招金期货研究院2019.09.20品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、辽宁部分地区新粮开秤，提醒企业合理采购辽宁部分地区新粮陆续开始，今年新粮开秤价格普遍高于去年，以30水收购价为例，锦州港1460元/吨，鞍山1400元/吨，阜新彰武1400-1440元/吨，辽宁黑山1340-1360元/吨，辽宁辽阳1300-1320元/吨，辽宁海城1440元/吨。
2、淀粉现货价格：山东2530-2580，河北2500-2550，河南2600-2700，吉林2380，辽宁2400-2450，黑龙江2350-2380.
3、相关资讯：
1）中国贸易关系缓和。
2）目前港口市场较为清淡，北方港口价格再次小幅下行。南方疫情仍在蔓延，饲料企业采购无积极性，建库意愿低。港口库存短期或维持偏稳运行，截止本周（9月4日），广东港内贸+外贸玉米库存总量40.1万吨，较上周同期39.3万吨增加了2.04%。截至8月30日，辽宁四港总库存220.4万吨，环比减少8.02%。南方港口库存明显回升，现货走货相对谨慎。
3）2019年国家临储玉米第十七拍交易数量350万吨，成交26.32万吨，较上周23.57万吨增加2.77万吨；拍卖成交率7.5%，高于上周的6.74%；平均价1667.77元/吨，较上周1673.18元/吨降低5.41元/吨；截止目前2019国家临储玉米累计拍卖6659.25万吨，累计成交2135.7万吨，累计成交比率32.07%
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）9月8日白天，受台风“玲玲”残余云系影响，黑龙江东北部出现中到大雨，黑龙江东部出现8～10级阵风，局地阵风达11～13级，玉米或遇倒伏。雪上加霜的是，玉米出现大面积倒伏的地区，4天之后还有一场降雨
【利空】短期需求差，新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，新作天气炒作，未来需求预期
【核心逻辑】
国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，更多的关注国内供需。目前国内短期玉米需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作由南向北开始供应市场，贸易商也会积极出货，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪极度悲观，对新作开秤价预期也较低。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。因此后期期价将转向短期悲观与长期乐观的博弈。新季玉米方面虽然黑龙江面积单产均有所下滑，但市场调研数据称华北及辽宁、吉林地区丰产，全国产量变化不大，因此后期重点关注农户售粮节奏与企业采购间的博弈。操作上，后期重点关注05合约，当前05合约期价已接近去年价格区间，继续下跌空间有限，不过短期情绪贴水或令期价进一步下移，激进者可待期价接近前低，试多。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。

【早盘交易提示：尿素】
【内容】昨日，国内现货尿素市场继续下滑，多数地区下滑至上次低点，短线来看，利空仍然多于利好，现货将会继续偏弱运行。
【利多】1，9月份国庆环保预期，预计日产将会有所下滑。2，企业仍有一定预收支撑。3.10月份环保结束后，需求有一定增加可能。
【利空】1，长期来看，需求方面依旧保持弱势，四季度整体需求不足。2，印标价格低位且成交数量较少，市场回落风险较大。3，9月中下旬，复合肥开工下滑，减少需求。4，局部环保延续，工业需求减少。
【核心逻辑】从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场氛围仍然偏空，印标价格偏低，且成交数量较少，严重背离预期，局部再次检查环保，工业需求减少，供应方面有所增加，本周已经增加至15.5万吨，9月份下旬，复合肥开工率将逐步降低，减少工业需求。不过后期仍有风险因素逐步被放大，9月下旬限产预期越来越明朗，同时企业仍有一定预收，国庆之后，环保结束，需求也有增加可能。基本面来讲，趋势性利空仍然存在，不过要关注近期风险因素是否被扩大，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
甲醇：烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，本周协会报价1800元/吨、周内报价上调至1820-1850元/吨。内地涨价去库，运费接连上调、山东招标价格拉涨，或显示库存顺利转移、供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负，但是尚未引致太仓走货量出现明显回升，叠加9月份抵港高位、或98万吨，港口库存环比上涨，后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存季节性去库拐点出现。期价上涨后，港口报价走势相对弱势，期现基差走弱，01合约升水幅度扩大至150左右，或说明期价上涨尚需现货端配合。
【利空】
1、据监测，截至2019年9月19日，港口库存137.16万吨、周度环比上涨11.72万吨，可流通货源43.4万吨、周度环比上涨3.9万吨。港口库存以及港口可流通货源环比上涨，或从供应端利空甲醇期价，这也是前期推荐的1-5正套策略的最大风险点。
2、据监测，截至2019年9月19日，太仓走货量1943.72吨、周度环比下降157.71吨。太仓走货量环比下降，或从需求端利空甲醇期价，太仓走货量环比下降也是导致本周港口库存上涨的关键。
3、据监测，截至2019年9月19日，甲醇01合约期现基差-150元/吨左右。期价上涨后，升水幅度有所扩大，或说明期价上涨尚需现货端配合，高库存、期价升水格局短期或较难改变。
【中性】
1、据监测，截至2019年9月19日，甲醇进口利润53元/吨左右。虽然进口利润暂处正挂趋势，但是正挂空间明显缩窄，其对期价的利空影响或有所减弱。
2、截至2019年9月19日，甲醇卖出套保持仓6627手、折合现货6.6万吨左右。卖出套保持仓较最高点累计下降20640手、折合现货20.6万吨左右，其对期价的利空影响或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年9月18日，西北库存21.85万吨、周度环比下降2.45万吨，已经较最高点累计下降22.75万吨。西北涨价去库，运费接连上调、山东招标价格拉涨，至少说明库存顺利转移，或从供需端支撑甲醇期价。
2、数据显示，9月份抵港数量暂处高位、月度抵港数量或98万吨左右，这也是导致港口库存上涨的关键。船期显示，10月上旬抵港出现明显缩量、旬度抵港数量或降至30万吨以内，关注抵港缩量能否导致港口库存出现季节性去库拐点。
【核心逻辑】
操作上，前期入场正套继续持有、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：价差值低、绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转。风险点：港口库存高位、期价高度升水、进口利润正挂。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日探底回升。IF主力合约涨0.44%收报3925.0，IH主力合约涨0.18%收报2958.0，IC主力合约涨0.88%收报5185.6。盘面上券商等权重提振指数，科技补涨卷土重来。
【利多】
1、今日上午9时30分，新一期的贷款市场报价利率(LPR)即将公布。市场普遍预期，在前期降准资金落地的背景下，LPR或会下降5个基点左右，并进一步传导至贷款实际利率。
2、数据显示，9月共有214支股票解禁，共解禁204.80亿股，较8月有所下降，按8月30日收盘价计算，解禁市值为2058.08亿元，为年内第三低。
3、9月19日北向资金净流入26.92亿；其中沪股通净流入3.77亿，深股通净流入23.15亿。
4、道琼斯跌0.19%，纳斯达克合计涨0.07%，欧股总体小幅度上涨。
【利空】
1、本周解禁个股有34只，以最新收盘价计算，合计解禁市值为621亿元，较上周解禁市值230亿元上升170%。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面外围宽松预期发酵，M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面可预见范围内变动有限，对市场影响偏中性。市场面基金仓位刷新年内高点，增量资金成为支撑目前行情的关键。考虑到标普纳入A股、富时提升A股纳入比例均于下周一开盘生效，今日或为北向资金流入拐点。短线上补涨基调难有持续性。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期若没有新增正向驱动，市场或将逐步回归基本面。短期大概率以下方跳空缺口为支撑开启震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月20日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘沪胶跌破20日均线，价格下行看向11700点。盘面形成下跌形态，或继续下行，注意下方11650点附近的破位风险。供应面来看，四季度即进入到泰国的旺产季，当前天气影响减少，供应正常；需求面来看，下游需求依然表现不佳，8月份国内橡胶轮胎外胎产量为7068.7万条，环比下滑3.85%，按可比数据同比下滑4.31%。并且国庆前下游企业开工或受影响，现货需求跟进迟滞。因此从供需结构上来看，橡胶缺乏上涨驱动。合成胶上涨的利多尚未有效传导，暂不宜基于合成胶做多，同时因下游需求面偏空，同时短期宏观环境偏空，因此多单暂不急于进场。可在轻仓试空NR2002用以短线对冲。仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
近期华东华北地区玻璃现货市场报价整体有所上涨。除了白玻，颜色玻璃价格也有上涨。生产企业意在传统的销售旺季，价格进行一定数量的提升。同时华北地区部分生产线的关闭消息也对本地及其周边地区生产企业有一定的影响。华南和华中地区市场走势一般，生产企业以增加出库和回笼资金为主，价格变化不大。西北地区神木瑞诚二线停产之后，部分生产企业报价有所上涨，厂家出库环比有所增加。
【短期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【风险因素】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【核心逻辑】
进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。环保方面，近期沙河地区出台了限产政策，六条生产线的停产问题也在商议推进，政策因素影响较大。近期多空逻辑博弈激烈且不确定性因素较多，主力合约走出贴水修复行情，节后操作上建议谨慎对待，关注政策面导向再行入场。仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：0920】
【内容】隔夜国际油价小幅反弹，今日高开震荡。沥青现货当前基本面表现良好，现货维持偏强，但油价宽幅波动打压沥青，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在140-340元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在47.4%左右，较前周上涨3%，低于去年同期，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在34.4%左右，较前周增加1%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续宽幅震荡，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在39.2%，较前周下降2%，与去年同期基本持平，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在-30元/吨，加工杜里原油盈利在80元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油因中东地区局势未定继续走高，全球经济问题及短线地缘局势依旧影响油价，短期基本面维持谨慎向好，OPEC+维持限产，且供应出现问题，美国数据开始利空，但依旧维持较低库存。当前沥青现货需求良好，各地区下游正常接货，低价货源难寻，库存较去年同期偏低，因适逢旺季，部分业者对后市偏乐观。当前期现价差在140-340元/吨，现货各地区需求转好明显，但油价对沥青走势影响严重。日内原油高开震荡，沥青今日或震荡为主。今日期货操作上中线建议观望，仅供参考。

【早盘交易提示：鸡蛋】
【内容】
供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强，现货或跌幅有限。
【利空】鸡苗销量、鸡苗价格及排单看，2019年下半年产量将明显增加，尤其是四季度。
【利多】生猪替代逻辑及蔬菜高位的托底作用。
【核心逻辑】短线看，货源压力不大，需求放缓，短线现货或高位下滑01盘面底部支撑明显。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线建议空仓观望为主，前期多单逐步止盈，前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约。仅供参考！

【早盘交易提示：PP】
【内容】近期PP大涨大跌主要受国际油价影响，沙特油厂遭袭后油价一度暴涨，但最新消息沙特供应有望近期完全恢复，油价逐渐震荡回落，PP也逐渐回归基本面。PP基本面来，随着大炼、独山子等装置重启，PP开工率逐渐回升，目前在85%附近，检修利好逐渐减弱；下游需求有所回暖但不及往年，维持刚需为主，需求端对市场刺激有限；石化去库存提速，周五降至56万吨；PP期货近期回落但现货相对坚挺，基差在650左右，对期价有一定支撑。
【利多】
1.近期开工率在85%附近，拉丝比例30%以下，标品供应依然偏少
2.石化去库存明显提速，周五降至56万吨，再创新低。
3.PP基差再次走强至650附近，对期价有一定支撑。
【利空】
1.下游需求仍未有效启动，且安全环保等政策性限产有望打压终端需求；
2.9月之后巨正源、宝丰二期以及中安联合等将陆续量产；
【核心逻辑】
目前PP短线跟随油价暴涨后暴跌，短期仍有下行风险，且随着供应压力逐渐增加，后期供需矛盾有望逐渐显现，建议空仓观望，后期PP逢高空为主，此外可关注做空pp-l以及MTO利润。

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、辽宁部分地区新粮开秤，提醒企业合理采购辽宁部分地区新粮陆续开始，今年新粮开秤价格普遍高于去年，以30水收购价为例，锦州港1460元/吨，鞍山1400元/吨，阜新彰武1400-1440元/吨，辽宁黑山1340-1360元/吨，辽宁辽阳1300-1320元/吨，辽宁海城1440元/吨。
2、淀粉现货价格：山东2530-2580，河北2500-2550，河南2600-2700，吉林2380，辽宁2400-2450，黑龙江2350-2380.
3、相关资讯：
1）中国贸易关系缓和。
2）目前港口市场较为清淡，北方港口价格再次小幅下行。南方疫情仍在蔓延，饲料企业采购无积极性，建库意愿低。港口库存短期或维持偏稳运行，截止本周（9月4日），广东港内贸+外贸玉米库存总量40.1万吨，较上周同期39.3万吨增加了2.04%。截至8月30日，辽宁四港总库存220.4万吨，环比减少8.02%。南方港口库存明显回升，现货走货相对谨慎。
3）2019年国家临储玉米第十七拍交易数量350万吨，成交26.32万吨，较上周23.57万吨增加2.77万吨；拍卖成交率7.5%，高于上周的6.74%；平均价1667.77元/吨，较上周1673.18元/吨降低5.41元/吨；截止目前2019国家临储玉米累计拍卖6659.25万吨，累计成交2135.7万吨，累计成交比率32.07%
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）9月8日白天，受台风“玲玲”残余云系影响，黑龙江东北部出现中到大雨，黑龙江东部出现8～10级阵风，局地阵风达11～13级，玉米或遇倒伏。雪上加霜的是，玉米出现大面积倒伏的地区，4天之后还有一场降雨
【利空】短期需求差，新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，新作天气炒作，未来需求预期
【核心逻辑】
国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，更多的关注国内供需。目前国内短期玉米需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作由南向北开始供应市场，贸易商也会积极出货，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪极度悲观，对新作开秤价预期也较低。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。因此后期期价将转向短期悲观与长期乐观的博弈。新季玉米方面虽然黑龙江面积单产均有所下滑，但市场调研数据称华北及辽宁、吉林地区丰产，全国产量变化不大，因此后期重点关注农户售粮节奏与企业采购间的博弈。操作上，后期重点关注05合约，当前05合约期价已接近去年价格区间，继续下跌空间有限，不过短期情绪贴水或令期价进一步下移，激进者可待期价接近前低，试多。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。