新榨季开始后国內糖价将走向何方

2019年以来国內糖价三次涨至5600附近后承压回落，9月份糖市呈现外弱内强的格局，原糖受旧作库存压力，弱势下行至11美分/磅附近，近期在印度大幅减产预期中开始低位反弹。国内工业食糖库存薄弱，政策不断传出利好，糖价偏强，新榨季甜菜糖企业已有8家开始生产，后市国內糖价还能继续上涨吗？

　　全球食糖市场新榨季减产

　　国际多家机构预测2019/20榨季全球食糖将出现减产，供应出现缺口。分析机构F.O.Licht在9月份全球糖市2019/20榨季平衡报告中表示，预计2019/20榨季全球食糖供应缺口为550万吨，较之前预估的420万吨有所增加，该机构下调了巴西和欧盟的糖产量预估，预计印度2019/20榨季糖产量为2800万吨，同比减495万吨。国际糖业组织(ISO)表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨，因印度与泰国产量下降，预计印度2019/20糖产量2830万吨，预计泰国2019/20产量将由1440万吨降至1290万吨，同比减150万吨，新榨季主产国食糖减产支撑远期糖价长期向好。印度旧作库存依旧压力很大，目前印度的白糖库存量已经达到1400万吨，预计在2019年底继续增加至1620万吨，印度政府通过提供出口补贴刺激出口，同时还积极与包括中国在内的周边国家商讨出口事宜，旨在消化国内过剩的白糖，所以旧作库存还需消化，短期原糖筑底，远期看涨。

　　国内工业库存薄弱支撑糖价

　　2018/19榨季即将过去，全国产糖1068.15万吨，同比增加47.01万吨，截至2019年8月底本制糖期全国累计销售食糖960.26万吨，同比增加70.73万吨，累计销糖率89.24%，同比增2.96%，其中销售甘蔗糖836.99万吨，同比增55.34万吨；销售甜菜糖123.27万吨，同比增15.39%。国内工业库存115.78万吨，同比减少25.73万吨，处于近五年低位，目前白糖工业库存薄弱是支撑现货价格上涨的主要因素，8月单月销糖103.67万吨，同比减少24.89万吨，环比增8.37万吨，是近五年同期低位。

　　甘蔗糖全国增减产尚不确定

　　2019年9月10日新疆中粮屯河奇台糖业开机生产，这是国内2019年第一家开榨的糖厂，年产甜菜糖4万吨左右，正式拉开国内2019/2020榨季生产序幕，比上榨季提前了15天开榨，截至9月24日，北方已有八家甜菜糖厂开榨。据天下粮仓调查统计，2019/20榨季甜菜收购量预计为1103万吨，较上榨季增加48万吨，增幅4.55%，甜菜糖产量预计为133.8万吨，较上榨季增12.8万吨，增幅10.58%，其中内蒙古约72.2万吨，增7万吨；新疆约61.6万吨，增6万吨。对于甘蔗糖开榨一般在10月以后，甘蔗糖大量上市要等到11月，据9月16日中国农业农村部发布的9月供需报告显示，对2019/20年度中国食糖预测数据维持不变，新年度食糖产量预计为1088万吨，较上榨季增12万吨，其中甘蔗糖949万吨，增5万吨；甜菜糖139万吨，增7万吨；进口量304万吨，增14万吨；消费量1520万吨，维持不变；供应短缺146万吨，同比减少26万吨。因8月份广西天气条件总体有利于甘蔗拔节期生长，云南降水增多，缓解了旱情，但蔗农的田间管护积极性下降和虫灾可能降低甘蔗产量，不同的是9月5日在上海召开的中糖协五届五次理事扩大会议消息，广西和云南因天气和虫害影响预计减产，广西新榨季产量预计600万吨左右，云南减产基本定局，全国预计减产。可以看出，新榨季甜菜糖增产基本确定，甘蔗糖增减产情况尚不能确定，后期仍需关注甘蔗生长情况。

　　8月份进口加工糖库存回升

　　据海关总署数据显示，中国8月份进口食糖47万吨，同比增加32万吨，环比增加3万吨；2019年1-8月累计进口197万吨，同比增加19万吨，2018/19榨季截至8月底我国累计进口糖282万吨，同比增加58万吨。随着7、8月份进口量的增加，加工糖产量从7月开始增加，据天下粮仓对山东、福建、辽宁、江苏、广东产区共12家糖厂调研统计，9月13-20日当周国内加工糖产量8.17万吨，较上周增加1.05万吨，周销量为6.9万吨，较上周增0.585万吨，库存为19.131万吨，较上周增1.01万吨。

　　糖市利好政策有待落地

　　9月初糖会前后国内政策不断传出利好，其中广西、云南省逐步建立省级食糖收储政策，8月9日广西省发布《食糖临时储存管理办法》，《办法》指出当广西食糖市场价格比全区制糖企业平均成本低15%并持续30天以上，或广西政府认为有必要进行临时储存的，启动食糖临时储存工作。9月3日云南省发改委公布了《云南省省级食糖储备管理办法》(征求意见稿)，《办法》指出，榨季结束后当上半年糖价低于企业本榨季平均成本5%时将启动临储，储备规模为云南省制糖企业生产的白砂糖50万吨，储备期为4个月(每年2月至5月)。两大甘蔗主产区相继出台食糖临时储存政策，支撑价格底部，可以看出云南政策相对广西更宽松，临储政策起到减少阶段性供应的效果，将提振糖价，但从云南政策看该省最早实施起来或于明年6月份，对2001合约糖价影响不大。进口政策方面，2020年5月将结束为期三年的进口保障政策，9月初糖会传出商务部开展食糖保障延期申请工作，进一步巩固保障措施成效，相关部门开展进口食糖产品反倾销、反补贴调查研究，为保护我国食糖产业的自身利益，维护公平贸易和正常的竞争秩序，海关总署将打击食糖走私列为重点专项行动，保持走私糖高压严打。

　　综上，近期国内工业库存低和本年度走私大幅减少给糖价提供支撑，现货表现坚挺，基差开始走强，今年新榨季食糖生产工作已开启，比去年提前，10月后新糖供应将逐步增加，而印度寻求向中国出口食糖，现货偏紧的情况或慢慢得到一些缓解，下游食糖销量9月开始将季节性下滑，10-11月份糖价继续上涨的动能减弱，或将回调。中长期看，国际机构调低新年度巴西、印度和泰国糖产量，远期原糖重心逐步上移，国内新榨季全国或将小幅减产，扭转了前期一直预期增产的市场看法，政策上利好有望支撑中长期糖价重心逐步上移，后期还需继续关注下榨季产量及政策落地情况。