沙特石油恢复超预期 聚烯烃或重回偏弱基本面主导

上周行情回顾：

　　上周沙特油田遭遇无人机袭击推动油价暴涨，上周初聚烯烃受联动，价格暴涨。然而，此后沙特公布其石油供应恢复超市场预期，聚烯烃重回基本面主导，期价下跌。截止上周五收盘，L2001合约收于7640元/吨，周上涨350元/吨，周上涨幅度是4.80%。持仓方面，周持仓减少112788手至71.51万手，成交量至700万手。PP2001合约收于8221元/吨，周上涨140元/吨，周上涨幅度是1.73%。持仓方面，周持仓减少79514手至69.12万手，成交量至527万手。

　　现货方面：上周国内聚烯烃市场价格先扬后抑。周初线性期货振荡走强，且幅度较大，同时石化企业连续上调出厂价，市场在利好因素支撑下，商家积极跟涨出货。周中后，期货盘中出现回落，虽有部分石化继续调涨价格，但下游已储备一定货源，且对高价原料存有抵触情绪，导致商家出货缓慢，部分出现让利现象。截止上周五，LLDPE主流价格在7600-8000元/吨，环比上涨350-470元/吨；PP拉丝主流价格为8700-9500元/吨，环比上涨170-400元/吨。

　　基本面分析：

　　成本端：沙特因素扰动暂缓，油价高位振荡。周一因沙特产油设施遇袭，油价暴涨。但沙特恢复产油快于市场预期，目前已经恢复了此前受影响原油产能的60%，9月底前将恢复570万桶/日的生产。预计到9月底沙特原油产量为1100万桶/日，沙特10月原油产量目标为989万桶/日，11月底实现1200万桶/日的产量。国际油价大幅回落，回吐周一大部分涨幅。市场对中美贸易谈判的担忧重燃，并对沙特恢复生产能力有信心，但美国进一步制裁伊朗及美国石油钻井数下降限制油价跌幅，国际油价高位振荡。

　　供应端：PE方面，本周暂无新增检修企业，初步预计本周检修损失量在2.74万吨左右，环比减少0.93万吨，其中线性损失0.73万吨，高压损失0.21万吨，低压损失1.8万吨左右。PP方面，本周神华新疆、钦州石化及上周临时停车绍兴计划开车，大唐多伦一线计划出产品，国庆前开工率有望较大幅度提升。

　　需求端：PE方面，农膜开工大幅提升，其他下游开工也略有上升，本周市场大幅拉涨，带动下游工厂适量补仓，临近国庆假期，下周终端或有少量备货操作，然对市场支撑力度较为有限。PP方面，前期部分下游工厂过度消耗采购需求，加之许多下游工厂因国庆阅兵生产受到影响，因此需求情况未能预计，但再次迎来小波备货行情可能性较小。

　　库存情况：目前石化库存在62.5万吨的偏低水平，短期内石化控库压力小，稳价意向强，对市场形成支撑。但上周下游工厂多采购补库，目前补仓动能大大减弱，加之本周涉及月底及国庆假期，不排除石化本周会有降价去库存预期为国庆节累库做准备。

　　新增产能方面，2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。中安联合装置开车正常，目前PE全密度装置产7042，PP装置产PPH-T03，开工负荷约70%；宝丰2期MTO装置于9月12日投料开车，目前进展顺利，PE全密度装置产低压注塑6081，PP装置产L5E89，预计本周可开聚合装置；巨正源一期双线60万吨/年PP装置1号线(30万吨/年)装置停车待料，预计开车时间在月底附近；2号线(30万吨/年)暂时停车，重新开车时间待定。新产能产量释放压力仍在逼近，继续密切关注新装置投产情况。

　　结论及操作建议：

　　宏观及消息面，继续关注沙特石油供应恢复情况、伊朗问题及中美贸易谈判等方面的消息。自身基本面来看，近期聚烯烃石化装置检修损失量环比小幅减少；新产能方面，中安联合装置开车正常，目前负荷70%；宝丰2期进展顺利，预计本周可开聚合装置；巨正源停车待料，预计月底可开聚合装置，新产能产量释放压力仍在逼近。随着前期检修装置开车以及新装置投产进度进一步加快，市场供应量将逐渐增加。目前石化库存偏低，石化控库压力不大，给予市场一定的支撑，但本周涉及月底及国庆假期，石化有降价去库存预期为假期间累库做准备，贸易商也有积极让利出货的可能。前期部分下游工厂过度消耗采购需求，加之许多下游工厂因国庆阅兵生产受到影响，因此需求情况未能预计，但再次迎来小波备货行情可能性较小。随着新增产能逐渐释放，中长期来看，聚烯烃或难改熊市格局。操作上，短线观望或空单继续持有，L2001压力位7800，支撑位7300；PP2001压力位8500，支撑位8100，需注意，本周末将临近十一假期，风险加大，有持仓者假期之前应平仓或适量减仓，空仓或轻仓过节。