豆粕抄底？稍安勿躁

最近发现市场很多人开始议论四年一度的牛市了，甚至于很多人判断现在就是抄底时机，简单讲目前豆粕的局势并不是太明朗，掺杂了过多的政治性和其他的不确定因素，一句话总结：就是模棱两可。模棱两可的东西很难得出确定性的结论，今天主要聊一下豆粕市场上涨周期前需要注意的几个问题。

　　首先，按多头的逻辑我们来说几个潜在的利好因素

　　1、原料端美豆减产已经成为事实，只是多与少的差别，我们来回顾一下9月的美农报告，美新豆播种面积7670万英亩(上月7670、上年8920)，收割面积7590万英亩(上月7590、上年8810)，单产47.9蒲(预期47.2、上月48.5、上年51.6)，产量36.33亿蒲(预期35.96、上月36.80、上年45.44)，出口17.75亿蒲(上月17.75，上年17.45)，压榨21.15亿蒲(上月21.15、上年20.85)，期末库存6.40亿蒲(预期6.61，上月7.55，上年10.05)。如果只看产量这块，今年的产量相比去年减产20%，而今年期末库存虽然依旧高，但是已经大幅度低于去年，即美豆库存也在下滑，美豆最过剩的时候已经过去，这可能会对美豆未来上涨带来动力。2、南美播种比较延迟，目前已经开始播种，0.28%的进度低于去年同期的0.85%。这让人对后面南美播种期的炒作有更多的期待。3、期待非洲猪瘟疫苗的上市，最近传出非洲猪瘟疫苗临床试验不错的消息，且上市可能提前，这可能对于豆粕需求是一个大的利好。疫苗大约11-12月能进入临床试验阶段，临床试验只能由通过质量验证的企业完成。哈兽研已通过，中等养殖单位想要参与临床试验必须通过质量验证，经过第一批商品猪约6个月的临床试验后，预计明年9月份会下发临时性批文，疫苗最快明年年底能上市。4、目前国内豆粕库存正常偏低，截止上周，豆粕沿海库存为76.63万吨，度过十一后可能停机造成库存下滑。

　　以上是个人总结的几点利多，然而下面讲一下目前的利空，就是容易把这些利多因素掩盖的东西。首先第一个，最大的不确定因素属于中美谈判这个事，很多人讲这个问题不用想，压根不会达成协议，这个我也是赞同的，但是一个进口美豆或者暂停加征关税足以把盘面打下去二百点，因为进口大豆是谈判的筹码，第一个让步的肯定也是大豆，尽管美豆库存降低，但是依旧是天量，这么一个大利空足以把以上几点的利多在短时间湮没，而这两天豆粕下跌也正是因素也就是昨晚美农出口报告表明中国进口了60万吨大豆，据说还有200万吨的配额进口，那假如不加关税或者中粮放开进口了，跌的就不止这么点了，这个不确定因素可以称之为豆粕最大的“黑天鹅”，让人不得不防。

　　其次，目前来说豆粕2001期货合约最大的需求降级是冬季水产饲料需求的滑坡，冬季一般是水产饲料的淡季，且下滑极大，在目前猪料受到非洲猪瘟的影响还在泥沼深陷，而禽料已经达到了一个顶峰，也就是说四季度的需求大概率是小于目前的，这是需求端最需要担心的，而非洲猪瘟疫苗最快也是在明年才上市，2001期货合约是指望不上的。

　　第三个，南美播种虽然慢于往年同期，天气短时间不好，但是播种面积可能创下历史新高，达6000万公顷，高于上年度的5830万公顷，同比增幅为2.9%，目前播种刚开始，现在的播种延迟尚不足以引起减产。最后一个，最近的油粕提货可能偏紧，十一的停机可能会引起油粕库存的略微下降，个人感觉这里的利多已经发酵到尾声了，而盘面未给予什么回应，而且进口大豆仍然源源不断，压榨只是延迟性的问题，11月前的进口大豆足够用，不会引起什么短缺性问题。

　　简而言之就一句话：国内豆粕的涨跌掺杂着太多的不确定性，目前市场短期就是受到贸易谈判前的各种消息左右，但是我们不能根据一些模棱两可的事件就去抄底看牛市，试想下2016年的牛市是先跌到2200多点才拉起来的，2020年的大行情并不是拿一些是是而非的因素加上一个大周期看多就能赚到钱的，需要缜密的分析加合理的资金配置才能在不确定的市场内屹立不倒。