黑色金属（螺纹钢、铁矿石）周报：黑色板块高位回落 螺纹驱动下跌

上周市场总结

　　钢材：

　　九月第三周黑色板块高位回落，回调明显，品种间成材螺纹期价驱动下跌，炉料连铁期价下跌弹性强于成材，下半周外盘焦煤普氏指数大幅度下跌带动国内焦煤焦炭期价扩大跌幅。周初统计局公布房屋新开工面积增速继续下滑，周中生态环境部发布《京津冀及周边2019-2020秋冬季大气未然综合治理》的意见征求稿，虽然并不是市场传言的长达半年的“停工令”，但是其中对于钢材下游工地施工有一定限制，市场对于钢材消费的悲观预期逐渐增加。叠加钢联数据显示，螺纹钢产量有降转增，虽然总库存保持环比下降，但是降幅相较前周明显收窄，并且钢厂库存环比有降转增；由此测算表观需求也环比明显下降，虽然需求绝对量依然有所支撑，但是在前期8月以来供需结构持续性改善的趋势内，需求有所走弱，螺纹钢期价明显开始回调，并扩大跌幅。

　　螺纹近月和远月合约月间价差01-05由于近月回调而开始收窄。唐山高炉在前期大幅度环比复产后，近一个月的高炉产能利用率较为平稳，上周小幅下降至76.49%；全国高炉产能利用率小幅度上升至78.44%，日均铁水产量环比小幅度下降至232.26万吨，依然处于较高位置。上周螺纹产量环比前周有降转增，增加9.55万吨；长流程螺纹钢开工率稳定在82.57%，但是八月下旬螺纹反弹以来，短流程利润从亏损到浮亏平衡到部分低成本地区有小幅度盈利，上周由此短流程开工率明显大幅度回升，短流程产量占样本内螺纹总产量占比大幅度同样大幅度回升至11.6%。，53家独立电弧炉的开工率增加6个百分点至72.55%，产能利用率同样增长至56.9%。社会库存连续第九周累库后第六周降库；螺纹钢钢厂库存在连续二周环比下降后小幅度累库，螺纹总库存环比持续第六周下降，降幅环比前周收窄。从测算表观需求来看，螺纹和热卷表观需求环比前周有所下降，在8月初以来保持持续好转趋势后开始转弱。8月房屋新开工面积增速继续下滑，市场对于房地产终端对于钢材需求的支撑将会减弱。国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，利好基建投资对于钢材的需求，情绪上有所支撑，但是基建对于螺纹的用量相对房地产对于螺纹的需求较为有限。唐山市丰润区进一步加强大气污染加严管控措施，独立轧钢企业从2019年9月22日0时至10月4日停产，下周盘面预计高开情绪较强，整体维持震荡趋势。

　　铁矿：

　　港口现货主流澳洲中品矿粉矿依然处于历史的低位，尤其是PB粉的港口现货库存依然较小，但是上周铁矿到港数据环比大幅度提升，澳洲巴西发运数据也较好；叠加螺纹期价的恶化，在上半年铁矿大幅上涨的驱动因素减弱后，铁矿跟随螺纹调整，回调弹性强于螺纹，近月和远月合约01-05合约月间价差同样有所收窄。澳洲巴西铁矿总发货量环比前周有所增加 ，环比增加89.7万吨，第三季度以来发运情况有所好转。澳洲铁矿发运量第三季度以来同比好于去年同期发运水平；上周环比增加81.3万吨；其中必和必拓和FMG发运下降，力拓在设备检修完成后发货提升。对于上周五市场传言的金布巴粉船运延后，必和必拓表示发运不受影响，会满足客户的需求。巴西发货上周环比增加8.4万吨，巴西发货情况目前逐步恢复至历年平均水平。

　　此外，印度政府允许SAIL出售25%的自有铁矿石，预计后期来自印度的低品铁矿石的发运会逐渐上升。由于部份钢厂对于铁矿采购逐渐完成，河北、华东和南方地区铁矿石港口成交情况环比前周均有所下降。目前进口烧结粉钢厂库存由于集中采购而环比增加至1616.58万吨，依然因为保持低库存策略而保持低位。铁矿石45港口总库存上周由于到港的大幅度增加和疏港的环比下降而累库310.29万吨至1.2254亿吨。目前钢厂钢材利润依然存有空间，钢厂暂时不会主动减产，如若后期打压钢厂利润至亏损，钢厂大范围主动进行检修减产，或者环保对于烧结炉限产趋严，将会影响铁矿需求，转而继续积累港口库存。短期之内铁矿维持震荡趋势。

　　盘面价差：

　　螺纹下跌调整，近月相对较弱，01-05月间价差开始收窄，从214收窄至169，螺纹10-01月间价差从292扩张至303。热卷01-05月间价差从167收窄至135，热卷10-01月间价差从175扩张至209。铁矿石上周跟随螺纹下跌，铁矿石01-05月间价差从85.5收窄至75.5。螺矿比价RB01/I01比价维持在5.3。卷螺差HC01-RB01从19收窄至12，HC05-RB05从66收窄至46。

　　一． 期货市场上周回顾

　　黑色金属（螺纹钢、铁矿石）周报

　　上周螺纹钢01合约增加净空头持仓，螺纹05合约同样增加净空头持仓。螺纹01合约上前二十名期货公司净持仓量从净空头持仓76902手增加至净空头持仓162442手；螺纹05合约上前二十名期货公司净持仓从净空头持仓26687手增加至净空头持仓27693手。永安期货上周在螺纹01合约上总体增加净空头持仓，净持仓从净空头持仓35890手增加至净空头持48711手；在05合约上从净空头持仓31162手减少至净空头持仓21229手。

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　　二． 钢矿期货价差情况

　　九月第三周黑色板块高位回落，回调明显，品种间成材螺纹期价驱动下跌，炉料连铁期价下跌弹性强于成材，下半周外盘焦煤普氏指数大幅度下跌带动国内焦煤焦炭期价扩大跌幅。周初统计局公布房屋新开工面积增速继续下滑，周中生态环境部发布《京津冀及周边2019-2020秋冬季大气未然综合治理》的意见征求稿，虽然并不是市场传言的长达半年的“停工令”，但是其中对于钢材下游工地施工有一定限制，市场对于钢材消费的悲观预期逐渐增加。叠加钢联数据显示，螺纹钢产量有降转增，虽然总库存保持环比下降，但是降幅相较前周明显收窄，并且钢厂库存环比有降转增；由此测算表观需求也环比明显下降，虽然需求绝对量依然有所支撑，但是在前期8月以来供需结构持续性改善的趋势内，需求有所走弱，螺纹钢期价明显开始回调，并扩大跌幅。螺纹近月和远月合约月间价差01-05由于近月回调而开始收窄。对以铁矿石，港口现货主流澳洲中品矿粉矿依然处于历史的低位，尤其是PB粉的港口现货库存依然较小，但是上周铁矿到港数据环比大幅度提升，澳洲巴西发运数据也较好；叠加螺纹期价的恶化，在上半年铁矿大幅上涨的驱动因素减弱后，铁矿跟随螺纹调整，回调弹性强于螺纹，近月和远月合约01-05合约月间价差同样有所收窄。RB01合约上周基差从286扩张至405，RB05合约基差从500扩张至574。HC01合约基差上周从122扩张至190，HC05合约从289扩张至325。I01合约基差从132扩张至167，I05合约基差从218扩张至242。

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　　螺纹下跌调整，近月相对较弱，01-05月间价差开始收窄，从214收窄至169，螺纹10-01月间价差从292扩张至303。热卷01-05月间价差从167收窄至135，热卷10-01月间价差从175扩张至209。铁矿石上周跟随螺纹下跌，铁矿石01-05月间价差从85.5收窄至75.5。螺矿比价RB01/I01比价维持在5.3。卷螺差HC01-RB01从19收窄至12，HC05-RB05从66收窄至46。

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　　三． 钢材现货市场

　　唐山Q235钢坯现货上周下跌60元/吨至3310元/吨，20MnSi钢坯下跌60元/吨至3470元/吨。螺纹钢现货上海价格上周下跌40元/吨至3680元/吨，杭州螺纹现货价格下跌40元/吨至3690元/吨，广州螺纹现货下跌30元/吨至4050元/吨左右，北京螺纹现货价格下跌60元/吨至3620元/吨。热卷现货上海下跌100元/吨至3590元/吨。相较中秋节前，上周钢材贸易商投资需求有所下降，钢材现货成交情况转差，主流贸易商建材成交环比前周大幅度下降，上周全国建材成交量为平均20.65万吨，较前周平均水平下降1.91万吨；沪市终端线螺每周采购量同样上周环比下降4070万吨。整体钢材现货价格偏弱运行。

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　　四． 钢材基本面情况

　　七月中旬开始唐山环保停限产严格程度进一步放松导致钢材产量居高不下，8月唐山环保限产政策相较7月有所放松，下降幅度有限；九月中上旬唐山环保限产和八月相比较为放松。唐山高炉在前期大幅度环比复产后，近一个月的高炉产能利用率较为平稳，上周小幅下降至76.49%；全国高炉产能利用率小幅度上升至78.44%，依然高于去年同期水平。河北高炉检修限产量环比上周小幅度减少0.65万吨至26.3万吨，相对河北高炉开工率维持至60.95%左右，全国高炉开工率维持在68.09%，高炉运行基本稳定；日均铁水产量环比小幅度下降至232.26万吨，依然处于较高位置。上周螺纹产量环比前周有降转增，增加9.55万吨至344.85万吨，同比去年同比去年增加7.9%，供给端压力依然存在。分地区来看，河北螺纹钢产量环比继续下降，降幅有所扩大，但是江苏和山东地区螺纹钢产量环比增加，尤其是江苏地区产量有降转增。整体西北、华中和华东地区螺纹产量增长较为明显。七月中下旬铁矿石期货价格和港口现货价格大幅度下跌，由于前期铁矿高溢价，下跌弹性高于成材，长流程成材吨钢利润有所恢复，近期依然存有螺纹钢长流程即期利润空间，长流程产量难有大幅度下降。上周长流程螺纹钢开工率稳定在82.57%，但是八月下旬螺纹反弹以来，短流程利润从亏损到浮亏平衡到部分低成本地区有小幅度盈利，上周由此短流程开工率明显大幅度回升，短流程产量占样本内螺纹总产量占比大幅度同样大幅度回升至11.6%。相对应截止至9月19日，53家独立电弧炉的开工率增加6个百分点至72.55%，产能利用率同样增长至56.9%。螺纹周度开工率小幅度上升至74.75%，产能利用率环比上升至75.6%。热卷周度产量上周环比下降7.23万吨至335.28万吨，同比去年增加0.42%。

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　　五． 钢材利润

　　上周炉料成本中，冶金焦现货价格第一轮提涨100元尚未落地，铁矿石港口现货价格在连铁期价回调后跟随下跌，港口库存较低的PB粉现货价格同样回落；总体上周螺纹和热卷的长流程生产成本环比前周小幅度下降；相较前周钢材吨钢利润，由于钢材价格大幅度回落，上周华东地区和唐山北方螺纹吨钢利润小幅度收窄，热卷吨钢利润同样小幅度收窄；截止上周五，上海螺纹吨钢毛利为257元/吨左右；上海热卷吨钢毛利为92元/吨。螺纹和热卷01合约的盘面利润有所收窄。此外，上周华东地区螺纹钢全废钢电炉成本上升至3897元/吨，华中地区电炉成本最低，为3755元/吨，华南地区为3845元/吨；全国平均成本上升至3820元/吨，相比螺纹钢现货市场价格，部分地区螺纹钢有小幅度盈利。

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　　六． 钢材库存

　　螺纹钢上周35城社会库存环比减少20.41万吨至527.64万吨，社会库存连续第九周累库后第六周降库，但是相比去年同期依然增加26.51%；螺纹钢钢厂库存在连续二周环比下降后小幅度累库，环比增加0.2万吨至224.18万吨，同比历史同期增加27.2%，螺纹总库存环比持续第六周下降，降幅环比前周收窄。热卷上周33城社会库存环比增加1.09万吨至239.45万吨，相比去年同比增加14.8%，热卷钢厂库存环比增加1.64万吨至98.77万吨，同比增加3.79%。六月季节性淡季到梅雨季节，建库存结构从钢厂转移至贸易商等社会库存上，社会库存和钢厂库存均连续累库，钢厂库存压力也逐渐增大。从八月下旬以来，转入传统“金九银十”季节性旺季，螺纹总库存进入去库周期，在产量下降的背景下，库存持续保持去化。从测算表观需求来看，螺纹和热卷表观需求环比前周有所下降，在8月初以来保持持续好转趋势后开始转弱，九月下旬过后就是国庆长假，期间下游需求季节性暂时较弱。上周贸易商建材成交由于国庆节前钢材贸易商投机需求转弱而较为清淡，华东、南方和北方地区螺纹钢钢厂库存去库均明显放缓，其中华东和北方地区厂库均转而小幅度累库；东北、华南和西南地区螺纹钢社会库存去化较为顺畅，华北和华东地区社库去化开始放缓。前期螺纹给出盘面接近平水和升水的机会，贸易商和期现公司增加从钢厂采购，从而使得上海和杭州社会库存较大幅度累库，目前上海和杭州的螺纹社会库存依然持续去化，上周降幅有所扩大，但依然位于同比历年高位，其中相当大一部分库存为期现交易中锁定的螺纹库存，分别同比高出59.28%和62.29%。中央政府年中会议显示不将房地产作为短期刺激经济的手段，8月房屋新开工面积增速继续下滑，市场对于房地产终端对于钢材需求的支撑将会减弱。国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，利好基建投资对于钢材的需求，情绪上有所支撑，但是基建对于螺纹的用量相对房地产对于螺纹的需求较为有限。目前处于中秋节后国庆节前，在前期淡季转需求脉冲过后，钢材贸易商投机需求有所减弱，进入国庆节假期，库存大概率会季节性累库。五种钢材总计社会库存环比减少18.8万吨至1142.68万吨，总钢厂库存环比增加0.26万吨至481.94万吨。

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　　七． 铁矿石现货市场

　　上周61%金布巴粉现货价格下跌16元/吨至693元/吨，61.5%PB粉现货价格较为坚挺，下跌26元/吨至731元/吨。上周PB块矿和PB粉的现货价差扩大25元至81元/吨，块矿和粉矿价差持续扩大；PB粉和金布巴粉现货价差由于PB粉相较金布巴粉下跌更多而收窄10元/吨至38元/吨附近；PB粉和低品超特粉的现货价差下跌19元/吨至101元/吨；卡粉和PB粉的价差扩大24元/吨至82元/吨左右。

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　　八． 铁矿石基本面情况

　　截止至9月13日，澳洲巴西铁矿总发货量环比前周有所增加 ，环比增加89.7万吨至2187万吨，相比去年同比下降8.14%，今年上半年海外铁矿发运整体低于去年同期水平，第三季度以来发运情况有所好转。澳洲铁矿发运量第三季度以来同比好于去年同期发运水平；上周环比增加81.3万吨至1587.2万吨，相比去年同比增加5.33%；其中必和必拓和FMG发运下降，力拓在设备检修完成后发货提升；九月和十月力拓和必和必拓设备检修和运输线路检修大概率会影响铁矿部份发运情况。对于上周五市场传言的金布巴粉船运延后，必和必拓表示发运不受影响，会满足客户的需求。巴西发货上周环比增加8.4万吨至599.8万吨，相比去年同比减少31.37%， 巴西发货情况目前逐步恢复至历年平均水平。此外，印度政府允许SAIL出售25%的自有铁矿石，预计后期来自印度的低品铁矿石的发运会逐渐上升。北方铁矿石到港量环比大幅度增加288.7万吨至1163.8万吨，同比去年增加5%。由于部份钢厂对于铁矿采购逐渐完成，河北、华东和南方地区铁矿石港口成交情况环比前周均有所下降。目前进口烧结粉钢厂库存由于集中采购而环比增加至1616.58万吨，依然因为保持低库存策略而保持低位，钢厂正常按高炉生产安排维持铁矿补库节奏；铁矿石45港口疏港量虽然环比上周下降至314.23万吨，但依然保持在高位。

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　　九． 铁矿石库存情况

　　目前截止9月20日的铁矿库存水平看，铁矿石45港口总库存上周由于到港的大幅度增加和疏港的环比下降而累库310.29万吨至1.2254亿吨。45港口块矿由于性价比较为突出钢厂增加采购而小幅度去库，环比减少57.77万吨至1926.16万吨；球团环比增加72.49万吨至616.77万吨；铁精粉环比下降22.4万吨至911万吨。澳洲铁矿库存环比增加195.55万吨至6160.17万吨，巴西矿港口库存增加62.5万吨至3606.24万吨。总体依然处于历史同期较低水平的情况。原本河北环保限产严格执行将会减少部份对于铁矿需求，但是目前限产不及预期，疏港处于较高位置，对于铁矿的需求不减。冬季高炉停限产预期放松，对于冬季铁矿石需求边际上会有所好转预期。目前钢厂钢材利润依然存有空间，钢厂暂时不会主动减产，如若后期打压钢厂利润至亏损，钢厂大范围主动进行检修减产，或者环保对于烧结炉限产趋严，将会影响铁矿需求，转而积累港口库存。值得注意的是目前港口铁矿现货中澳洲主流中品矿的库存相较其他品种较低，结构上对PB粉现货价格支撑力度较强。

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　　十． 行业信息

　　1. 国家统计局数据显示：2019年8月我国粗钢日均产量281.5万吨，8月生铁日均产量229.6万吨，8月钢材日均产量343.2万吨。2019年8月我国生铁产量7117万吨，同比增长7.1%；1-8月生铁产量54471万吨，同比增长6.9%。2019年8月我国粗钢产量8725万吨，同比增长9.3%；1-8月粗钢产量66487万吨，同比增长9.1%。2019年8月我国钢材产量10639万吨，同比增长9.8%；1-8月钢材产量80367万吨，同比增长11.0%。

　　2. Mysteel全国26港到港总量为2411.0万吨，环比增加634.7万吨；北方六港到港总量为1163.8万吨，环比增加288.7万吨；全国26港主流高品澳粉到港492.7万吨，环比减少32.4万吨，主流低品澳粉到港222.0万吨，环比增加54.9万吨，主流澳块到港234.4万吨，环比增加45.5万吨。

　　3. 国家统计局最新数据显示，2019年8月份，我国钢筋产量为2190.9万吨，同比增长17.1%；1-8月累计产量为16410.2万吨，同比增长20.5%。

　　4. Mysteel数据显示，螺纹钢产量较上周增加9.55万吨至344.85万吨，社会库存较上周减少20.41万吨至527.64万吨，厂内库存较上周增加0.2万吨至224.18万吨；热轧产量较上周减少7.23万吨至335.28万吨，社会库存较上周增加1.09万吨至239.45万吨，厂内库存较上周增加1.64万吨至98.77万吨。

　　5. 据Mysteel跟踪了解：唐山市相关部门在按照生态指挥部《指导意见》中全流程钢铁企业评级标准，结合唐山实际，对C类钢铁企业评级标准进一步细化，研究起草了《绩效分类C类钢铁企业细化评价表》，将评级C类的钢铁企业细分为C1、C2、C3三类，分别为9家，16家，5家。三类企业结合实际在秋冬季限产时段或按照20-55%不等的比例进行差异化停限产。预估影响量或不低于去年。