再或者芝加哥的城堡资本Citadel。这些全球对冲基金的奇葩和常青树，常年以让人瞠目结舌的回报和低波动性霸着全球十大对冲基金的宝座，它们是名符其实的‘对冲基霸’。旗下大多基金已经对外关闭N年了，各种名人富人排队等着有人退出来好抢个位置。他们是怎么赚钱的？神一般的预测能力？超级数学模型？还是像007电影一样满世界跑搜集内幕情报？都不是。

　　很大程度上，这几家对冲基金是全球最大的证券做市商（MarketMaker），每天他们的的交易量都是天文数字。这群人从买入到卖出的持有时间不是按年计算，而是按秒计算。他们吃掉的是买卖的价差，而不是所投资公司的盈利，公司盈利前景可以说跟他们半毛钱关系都没有。这群人就是大海里的鲨鱼，靠得就是那些小个头的投资者们每次买卖的差价。这些家伙确实绝顶聪明，但是他们的真正优势不是投资，而是技术，纯粹的技术。因此把他们叫技术公司更贴切一些。每年他们花大价钱从麻省理工、普林斯顿这些牛X学校的毕业生里招聘顶尖的数学家、物理学家和程序工程师，创造出来光速的交易程序，实时消化处理着难以想象数量的逐笔交易指令数据，从这些交易数据中提取出来信息，建立按秒计的头寸，然后实时买入卖出。没有什么他们不做的：S&P500蓝筹股、OTC衍生品、日本股票，波多黎各国债、欧元外汇期货、中东石油期货、古巴咖啡豆…

　　你真的以为他们苦逼地跑公司，检查仓库，请供应商和下游客户吃饭、读财务报表或者整点什么内幕消息之类的？

　　套用互联网圈子里最喜欢用的一个词‘商业模式’，这群绝顶聪明的家伙早就明白了对冲基金比券商、做市商的商业模式要强太多。

　　城堡资本Citadel，全球最大的对冲基金之一，正在悄悄地升级进化成一个隐形的巨型券商，由它完成的在纳斯达克挂牌的股票交易比任何其它券商要多，美国每8笔股票买卖，每5笔期权交易中有一笔就是通过Citadel内部的暗池（DarkPool）来完成的。

　　Citadel交易部门主管-‘我们不用等两个交易指令恰好匹配(他们的术语叫Cross)，这就像两颗子弹同时飞过来，方向得相反才能够互相‘匹配’抵消；我们退一步，从卖出的人手上先买入，再伺机卖出，为市场提供流动性。’近40%的美股交易都是由纽交所或者纳斯达克这些公共交易所之外的暗池完成的。最一开始，暗池为机构投资者处理掉那些大型的买单或者卖单提供了平台，因为能避免引起市场的扰动，而且还可以悄无声息的进行，近年来，越来越多的人涌入进来，因为这样可以少给交易所付交易费。

　　暗池的兴起给那些高频算法交易的对冲基金们（HighFrequencyTrader，HFT）提供了捕食机会。MichaelLewis在他的轰动性新书FlashBoys中披露了一些细节，让人们一窥这些人靠什么赚钱：高频算法交易者（HFT）编写计算机程序，实时向暗池输入一系列的小额交易指令，来搜寻‘大单’。最初是大规模的‘盲扫’，同时向成百上千只股票发出交易指令，这就像同时撒出几百个渔网，然后死盯住计算机屏幕，看看哪只渔网有动静，一旦某只股票的交易指令被成交，信息立刻被猎手捕获，然后他们就可以利用超高速的交易系统来抢跑（Front-run）大单的执行，充分利用各种衍生工具来进行套利。