成交量萎缩11%

昨日A股表现较为平静，上午盘沪指在平盘附近振荡，尾盘快速上拉收涨0.46%于日内新高2999.28点，距3000点仅一步之遥。深市相对更为活跃，深成指上涨1%，创业板指涨超1.5%，沪深两市涨停近70家。受权重股拖累，上证50指数高开后急跌，几度翻红终又回落，尾盘急拉收平，50ETF收于3元之上。

股票期权市场成交量与标的同步回落，昨日期权总成交量萎缩11%至228.3万张。其中，认购期权成交量减少21.2万至125.5万张，认沽期权成交量减少7万至102.8万张。当月合约成交占比66%，相比前周81%大幅下降，当月合约下周三到期，部分投资者转至下月进行交易。成交PCR值0.81，相比前值0.75小幅上升。

期权总持仓相比前一交易日减少1.8万至435.3万张，系因当月合约即将到期，9月合约持仓开始下降，共计减仓12.3万张，并在下月上增仓近10万张。当前认购期权总持仓增加0.7万张至230.1万张，认沽期权持仓量减少2.5万至205.2万张。当月合约持仓占比0.58%，前值0.61%。持仓总PCR值0.89，相比上周的1.18比值大幅回落。

从各行权价成交分布情况可以看出，投资者主要集中于3.0平值期权上进行交易，其中9月3.0认购期权成交量38.6万张，3.0认沽期权成交量33.6万张。当月所有行权价均出现不同程度减仓，下月3.1认购期权增仓最为明显。

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2019-9-20 09:24

图为各月份IV日内走势

昨日标的价格日内振荡，尾盘小幅拉升，下月期权隐含波动率（IV）值亦呈现相同走势，当月临近到期，波动率持续回落，当前各月份IV值分别收于13.7%、16.3%、19.2%、19.6%，呈现近低远高的“升水期限结构”，下季IV相比临近月份的IV有所偏高。整体来看，近期历史波动率（HV）值在16%附近，隐含波动率处于相对合理水平。长期来看，当前隐含波动率处于历史低值水平。

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。   

                                                  （作者单位：永安期货）