情绪回暖 IH基差修复

随着证券市场情绪的进一步回暖，上证50股指期货8月初以来的深度贴水已经逐步修复，目前各到期期限的IH合约基差均处于0值附近。截止9月16日收盘，IH1909、IH1910、IH1912、IH2003基差分别为2.15、-1.25、-0.65、0.35。



　　前期负相关

　　2019年8月1日至2019年8月6日期间，上证50大幅回撤，区间跌幅达到-5.57%，IH2003同步下跌，因此基差保持不变。2019年8月6日至2019年8月12日期间，上证50指数触底反弹，从8月6日开盘最低的2718.21逐步反弹到8月12日收盘的2824.80，涨幅达4%；而同期IH2003合约从最低2721.8回升到收盘价2757.2，涨幅仅1.3%。因此这期间IH2003基差与上证50指数整体呈反向关系，相关系数为-0.91。即现货端逐步企稳反弹，但是期货端由于投资者情绪等影响，反弹力度远不及现货，导致基差贴水进一步扩大。

　　转回正相关

　　2019年8月12日起，上证50进一步反弹，基差也与指数保持一致，贴水逐步修复收敛。区间内IH2003基差与上证50指数整体呈正向关系，相关系数为0.87。基差修复代表市场前期看空氛围转好，投资者情绪回暖。以8月12日收盘价基差-67.6计算，基差率为-2.4%，截止9月16日，在24个交易日内，IH2003即完成了相对上证50指数的2.4%贴水修复，也即获得了2.4%的超额收益。

　　更进一步的，目前IH的零基差不仅代表了投资者情绪的回暖，也是对后市持续上行的“用脚投票”。从历史行情出发，IH保持零基差时的后续一个月交易时段收益显著为正。目前IH2003基差为0.35，正是市场交易者对未来市场看好的一种投票。(作者：高天越陈辰)