招金期货研究院2019.09.27品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【行业资讯：玻璃：行业环保督察，重视玻璃行业博弈性机会】
【内容】9月初，工信部、国家发改委和国家能源局先后组织10个督导组奔赴全国，依据《国办发34号文》查处目前在全国存在的“未批先建”“批小建大”“批建不符”等违规建设的生产线，云南两条正在运营的浮法玻璃生产线全部被责令强制停产，产能分别为500吨和600吨。
【简评】此次的督察能够缓解玻璃行业的供给压力。目前玻璃行业中仍然存在一些不符合规范的产能，在整体环保督察持续推进的过程中，预计今年未来的行业新增产能较少，粗略测算在1个点左右。如果这次环保督察的决心比较大的话，未来不排除有新的产能关停。
当前玻璃行业处于库存低位，环比和同比都有明显下降。并且当前处于行业旺季，玻璃价格有所提升，在当前的供需环境下，预计玻璃价格短期内向下的压力有限。
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【市场资讯：天胶：统计局：1-8月份，汽车行业利润同比下降19.0%】
【内容】 统计局：1-8月份，汽车行业利润同比下降19.0%，降幅比1-7月份分别收窄4.2个百分点；有色行业利润同比增长9.7%，增速加快3.7个百分点。
1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%，降幅与1—7月份持平。
【简评】下游汽车整体利润延续下降，改善力度不大，橡胶需求环境延续弱势。
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【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
近期公布的美国经济数据稳定市场恐慌情绪，黄金承压，但地缘政治事件不断，如美国将帮助沙特加强防空能力的消息也加剧了地缘政治方面的不安，在中东地区大国博弈或继续，或提振金价。
【利多】
1、美国将帮助沙特加强防空能力的消息也加剧了地缘政治方面的不安，在中东地区大国博弈或继续；
2、Gold Trust 9月27日数据显示，截至9月26日Gold Trust黄金持有量337.84吨，较上一交易日增加1.22吨；白银持有量11874.87吨，较上一交易日增加123.62吨；
【利空】
1、美联储巴尔金：当前决定是否需要进一步降息仍为时过早，近期降息并不意味着美联储处于长期的宽松周期中。美国经济正给美联储释放出复杂的信号，美国劳工市场非常强劲，消费者信心高涨。贸易不确定性和海外经济增速放缓正带来逆风因素；美联储进入宽松周期的预期降低；
2、美联储卡什卡利：除非短期利率降至零，否则美联储不会转向QE。预测衰退的最佳指标是收益率曲线倒挂。收益率曲线倒挂是个令人担忧的信号，尽管个人不预期会出现衰退。美国距离劳动市场推动通胀至2%还有很长一段距离。薪资正在增长但并不是全面就业的信号，讲话偏鹰派；
【核心逻辑】
近期美国经济数据提振美元，但美债再次走高，美债收益率下行；中东地区局势再次升温，市场避险需求增加；美联储官员近期讲话大部分偏鹰派，市场对美联储进入宽松周期的预期在大幅降低，或提振黄金；技术上关注前期高点压力情况；今日关注，法国9月CPI年率；欧元区9月经济及工业景气指数、欧元区9月消费者信心指数； 美国8月耐用品订单月率、美国8月个人支出月率、美国8月核心PCE物价指数月率；美国9月密歇根大学消费者信心指数等，仅供参考；

【供需数据：铁水产量大降10.5万吨】
【内容】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%，环比降10.33%，同比降9.99%；高炉炼铁产能利用率79.32%，环比降3.74%，同比降2.1%，钢厂盈利率86.23%，环比增2.02%，日均铁水产量221.8万吨，环比降10.46万吨，同比降5.88万吨。
  Mysteel调研163家钢厂高炉开工率57.6%,环比降10.49%，产能利用率69.43%，环比降9.01%，剔除淘汰产能的利用率为75.58%，较去年同期降9.62%，钢厂盈利率78.53%，环比增0.62%。
【简评】昨日MS总钢材产量下降仅仅7.5万吨左右，今日铁水下降了10万多以上，二者差异较大。可能原因有两个：①大量短流程复产；②统计口径偏差问题，生铁的下降暂时未体现到钢材产量里面。则预计十一期间钢材产量可能会出现下降。
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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止9月26日，乙二醇EG2001合约收盘4982，较前一交易日跌140；01合约基差228，EG15收盘价差289。
2、产业库存：国庆期间到港船货约30万吨，港口发货预计假期中放缓，国庆期间存在累库可能。聚酯库存整体压力不大，盛泽地区坯布库存逐步下降，同比往年同期属历史偏高。
3、产业装置运行：国内EG开工67%附近，煤制开工57%附近，较前期略有回落，10月国内开工预计继续上升。
4、成本：EG炼化一体化生产利润扭亏转盈至约30美元/吨；非一体化生产利润约-12美元/吨。聚酯产品利润，涤丝POY利润约506元（↑），涤丝DTY和FDY均利润较差，涤纶短纤生产利润约116元（↓），聚酯瓶片生产利润约-38元（↑）。
【利多】本周港口库存维持去库，库存降至年内低位。10月聚酯新增投产释放。
【利空】沙特乙烷供应大幅恢复，远超市场之前预期。美国一套新装置计划9月底投产。荣信计划10月投产。
【核心逻辑】9月底沙特方面乙烷能源大幅恢复供应，远超市场之前预期。9月纸货交割期结束，现货回补需求减弱，纸货溢价表现回归。美国一套新装置近日投料试车，月底消息集中且偏利空。国庆期间到港船货集中，预估假期中港口发货放缓，存在累库可能，10月中上旬国外EG装置检修和部分煤制检修&新增聚酯投产，预计节后至下旬去库。节前提保建议锁仓或者清仓，节后关注新装置荣信投产进度。仅供参考

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，本周协会报价1850-1900元/吨、部分继续涨价后已经停售。内地涨价去库，运费&山东招标报价相对坚挺，或显示内地供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负，但是尚未引致太仓走货量出现回升。虽然9月份抵港缩量，但是依旧高位、或98万吨，导致港口去库程度较小，后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存去库速度加快。期价上涨后，港口报价走势相对弱势，期价高度升水，01合约升水幅度135左右，或说明期价上涨尚需现货端配合。
【利空】
1、据监测，截至2019年9月26日，太仓走货量1640.08吨、周度环比下降303.64吨。太仓走货量环比下降，或从需求端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年9月26日，甲醇01合约期现基差-132元/吨。期价上涨后，港口报价走势相对弱势，期价依旧暂处高度升水状态，或说明期价上涨尚需现货端配合。
3、据监测，截至2019年9月26日，甲醇进口利润105元/吨左右。进口利润依旧延续正挂趋势且正挂水平相对较高，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年9月19日，港口库存135.01万吨、周度环比下降2.15万吨；港口可流通库存41.72万吨、周度环比下降1.68万吨。港口库存以及可流通库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。
【利多】
1、甲醇行业利润有所修复、但是绝对值来看依旧暂处次低水平；浙江兴兴综合利润稍有下降、但是依旧暂处次高水平。上游利润低位、下游利润高位，产业链上下游利润不均，或显示甲醇价值或相对低估、底部支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年9月25日，西北库存21.05万吨、周度环比下降0.8万吨，已经较最高点累计下降23.55万吨。西北涨价去库，运费&山东招标价格相对坚挺，至少说明库存顺利转移，或从供需端支撑甲醇期价。
3、数据显示，9月份抵港数量暂处高位、月度抵港数量或98万吨左右，船期显示，10月上旬抵港出现明显缩量、旬度抵港数量或降至25万吨左右，关注抵港缩量能否导致港口库存去库速度加快。
【核心逻辑】
操作上，正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：价差值低、绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转。风险点：港口库存高位、期价高度升水、进口利润正挂。国庆假期将至，建议轻仓或者空仓过节为宜。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日单边下跌。IF主力合约跌0.93%收报3844.4，IH主力合约跌0.13%收报2930.0，IC主力合约跌2.28%收报4953.2。盘面上银行等权重力挺指数，科技股延续调整、互联网金融、军工、养殖等跟风补跌。
【利多】
1、央行缩减逆回购交易量、转为实施资金净回笼，加上短期资金利率明显回落，反映出9月资金面紧张时刻已过，流动性平稳跨季无忧。往后看，10月上半月资金面继续改善相当确定，可能成为四季度里相当宽松的一段时期。
2、9月26日北向资金净流入24.98亿；其中沪股通净流入14.17亿，深股通净流入10.81亿。
【利空】
1、本周有44只个股面临解禁，以最新收盘价计算，本周合计解禁市值为674亿元，与上周解禁市值相比小幅上升。
2、道琼斯跌0.30%，纳斯达克跌0.58%，欧股总体小幅上涨。
 【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面回购利率下降，短期扰动得到有效平抑。市场面基金仓位高企，新成立基金及北向资金给予弱支持。场内风险偏好被降至阶段低位，后期有复苏预期。炒作逻辑上主流热点科技连续调整，至昨日前期跟风热点互金、军工等亦有补跌，风险得到较好的释放。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但短期有企稳预期。日内预计适度调整后逐步回稳。操作上建议轻仓逢低做多。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月27日】
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【核心逻辑】
晚盘沪胶主力遭空头宣泄大跌，并且令高位多头止损出局，盘中下跌300多点，跌幅超预期。基本面处于弱势的现实，因此沪胶下跌也是在兑现基本面现实。下游需求因环保限产而趋向清淡，同时临近假期市场交投走弱。因此利多驱动力缺乏，合成胶的利多支撑因素也在原油下跌的背景下走弱。上游供应表现政策，近期海南原料价格快速向下调整，可见供应相对充足，泰国原料价格亦有小幅下跌。技术图形上已经确认破位下跌，形成二次探底的形态，或继续回调到11200-11500的前期震荡区间。临近国庆长假，最低保证金上调至11%，令市场避险情绪过度释放，套保盘增仓做空对冲假期风险，也可能是导致暴跌的重要原因。建议观望为宜，单边及时离场。仅供参考。

【供需数据：玻璃：重点省份库存情况】
【内容】本周国内浮法玻璃市场库存整体削减，各地区出货情况不一，西北库存削减明显。华北沙河市场一波三折，车辆限行影响厂家出货，但去非标库存转移下，厂家库存削减，但近日贸易商非标产品出货加快，厂家国标厚度出货受影响，当前沙河厂家库存184万重量箱，贸易商库存240万重量箱，沙河整体库存有一定削减。江苏库存下降主要来源产业玻璃有所回暖，苏南下游开工较稳定，出货延续良好状态。山东个别企业拉引量下降，库存削减较多。陕西区域神木瑞诚一条线冷修后，市场供需结构明显好转，厂家出货加快，库存削减明显。湖北企业库存有增有减，总体小幅下滑，市场需求尚可。东北多数企业产销平衡，个别销大于产。广东地区厂家出货不一，少数厂因自身规格问题库存小增，整体成交较平稳。四川月底因素叠加十一假期临近，厂家出货放缓，加之超白库存增加，库存小增，但货源依旧紧俏。
【简评】基本面来看，近期供需仍然处于偏宽松阶段，预计国庆后需求将逐渐释放，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议谨慎为主，节前以轻仓或观望为宜，等待政策明确后择机入场。仅供参考。
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【行业资讯：玻璃：环保政策酝酿】
【内容】9月初，工信部、国家发改委和国家能源局先后组织10个督导组奔赴全国，依据《国办发34号文》查处目前在全国存在的“未批先建”“批小建大”“批建不符”等违规建设的生产线，并严格执行相关政策法规，对违规违建生产线依法强制关停。目前这一督导风暴还在持续，全国各地先后迎来督导检查组。

而饱受环保压力、去产能和“去非标”煎熬之苦的沙河地区，据悉，9月27号又将迎来国务院领导人的视察工作，坊间传闻有到期生产线正在酝酿停产；且河北省及地市两级国庆期间安全生产、打非治违暗访小组已进驻沙河，要求各企业要严格按照防风险保安全迎大庆的要求，做好新中国成立70周年国庆期间各项安全生产工作。
【简评】从近期玻璃行业密集开展的“去非标”检查工作和“去违规”的督导工作，都说明这次玻璃行业的整顿相对严格，而且已初战告捷。后续产能去化问题有待持续关注，若6条生产线成功停产，则10-11月玻璃供应量相对紧张，低库存状态下或支撑玻璃进行向上突破。仅供参考。
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