菜油粕期现双跌，短期维持偏弱走势

盘面情况：9月24日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2001合约日内缩量震荡收阴0.18%，期价最高报2281元/吨，最低报2261元/吨，收盘价报2273元/吨；成交量561296手，持仓量475468手，+1092手；RM1-5月价差-30元/吨，+9。菜油2001合约放量减仓收跌1.58%，期价最高报7384元/吨，最低价7214元/吨，收盘报7238元/吨；成交量375644手，持仓量287292手，-8040手；OI1-5合约价差+29元/吨，-12。
　　市场报价：根据天下粮仓数据，9月24日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价7360元/吨，-68元/吨，菜粕现货报价2323元/吨，-4元/吨。
　　消息面：1、周一，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘略微上涨，主要受到芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场走强的带动。截至收盘，11月期约收高0.90加元，报收447.40加元/吨；1月期约收高0.70加元，报收455.80加元/吨；3月期约收高0.80加元，报收464加元/吨。
　　仓单：周二菜粕仓单量报680张，当日增减量-100张，有效预报0张；菜油仓单量报8048张，当日增减量-108张，有效预报2210张。
　　库存：根据布瑞克数据，截至9月20日沿海地区油菜籽库存报16.5万吨，周环比减少3.3万吨，沿海地区菜籽库存整体处理历史显著偏低水平，短期菜籽原料库存出现偏紧趋势，但有望随着10月进口菜籽到港而减缓；菜籽油厂开机率报7.37%，去年同期开机率报22%，同比下降66.5%，周环比下降44.83%，处于历史同期显著偏低水平。进口油菜籽船报数据9月报9.1万吨，10月报16万吨，11月报6万吨，全部维持不变，原料供应环比稍有好转。
　　截至9月20日，沿海地区菜籽油库存报8.42万吨，环比上周减少0.31万吨，华东地区库存报32.65万吨，环比减少2.2万吨，沿海地区未执行合同报9.39万吨，环比减少0.56万吨。菜籽油厂开机率再度走弱至7.37%，入榨量报3.692万吨，周跌幅44.83%，开机率显著走弱而菜油库存小幅下降，显示当前市场随着期现价格回调，周环比市场提货量尚可，但未执行合同持续下降显示未来需求偏弱。
　　截至9月20日，福建两广地区菜粕库存报2.9万吨，周环比降幅21.1%，同比去年增幅4.1%，未执行合同报4.47万吨，周环比降幅12.35%，同比去年降幅75.4%，菜籽油厂开机率走弱而菜粕库存出现周比同比双下降，未执行合同同比降幅基本持平，而周环比再度回落显示，近期菜粕提货量尚可，但整体饲料需求同比去年仍然明显偏弱。
　　主力持仓：菜油01合约前二十名多头持仓89957，+5796，空头持仓116715，-4451，净空单26758，-10247，多头增仓而空头减仓，净空单量持续下降，显示主流资金看涨情绪继续回升。菜粕01合约前二十名多头持仓134879，+4058，空头持仓165201，+1162，净空单30322，-2896，多空双方均有增仓而多头增幅更大，净空单量再度减少，显示市场主流资金看涨情绪增强。
　　总结：菜粕方面：豆菜粕价差明显偏低菜粕蛋白性价比走弱，水产饲料豆菜粕添加比例较为灵活、菜粕添加量有调低可能。受到贸易战恢复磋商进程以及双节过后生猪存栏或再度探低的影响，下半年饲料需求整体较去年同期偏弱，数据显示豆菜粕未执行合同数量同比去年降幅显著，利空影响下菜粕主力合约期价或继续探低。
　　菜油方面：当前期货盘面给出直接进口利润，但菜油未执行合同及7月菜油进口数据显示当前价高需求偏弱、旺季不旺，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，豆棕油替代性消费增加，近期菜油仓单增量明显，显示主力合约期价高位承压，有进一步回调空间。受中美高层通话宣布恢复磋商进程，市场情绪明显偏空，建议持续跟踪进展。从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，9月加拿大新季油菜籽进入收割季节，未来供应加大，预计短期贸易商收购积极性不高；另外主要合约间高低价差相对较小，显示当前加拿大国内对未来油菜籽需求并不乐观。
　　操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；库存及未执行合同数据显示近期菜粕提货量稍有好转，但饲料需求同比去年维持明显偏弱状态，考虑到中秋双节备货刺激猪肉消费，生猪存栏量或再度探低，利空饲料需求，菜粕2001合约短期将维持震荡偏弱走势，预计下探2200元/吨寻找支撑；当前菜油高价抑制部分需求，预计短期直接大量进口菜油的可能性不大，近期菜油仓单减少显示生产商存在一定挺价意愿，沿海华东地区库存持续小幅下降，菜油01合约短线或继续回踩7170元/吨支撑，下方不建议追空。
来源:瑞达期货