招金期货研究院2019.09.30品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【天气因素：乙二醇：受台风影响，今日太仓、宁波港口封航】
【内容】今天（9月30日）6时，中央气象台发布台风黄色预警，预计，“米娜”将以每小时25公里左右的速度向北偏西方向移动，强度继续增强，最强可达台风级或强台风级（12-14级，35-42米/秒），将于30日夜间登陆或擦过台湾岛北部，尔后转向偏北方向移动，并可能于10月1日下午到夜间登陆或擦过浙江中北部沿海（强热带风暴级或台风级，10-12级，28-33米/秒），之后转向东北方向移动，强度逐渐减弱。
【简评】受台风影响，国庆前夕太仓、宁波港口提前进入封航状态。预估国庆假期中部分船期存在延误，影响假期实际到港量。
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【盘中异动：鸡蛋】
【内容】今日鸡蛋01合约大幅下跌，幅度超过2%。
【简评】近日现货市场走货不佳，流通环节走货压力较大，库存出现累积，各环节抵触高价，基本面偏空，虽有国庆需求支撑，但整体销量不乐观，预计10月基本面震荡走低态势。盘面逐步转弱，建议短线观望，前期空单可逐步止盈。长线看，远期合约逢高依旧偏空对待。仅供参考！
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【早盘交易提示：沪铜】
【核心内容】
1.       周五铜价小幅反弹，因中美在达成贸易协议方面有取得进展的迹象，但市场对经济增长放缓担忧，铜周线收跌。宏观风险事件对投资者构成困扰，上周铜价缩量回落。宏观风险事件除中美贸易磋商，还体现在英国脱欧进展及中东地缘政治等方面。
2.       现货市场，上海电解铜现货对当月合约升水均值-40元/吨（-95），节前避险情绪令期铜周四夜盘大跌，周五现货市场已呈现节日气氛，贸易商大多进入观望态势，尚有自有库存的持货商仍在尽力抛售换现中，市场交易氛围已逐渐显现节前尾声状态，午后贸易商低位收货态势，因此持货商报价止降，市场报价少，交投清淡，贴水明显收窄止跌。
利多：
1.       中美贸易磋商重启，前期紧张氛围缓解；
2.       国内政策托举，如稳基建及释放流动性；
3.       消费旺季来临，月度环比改善；
4.       原料段加工费降低，供应端收紧预期持续存；
利空：
1.       近期国内经济数据仍然偏弱；
2.       贸易磋商进展曲折反复；
3.       英国硬脱欧风险及地缘政治风险；
4.       消费旺季不及预期；
5.       其他暂未知利空因素；
【风险提示】铜市场参与者在临近国庆长假前谨慎，铜行业供需边际改善支撑铜价重心尚能稳定在前低上方，上周五三大交易所库存和报税库库存继续降。伦铜维持5700-5850美元区间震荡。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、中国政府网：国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议。会议指出，当前我国经济运行总体平稳，增长动力加快转换，金融风险趋于收敛。要加快构建商业银行资本补充长效机制，丰富银行补充资本的资金来源渠道，进一步疏通金融体系流动性向实体经济的传导渠道。重点支持中小银行补充资本，将资本补充与改进公司治理、完善内部管理结合起来，有效引导中小银行下沉重心、服务当地，支持民营和中小微企业。
2、银保监会、知识产权局：联合召开知识产权质押融资经验交流（电视电话）会议。银保监会副主席王兆星要求，扩大知识产权质押融资，为科创企业、民营企业和小微企业提供充分支持。
3、华为任正非：脱离美国零部件的华为，还是可以生存的，并已在生产不包含美国部件的5G基站，明年将扩大产量。华为战略部总裁张文林说，华为不含美国零部件的基站，其表现并不比用美国零部件的差。但不愿提供进一步细节。
4、央行：9月29日，不开展逆回购操作。当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。
5、隔夜shibor报1.249%，下跌6.4个基点。7天shibor报2.692%，上涨10.2个基点。3个月shibor报2.727%，上涨0.1个基点。

原油：
近段时间原油市场仍无法形成主线，缺少核心逻辑指引。原油将继续遵循短线逻辑，跟随短线消息波动，短线消息主要关注中东地缘局势以及宏观情绪波动。地缘风险方面，美伊关系仍然扑朔迷离，沙特与也门达成有限停火，但周末有消息称胡塞武装再度袭击沙特阵线，但沙特官方尚未证实。当下原油市场短线消息偏多，且消息之间存在诸多矛盾，加剧短线市场波动。原油市场基本面来看，两地原油月差继续回归，但沙特供应尚未完全恢复，现货端继续支撑近期原油走势。但基本面支撑力度在逐步减弱，季节性需求开始转淡，短线能够支撑油价上涨的前提是美伊关系及沙也关系升级，中美经贸谈判取得积极进展。否则，原油大概率仍将延续震荡下跌走势。因此，国庆假期原油行情重点仍是“防空为主”，前期获利空单建议减仓锁定利润，轻仓过节或者提前锁仓，规避国庆长假潜在风险。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3170元/吨，跌18元/吨，跌幅0.56%。国内沥青现货市场暂时稳定。当前各地区下游施工良好，山东及周边地区厂家销售良好，部分装置检修、转产，炼厂价格稳定为主。近期全国各地区施工普遍恢复，需求暂可，库存下滑。华东、华南地区按需接货，施工整体恢复，近期下游持续提货，库存有效降低。当前国内仅东北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3320-3700元/吨，高端华东。周末国际油价宽幅震荡走弱，沥青主力合约震荡偏弱，当前沥青基本面表现一般，现货维持坚挺，期货近期跟随原油宽幅波动为主。节前沥青操作上建议观望，仅供参考。

乙二醇：
9月底美国一套新装置近日投料试车，10月国内荣信装置计划投产。国庆期间到港船货集中，预估假期中港口发货放缓，假期存在累库可能。10月中上旬国外EG装置检修和部分煤制检修&新增聚酯投产，预计节后至10月下旬去库。国庆长假中存在中东地缘风险和原油的不确定性，节前建议锁仓或者清仓，节后关注新装置荣信投产进度，择机做空远月。仅供参考

PVC：
PVC近期弱势震荡，现货端基本面变化有限，期货走势偏弱主要包含了对10月份之后供应量增加以及9月28日反倾销税到期的预期，节前建议观望为主。节后需关注：1、9月28日反倾销税调查到期后的裁决结果。2、国庆假期期间原油发生的变化。3、后期计划扩能企业的装置投产进程以及长期停车企业的开车计划。4、中美贸易谈判最终结果。国庆节后的交易机会或思路：1、抛空远月05合约，主逻辑为地产下行趋势下，需求增速远低于供应增速。2、做多1-5正套，主逻辑为供需矛盾远期相对近期较大。

PP：
供应来看，月底大炼、独山子等装置陆续重启，PP开工率逐渐回升，目前已经突破85%，供应端压力逐渐增加；下游需求表现一般，北方地区环保限产明显，节前备货意向不强；石化维持低库存，上周五一度降至55万吨，不过节后石化有较强的累库压力；PP现货相对坚挺，基差在500-550，对期价有一定支撑。后期来看随着供应压力逐渐增加，供需矛盾有望逐渐显现，节前建议空仓观望，节后寻找机会逢高空为主，此外可关注做空pp-l套利。

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PE：
PE期货2001合约收于7490，上涨5，涨幅0.07%。当前石化库存偏低，出厂价维持高位，支撑期价，不过9月下旬后石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，进口窗口开启，下游需求利好不足，部分工厂执行限产，中长期现货供需面预期偏利空，不过国庆假期原油及宏观不确定性较强，建议节前空仓为主，节后原油及宏观若无利好，01合约逢高做空，另外未来PP国内扩能远大于PE，可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

甲醇：
烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，上周协会报价1850-1900元/吨、部分继续涨价后已经停售、报价1960-2000元/吨。内地涨价去库，运费&山东招标报价相对坚挺，或显示内地供需情况明显好转，关注节后这一趋势能否延续。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负，但是尚未引致太仓走货量出现回升。虽然9月份抵港缩量，但是依旧暂处高位、或98万吨左右。导致港口去库程度较小，后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存去库速度加快、10月上旬抵港或25万吨左右。期价回调，但现货报价相对坚挺，期现基差走强至-125元/吨左右，现货端支撑力度或开始显现。外盘报价走势相对弱势，导致进口利润依旧延续正挂趋势，或说明外盘利空影响或依旧存在。操作上，1-5正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：价差值低、绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转，港口供需存在环比改善预期。风险点：港口库存高位、期价升水、进口利润正挂。国庆假期将至，建议轻仓或者空仓过节为宜。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，当前受环保影响，供应有所减量，当前已经从15.4万吨，下滑至13.9万吨，同时国庆之后工业需求有恢复预期，而且预计印度方面10月中旬仍会招标，利空方面，节前需求严重萎缩，而且面临国庆，企业降价收单，当前，复合肥开工率也逐步降低，减少工业需求。基本面来讲，前期利空风险因素已被放大，不过当前利空支撑因素与其相当，市场相对来讲比较僵持，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，仅供参考。

天胶：
基本面无改观，上游供应目前处于旺季，原料价格趋于季节性下行；下游需求延续低迷，国庆节假期影响终端需求。节后来看，供需压力仍然较大，重点关注的是宏观情绪的改善和刺激汽车消费的效果。但是由于行业中某贸易商出现的风险危机，导致天然橡胶进口贸易形势出现较大不确定性，国内现货流动性紧张，而国外工厂因现货卖出受阻，不得不抛盘解压。这会导致盘面出现短线较大波动，上方有抛压，下方有现货偏紧支撑。技术图形上已经确认破位下跌，形成二次探底的形态，或继续回调到11200-11500的前期震荡区间。叠加市场贸易商出现违约重大风险，01合约基差提前回归，十一后的行情或已经提前反映，警惕十一风险。节后视宏观氛围的改善，可继续执行逢低试多RU01，NR空单可以继续作为高抛对冲。仅供参考。


菜油：
近期菜油仍处于震荡下跌态势当中，当前孟晚舟听证会已进入为期8天的实质性审理阶段，暂无结果。从此前中方和加方所持态度而言，中加关系紧张态势预期难改，加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，中加关系缓解之前，菜籽供应将趋于紧张，由供应端带来的去库可期，三、四季度油脂季节性消费增加，需求端也有望加持去库，供需两端利多01合约，中长线保持看多思路。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及孟晚舟案出庭结果。仅供参考。

油脂：
中美双方谈判在即，双方关系发展方向变动频繁，增大盘面波动。第38周全国各地油厂大豆压榨总量182.9万吨，豆油库存从133.07万吨增加至134.81万吨。豆粕亦小幅累库，但豆粕胀库现象无扩大，第39周大豆压榨量181.51万吨，豆油预期继续累库。棕榈油前期买船较多，且随着天气转凉，消费阶段性转淡，后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱；油粕比预期仍偏弱；豆棕价差驱动较差，短期震荡。仅供参考。

鸡蛋：
供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强，现货或高位运行。短线看，货源压力不大，需求放缓，短线现货或高位下滑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线建议空仓观望为主，前期多单逐步止盈，前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约或关注1-5正套。仅供参考！

豆粕：
美国农业部将于北京时间10月1日零点发布季度谷物库存报告，本次报告预期截至9月1日美豆库存为9.82亿蒲式耳，创当季同期最高水平。另一方面，中美关系有所缓和，国内购买免加征关税美豆，利空大豆进口成本，且近期肉鸡出栏量增加，而养殖户抵触高价鸡苗，补栏情绪不高，后期肉鸡存栏或下降，带动豆粕需求下降，近期豆粕期价表现偏弱。但美国、巴西产区天气状况较差，后期有天气炒作可能性，且中美即将开始新一轮谈判，不确定风险较大，建议暂时观望。

玉米：
国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，关注假期中美关系。国内方面，短期需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作由南向北开始供应市场，贸易商也会积极出货，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。因此后期期价将转向短期悲观与长期乐观的博弈。新季玉米方面虽然黑龙江面积单产均有所下滑，但市场调研数据称华北及辽宁、吉林地区丰产，全国产量变化不大，因此后期重点关注农户售粮节奏与企业采购间的博弈。国庆期间新玉米集中上市，关注市场售粮节奏。操作上，玉米下方空间有限，01触及1800可适量布局远月多单。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。

棉花：
1月合约收盘12135元，3128B指数收12629元，基差489元，内外现货价差,94元，内棉需求竞争力会相对增强，作用还需逐步显现。新疆机采棉大规模收购预计国庆之后展开。近日新疆机采棉收购较手摘棉积极，籽棉报价略回升，38%-39%衣分机采籽棉收购价4.7-4.8元/公斤。按37%衣分籽棉4.7元/公斤棉籽2.1元/公斤折算1月套保受成本11600元左右，若有仓单升水等成本还会下降。因制作仓单交割有利可图，机采棉收购较手摘棉积极。国庆节后的一周，刘鹤将率团赴美经贸磋商，有乐观预期但需保持谨慎。观察历年国庆后走势看，节后短线有延续节前走势的倾向，从弱势市场来说即使反向波动难以持续，这也与新棉上市期多数年份偏弱特点一致。国内指数略破新低，弱势延续，短期空头能量也有一定释放，关注其长期下降通道下轨约11800以及11500左右支持位作用。
操作建议：国庆长假前调减仓位，尤其在指数11800左右空单可获利减持。多头暂不参与，无持仓的暂时观望或在再创新低前反弹仅轻仓寻日内短空参与。仅供参考。

苹果：
产地行情：目前产区晚富士红货依旧不多，客商多少量采购补充市场，拿货积极性不甚高，观望心理较强。山东烟台产区部分提前卸袋晚富士上市，质量不好，绿头且底色较差，招远毕郭市场报75#起步2.00元/斤左右。河南灵宝纸加膜苹果上市，75#起步价格1.80-1.90元/斤。
山东产区：栖霞产区红将军交易暂时稳定，采购客商多按需挑拣质量稍好的货源采购，整体成交以质论价。当前80#起步一二级成交价格在2.00-2.70元/斤，统货价格在1.00-1.70元/斤，优质昂林条纹苹果价格3.50-4.00元/斤。沂源产区晚熟富士暂无成交，目前交易仍需等待，红将军交易从库外转向库内，当前库存纸袋红将军75#以上中上等1.50-1.60元/斤，采购客商寥寥。
陕西产区：洛川产区晚富士上货量不大，红货数量有限，采购客商人数不多，观望心态较强，采购量增加有限。半商品货70#起步价格在3.00-3.30元/斤，统货价格在2.70-2.90元/斤。 咸阳乾县前来采购晚富士客商不多，交易行情略显清淡，当前红货量持续增加，价格暂时稳定。70#起步统货在1.60-1.70元/斤。

红枣：
产地行情：沧州、郑州市场库存枣走货速度一般，下游拿货客商不多，刚需客商采购为主，成交以质论价，卖家随行交易。新疆产区库存红枣行情稳中偏弱，各储存商卖货积极，拿货客商零星，整体交易清淡，走货速度缓慢。
沧州市场库存枣行情弱稳，走货速度一般。各储存商多积极清理手中库存，好货卖家略显坚挺，一般货源对随行出售；下游刚需客商采购为主，价格合适的一般货源相对受青睐，但整体成交量一般。目前，一级灰枣中等货源价格在3.75-4.00/斤之间，二级灰枣中等货源价格在3.25-3.50元/斤之间。
郑州市场红枣行情稳弱，各储存商卖货积极性较高，因储存商手中货源品质不同，卖价不等，实际成交以质论价；下游刚需客商小批量拿货为主，走货速度一般。目前，一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤之间，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。

股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化但支持政策的全面传导尚需时间。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面基金仓位高企，新成立基金及北向资金给予弱支持。风险偏好方面连板高度连续压制在三板，短期有回暖预期。炒作逻辑上经历前期主流热点科技大幅调整后，场内风险得到有效释放；近期有企稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但近期有企稳预期。日内预计整体红盘震荡。操作上建议多单持仓。仅供参考。

贵金属：
因美国出炉的经济数据录得比较不错的表现，美联储多位官员的讲话偏向鹰派，在沙特和也门达成停火协议后，市场避险需求进一步降温，金价失守1500整数关口。从基本面和技术面来看，短线美元偏向多头，而黄金的避险需求减少，短线金价见顶信号增加，趋势转弱概率较大。国庆假期期间保证金提升，注意防范风险，建议空仓观望。仅供参考。

沪铜：
周五铜价小幅反弹，因中美在达成贸易协议方面有取得进展的迹象，但是有雨市场对经济增长放缓担忧，铜周线收跌。宏观风险事件对投资者构成困扰，上周铜价缩量回落。宏观风险事件除中美贸易磋商，还体现在英国脱欧进展及中东地缘政治等方面。铜市场参与者在临近国庆长假前谨慎，铜行业供需边际改善支撑铜价重心尚能稳定在前低上方，上周五三大交易所库存和报税库库存继续降。伦铜维持5700-5850美元区间震荡。仅供参考！

沪锌：
适逢宏观情绪转冷下，沪锌迅速下行至18800元/吨一线稳步运行，整数关口支撑力度略有显现，然周中弹劾事件再度发酵，沪锌未能守住40日均线，下跌至18650元/吨平台整理运行，偏向区间整理，临近周末，美中谈判预期向好，叠加国内采购一定数量美国农产品，推动市场情绪转好。库存方面，LME锌库存大增7925吨，截至昨天为67750吨,LME0-3报升水38美金，国外锌和镍挤仓风险再次显现。国内方面，上期所仓单录得34076吨，较上一交易日减少1473吨。上期所锌库存截至9月27日为67200吨。国内社会库存13.34万吨，比前一周减少14000吨。上海0#锌主流成交于18720-18850元/吨，双燕、驰宏成交于18880-18990元/吨； 0#普通对10月报升水110元/吨；交投情况较昨日相差不多，节前贸易商间交投较为清淡，下游逢低采购，整体成交有所提升。进入9月后，实际消费并不尽然，市场开始担忧消费旺季被证伪的情况发生，从而在反弹之后愈发多资金考虑锌重新选为空头配置。就目前看，从微观上，消费尚未如期恢复，现阶段锌价或承压。LME库存一直小幅下降，LME现货升水报价上升，且9月交割也不见大量流入，叠加近远月极差再度拉大，需警惕LME锌10月再度上演挤仓从而令价格短暂表现坚挺。

双焦：
1、上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率66.83%，下降7.70%；日均产量59.77减6.89；焦炭库存89.34，增0.99；炼焦煤总库存1451.99，增8.53，平均可用天数18.26天，增1.98天。
本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用69.98%，下降7.71%；日均产量33.94，减3.74；焦炭库存31.58，减0.51；炼焦煤总库存802.39，增8.79，平均可用天数17.78天，增1.94天。
2、上周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港357增7，青岛港95平，日照港95减1，连云港77平，湛江港64增5，总库存688增11。港口焦炭库存：天津港36减3，连云港7.7增0.7，日照港160增9，青岛港250平，总库存453.7增6.7。
3、上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存456.75，减4.14，平均可用天数16.28天，增1.68天；炼焦煤库存864.43，增0.84，平均可用天数17.22天，增0.02天；喷吹煤库存345.34，增3.15，平均可用天数16.05天，增1.91天。
【核心逻辑】
受环保限产影响，上周焦化厂产能利用率下降明显，钢厂产能利用率下降更多，焦炭面临供需双降格局。焦炭整体库存仍过高，去化仍需看焦化厂去产能政策。市场传言山东去产能将在11月进行，山西、江苏也将在十一过后公布去产能政策细节。焦煤因进口澳煤价格大跌，带动盘面仓单估值大跌，按目前进口焦煤价格估算仓单价格在1150-1200左右。双焦短期仍无太大的供需矛盾，在钢材旺季主要跟随钢材价格以及自身利润波动，后续供需变数较多，主要在焦化厂去产能方面。

钢矿：
近日环保限产预期先在盘面发酵了一波利多，又在盘面发酵了一波限产不及预期，盘面单边和套利波动均较大。多头看现实，即库存下降速度快于往年，平衡表修复较好，因此需求韧性、环保推进的供弱需强的演绎下，10月份平衡表有望进一步修复；空头则打预期：地产已经开始下滑，需求下滑是迟早的事，甚至有空头认为10月份之后的需求就会出现大幅下滑，目前的需求好只是在赶工。多空博弈激烈，价格处于区间震荡。铁矿的话，环保限产利空铁矿，预计铁矿的趋势仍跟随成材，只是阶段性补库现实和预期会放大价格的波动率。因此十一假期较长，环保或者大庆释放消息方面变数较多，建议轻仓过节。

【行业资讯：原油：沙特寻求政治解决伊朗问题】
【内容】沙特王储：与伊朗开战会打击全球经济。希望没有发起军事回应的必要，政治解决更好。事态升级会减少原油供应，导致油价大幅上涨，超出纪录高位。美国总统应当与伊朗总统鲁哈尼会晤，以寻求达成新的伊核协议。
【简评】近期原油市场关注点之一便是中东地缘局势问题，上周五美伊关系以及沙也关系进展，导致原油夜盘剧烈波动。当下沙特和也门胡塞武装达成有限停火协议，虽然周末有消息称胡塞武装再度袭击沙特阵线，但目前并未得到沙特官方证实。美伊关系目前仍围绕是否放松制裁以及是否会面展开拉锯。沙特寻求政治解决伊朗问题，而非使用武力，一定程度上将安抚投资者对中东局势的担忧情绪。由于近期中东两条主线关系问题扑朔迷离，短线原油市场仍需进一步关注局势进展情况。
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【早盘交易提示：原油】
【核心观点】近段时间原油市场仍无法形成主线，缺少核心逻辑指引。原油将继续遵循短线逻辑，跟随短线消息波动，短线消息主要关注中东地缘局势以及宏观情绪波动。地缘风险方面，美伊关系仍然扑朔迷离，沙特与也门达成有限停火，但周末有消息称胡塞武装再度袭击沙特阵线，但沙特官方尚未证实。当下原油市场短线消息偏多，且消息之间存在诸多矛盾，加剧短线市场波动。原油市场基本面来看，两地原油月差继续回归，但沙特供应尚未完全恢复，现货端继续支撑近期原油走势。但基本面支撑力度在逐步减弱，季节性需求开始转淡，短线能够支撑油价上涨的前提是美伊关系及沙也关系升级，中美经贸谈判取得积极进展。否则，原油大概率仍将延续震荡下跌走势。因此，国庆假期原油行情重点仍是“防空为主”，前期获利空单建议减仓锁定利润，轻仓过节或者提前锁仓，规避国庆长假潜在风险。仅供参考。

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
贸易谈判持续向好，加之近期美国经济数据强劲的影响下，避险需求或减弱。欧洲近期经济数据表现不佳，导致欧元继续走弱；英国央行最大的鹰派委员桑德斯转鸽，或表明英国央行在未来脱欧后或加入降息行列，英镑走势难有起色，黄金或承压下行。
【利多】
1、特朗普在国会遇到新麻烦。美国众议院的民主党籍议员周三正式对特朗普总统启动弹劾调查，此举可能会戏剧化地改变2020年总统选情。众议院议长佩洛希指控特朗普寻求乌克兰总统泽连斯基帮忙，在2020年大选前污蔑民主党领先候选人拜登，或使美元走软；
2、英国首相约翰逊：班恩法案旨在让英国更加难以进行脱欧谈判；人们需要一个占明显多数席位的保守党政府；对反对党来说最值得尊敬的事情就是同意大选；不会和脱欧派领袖奈杰尔·法拉奇达成大选协议；“投降法案”无助于达成协议；拒绝讨论政府对班恩法案的回应；十分有机会达成脱欧协议；不会将英国前首相特雷莎·梅的脱欧协议重新带回议会；我们必须摆脱担保协议；
3、Gold Trust 9月28日数据显示，截至9月27日Gold Trust黄金持有量337.84吨，较上一交易日增加1.22吨；白银持有量11874.87吨，较上一交易日持平；
【利空】
1、十月中旬将进行中美第十三轮贸易谈判，贸易局势持续向好；
2、为阻止无协议脱欧 ，英国在野党拟发动不信任投票；据中新网，苏格兰民族党议员霍西表示，为了阻止英国在10月31日无协议脱欧，在野党可能于下周对首相约翰逊政府发起不信任投票；霍西表示，发起不信任动议可能是阻止无协议脱欧的唯一方式；报道称，发起不信任动议的目的是要推出一名临时首相，以确保脱欧期限再延长一小段时间，并发动大选，或冲击英镑走势；
【核心逻辑】
因美国出炉的经济数据录得比较不错的表现，美联储多位官员的讲话偏向鹰派，在沙特和也门达成停火协议后，市场避险需求进一步降温，金价失守1500整数关口。从基本面和技术面来看，短线美元偏向多头，而黄金的避险需求减少，短线金价见顶信号增加，趋势转弱概率较大。国庆假期期间保证金提升，注意防范风险，建议空仓观望。今日关注，德国8月实际零售销售年率； 德国9月季调后失业率；英国8月央行抵押贷款许可；英国第二季度GDP年率终值；欧元区8月失业率；德国9月CPI年率初值；美国9月芝加哥PMI，仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月30日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
基本面无改观，上游供应目前处于旺季，原料价格趋于季节性下行；下游需求延续低迷，国庆节假期影响终端需求。节后来看，供需压力仍然较大，重点关注的是宏观情绪的改善和刺激汽车消费的效果。但是由于行业中某贸易商出现的风险危机，导致天然橡胶进口贸易形势出现较大不确定性，国内现货流动性紧张，而国外工厂因现货卖出受阻，不得不抛盘解压。这会导致盘面出现短线较大波动，上方有抛压，下方有现货偏紧支撑。技术图形上已经确认破位下跌，形成二次探底的形态，或继续回调到11200-11500的前期震荡区间。叠加市场贸易商出现违约重大风险，01合约基差提前回归，十一后的行情或已经提前反映，警惕十一风险。节后视宏观氛围的改善，可继续执行逢低试多RU01，NR空单可以继续作为高抛对冲。仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
上周五小幅上涨。IF主力合约涨0.08%收报3855.8，IH主力合约跌0.04%收报2931.6，IC主力合约涨0.27%收报4978.6。盘面上银行等权重拖累指数，科技股卷土重来。
【利多】
1、9月27日，国务院金融稳定发展委员会召开第八次会议，会议指出，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。
2、9月27日北向资金净流入3.19亿；其中沪股通净流出3.61亿，深股通净流入6.80亿。
【利空】
1、10月份共有115只个股面临解禁，解禁数量194.23亿股，环比减少15.38%。以9月27日收盘价计算，当月合计解禁市值为3343.95亿亿元，环比增长41.03%；解禁市值仅次于今年4月。
2、道琼斯跌0.26%，纳斯达克跌1.13%，欧股总体小幅上涨。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化但支持政策的全面传导尚需时间。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面基金仓位高企，新成立基金及北向资金给予弱支持。风险偏好方面连板高度连续压制在三板，短期有回暖预期。炒作逻辑上经历前期主流热点科技大幅调整后，场内风险得到有效释放；近期有企稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但近期有企稳预期。日内预计整体红盘震荡。操作上建议多单持仓。仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：0930】
【内容】周末国际油价再次触底反弹，今日高开下行。沥青现货当前基本面表现暂可，现货维持偏强，但油价宽幅波动对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在150-430元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在44.8%左右，较前周增加0.3%，低于去年同期，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在29.8%左右，较前周减少2.2%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续宽幅震荡，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在34.4%，较前周下降1.8%，与去年同期基本持平，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在100元/吨，加工杜里原油盈利在280元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，地缘局势及全球经济问题依旧影响油价，短期基本面开始出现利空，OPEC+维持限产，但沙特供应问题很快解决，美国数据开始利空，业者对后市预期欠佳。当前沥青现货需求良好，各地区下游正常接货，低价货源难寻，库存较去年同期偏低，因适逢旺季，部分业者对后市偏乐观。当前期现价差在150-430元/吨，现货各地区需求暂时良好。目前油价对沥青走势影响严重，日内原油低开下行，沥青期货今日或震荡为主。节前期货操作上建议观望，仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止9月27日，乙二醇EG2001合约收盘4970，较前一交易日跌90；01合约基差155，EG15收盘价差279。
2、产业库存：国庆期间到港船货约30万吨，港口发货预计假期中放缓，国庆期间存在累库可能。聚酯库存整体压力不大，盛泽地区坯布库存逐步下降，同比往年同期属历史偏高。
3、产业装置运行：国内EG开工67%附近，煤制开工57%附近，较前期略有回落，10月国内开工预计继续上升。
4、成本：EG炼化一体化生产利润扭亏转盈至约18美元/吨；非一体化生产利润约-30美元/吨。聚酯产品利润，涤丝POY利润约545元（↑），涤丝DTY和FDY均利润较差，涤纶短纤生产利润约120元（↑），聚酯瓶片生产利润约-34元（↑）。
【利多】国庆节前聚酯促销放量，利多聚酯去库。10月聚酯新增投产释放。
【利空】沙特乙烷供应大幅恢复，远超市场之前预期。美国一套新装置计划9月底投产。荣信计划10月投产。
【核心逻辑】9月底美国一套新装置近日投料试车，10月国内荣信装置计划投产。国庆期间到港船货集中，预估假期中港口发货放缓，假期存在累库可能。10月中上旬国外EG装置检修和部分煤制检修&新增聚酯投产，预计节后至10月下旬去库。国庆长假中存在中东地缘风险和原油的不确定性，节前建议锁仓或者清仓，节后关注新装置荣信投产进度，择机做空远月。仅供参考

【早盘交易提示：棕榈油】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚2019年8月棕榈油产量环比增4.6%至182.15万吨（预期177，上月174，上年同期162）；
SPPOMA: 9月1日-25日马来西亚棕榈油产 量比8月同期降0.65%，单产降1.12%，出油率增0.09%。 9月1日-20日马来西亚棕榈油产 量比8月同期降1.79%，单产降2.47%，出油率增0.13%9月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比8月同期降1.98%，单产降2.72%，出油率增0.14%。9月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比8月同期降19.25%，单产降19.26%，出油率增0.05%。9月1日-5日马来西亚棕榈油产量比8月同期降6.65%，单产降8.02%，出油率增0.26%。
MPOA：2019年9月1日-20日马来西亚毛棕榈油产量 环比增加6.17%，其中马来半岛增加1.19%，马来东部增17.10%。
2、出口：据MPOB报告，8月马棕油出口环比增16.3%至173.2万吨（预期170，上月148.9，上年同期109.9）；
SGS：马来西亚9月1-25日期 间棕榈油出口为1102946吨，较8月同期的1379471吨下滑20.0%。 2019年9月1-20日，马来西亚棕榈油出口量为 945,241吨，比8月份同期的出口量983,575吨减少3.9%。马来西亚9月1-15日棕榈油出口量 较上月同期减少6.8%,至700,935吨。马来西亚9月1-10日棕榈油 产品出口量为428,005吨,较前月同期出口的502,755吨下降14.9%。
ITS：马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1,105,970吨,较8月1-25日出口的1,365,033吨大幅减 少19%。马来西亚9月1-20日棕榈品出口量为917,945吨,较上月8月1-20日出口的1,005,355吨下降 8.7%。马 来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为714,215吨,较前月同期出口的755,820吨下降5.5%。 2019年9月1-10日期间马 来西亚棕榈油出口量为428,005吨，比8月份同期的502,755吨减少14.9%。马来西亚9月1-5日棕榈油产品出口量153455吨，较上月同期增6.81%，马来西亚8月棕榈油产品出口量较前月增加16.0%,至1,637,752吨。
Am Spec：马来西亚9月1-25日棕 榈油出口较上月同期下滑19.7%，至1096609吨，8月1-25日出口为1365258吨。马来西亚9月1- 20日棕榈油产品出囗量为917,120吨,较8月1-20日出口的1,027,710吨减少10.8%；马来西亚9月1- 15日棕榈油产品出口量为669,709吨,较8月1-15日出口的765,205吨减少12.5%。 2019年9月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 393,129吨，比8月份同期的511,756吨减少23.2%，也远远低于去年同期的出口量506,212吨。
3、库存：据MPOB报告，8月马棕油库存环比降5.31%至225.2万吨（预期222.2，上月242，上年同期221）。截止上周四，全国港口食用棕榈油库存总量57.13万吨，较上月同期的58.08万吨降0.95万 吨，降幅1.6%，较去年同期的47.1万吨增10.03万吨，增幅21.29%。   
4、现货价格：2019年9月29日，国内港口24度棕榈油现货价部分地区上涨，华南地区基差走弱。广州港基差报价P2001-50（-10）；张家港未报价；天津港报价4750(+20)。
5、现货成交：2019年9月27日现货成交1500吨，相对比，9月26日现货成交1800吨。2019年9月 1日-9月27日，棕榈油成交43200吨，较上月183700吨降76.4%，较去年同期19650吨增119.85%。
6、进口利润：9月27日棕榈油进口利润大幅减少，华南地区自印尼进口11月船期完税价4756元/吨，套盘利润-74元/吨（-117）；12月船期完税价4819元/吨，套盘利润-137元/吨（-116）。
7、进口情况：2019年9月棕榈油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万 吨），较上周预估值持平，10月进口量预计72万吨（其中24度60万吨，工棕12万吨），较上周预 估值增5万吨，11月棕榈油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持 平。
【利多】印尼宣布2020年之前棕榈油出口关税不增加；马来西亚宣布在2020年6月30日之前不对棕榈油征收出口关税；进口利润下跌至倒挂；港口库存小幅下降。
【利空】马棕油产量环比由降转增，出口降幅扩大，增大9月底累库预期；9、10月份进口预估较高；华南基差报价跌10元/吨；现货成交一般。
【核心逻辑】中美双方谈判在即，双方关系发展方向变动频繁，增大盘面波动。第38周全国各地油厂大豆压榨总量182.9万吨，豆油库存从133.07万吨增加至134.81万吨。豆粕亦小幅累库，但豆粕胀库现象无扩大，第39周大豆压榨量181.51万吨，豆油预期继续累库。棕榈油前期买船较多，且随着天气转凉，消费阶段性转淡，后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱；油粕比预期仍偏弱；豆棕价差驱动较差，短期震荡。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、当前石化库存处于偏低水平，但是降库速度放缓，9月下旬起石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，石化开工负荷将会明显上升。
2、沙特进口PE供应减少预期仍在，进口盈利缩窄，港口库存延续下降趋势。
3、下游需求低于去年同期，现货供应并不紧缺，下游难有集中性规模采购，华北地区部分下游执行减产政策，利空下游需求，不过国庆节后限产陆续结束，下游存在补库需求。
4、【利多】
1、当前石化库存偏低，沙特PE进口供应减少预期仍存，进口盈利缩窄，港口库存延续下降趋势，利好期货。
2、国庆假期后华北部分下游限产结束，下游存在补库需求。
【利空】
1、石化开工负荷明显上升，国庆假期石化及港口库存大概率累库，现货供应压力加大；
2、新增产能投产，加大石化供应压力。
【核心逻辑】
虽然国庆假期后下游存在补库需求，但是9月下旬后石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，新增产能投产，石化及港口库存大概率累库，不过原油及宏观存在不确定性，建议节前空仓为主，节后原油及宏观若无利好刺激，01合约逢高做空，另外未来PP国内扩能远大于PE，可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
九月份以来玻璃现货市场总体走势稳中有升，生产企业产销尚可，市场价格也有一定幅度的上涨。当前正值传统的销售旺季，下游加工企业订单环比有所增加，采购玻璃的数量尚可。从区域看，华北地区在部分生产线有停产预期的影响下，前期出库尚可，近期略有变化；华中和华南等地区出库平平，部分厂家甚至出台一定的优惠政策；其他地区总体走势尚可。
【短期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【风险因素】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【核心逻辑】
进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。环保方面，近期沙河地区出台了限产政策，六条生产线的停产问题也在商议推进，政策因素影响较大。基本面来看，近期供需仍然处于偏宽松阶段，预计国庆后需求将逐渐释放，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议谨慎为主，节前以轻仓或观望为宜，等待政策明确后择机入场。仅供参考。