宝城期货动力煤周报：动力煤价格正在试探关键支撑位

一、行情回顾及技术面分析

　　本周，动力煤价格震荡重心继续下移。周一，期价延续上周弱势而继续下探，但快速调整后远离短期均线，期价在570附近支撑下，跌幅放缓，产区停产范围扩大，供应形势趋紧，且成本端支撑下，周二至周三，动力煤期价试探性止跌反弹，不过缺乏需求配合的情况下，市场对价格的反弹预期并不乐观，周四期价在中期均线附近承压回落，周五，受到煤电联动机制取消影响，市场担忧电力价格的调整将影响煤炭需求，动力煤期价跳水下挫，一度扩大跌幅至562.8元/吨，不过政策调整的具体影响并不明朗，期价随后收回大部分跌幅。截止到9月27日，郑煤2001合约报收于568.00元/吨，较9月20日结算价下调10.40元/吨。

　　图1：动力煤期货1月合约日K线图



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　　本周,临近国庆长假，动力煤2001合约多空主力均有所减持，价格下行过程中多头主力离场更为主动。前5名席位合计持买仓量25825手，较上一周减少2908手，其中除海证、国金期货略有增仓外，其他主力纷纷减持；前5名席位合计持卖仓量为27255手，较上一周减少1933手，其中永安期货以及中信期货谨慎略有增持外，其他主力席位获利减持；前五名席位净空单扩大至1430手。

　　本周，动力煤港口报价维持平稳，而期价重心再度下移，期价贴水幅度有所扩大。截止到9月27日，动力煤2001合约价格较北方港口动力煤现货价格偏低14.00元/吨。目前价差处于正常波动范围内，不过，根据历年价差走势，1月合约期现价差在11月份前均保持偏弱整理态势，后期，期价走势或弱于现价走势。

　　本周，动力煤价格重心进一步下移，成交量持仓量反而在长假前增仓，显然市场对价格弱势预期并未改变。结合技术图形来看，短期移动平均线下穿中期均线，布林带通道张口向下扩大，且期价运行在均线系统与布林带中轨道下方，MACD快慢线正在下穿零轴，绿柱扩大，相对强弱指标以及心理线指标显示市场对价格走势预期偏弱，显示期价近期或偏弱运行。目前期价正在试探565附近支撑，该价位是周线级别布林带通道下轨道，自2018年以来第三次试探该附近支撑，一旦下挫，将形成趋势性弱势行情。

　　二、基本面分析

　　国家发改委9月26日发布通知，核准批复了山西阳泉矿区泊里煤矿、内蒙古贺斯格乌拉矿区农乃庙鲁新煤矿、内蒙古纳林河矿区白家海子煤矿等3个煤矿项目。根据通知，上述3个煤矿项目均属于煤炭产能置换项目，合计产能2500万吨/年。

　　国家发改委消息，据有关方面数据，1-8月份全国规模以上煤炭企业煤炭产量24.1亿吨，同比增加4.5%。8月末，全国重点电厂存煤8305万吨，可用20天。8月份全国铁路煤炭发运量2亿吨，同比增加1.7%。1-8月发运煤炭16.2亿吨，同比增加2.8%。

　　国家统计局27日发布消息称，2019年1-8月，全国规模以上工业企业实现营业收入68.39万亿元，同比增长4.7%。采矿业主营业务收入29832.6亿元，同比增长4.8%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入15930.1亿元，同比增长2.7%。2019年1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%，其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额1918.3亿元，同比下降4.3%。此外，2019年1-8月，煤炭开采和洗选业营业成本11389.6亿元，同比增长4.9%。

　　山西省统计局消息，2019年8月份，山西省规模以上原煤产量8254.6万吨，同比增长7.8%，增幅较上月收窄3.2个百分点；环比减少165.6万吨，下降1.97%。2019年1-8月份，山西省规模以上累计原煤产量63799.7万吨，同比增长8.8%。

　　鄂尔多斯市统计局消息，1-8月鄂尔多斯市规模以上煤炭企业生产运行稳定，煤炭生产继续保持增长态势。8月份，规模以上煤炭企业生产原煤5823万吨，同比增加548.6万吨，增长10.4%，较上年同期(-2.1%)提高12.5个百分点，日均产量188万吨。1-8月规模以上煤炭企业累计生产原煤44195.5万吨，同比增加4737万吨，增长12.0%，较上年同期(1.5%)提高10.5个百分点。

　　近期北京、天津、河南、河北、山东、山西、江苏、安徽等省市均发布了空气污染橙色及以上预警。受此影响，区域内相关企业大面积停工、停产、停运，煤炭销售、运输均受到严重冲击。

　　本周，大秦线检修仍在进行，港口煤炭调入并未有明显的改善，但港口成交情况也依然低迷，秦皇岛港煤炭库存微幅增加。截止到9月27日，秦皇岛港煤炭库存595.50万吨，较9月20日小幅增加6.50万吨。

　　本周，沿海六大电厂煤炭日耗在小幅回落后微幅反弹，但整体水平偏低于上周，尽管电厂库存变动有限，但库存可用天数略有增加。截止到9月27日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为63.27万吨/天，煤炭库存量1578.54万吨，库存可用天数24.95天。

　　三、市场数据跟踪

　　2019年9月25日当期，环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比持平。

　　本周，中国煤炭资源网统计市场煤报价维持稳定。截止到9月27日，汾渭CCI5500动力煤价格指数587.00元/吨，较9月20日报价持平，汾渭CCI5000动力煤价格指数518元/吨，较9月20日持平二者价差69元/吨。截止到9月27日，南方港CCI进口5500动力煤价格指数报62.80美元/吨，较9月20日下调0.90美元/吨。

　　2019年8月全国电煤价格指数为486.79元/吨，环比下降0.27%，同比下降6.82%。分省来看，电煤价格降幅最大的价区分别为陕西、湖南以及河南等地区，环比变化-5.04%、-2.36%、-2.18%；电煤价格涨幅最大的价区分别为吉林、蒙西、以及新疆等地区，环比变化为7.28%、5.96%、5.75%。8月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西以及湖南，分别为674.13元/吨、646.51元/吨、627.98元/吨，环比分别变化-0.22%、-1.19%、-2.36%，同比分别为-5.43%、-6.39%、-7.29%。价格上涨的地区缩小至15个，价格下降的地区扩大至16个。

　　本周，月末及假期临近，货盘释放接近尾声，煤炭市场交投活跃度较低，与此同时，大庆临近，工业企业停工限产范围扩大，叠加国际运价下行，后续运力回流扩充内贸运力，运价继续承压。截止到2019年9月27日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价综合指数报收786.93点，较9月20日下调45.09点；其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价报41.90元/吨，较9月20日下调2.70元/吨。国际海运费继续下挫，截止到2019年9月26日，波罗的海干散货指数报收于1963.00点，较9月20日下调168.00点。

　　图2：秦皇岛港动力煤期现价差


截至本周收盘，动力煤2001合约较北方港现货偏低14.00元/吨


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　　图3：秦皇岛港煤炭库存


截至9月27日，秦皇岛港煤炭库存595.50万吨，较9月20日增加6.50万吨。


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　　图4：电企日均耗煤量及库存


截止9月27日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为63.27万吨/天，煤炭库存量1578.54万吨，库存可用天数为24.95天。


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　　四、后市展望

　　首先，短期供应收紧不足为虑，中期关注外运节奏。9月底，为了保证70周年大庆期间安全平稳，多省市开展各项措施防范安全事故发生，部分地区煤矿企业逐步接到停产通知，并且多省市开始实施交通管制，供应进一步收紧。但是，一旦大庆结束后，停产的煤矿将逐步恢复生产，而通常四季度是原煤产量偏高的月份，即便同比不出现大幅增长，仅按照6、7月份产量生产，供应基本可以覆盖进口煤缺口以及需求增幅，中期供应形势稳定。不过，由于港口报价倒挂，中间成本攀升，贸易商可操作性空间缩小，产区煤炭外运节奏还需要进一步关注。

　　其次，需求将进入传统淡季。近期南方高温天气将持续至9月底，而水力发电已经逐渐走弱，对火电的替代作用降低，受此影响，沿海六大电厂煤炭日耗数据再度回升60万吨以上水平，但随着秋冬季到来，高温对日耗的影响作用将持续减弱，根据历史数据来看，2018年10月份日耗均值仅仅在51万吨左右，近三年10月份日耗均值仅仅在56万吨，后期电厂煤炭日耗将进入下行通道。而电厂库存持续稳定，淡季背景下近期采购非常谨慎。此外，近期已经公布京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚行动征求意见稿，虽然表态禁止以一刀切的方式停产应对检查，但其要求的大气污染治理标准较2018年有明显提高，势必会对工业领域产生重要影响。

　　最后，煤电联动机制谢幕，关注电价市场化改革。本周，国务院常务会议决定完善燃煤发电上网电价形成机制，促进电力市场化交易，降低企业用电成本。由将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制，调整从2020年1月1日开始，明年暂不上浮，特别是一般工商业平均电价只降不升。在目前煤电产能过剩的情况下，电价大概率下行，市场担忧电企亏损情况下将进一步控制上游采购成本，施压煤价下行。并且，由于电价市场化，目前执行的长协机制或也面临一定的变化。

　　综合来看，中期供需形势宽松，市场对价格走势预期转弱：一方面，随着供给侧结构性调整的持续，优质产能加速释放，四季度原煤供应能力稳定，基本可以覆盖进口煤缺口以及需求增幅；另一方面，电煤需求淡季已至，电厂采购补库需求非常有限，加之工业领域受到环保因素限制，也难以对煤炭需求形成提振；此外，电力市场化，电价下行的预期下，成本端更具有优势的清洁能源将加速发展，电煤需求下降的同时，煤电企业压价控制采购成本的意愿更为浓厚，也将施压煤价下行。不过，目前港口报价持续倒挂，成本因素影响下，将影响贸易商发运，或阶段性影响供应稳定性。并且，国庆长假期间，宏观不确定性增加，中美贸易谈判进程、国内降息预期加剧以及中东地区地缘政治变数较大，或加剧市场的波动性。目前，动力煤价格低位偏弱整理，正在第三次试探2018年以来低点附近支撑，未下破前维持整理格局，一旦有效下破，将形成趋势性的弱势行情。