招金期货研究院2019.09.19品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】昨日美联储宣布降息25个基点，与市场预期一致，由于降息25个基点之前已经被市场消化，黄金利好出尽，走势下跌。
【利多】
1、香港金管局：将基准利率下调25个基点至2.25% ；
2、美国国务卿蓬佩奥：将邀请国际专家调查沙特阿美的受袭事件 ；
美国支持沙特捍卫自己的权利，不能容忍伊朗的威胁性行为 ；
3、9月19日黄金ETF数据显示，截止9月18日黄金ETF-SPDR 的黄金持仓量883.6吨，较上一交易日增加3.23吨；
4、Gold Trust 9月19日数据显示，截至9月18日Gold Trust黄金持有量331.31吨，较上一交易日增加0.98吨；白银持有量11678.53吨，较上一交易日减少32吨；
5、巴西央行：全球前景仍不确定；全球经济增速更大幅度放缓的风险仍在；
6、穆迪：美联储第四季度再次降息的可能性仍然很高；
【利空】
1、市场消息：德国财长表示，无协议脱欧可能会导致贸易中断，损害德国和英国经济 ；
【核心逻辑】
由于市场已经消化对美联储降息25个基点的预期，利率决议公布后，黄金承压下跌。另外，美联储官员在今年第二次降息后对进一步放松政策的必要性提出质疑，分歧加剧，提振美元走势，黄金承压。日本、英国和瑞士央行都将于今日公布货币政策决定，或令市场走势动荡。今日关注，日本央行公布利率决议；日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会；瑞士央行公布利率决议；英国8月季调后零售销售月率； 英国央行公布利率决议、会议纪要；美国至9月14日当周初请失业金人数、美国第二季度经常帐；美国8月成屋销售总数年化等，仅供参考。

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、辽宁部分地区新粮开秤，提醒企业合理采购辽宁部分地区新粮陆续开始，今年新粮开秤价格普遍高于去年，以30水收购价为例，锦州港1460元/吨，鞍山1400元/吨，阜新彰武1400-1440元/吨，辽宁黑山1340-1360元/吨，辽宁辽阳1300-1320元/吨，辽宁海城1440元/吨。
2、淀粉现货价格：山东2530-2580，河北2500-2550，河南2600-2700，吉林2380，辽宁2400-2450，黑龙江2350-2380.
3、相关资讯：
1）中国贸易关系缓和。
2）目前港口市场较为清淡，北方港口价格再次小幅下行。南方疫情仍在蔓延，饲料企业采购无积极性，建库意愿低。港口库存短期或维持偏稳运行，截止本周（9月4日），广东港内贸+外贸玉米库存总量40.1万吨，较上周同期39.3万吨增加了2.04%。截至8月30日，辽宁四港总库存220.4万吨，环比减少8.02%。南方港口库存明显回升，现货走货相对谨慎。
3）2019年国家临储玉米第十七拍交易数量350万吨，成交26.32万吨，较上周23.57万吨增加2.77万吨；拍卖成交率7.5%，高于上周的6.74%；平均价1667.77元/吨，较上周1673.18元/吨降低5.41元/吨；截止目前2019国家临储玉米累计拍卖6659.25万吨，累计成交2135.7万吨，累计成交比率32.07%
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）9月8日白天，受台风“玲玲”残余云系影响，黑龙江东北部出现中到大雨，黑龙江东部出现8～10级阵风，局地阵风达11～13级，玉米或遇倒伏。雪上加霜的是，玉米出现大面积倒伏的地区，4天之后还有一场降雨
【利空】短期需求差，新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，新作天气炒作，未来需求预期
【核心逻辑】
国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，更多的关注国内供需。目前国内短期玉米需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作由南向北开始供应市场，贸易商也会积极出货，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪极度悲观，对新作开秤价预期也较低。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。因此后期期价将转向短期悲观与长期乐观的博弈。新季玉米方面虽然黑龙江面积单产均有所下滑，但市场调研数据称华北及辽宁、吉林地区丰产，全国产量变化不大，因此后期重点关注农户售粮节奏与企业采购间的博弈。操作上，后期重点关注05合约，当前05合约期价已接近去年价格区间，继续下跌空间有限，不过短期情绪贴水或令期价进一步下移，激进者可待期价接近前低，试多。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止9月18日，乙二醇EG2001合约收盘5083，较前一交易日跌239；01合约基差97，EG15收盘价差291。
2、产业库存：港口保持较高发货，周内到港偏少，预估将维持去库。聚酯库存略微上升，整体压力不大，盛泽地区坯布库存逐步下降。
3、产业装置运行：9月上旬国内煤制河南、新疆若干装置已重启，预计9月中旬煤制负荷恢复到6成左右，下旬提升至7成以上。近期沙特能源供应恢复超市场预期，加剧波动率，后续仍需关注沙特能源恢复情况。
4、成本：EG炼化一体化生产利润约25美元/吨；非一体化生产利润约11美元/吨。聚酯产品利润，涤丝POY利润约584元（↑），涤丝DTY和FDY均利润较差，涤纶短纤生产利润约384元（↑），聚酯瓶片生产利润约184元（↑）。
【利多】9月处于需求旺季，港口当前保持较高发货，预估周内去库；沙特受袭击影响减产乙烷及天然气供应，影响后续沙特当地EG产出。
【利空】10月国内恒力和荣信计划投产，9月美国MEGLOBAL装置计划投产，远月供应预期宽松；国内现货价5000以上已能覆盖煤制完全成本，预估后期煤制复工加快。
【核心逻辑】沙特能源供应恢复远超市场预期，加剧近期波动率。9月处聚酯需求旺季，港口发货维持偏高水平，短期去库预期支撑近月和现货，四季度国内恒力和荣信投产，美国MEGLOBAL和马油一套装置计划投产，01合约期价已覆盖国内煤制成本，预估后期煤制复工加快，远月供应预期宽松。前期15正套可逐步止盈，01合约5100-5200逐步建仓空单。仅供参考

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日弱势震荡。IF主力合约涨0.36%收报3904.2，IH主力合约涨0.46%收报2951.6，IC主力合约跌0.08%收报5130.8。盘面上白酒提振指数、券商拖累指数，场内无明显炒作热点。
【利多】
1、距离上次降息还不足两个月，北京时间9月19日凌晨，美联储再次宣布联邦目标基金利率区间下调25个基点至1.75%-2.00%。业内人士预计，今年美联储或还将降息一次。
2、数据显示，9月共有214支股票解禁，共解禁204.80亿股，较8月有所下降，按8月30日收盘价计算，解禁市值为2058.08亿元，为年内第三低。
3、国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮昨天在新闻发布会上表示，从电力运行等四个方面看，目前中国经济运行状况良好。据介绍，今年1至8月，全国规模以上工业发电量同比增长2.8%，8月发电量同比增长1.7%，增速比上月回升1.1个百分点。
4、9月18日北向资金净流入39.21亿；其中沪股通净流入24.52亿，深股通净流入14.69亿。
【利空】
1、本周解禁个股有34只，以最新收盘价计算，合计解禁市值为621亿元，较上周解禁市值230亿元上升170%。
【中性】
1、道琼斯涨0.13%，纳斯达克合计涨0.40%，欧股涨跌互现总体波动有限。
2、9月17日，财政部发布数据显示，受减税降费政策效应持续显现等因素影响，前8个月，财政收入同比增长3.2%，增幅同比回落6.2个百分点。其中，全国税收收入同比下降0.1%，为年内首次负增长。另外，个人所得税同比下降30.1%。
3、中国人民银行18日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。当日有300亿元逆回购到期，投放与到期持平。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面可预见范围内变动有限，对市场影响偏中性。市场面资金角度基金仓位刷新年内高点，增量资金成为支撑目前行情的关键。考虑到标普纳入A股、富时提升A股纳入比例均于9月23日开盘生效，9月20日或为北向资金流入拐点。总体中期基本面给予的压制依旧成立，后期若没有新增正向驱动，市场或将逐步回归基本面。短期大概率以下方跳空缺口为支撑开启震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月19日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
当前橡胶基本面的供需现实依然没有明显改观。供应面来看，四季度即进入到泰国的旺产季，当前天气影响减少，供应正常；需求面来看，下游需求依然表现不佳，轮胎及汽车终端的产销低迷继续压制市场；并且国庆前下游企业开工或受影响，现货需求跟进迟滞。因此从供需结构上来看，橡胶缺乏上涨驱动。在短线能化品种大幅回落的影响下，沪胶回归弱势震荡，关注下方11800点附近支撑，暂观望为宜，因下游需求面偏空，同时短期宏观环境偏空，因此多单暂不急于进场。仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，本周协会报价1800元/吨、周内报价上调至1820-1850元/吨。内地涨价去库，运费接连上调、山东招标价格拉涨，或显示库存顺利转移、供需情况明显好转。太仓走货量恢复至中位，9月中上旬抵港数量减少导致节前港口库存大幅去库，但是在抵港数量绝对值暂处高位且下旬抵港数量或再度增加、下游需求无明显增量的因素影响下，关注港口库存下降趋势能否延续。期价上涨后，港口报价走势相对弱势，期现基差走弱，01合约升水幅度扩大至150左右，或说明期价上涨尚需现货端配合。国内期现价格上涨，但是外盘报价涨势较为缓慢，甲醇进口利润正挂趋势扩大，这也是导致期现基差走弱的关键所在。
【利空】
1、数据显示，9月中旬之前，抵港出现缩量，这也是导致节前港口库存下降的关键。但是需要注意的是，抵港数量绝对值依旧暂处高位且9月下旬抵港或再度增加，关注港口库存下降趋势能否延续。
2、据监测，截至2019年9月18日，甲醇01合约期现基差-150元/吨左右。期价上涨后，升水幅度有所扩大，或说明期价上涨尚需现货端配合，高库存、期价升水格局短期或较难改变。
3、据监测，截至2019年9月18日，甲醇进口利润122元/吨左右，进口利润正挂趋势有所扩大，或从进口数量端以及进口成本端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年9月12日，港口库存125.44万吨、周度环比下降8.38万吨，可流通货源39.5万吨、周度环比上涨0.7万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是就绝对值来看，港口库存依旧暂处高位且可流通货源环比上涨、暂处高位，库存下降对甲醇期价的支撑力度或不甚明显。
2、截至2019年9月18日，甲醇卖出套保持仓6815手、折合现货6.8万吨左右。卖出套保持仓较最高点累计下降20452手、折合现货20.5万吨左右，其对期价的利空影响或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年9月11日，西北库存24.3万吨、周度环比下降1.9万吨，已经较最高点累计下降20.3万吨。西北涨价去库，运费接连上调、山东招标价格拉涨，至少说明库存顺利转移，或从供需端支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年9月12日，太仓走货量2101.43吨、周度环比上涨210吨。太仓走货量环比小涨，或从需求端支撑甲醇期价，太仓走货量环比小涨也是导致节前港口库存下降的关键。
【核心逻辑】
操作上，前期入场正套继续持有、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：价差值低，绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转。风险点：港口库存高位、期现基差走弱、进口利润正挂趋势扩大。

【早盘交易提示：PP】
【内容】近期PP大涨大跌主要受国际油价影响，沙特油厂遭袭后油价一度暴涨，但最新消息沙特供应有望近期完全恢复，油价逐渐回落，导致PP等化工品大幅下挫，短期仍有下跌压力。PP基本面来，随着大炼、独山子等装置重启，PP开工率逐渐回升，目前在85%附近，检修利好逐渐减弱；下游需求有所回暖但不及往年，维持刚需为主，需求端对市场刺激有限；石化去库存提速，上周一度跌破60万吨大关，周末累库后周初在67.5万吨，周四降至57万吨。
【利多】
1.近期开工率在85%附近，拉丝比例30%以下，标品供应依然偏少
2.石化去库存明显提速，节前跌破60万吨，周初67.5万吨，周二降至63万吨。
3.PP基差再次走强至600附近，对期价有一定支撑。
【利空】
1.下游需求仍未有效启动，且安全环保等政策性限产有望打压终端需求；
2.9月之后巨正源、宝丰二期以及中安联合等将陆续量产；
【核心逻辑】
目前PP短线跟随油价暴涨后暴跌，短期仍有下行风险，且随着供应压力逐渐增加，后期供需矛盾有望逐渐显现，建议空仓观望，后期PP逢高空为主，此外可关注做空pp-l以及MTO利润。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
昨天陕西神木瑞诚二线700吨玻璃生产线熔窑到期，放水冷修。据了解辽宁本溪玉晶二线800吨也因熔窑到期计划明天放水冷修。上述两条线停产后，缓解了本地的供给压力。沙河地区生产企业计划今天整体报价上涨20元，以提振市场信心。华东地区部分生产企业也计划明天报价上涨。总体看目前大部分地区都能够做大当期产销平衡，部分地区生产企业出库略有增加。北方地区加工企业订单环比增加，部分地区存在抢工期现象。
【短期利多】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【中期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【核心逻辑】
进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。环保方面，近期沙河地区出台了限产政策，六条生产线的停产问题也在商议推进，政策因素影响较大。近期多空逻辑博弈激烈且不确定性因素较多，主力合约走出贴水修复行情，节后操作上建议谨慎对待，关注政策面导向再行入场。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、供应端，9月中旬起，内蒙亿利、安徽华塑、齐鲁石化、乐金LG恢复开工，其他暂无新增检修企业，供应面压力预期有所回升，短期看供应端同环比产量均出现增加。由于年内大部分企业均已在4-6月份进行了年度检修计划，后期秋季检修预计低于往年同期，国内产量在国庆节后预计有所增加。
2、成本端，四川地区前期发生泥石流导致道路运输中断，西南地区企业积极采购西北地区电石，导致西北地区供应紧张，预计道路运输恢复时间在本月底，届时当地供应将会有所恢复，节前电石价格小幅上涨30-50元/吨，后期预计维持相对稳定。临近国庆，道路运输受到限制，关注此方面的影响。
3、地产数据，17日统计局公布房地产数据，其中房屋新开工面积增速继续回落，PVC远期需求预期利好有限，远月维持看空思路。短期反弹主要受原油及化工板块大幅上涨影响，关注反弹高度。
4、现货方面，受周初期货上涨带动，本周现货小幅反弹，整体成交看，周一维持高位，周二、周三出现下滑，预计日内现货价格小幅下跌，关注成交情况。
【利多】
1、国庆节前运输严查，电石短期稳中小涨
2、原油波动剧烈，国内化工板块大幅波动
【利空】
1、产量恢复至年内高位，同比处在偏高水平，后期供应端检修较少
2、地产长期下行趋势不改，远月需求利空
3、月底公布反倾销税裁决结果，如取消，后期进口有大幅增加可能
【核心逻辑】
节后首个交易日，受周末期间沙特油田遭受袭击影响，国内化工板块大幅上涨，带动PVC反弹。基本面看，供应端检修利好兑现，本周起开工供应恢复至相对高位，由于大部分企业均已完成年度检修计划，年内秋季检修量预计低于往年同期；需求端看，17日公布最新房地产数据，各项指标均表现较差，房屋新开工面积增速继续回落，远期需求利好有限，可尝试逢高抛空05合约。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、尽管当前石化出厂价维持高位，但是库存降速放缓，9月下旬起石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，石化开工负荷将会明显上升。
2、进口出现盈利，港口库存下降趋势放缓，进口窗口开启，压制期货反弹。
3、下游需求低于去年同期，现货供应并不紧缺，下游难有集中性规模采购，华北地区部分下游执行减产政策，利空下游需求。
4、国际油价大跌，前期炒作热点消退，对PE成本支撑减弱。
【利多】
1、当前石化出厂价维持高位，利好期货。
【利空】
1、石化降库放缓，9月下旬以后石化开工负荷将会明显提升，华北部分下游执行限产政策，9月期货交割仓单较多，现货供需预期偏利空；
2、进口出现盈利，港口库存下降趋势放缓，进口窗口开启，压制期货反弹。
【核心逻辑】
国际油价连续下跌，炒作利好消退，尽管石化出厂价维持高位，但是库存降速放缓，9月下旬后石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，进口窗口开启，下游需求低于去年同期，部分工厂执行限产，以及交割仓单流入市场，现货供需面预期偏利空，01合约维持逢高做空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：鸡蛋】
【内容】
供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强，现货或跌幅有限。
【利空】鸡苗销量、鸡苗价格及排单看，2019年下半年产量将明显增加，尤其是四季度。
【利多】生猪替代逻辑及蔬菜高位的托底作用。
【核心逻辑】短线看，货源压力不大，需求放缓，短线现货或高位下滑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线建议空仓观望为主，前期多单逐步止盈，前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约。仅供参考！

【早盘交易提示：棕榈油】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚2019年8月棕榈油产量环比增4.6%至182.15万吨（预期177，上月174，上年同期162）；
SPPOMA: 9月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比8月同期降1.98%，单产降2.72%，出油率增0.14%。9月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比8月同期降19.25%，单产降19.26%，出油率增0.05%。9月1日-5日马来西亚棕榈油产量比8月同期降6.65%，单产降8.02%，出油率增0.26%。
MPOA：2019年8月马来西亚毛棕榈油产量环比增加 3.07%，其中马来半岛降0.22%，马来东部增9.78%。
2、出口：据MPOB报告，8月马棕油出口环比增16.3%至173.2万吨（预期170，上月148.9，上年同期109.9）；
SGS：马来西亚9月1-15日棕榈油出口量 较上月同期减少6.8%,至700,935吨。马来西亚9月1-10日棕榈油 产品出口量为428,005吨,较前月同期出口的502,755吨下降14.9%。
ITS：马 来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为714,215吨,较前月同期出口的755,820吨下降5.5%。 2019年9月1-10日期间马 来西亚棕榈油出口量为428,005吨，比8月份同期的502,755吨减少14.9%。马来西亚9月1-5日棕榈油产品出口量153455吨，较上月同期增6.81%，马来西亚8月棕榈油产品出口量较前月增加16.0%,至1,637,752吨。
Am Spec：马来西亚9月1- 15日棕榈油产品出口量为669,709吨,较8月1-15日出口的765,205吨减少12.5%。 2019年9月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 393,129吨，比8月份同期的511,756吨减少23.2%，也远远低于去年同期的出口量506,212吨。
3、库存：据MPOB报告，8月马棕油库存环比降5.31%至225.2万吨（预期222.2，上月242，上年同期221）。截止本周二，全国港口食用棕榈油 库存总量57.32万吨，较前一日57.55万吨降0.4%，较上月同期的52.77万吨增4.55万吨，增幅8.6%，较去年同期47.55万增 9.77万吨，增幅20.55%。   
4、现货价格：2019年9月18日，国内港口24度棕榈油现货价格大幅下跌。广州港基差报价P2001-30（+0）；张家港报价4930（-100）；天津港报价4880-4890(-100)。
5、现货成交：2019年9月18日现货成交5000吨，相对比，9月17日现货成交7000吨。2019年9月1日-9 月18日，棕榈油成交29900吨，较上月84500吨降64.6%，较去年同期13850吨增115.88%。
6、进口利润：9月18日棕榈油进口利润，华南地区自印尼进口11月船期完税价4870元/吨，套盘利润18元/吨；12月船期完税价4954元/吨，套盘利润-66元/吨。
7、进口情况：2019年9月棕榈油进口量预计67万吨（其中24度55万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，10 月进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值增5万吨，11月棕榈油进口量预计62万吨（其中24 度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平。
【利多】马棕油出口降幅缩窄；港口库存小幅下降；华南基差报价相对坚挺。
【利空】马棕油产量降幅缩窄；进口利润顺挂；9、10月份进口预估较高。
【核心逻辑】中方代表团赴美进行副部级磋商，为10月初谈判预热。市场消息称中国将购买100-300万吨美豆。第37周全国各地油厂大豆压榨总量179.97万吨，豆油库存小幅下降至133.07万吨。豆粕周出库量表现抢眼，且随着中秋结束，肉禽走货变缓，饲料需求预期继续较好，压榨利润仍保持正值，压榨量预期不会有明显下降，豆油预期累库。棕榈油到船延误，导致第37周港口库存小幅下降，但由于前期买船较多，且消费阶段性转淡，后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱；油粕比预期回落；豆棕价差驱动较差，短期震荡。仅供参考。

【早盘交易提示：沪铜】
【核心内容】
周三伦铜继续测试5800美元关口支撑，亚洲交易时段走势较强，尽管美元上扬，铜价重心依然较稳，进入欧洲交易时段，铜价承压回落，美元继续走高，临近国内夜盘开盘时间，伦铜返升至5800美元附近，沪铜Cu1911合约夜盘波动区间47170-47040元/吨。夜间美联储降息25个基点将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2，0%，美元瞬间跳涨，COMEX铜低位返升。
利多：
1.       中美贸易磋商重启，前期紧张氛围缓解；
2.       国内政策托举，如稳基建及释放流动性；
3.       美联储
4.       消费旺季来临，环比改善；
5.       原料段加工费降低，供应端收紧预期持续存；
利空：
1.       近期国内经济数据仍然偏弱；
2.       英国硬脱欧风险存；
3.       中东地缘政治引发避险情绪，美元或上涨；
4.       消费旺季不及预期
5.       其他暂未知利空因素；
【核心逻辑】
铜价运行逻辑以中美贸易谈判进程及经济继续下行抑或触底返升预期为主线。
【风险提示】
周内美联储降息风险落地，市场焦点或重回中美贸易磋商进程及国内重要经济数据，铜行业自身旺季消费及供应端收紧预期支撑铜价企稳。日内沪铜波动区间或加大，上方压力位暂看47400-47500元/吨。