大豆期货基本面分析：再谈大豆市场的“阴谋论”

大豆期货基本面分析：再谈大豆市场的“阴谋论” 据北美气象监测显示，近期美国北部产区气温偏低，其中明尼苏达、南北达科他、威斯康星、内布拉斯加北部及爱荷华北部高温在21-26度，平原中部局地可达35度，目前中北部产区降水充足，而南部产区缺乏降水，总体来说，美豆产区天气条件基本事宜大豆生长。美国农业部报告显示，截止9月4日当周，美国大豆生长优良率73%，与前一周持平，去年同期63%；大豆结荚率为97%，之前一周为95%，五年均值97%；大豆落叶率为12%，之前一周为5%，去年同期15%，五年均值12%，目前仅从大豆生长情况来看，美豆丰产是基本确定的，后期可以继续以此为利空素材进行炒作，而近期单做利多素材炒作的可能性很小。
　　在美国农业部将于9月12日发布最新的预测数据之前，Informa公司还预计今年美国大豆产量为41.27亿蒲式耳，平均单产为49.5蒲式耳/英亩，作为对比，美国农业部上月预计今年美国大豆单产为48.9蒲式耳/英亩，产量为40.60亿蒲式耳。巴西农业部下属的国家商品供应总局（CONAB）周二发布的最新数据显示，2015/16年度巴西大豆产量预计为9543万吨，略微高于8月份预测的9542万吨，这是CONAB发布的第12次产量预测，也是最终产量预估数据。CONAB预计巴西将会维持世界头号大豆出口国的地位，2015/16年度大豆出口量预计为5410万吨。
　　美国农业部周二公布的数据显示，截至2016年9月1日当周，美国大豆出口检验量为1232739吨，高于市场预期的75-90万吨，前一周修正后为921528吨，初值为921137吨，2015年9月3日当周，美国大豆出口检验量为94262吨，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为203424吨，上一年度同期23598吨。巴西贸易部上周四公布的8月商品出口数据显示，巴西8月大豆出口量降至382万吨，7月出口量为579万吨，去年同期出口量为516万吨，截止2016年9月初，巴西今年累计出口销售大豆4819万吨，高于2015年同期的4585万吨，2015年全年巴西累计出口销售大豆5432万吨。
　　说惯了市场基本面，此次从阴谋论角度来考虑一下。在供给端方面，不论是美豆还是南美豆，继续的丰产都是大概率事件，但丰产不代表就要贱卖大豆，为了把大豆卖个好价钱，在供给面出现利多素材时（如产区天气恶劣、北美大豆生长优良率不好，南美卡车司机罢工，汇率幅度等），市场便会疯狂拉升价格，拉到下游需求方承受不住开始采购，等到下游疯狂采购之时也就是价格到顶之时，此时供给端目的达到，盘面应声暴跌。对于国内油厂来说，虽然相对大豆来说是需求方，但相对国内豆粕来说却是实打实的供给端，虽然大豆买贵了，但是油厂可以通过调高基差的形式保证自己的利润，体现在市场上就是8月的时候现货与盘面基差为负20至80的时候，油厂仍然售出120-160的高基差，而8月底至9月初期价更是借着人为导致产能减少的东风大幅拉高基差。
　　在需求端方面，9-10月是中国进口大豆的传统淡季，本就不利于期价上涨，不论是美国农业部还是中国农业部，都认为中国2016年会进口大豆8500万吨以上，而中国海关数据显示，2016年1-7月中国总共进口大豆4632万吨，8月船数不足700万吨，9月预计550万吨，10月预计650万吨，1-10月预计6500万吨，距离预期目标尚有2000万吨左右的差距！而历史数据显示，中国单月大豆进口量从来没有超过1000万吨，超过900万吨的也只有2015年的三个月份。如果大豆进口量从每年的9月开始计算，那么2015/16年度的前11个月中国进口大豆已经7562万吨，距离目标也有将近1000万吨的差距，而8月船数只有不足700万吨大豆！也就是说，中国2016年进口大豆8500万吨是不现实的，这很可能后期在美豆供需平衡表上会体现出来。
　　当然阴谋论有时候能站住脚，有时候也会被证伪，但有一点是肯定的，阴谋论考虑的一个重要依据便是弱肉强食，反映在豆粕产业链上便是自大豆种植户至豆粕终端，其能量依次递减，因此作为豆粕从业者，阴谋论也对未来豆粕走势的研判具有很好的参考意义。