持仓持续下滑，豆粕维持震荡

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下滑，因市场担忧中美贸易关系进一步紧张，且对霜冻将影响美国中西部收成的想法开始减退。11月大豆期货收低5美分，结算价报每蒲式耳8.89-1/4美元。12月豆粕合约收低1.90美元，结算价报每短吨297.60美元，12月豆油合约收跌0.13美分，结算价报每磅29.2美分。
　　盘面走势：①A2001收盘报3402，较上一交易日-1.64%，成交量128094手，持仓量223956手，-32704；A1-5月价差-216；②B1911收盘报3183，较上一交易日-1.64%，成交量109540手，持仓量136688手，-32704手；③M2001收盘报2860，较上一交易日-0.17%，成交量1085302手，持仓量1683184手，-51148，江苏现货与M1909基差+85，M1-5月价差+103；④Y2001合约收盘报6016，较上一交易日+0.13%，成交量426348手，持仓量777898手，-26694，基差44，Y1-5月价差-36。
　　消息：1、美国农业部（USDA）将于北京时间10月1日周二零点公布季度谷物库存报告。华尔街日报调查的分析师预估均值显示，9月1日当季，美国大豆库存料为9.80亿蒲式耳，USDA在6月报告库存为17.9亿蒲式耳，去年9月1日当季库存为4.38亿蒲式耳。2、美国农业部（USDA）周三报告称，民间出口商报告向中国出口销售58.1万吨美国大豆，2019/20市场年度付运。3、布交所：阿根廷2019/20年度大豆产量料为5100万吨。4、美国总统特朗普称，可能会比人们想象的更快与中国达成贸易协议。
　　市场报价：国产大豆价格3780。山东青岛港分销大豆3280，江苏连云港分销大豆3280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2945。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2920。天津地区经销商报价，一级豆油5930。泰州地区工厂报价6160。山东日照贸易商报价，一级豆油6010。（单位：元/吨）
　　仓单库存：豆一仓单200010吨，+0；豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单89480吨，+0吨，截止9月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量76.63万吨，较前一周的74.2万吨增加2.43万吨，增幅在3.27%。豆油仓单：420100吨，-2170吨，截至9月20日，国内豆油商业库存总量134.805万吨，较前一周的133.066万吨增1.739万吨，增幅为1.31%，较前一个月同期132.53万吨增2.275万吨。
　　持仓分析：豆一2001合约前20名多头66885，-1，空头80867，+779，净空13982，+780，净空占比在低位徘徊。豆二1911合约前20名多头63742，-15653，空头63268，-17353，净多474。豆粕2001前20名多头548827，-4019，空头706585，-6291，净空157758，-2272，多空同步减持，净空持仓继续减少，需注意的是中粮增加30358手买单。豆油2001合约前20名多头253053，-11573，空头290366，-5196，净空37313，+6377，净空持仓的5连降被终结，净空持仓在10%左右的偏低水平，因此不宜过度看空。（单位：手）
　　总结：豆一：新作大量上市前优质粮供应偏紧，市场对洪涝灾害和早霜造成国内主产区新豆产量和质量损害存在预期，叠加全球主产国生长和种植可能面临不利天气，间接支持豆一盘面，牵制短期下跌节奏。中期而言，中方继续采购美豆，加之安徽、河南等地新豆陆续上市，以及后期东北地区新豆集中收割，未来现货供应逐渐增加，上方压力渐增，中期可能在震荡中偏弱运行，关注国产新作生产以及中美贸易形势。豆一A2001合约高开低走，盘中一度穿刺3400元/吨，天气因素不敌中方采购美豆信息，期价表现弱于此前预期，盘面有效跌破3400关口则下方空间打开，建议以日内交易为主。
　　豆二：国庆节前后市场焦点还是中美贸易关系，如若局势发展兑现市场偏乐观预期，中方企业继续采购美豆，而生猪存栏偏低影响年内大豆需求，那么豆二呈现震荡偏弱走势概率较大。需要注意的是，10月初美国产区可能面临降温，而且巴西大豆亦可能晚播，如果天气题材持续发酵或是贸易局势发生变化，豆二期价都将注入风险升水，被推高价格。B1911合约未能有效守住3200，显示短期反弹动能不足，建议试多单止损离场。
　　豆粕：因节前有中下游企业备库，国庆假期停机油厂增加，近期豆粕库存变化幅度预计不大，价格表现出一定抗跌性。9月份我国企业购买美豆累计超过178万吨，若后期能够继续顺利采购装运，年末供应偏紧预期有望得到缓解；需求端，尽管政策支持生猪行业恢复，但恢复周期较长，年内饲料需求始终受制于生猪存栏偏低，故而预期豆粕库存大概率趋于升高，因此除非未来中美磋商带来局势变化，否则豆粕期价仍将承压，以弱势震荡为主。豆粕M2001合约小幅下跌，因节前持仓调整，近期持仓量持续下滑，波动幅度可能缩小，维持震荡略偏强走势，关注中美贸易相关信息和天气情况，建议在2835-2920元/吨区间内高抛低吸，止损各25元/吨。
　　豆油：棕榈油进口量偏高，油厂开机率整体水平抬高，国内需求阶段性降温，油脂库存整体倾向于止降企稳，叠加中美磋商预期，多因素共同抑制豆油价格，调整走势还未结束。不过年内豆粕需求恢复情况不甚乐观，牵制油厂开机节奏，进而限制豆油产出增幅，菜籽供应趋紧，而且四季度是油脂传统消费旺季，整体下跌空间有限，后市谨慎看涨，只是若后市大量采购美豆，中期上行动力将明显减弱。豆油2001合约窄幅整理，围绕6000关口运行，前二十名净空持仓持续减少，下跌空间有限，但亦缺乏利好因素提振，节前以调整走势为主，建议暂时观望。
　　来源:瑞达期货