一年期LPR利率小幅下调 四季度政策利率仍有调降空间 09:08

9月20日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉:1年期LPR为4.2%，较上一期下降5个基点；5年期以上LPR为4.85%，保持不变。

　　着力解决中小企业融资难

　　“一般来说，中小企业对1年期贷款的需求更大，降低1年期LPR主要是为了解决中小企业融资难问题。”中国人民银行郑州培训学院银行诊断中心主任王勇对《上海金融报》记者表示。

　　中银国际证券研报指出，截至目前，1年期LPR已合计下调11个基点。由于新LPR报价等于政策利率(MLF)加上银行点差，而MLF利率保持3.3%不变，此次下调LPR通过降低加点幅度的方式完成。此次1年期LPR下调，主要影响包括三方面，一是进一步降低实体经济贷款利率，加强对于实体经济的提振效果；二是降低风险资产利率，促进信贷利率更为市场化，推动对应的信用衍生产品更为活跃；三是提升风险偏好，信贷涉及面更广。

　　“8月企业贷款超季节高增，除周期因素和基建等贷款需求增加，可能与LPR引导的融资成本下降有关。”国盛证券分析师熊园认为，8月银行在贷款利率下调预期下，加快信贷投放和审批，提早锁定利润。对于新LPR，央行此前制定了三个考核时点和“358”目标，即截至今年9月末，全国性银行业金融机构新发放贷款中，应用LPR作为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。由此来看，结合银行季末冲量的季节性因素，9月信贷水平可能仍维持高位。

　　中国民生银行首席研究员温彬指出，5年期以上LPR利率保持不变，表明在当前房地产市场调控背景下，决策层希望通过稳定房贷利率防止房价过快上涨。

　　熊园认为，短期看，新LPR报价对房地产融资影响有限，实质变数在于各个省市对于加点下限的具体设定，地区之间存在明显差异。相关统计显示，目前已有13个省区市的市场利率定价自律组织确定了当地LPR加点下限。通过对比北京、深圳、苏州、南京新旧房贷利率发现，LPR加点的新房贷利率与原利率相差不大，新5年期下限略高于原各地平均房贷利率。

　　“结合8月数据，我们判断，当前房地产投资的强势表现与开发商加速推盘和居民担心房贷换锚将提高房贷利率、提前贷款购房有关，预计10月8日起实施房贷新政后，房地产投资将加速回落。后续房贷利率难降，预计上海、厦门、杭州等前期房贷利率偏低城市的房地产市场可能面临短期利好和长期利空。此外，如苏州等房价上涨较快城市加点幅度可能更大。”熊园表示。

　　货币政策或边际宽松

　　展望后续货币政策，熊园预测，短期货币政策将继续宽松，中长期维持稳健。“未来可能再降准一次(最快今年底明年初)；后续大概率会降低MLF(中期借贷便利)利率(预计1-2个月内)，且不排除降低OMO(公开市场操作)利率的可能性。同时，本次LPR下降后，年内也有望续降1-2次(1年期LPR年底有望降至4%-4.1%)，但房贷利率不会下调。”

　　“9月17日MLF集中到期和9月19日美联储降息后，MLF利率均未跟随下调，倾向于认为只是节奏被干扰，但方向未变。中长期看，2020年上半年，我国CPI同比可能维持高位，将一定程度上限制货币政策总量层面的进一步宽松，但货币政策总基调已转为稳增长和疏通货币传导机制，重点预计落在结构性调节和利率并轨等方面。”熊园进一步指出。

　　温彬认为，四季度政策利率，MLF和TMLF(定向中期借贷便利)有调降的空间和必要。“从外部看，美联储今年内两次降息，全球主要经济体央行纷纷降息并重启宽松货币政策，为我国央行降息提供了空间。目前，我国1年期贷款基准利率为4.35%，自2015年10月至今未变；1年期MLF利率为3.3%，自2018年4月至今未变。从内部看，目前经济存在下行压力，工业生产、投资和消费增速放缓，及时、适度调降政策利率，有利于通过LPR机制直接有效降低实体经济部门融资成本，对于稳定和扩大内需，确保四季度经济运行在合理区间非常必要。”温彬表示。