瑞达期货：空头回补 豆粕表现坚挺

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨，受助于市场对中国需求的乐观情绪再度升温。中国是全球最大的大豆进口国。11月大豆期货收涨1-3/4美分，报每蒲式耳8.94-1/4美元。12月豆粕合约收高0.9美元，报每短吨299.5美元。12月豆油合约收涨0.02美分，报每磅29.33美分。

　　盘面走势：①A2001收盘报3436，较上一交易日+0.32%，成交量98752手，持仓量217028手，-45042；A1-5月价差-216；②B1911收盘报3238，较上一交易日+0.68%，成交量109064手，持仓量169392手，-28726手；③M2001收盘报2880，较上一交易日+1.12%，成交量1757496手，持仓量1734332手，-137456，江苏现货与M1909基差+65，M1-5月价差+103；④Y2001合约收盘报6014，较上一交易日—0.03%，成交量688074手，持仓量804592手，-55372，基差66，Y1-5月价差-36。

　　消息：1、未来几周巴西主产区干燥，可能推迟大豆播种。大豆播种耽搁可能降低大豆单产潜力，从而影响2019/20年度大豆整体产量。2、据新华社消息，日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单，涉及400多项商品。中方支持相关企业继续按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉及制品等农产品，国务院关税税则委员会将继续对上述采购予以加征关税排除。中方有关部门表示，中国市场容量大，进口美国优质农产品前景广阔，希望美方继续与中方相向而行，为两国农业合作和其他领域合作创造有利条件。

　　市场报价：国产大豆价格3800。山东青岛港（601298）分销大豆3280，江苏连云港分销大豆3280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2945。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2920。天津地区经销商报价，一级豆油5920。泰州地区工厂报价6180。山东日照贸易商报价，一级豆油6010。(单位：元/吨)

　　仓单库存：豆一仓单200010吨，+0；豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单89480吨，-10吨，截止9月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量76.63万吨，较前一周的74.2万吨增加2.43万吨，增幅在3.27%。豆油仓单：422270吨，-5000吨，截至9月20日，国内豆油商业库存总量134.805万吨，较前一周的133.066万吨增1.739万吨，增幅为1.31%，较前一个月同期132.53万吨增2.275万吨。

　　持仓分析：豆一2001合约前20名多头66886，-460，空头80088，-945，净空13202，-485，净空占比在低位徘徊。豆二1911合约前20名多头79395，-15268，空头80621，-13632，净多1226，-649。豆粕2001前20名多头552846，-196488，空头712876，-74968，净空160030，-55480，空头大量回补，导致净空持仓再度加速下降，令期价有所反弹。豆油2001合约前20名多头264626，-14758，空头295562，-39805，净空30936，-13946，净空持仓连续5个交易日下降，因此不宜过度看空。(单位：手)

　　总结：豆一：市场对洪涝灾害和早霜造成国内主产区新豆产量和质量损害存在预期，叠加全球主产国生长和种植可能面临不利天气，间接支持豆一盘面短期表现抗跌。中期而言，中方重启美豆采购，加之安徽、河南等地新豆少量上市，以及后期东北地区新豆集中收割，未来现货供应逐渐增加，上方压力渐增，中期可能震荡中偏弱运行，关注国产新作生产以及中美贸易形势。豆一A2001合约小幅上涨，反抽系统均线，天气题材苗头可能令期价止跌企稳，延迟下探关键技术点位时间点，支撑位关注3400元/吨，压力位3500元/吨，建议暂时在3400-3500元/吨区间内交易。

　　豆二：10月初美国产区可能面临降温，而且巴西大豆亦可能晚播，这些因素或推动大豆价格，打乱行情节奏。国庆节后市场焦点还有中美贸易关系发展，若当前市场对中美偏乐观磋商预期，以及中方企业继续采购美豆，生猪存栏偏低影响大豆需求，豆二呈现震荡偏弱走势概率较大，但如果天气题材持续发酵或是贸易局势发生变化，豆二期价都注入风险升水。B1911合约企稳于3200元/吨关口之上，期价可能测试布林通道中轨3290元/吨，建议在3200元/吨轻仓试多，止损3180元/吨，目标3260-3690元/吨。

　　豆粕：因节前有中下游企业备库，近两周豆粕库存变化幅度预计不大，且美豆有面临霜冻威胁的可能，市场担忧或令价格表现坚挺。9月份我国企业购买美豆累计超过120万吨，若后期能够继续顺利采购装运，年末供应偏紧预期有望得到缓解；需求端，尽管政策支持生猪行业恢复，但恢复周期较长，年内饲料需求始终受制于生猪存栏偏低，故而预期豆粕库存大概率趋于升高，因此除非未来中美磋商带来局势变化，否则豆粕期价仍将承压，以弱势震荡为主。豆粕M2001合约上涨，因空头回补，可能再冲击2900元/吨关口，关注中美贸易相关信息和天气情况，建议在2830-2920元/吨区间内高抛低吸，止损各25元/吨。

　　豆油：棕榈油进口量偏高，油厂开机率整体水平抬高，国内需求阶段性降温，油脂库存整体倾向于止降企稳，叠加市场对中美谈判偏乐观预期，多因素共同抑制豆油价格，调整走势还未结束。不过年内豆粕需求不甚乐观，牵制油厂开机节奏，进而限制豆油产出增幅，菜籽供应趋紧，而且四季度是油脂传统消费旺季，整体下跌空间有限，只是若后市大量采购美豆，中期上行动力有所减弱。豆油2001合约在6000元/吨关口附近徘徊，维持震荡调整走势，建议试多单逢高先离场规避风险，等待更合适入场机会。