比价打开国内升水高位 进口铜盈利拉动溢价上涨

9月20日SMM铜晨会纪要

　　【9.20SMM铜早会纪要】

　　宏观方面：

　　1)美中贸易谈判代表在华盛顿重启磋商，白宫经济顾问库德洛称双方情绪“略微软化”。

　　2)英国央行维持利率不变，但指出脱欧的不确定性可能促使通胀走弱。

　　3)周五中国将迎来改革后贷款市场报价利率(LPR)的第二次亮相，美联储再度推高全球降息潮波澜下，市场参与者对此次“降息”预期正在升温。分析师预测1年LPR利率料降5-10个基点，而5年LPR不排除持稳。

　　基本面：

　　1)铜精矿：澳洲Woodlawn锌铅铜矿拟于本周重启规模化开采，预计可年产铜精矿1万金属吨。

　　2)废铜：昨日精废价差1278元/吨。近期价格小幅回调,废铜成交消费表现较为清淡，北方部分企业表示国庆节期间生产会受到一定的影响，但目前还未收到确切的限产或停产通知，产量仍然保持稳定。但持货商对于后期消费仍保有预期，所以有捂货惜售的情况。整体来说，废铜市场整体成交略显清淡，但仍有预期。

　　3)进口铜：昨日进口盈利200元/吨左右。昨日内外比价大好，国内现货升贴水也表现坚挺，进口利润明显。在报关需求推动下，昨天下午开始，仓单和近一周到港提单询货积极，价格快速上涨近10美元，10月份中后到港提单价格也跟随上调。市场报货相对显得并不充裕，有惜售情绪，另有贸易商将货物自己留着做进口。昨日市场活跃度明显提高，成交积极。

　　4)库存：9月19日LME铜库存减5000吨至290800吨；上期所铜仓单库存减少596吨至66899吨。

　　5)现货：现货方面由于昨日下午出现部分贸易商抛货行为，市场报价明显回落，导致市场接货情绪略显迟疑，今日若仍存在潜伏的票据危机，预计市场仍将出现低价货源，但大部分持货商报价依旧保持坚挺。预计今日现货升水200-升水280元/吨。

　　铜价及预测：隔夜主因美国公布的申请失业金人数和8月成屋销售数据好于预期，美元走高至98.4关口位，铜价承压低位徘徊。目前美联储虽降息，但言论鹰派叠加美国经济数据良好，美元依旧高位坚挺，打压铜价上升空间。宏观看依旧是经济疲弱拖累铜价，全球央行迎来降息潮，投资者聚焦各国央行降息情况和中美经贸局势进展，市场避险情绪升温，CMX金价已站稳1500以上高位。预计今日铜价继续维持低位震荡，目前沪铜收阴，MACD红柱大幅缩短，KDJ指标继续下扩，技术面偏空指引。预计伦铜5780-5830美元/吨，沪铜46900-47300元/吨。