黑色金属周报（20190916）：第二周黑色板块整体震荡偏强

上周市场总结

　　钢材：

　　九月第二周黑色板块整体震荡偏强，品种间连铁期价延续反弹力度强于成品材期价。虽然市场对于房地产需求总量下降存有悲观预期，但是国务院常务会议利好基建投资的政策提振黑色板块的情绪，叠加上周四钢银数据显示，螺纹钢社会库存连续第五周降库；螺纹钢钢厂库存连续第二周去库，螺纹总库存环比持续第五周下降，降幅环比前周有所扩大。螺纹表观需求环比前周大幅度好转，继8月初以来保持持续好转趋势，螺纹供需结构逐渐改善。螺纹近月合约和远月合约月间价差01-05由于近月偏强继续扩张，盘面利润同样有所收窄。

　　唐山高炉在前期大幅度环比复产后，近三周的高炉产能利用率较为平稳，上周小幅增长至76.93%；全国高炉产能利用率小幅度下降至78.11%，日均铁水产量环比增长至232.53万吨，依然处于较高水平。上周螺纹产量环比前周降幅有所缩小，长流程螺纹钢开工率小幅度增长，但是短流程开工率明显下降，短流程产量占样本内螺纹总产量占比大幅度下降至10.5%。此外，螺纹钢短流程处于亏损状态，上周由于废钢价格反弹，螺纹钢短流程成本有所抬升，相对应截止至9月6日，53家独立电弧炉产能利用率小幅度下降至48.73%。社会库存连续第九周累库后第五周降库，钢厂库存在前周累库一周后上周库存连续第二周环比下降，螺纹总库存环比持续第五周下降，降幅环比前周有所扩大。

　　从测算表观需求来看，螺纹和热卷表观需求环比前周大幅度好转，继8月初以来保持持续好转趋势，螺纹供需结构逐渐改善。7月房地产新开工面积增速继续下滑，市场对于房地产终端对于钢材需求的支撑将会减弱，9月16日将公布8月房地产数据。国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，利好基建投资对于钢材的需求，情绪上有所支撑，但是基建对于螺纹的用量相对房地产对于螺纹的需求较为有限。目前处于传统季节性淡季后金九银十旺季的转折，后期实际需求将会持续边际好转，螺纹库存将会延续去库的趋势。钢价将维持震荡偏强的趋势。

　　铁矿石：

　　上半年供给紧缺驱动因素减弱下的连铁期价跟随螺纹期价反弹，港口现货主流澳洲中品粉矿虽然小幅增加，但是依然处于历史低位，尤其是PB粉的港口现货库存较少；此外前期铁矿估值已经跌到整个黑色板块中相对较低的情况，在螺纹反弹趋势下，贴水幅度较大的铁矿短期内跟随螺纹反弹，反弹幅度更大，01-05合约月间价差持续扩大。澳洲巴西铁矿总发货量环比前周有所下降 ，环比减少268.8万吨，海外铁矿发运第三季度以来发运情况较上半年有所好转。

　　澳洲铁矿发运量第三季度以来同比好于去年同期发运水平；上周环比下降162万；其中必和必拓小幅下降，力拓和FMG发运均发货提升；九月和十月力拓和必和必拓设备检修和运输线路检修大概率会影响铁矿部份发运情况。巴西发货上周环比下降106.8万吨。上周由于钢厂由集中采购行为，港口铁矿石成交情况依然较好，其中河北港口铁矿石成交情况最好。目前进口烧结粉钢厂库存由于集中采购而环比增加至1590.31万吨，依然因为保持低库存策略而保持低位，钢厂正常按高炉生产安排维持铁矿补库节奏。

　　铁矿石45港口总库存上周由于到港的减少和依旧保持在高位的疏港量而小幅度下降147.7万吨至1.1944亿吨。目前环保限产不及预期，疏港处于较高位置，对于铁矿的需求不减。冬季高炉停限产预期放松，对于冬季铁矿石需求边际上会有所好转预期。值得注意的是目前港口铁矿现货中澳洲主流中品矿的库存相较其他品种较低，结构上对PB粉现货价格支撑力度较强，连铁期价贴水现货较多，预计将跟随螺纹震荡偏强。

　　盘面价差：

　　螺纹近月合约走强，01-05月间价差持续扩大，从170扩张至214，螺纹10-01月间价差从343收窄至292。热卷01-05月间价差从124扩张至167，热卷10-01月间价差从227收窄至175。铁矿石上周跟随螺纹反弹，铁矿石01-05月间价差从65.5扩张至85.5。螺矿比价RB01/I01比价从5.4收窄至5.2。卷螺差HC01-RB01从7扩张至19，HC05-RB05从53扩张至66。

　　黑色金属（螺纹钢、铁矿石）周报

　　上周螺纹钢01合约减少净空头持仓，螺纹05合约增加净空头持仓。螺纹01合约上前二十名期货公司净持仓量从净空头持仓108950手减少至净空头持仓76902手；螺纹05合约上前二十名期货公司净持仓从净空头持仓26279手增加至净空头持仓26687手。永安期货上周在螺纹01合约上总体减少净空头持仓，净持仓从净空头持仓44512手减少至净空头持35890手；在05合约上从净空头持仓29047手增加至净空头持仓31162手。

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　　二． 钢矿期货价差情况

　　九月第二周黑色板块整体震荡偏强，品种间连铁期价延续反弹力度强于成品材期价。虽然市场对于房地产需求总量下降存有悲观预期，但是国务院常务会议利好基建投资的政策提振黑色板块的情绪，叠加上周四钢银数据显示，螺纹钢社会库存连续第五周降库；螺纹钢钢厂库存连续第二周去库，螺纹总库存环比持续第五周下降，降幅环比前周有所扩大。螺纹表观需求环比前周大幅度好转，继8月初以来保持持续好转趋势，螺纹供需结构逐渐改善。螺纹近月合约和远月合约月间价差01-05由于近月偏强继续扩张，盘面利润同样有所收窄。对于铁矿石，上半年供给紧缺驱动因素减弱下的连铁期价跟随螺纹期价反弹，港口现货主流澳洲中品粉矿虽然小幅增加，但是依然处于历史低位，尤其是PB粉的港口现货库存较少；此外前期铁矿估值已经跌到整个黑色板块中相对较低的情况，在螺纹反弹趋势下，贴水幅度较大的铁矿短期内跟随螺纹反弹，反弹幅度更大，01-05合约月间价差持续扩大。RB01合约上周基差从396.5收窄至286.1，RB05合约基差从566.63收窄至500.1。HC01合约基差上周从256扩收窄122，HC05合约从380收窄至289。I01合约基差从180.7收窄至132.97，I05合约基差从246.2收至218.4。

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　　螺纹近月合约走强，01-05月间价差持续扩大，从170扩张至214，螺纹10-01月间价差从343收窄至292。热卷01-05月间价差从124扩张至167，热卷10-01月间价差从227收窄至175。铁矿石上周跟随螺纹反弹，铁矿石01-05月间价差从65.5扩张至85.5。螺矿比价RB01/I01比价从5.4收窄至5.2。卷螺差HC01-RB01从7扩张至19，HC05-RB05从53扩张至66。

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　　三． 钢材现货市场

　　唐山Q235钢坯现货上周上涨10元/吨至3370元/吨，20MnSi钢坯上涨60元/吨至3530元/吨。螺纹钢现货上海价格上周上涨50元/吨至3720元/吨，杭州螺纹现货价格上涨30元/吨至3730元/吨，广州螺纹现货上涨40元/吨至4080元/吨左右，北京螺纹现货价格维持在3680元/吨。热卷现货上海上涨40元/吨至3690元/吨。钢材现货市场成交有所好转，主流贸易商建材成交环比前周有所增加，上周全国建材成交量为平均22.56万吨，较前周平均水平增加1.68万吨；目前螺纹需求边际逐渐好转，沪市终端线螺每周采购量由于只有四个工作日环比前周减少3630吨。整体钢材现货价格偏强运行。

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　　四． 钢材基本面情况

　　七月中旬开始唐山环保停限产严格程度进一步放松导致钢材产量居高不下，8月唐山环保限产政策相较7月有所放松，下降幅度有限；九月唐山环保限产和八月相比较为放松。唐山高炉在前期大幅度环比复产后，近三周的高炉产能利用率较为平稳，上周小幅增长至76.93%；全国高炉产能利用率小幅度下降至78.11%，依然高于去年同期水平。河北高炉检修限产量环比上周小幅度减少0.33万吨至26.95万吨，相对河北高炉开工率维持至60.63%左右，全国高炉开工率小幅度下降至68.09%，高炉运行基本稳定；日均铁水产量环比增长至232.53万吨，依然处于较高位置。上周螺纹产量环比前周降幅有所缩小，减少3.18万吨至335.3万吨。七月中下旬铁矿石期货价格和港口现货价格大幅度下跌，由于前期铁矿高溢价，下跌弹性高于成材，长流程成材吨钢利润有所恢复，上周依然存有螺纹钢长流程即期利润空间。螺纹产量持续第六周下降，但依然保持在历年较高的位置，同比去年增加5.5%，供给端压力依然存在。分地区来看，山东螺纹钢产量有降转增较为明显，由降4.1%转环比增加9.7%，同时江苏环比前周螺纹产量降幅扩大，河北产量降幅略收窄；整体华东和北方地区螺纹产量降幅小幅度收窄，但南方地区螺纹产量由环比下降4.6%大幅度收窄至环比下降0.4%。上周长流程螺纹钢开工率小幅度增长，但是短流程开工率明显下降，短流程产量占样本内螺纹总产量占比大幅度下降至10.5%。此外，螺纹钢短流程处于亏损状态，上周由于废钢价格反弹，螺纹钢短流程成本有所抬升，相对应截止至9月6日，53家独立电弧炉的开工率虽然增加2.24个百分点至66.53%，但是产能利用率小幅度下降至48.73%。螺纹周度开工率维持在74.1%，产能利用率环比下降至73.5%。热卷周度产量上周环比下降0.45万吨至342.51万吨，同比去年增加2.58%。

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　　五． 钢材利润

　　上周炉料成本中，冶金焦现货价格第二轮下跌100元/吨，铁矿石港口现货价格在连铁期价反弹后小幅上涨，尤其是港口库存较低的PB粉，现货价格较为坚挺；总体上周螺纹和热卷的长流程生产成本环比前周小幅度上涨；相较前周钢材吨钢利润，由于钢材价格的反弹，上周华东地区和唐山北方螺纹吨钢利润小幅度扩大，热卷吨钢利润同样小幅度扩张；截止上周五，上海螺纹吨钢毛利为279元/吨左右；上海热卷吨钢毛利为174元/吨。螺纹和热卷01合约的盘面利润有所收窄，均贴水于现货利润。此外，上周华东地区螺纹钢全废钢电炉成本上升至3894元/吨，华中地区电炉成本最低，为3697元/吨，华南地区为3861元/吨；全国平均成本上升至3808元/吨，相比螺纹钢现货市场价格，螺纹钢短流程生产依然处于亏损状态。

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　　六． 钢材库存

　　螺纹钢上周35城社会库存环比减少39.2万吨至548.05万吨，社会库存连续第九周累库后第五周降库，但是相比去年同期依然增加47%；螺纹钢钢厂库存在前周累库一周后上周库存连续第二周环比下降，环比减少23.72万吨至223.98万吨，同比历史同期增加28%，螺纹总库存环比持续第五周下降，降幅环比前周有所扩大。热卷上周33城社会库存环比下降3.56万吨至238.36万吨，相比去年同比增加15.08%，热卷钢厂库存环比减少5.2万吨至97.13万吨，同比减少1.04%。六月季节性淡季到梅雨季节，建库存结构从钢厂转移至贸易商等社会库存上，社会库存和钢厂库存均连续累库，钢厂库存压力也逐渐增大。从八月下旬以来，转入传统“金九银十”季节性旺季，螺纹总库存进入去库周期，在产量下降的背景下，库存持续保持去化。从测算表观需求来看，螺纹和热卷表观需求环比前周大幅度好转，继8月初以来保持持续好转趋势，螺纹供需结构逐渐改善。上周贸易商建材成交继续转好，虽然北方地区螺纹钢钢厂库存降幅小幅度收窄，但是华东和南方地区厂库降幅均有所扩大；同时北方、华东、华中和西南地区的螺纹钢社会库存去库均较为明显。

　　前期螺纹给出盘面接近平水和升水的机会，贸易商和期现公司增加从钢厂采购，从而使得上海和杭州社会库存较大幅度累库，目前上海和杭州的螺纹社会库存虽然持续去化，但依然位于同比历年高位，其中相当大一部分库存为期现交易中锁定的螺纹库存，分别同比高出61.12%和61.38%。中央政府年中会议显示不将房地产作为短期刺激经济的手段，7月房地产新开工面积增速继续下滑，市场对于房地产终端对于钢材需求的支撑将会减弱，9月16日将公布8月房地产数据。国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，利好基建投资对于钢材的需求，情绪上有所支撑，但是基建对于螺纹的用量相对房地产对于螺纹的需求较为有限。目前处于传统季节性淡季后金九银十旺季的转折，后期实际需求将会持续边际好转，螺纹库存将会延续去库的趋势。五种钢材总计社会库存环比减少52.74万吨至1161.48万吨，总钢厂库存环比下降34.4万吨至481.68万吨。

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　　七． 铁矿石现货市场

　　上周61%金布巴粉现货价格反弹32元/吨至709元/吨，61.5%PB粉现货价格较为坚挺，反弹30元/吨至730元/吨。上周PB块矿和PB粉的现货价差扩大8元至56元/吨，块矿和粉矿价差有所扩大；PB粉和金布巴粉现货价差由于金布巴粉相对PB粉反弹跟多而收窄2元/吨至48元/吨附近；PB粉和低品超特粉的现货价差上涨12元/吨至120元/吨；卡粉和PB粉的价差小幅度扩大5元/吨至58元/吨左右。

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　　八． 铁矿石基本面情况

　　截止至9月6日，澳洲巴西铁矿总发货量环比前周有所下降 ，环比减少268.8万吨至2097.3万吨，相比去年同比下降13.78%，今年上半年海外铁矿发运整体低于去年同期水平，第三季度以来发运情况有所好转。澳洲铁矿发运量第三季度以来同比好于去年同期发运水平；上周环比下降162万吨至1505.9万吨，相比去年同比减少2.55%；其中必和必拓小幅下降，力拓和FMG发运均发货提升；九月和十月力拓和必和必拓设备检修和运输线路检修大概率会影响铁矿部份发运情况。巴西发货上周环比下降106.8万吨至591.4万吨，相比去年同比减少33.35%， 巴西发货情况目前逐步恢复至历年平均水平。北方铁矿石到港量环比减少40.2万吨至875.1万吨，同比去年减少9%。上周由于钢厂由集中采购行为，港口铁矿石成交情况依然较好，其中河北港口铁矿石成交情况最好。目前进口烧结粉钢厂库存由于集中采购而环比增加至1590.31万吨，依然因为保持低库存策略而保持低位，钢厂正常按高炉生产安排维持铁矿补库节奏；铁矿石45港口疏港量虽然环比上周下降至316万吨，但依然保持在高位。

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　　九． 铁矿石库存情况

　　铁矿石45港口总库存上周由于到港的减少和依旧保持在高位的疏港量而小幅度下降147.7万吨至1.1944亿吨。45港口块矿由于性价比较为突出钢厂增加采购而小幅度去库，环比减少59.36万吨至1983.93万吨；球团环比减少6.14万吨至544.28万吨；铁精粉环比下降99.52万吨至934.63万吨。澳洲铁矿库存环比下降205.67万吨至5964.62万吨，巴西矿港口库存增加63.04万吨至3542.74万吨。目前截止9月13日的铁矿库存水平看，短期铁矿到港量情况偏少而疏港量维持在历史高位，港口库存相应有所下降，依然处于历史同期较低水平的情况。原本河北环保限产严格执行将会减少部份对于铁矿需求，但是目前限产不及预期，疏港处于较高位置，对于铁矿的需求不减。冬季高炉停限产预期放松，对于冬季铁矿石需求边际上会有所好转预期。目前钢厂钢材利润依然存有空间，钢厂暂时不会主动减产，如若后期打压钢厂利润至亏损，钢厂大范围主动进行检修减产，或者环保对于烧结炉限产趋严，将会影响铁矿需求，转而积累港口库存。值得注意的是目前港口铁矿现货中澳洲主流中品矿的库存相较其他品种较低，结构上对PB粉现货价格支撑力度较强。

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　　十． 行业信息

　　1. 钢银数据显示，建筑钢材全国城市库存环比下降5.5%至515.65万吨，热卷全国城市库存环比下降4.98%至204.39万吨，中厚板全国城市库存环比下降1.98%至53.03万吨，冷轧全国城市库存环比下降1%至98.8万吨。

　　2. 《金融论坛报》9月7日报道，工矿贸易部部长拉赫曼尼已将对铁矿石加征25%出口关税的提案报请议会批准，若顺利通过，该政策将于9月23日生效。

　　3. 港股网数据显示，中西部建材产量增加2.35万吨至184.51万吨，社会库存减少22.51万吨至323.68万吨，钢厂库存减少46.39万吨至460.3万吨。

　　4. Mysteel数据显示，螺纹钢产量环比减少3.18万吨至335.3万吨，社会库存环比下降39.2万吨至548.05万吨，厂内库存环比下降23.72万吨至223.98万吨；热卷产量环比下降0.45万吨至342.51万吨，社会库存环比下降7.13万吨至238.36万吨，钢厂库存环比下降5.2万吨至97.13万吨。