招金期货研究院2019.09.16品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止9月12日，乙二醇EG2001合约收盘4754，较前一交易日跌26；01合约基差104，EG15收盘价差147。
2、产业库存：港口保持较高发货，周内到港偏少，预估将维持去库。聚酯库存略微上升，整体压力不大，盛泽地区坯布库存微幅增长。
3、产业装置运行：9月上旬国内煤制河南、新疆若干装置已重启，预计9月中旬煤制负荷恢复到6成左右，下旬提升至7成以上。国外中东、东南亚集中在10月检修，预计影响10月进口船货数量。
4、成本：EG炼化一体化生产利润约14美元/吨；非一体化生产利润约-50美元/吨。聚酯产品利润表现分化，涤丝POY利润较好约630元（↑），涤丝DTY和FDY均利润较差，涤纶短纤生产利润约250元（↑），聚酯瓶片生产利润约80元（↑）。
【利多】9月处于需求旺季，港口当前保持高发货，预估周内去库；10月沙特、新加坡装置检修，影响10-11月到港船货。
【利空】10月国内恒力和荣信计划投产，9月美国MEGLOBAL装置计划投产，远月供应预期宽松；随期价反弹至4800附近，国内煤制开始扭亏，预估后期煤制将加快复工。
【核心逻辑】9月处需求旺季，聚酯开工稳定利于港口发货保持较高水平，港口库存继续去库，近月及现货表现较强支撑。10月国内恒力和荣信计划投产，9月美国一套MEGLOBAL装置计划投产，远月供应预期宽松。目前期价反弹至国内大部分煤制成本线以上，煤制工厂逐步扭亏预计将加快复工进度，后期供应存在恢复。供应表现近月偏紧远月偏宽松，建议继续关注15正套。单边保持看空远月。仅供参考

【供需数据：PVC：日产量】
【内容】本周起日产量逐步恢复至高位。
【简评】供应面看，9月中旬起，内蒙亿利、安徽华塑、齐鲁石化、乐金LG恢复开工，其他暂无新增检修企业，供应面压力预期有所回升，短期看供应端同环比产量均出现增加。
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【供需数据：PVC：成本分析】
【内容】中秋节前电石价格小幅上涨，本周预计维持稳定。
【简评】四川地区前期发生泥石流导致道路运输中断，西南地区企业积极采购西北地区电石，导致西北地区供应紧张，预计道路运输恢复时间在本月底，届时当地供应将会有所恢复，节前电石价格小幅上涨30-50元/吨，后期预计维持相对稳定。临近国庆，道路运输受到限制，关注此方面的影响。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周四豆粕现货价格为2880-2970元/吨，较上周三跌10-20元/吨。
2.美新豆播种面积7670万英亩（上月7670、上年8920），收割面积7590万英亩（上月7590、上年8810），单产47.9（预估47.2、上月48.5、上年51.6），产量36.33亿蒲（预估35.96、上月36.80、上年45.44），出口17.75（上月17.75，上年17.00），压榨21.15（上月21.15、上年20.85），期末6.40（预期6.61，上月7.55，上年10.05）。
3. 中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税稅则员会将对上述采购予以加征关税排除。
4.截至2019年9月8日当周，美国大豆优良率为55%，之前一周为55%，上年同期为68%；美国大豆结荚率为92%，上年同期100%，五年均值为99%。
5.经纪商福斯通发布报告称，巴西2019/20年度大豆产量可能比上年增加5.5%，达到创纪录的1.2141亿吨。
6.9月份国内大豆进口数量预计在802万吨，10月份预估780万吨，11月份预估790万吨，12月份预估680万吨。
7.上周油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量179.97万吨，较此前一周181.31万吨减少1.34万吨。本周油厂压榨量将下降至175万吨左右，下周压榨量预计将回升至180万吨左右。截止9月6日当周，全国油厂豆粕总库存量87.75万吨，较此前一周的83.99万吨增加3.76万吨。未来两周油厂开机率在182万吨和185万吨，预计豆粕库存将继续回升。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年7月生猪存栏环比减少9.8%，比去年同期减少38.7%。能繁母猪存栏环比减少9.1%，比去年同期减少37.4%。
【利多】1.9月供需报告偏利多。
2.今年晚播大豆较多，后期若出现霜冻灾害影响较大。
【利空】1.国内相关企业购买美豆免除加征关税，大豆进口成本下降。
2.8月份生猪存栏加速下滑。
3.当前油厂压榨利润较好，支持开机率走高。
【核心逻辑】从9月份供需报告来看，美豆单产、产量均高于此前预期，但期末库存却低于此前预期，本次报告偏利多。中美贸易关系紧张局面有所缓解，据了解中方已开始向美国农产品询价且不加反制关税，利空大豆进口成本。国内方面，未来两周油厂开机率在175万吨和180万吨，预计本周库存或有下降，下周或重新回升，总体来看，国内采购免加征关税美豆导致大豆进口成本大幅下降，后市豆粕期价或维持弱势运行。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月16日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
当前橡胶基本面的供需现实依然没有明显改观。供应面来看，未来台风天气减少，影响减弱，主产国将进入到旺产期；需求面来看，下游需求依然表现不佳，8月橡胶进口量同环比降低，表明9月旺季需求并未提前验证；此外汽车刺激需求的政策要求已经出台，实际提振力度有待检验。因此从供需结构上来看，橡胶依然难以形成持续性上涨，并且基差继续收窄，盘面跨期价差收窄，因此价格将延续底部震荡的形态。节后关注10月国庆前政策和停工带来的影响，盘面形成震荡回落，建议减仓或轻仓观望为宜。仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
节前探底回升。IF主力合约涨1.03%收报3976.8，IH主力合约涨1.32%收报3000.8，IC主力合约涨0.49%收报5240.2。盘面上地产、白酒等权重提振指数，科技股延续低位补涨。
【利多】
1、9月12日北向资金净流入32.96亿；其中沪股通净流入24.89亿，深股通净流入8.07亿。
2、道琼斯合计涨0.31%，纳斯达克合计微涨0.08%，欧股总体上涨。
3、美方对2500亿美元中国输美商品上调关税将从10月1日推迟到10月15日。
4、北京时间12日晚，欧洲央行宣布降息，将存款利率降至负0.5%，创下历史新低。
5、数据显示，9月共有214支股票解禁，共解禁204.80亿股，较8月有所下降，按8月30日收盘价计算，解禁市值为2058.08亿元，为年内第三低。
【利空】
1、本周解禁个股有34只，以最新收盘价计算，合计解禁市值为621亿元，较上周周解禁市值230亿元上升170%。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。短期经贸关系好转新增正向驱动，但中期经济面面临的压力依旧较大。政策面国内实施何种政策视实体经济需求，M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地、同时CPI持续高企，再推普惠型政策概率较小。资金面当前流动性保持合理充裕，可预见范围内变动有限，对市场影响偏中性。市场面资金角度基金仓位达4月份高点，增量资金成为支撑目前行情的关键，节前北向资金延续净流入；炒作逻辑上当下处于轮动补涨阶段，短期仍有延续预期，后期需关注风险偏好是否能提升。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但短期维持震荡偏上思路，日内大概率整体震荡上扬。操作上建议短期维持逢低做多思路。仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
价格低位、成本支撑以及节前下游备货因素影响下内地出货好转，节前西北协会报价1670-1700，节前出货尚可、报价上调20左右。内地涨价去库，运费接连上调、山东报价坚挺，或显示库存顺利转移、供需情况明显好转。太仓走货量恢复至中位，9月中上旬抵港数量减少导致节前港口库存大幅去库，但是在抵港数量绝对值暂处高位且下旬抵港数量或再度增加、下游需求无明显增量的因素影响下，关注港口库存下降趋势能否延续。期价上涨后，港口报价走势相对弱势，期现基差走弱，01合约升水幅度扩大至150左右，或说明期价上涨尚需现货端配合。
【利空】
1、数据显示，9月中旬之前，抵港出现缩量，这也是导致节前港口库存下降的关键。但是需要注意的是，抵港数量绝对值依旧暂处高位且9月下旬抵港或再度增加，关注抵港数量高位下港口库存下降趋势能否延续。
2、据监测，截至2019年9月12日，甲醇01合约期现基差-148元/吨左右。期价上涨后，升水幅度有所扩大，或说明期价上涨尚需现货端配合，高库存、期价升水格局短期或较难改变。
3、据监测，截至2019年9月12日，甲醇进口利润60元/吨左右，进口利润依旧暂处正挂趋势，或从进口数量端以及进口成本端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年9月12日，港口库存125.44万吨、周度环比下降8.38万吨，可流通货源39.5万吨、周度环比上涨0.7万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是就绝对值来看，港口库存依旧暂处高位且可流通货源环比上涨、暂处高位，库存下降对甲醇期价的支撑力度或不甚明显。
1、截至2019年9月12日，甲醇卖出套保持仓15225手、折合现货15.2万吨左右。卖出套保持仓较最高点累计下降12042手，其对期价的利空影响或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年9月11日，西北库存24.3万吨、周度环比下降1.9万吨，已经较最高点累计下降20.3万吨。西北涨价去库，运费接连上调、山东报价坚挺，至少说明库存顺利转移，或从供需端支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年9月12日，太仓走货量2101.43吨、周度环比上涨210吨。太仓走货量环比小涨，或从需求端支撑甲醇期价，太仓走货量环比小涨也是导致节前港口库存下降的关键。
2、据监测，截至2019年9月12日，煤制甲醇仓单成本2227元/吨左右、甲醇行业利润率-6%左右。期价跌破煤制甲醇仓单成本且甲醇行业利润亏损较大，或从成本端以及供应端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
操作上，前期入场正套继续持有、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：价差值低，成本以及利润支撑下单边下跌空间或不足（绝对价格低估），内地涨价去库&供需格局好转。能否走畅或取决于港口库存下降趋势能否延续以及期现基差能否顺利走强。

【早盘交易提示：沪镍】
【内容】
1、中美贸易争端缓和，LME铜连续上涨。LME镍基差从102美元飙升至163美元，创十年新高。LME数据显示一家机构持有LME镍注册仓单的50%。LME镍上周五增加1万吨库存，镍价高位回调。
2、镍现货市场，俄镍贴水50-升水50，金川升水200-300，基差低位回升。无锡不锈钢收15200，+180。高镍铁1150，+0，不锈钢利润-297，+180。不锈钢市场，上调50，山东冷轧厂减产。
3、LME镍库存166680吨，+10260；伦镍库存转为增加。沪镍仓单20730吨，-285；LME镍（0-3）升水163，+61。伦镍基差升水重归上行。9-10月差-210，10-11月差-190，夜盘情况，9-10月差-230，10-11月差-130。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存偏低。
2.印尼禁矿令提前至2020年1月执行。
3.不锈钢9月排产计划维持高位，环比小幅下降，但仍是历史次高位。
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，终端需求不旺。
2.印尼、国内镍铁产量同比大幅增加。
3.中国经济数据低迷，需求端长期前景悲观。
【核心逻辑】
LME持续挤仓，基差飙升，镍豆隐性库存交仓。后期重点关注印尼镍矿政策细节，及执行力度。消息面扰动较大，单边交易建议观望。套利交易，关注盘中1910-2001月差回落至平水附近，波段正套机会。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、中秋节后石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，石化开工负荷将会明显上升。
2、进口出现盈利，港口库存下降趋势放缓，进口成本与期货盘面相差不大，进口窗口开启，压制期货反弹。
3、下游需求低于去年同期，现货供应并不紧缺，下游难有集中性规模采购，华北地区部分下游执行减产政策，利空下游需求。
4、中秋节假期石化大概率累库，另外交割仓单流入市场，石化开工率逐步上升，不利于石化库存消化。
5、国际油价大涨，可能刺激石化涨价，利好期货。
【利多】
1、国际油价大涨，可能刺激石化涨价，利好期货。
【利空】
1、9月中旬以后石化开工负荷将会明显提升，华北部分下游执行限产政策，9月期货交割仓单较多，现货供需预期偏利空；
2、进口亏损幅度缩窄，港口库存下降趋势放缓，进口成本与期货盘面相差不大，进口窗口开启，压制期货反弹。
【核心逻辑】
国际油价大涨利好期货，不过中秋节假期石化大概率累库，石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，进口窗口开启，港口库存下降趋势放缓，下游需求低于去年同期，部分工厂执行限产，以及交割仓单流入市场，现货供需面预期偏利空，压制期货反弹，01合约维持逢高做空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：0916】
【内容】今日国际油价开盘大幅走高，创近30年来最大涨幅。沥青现货当前基本面表现良好，现货维持偏强，沥青今日或跟随上涨，有涨停可能。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在220-420元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在47.4%左右，较前周上涨3%，低于去年同期，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在34.4%左右，较前周增加1%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续宽幅震荡，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在39.2%，较前周下降2%，与去年同期基本持平，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在-30元/吨，加工杜里原油盈利在80元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油因意外消息突破上涨，全球经济问题及短线地缘局势依旧影响油价，中短期基本面维持谨慎向好，OPEC+维持限产，美国数据持续利多，今日大幅跳空高涨。当前沥青现货需求良好，各地区下游正常接货，低价货源难寻，库存较去年同期偏低，因旺季来临，部分业者对后市偏乐观。当前期现价差在220-420元/吨，现货各地区需求转好明显。日内原油高开上行，沥青今日或大幅上涨为主，有涨停可能。今日期货操作上中线建议观望，日内短线小单试多，注意及时止盈，仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
前期又有传言说沙河地区六条生产线需要关闭，并且还给出了详细的时间表和赔偿计划。从近期生产企业反馈的情况看，并没有接到任何通知或者书面文件。沙河地区各个生产企业的生产经营都处于合理和正常的范围之内，没有受到任何的影响。从前两天以来的沙河地区生产企业出库情况看，环比有所减弱，部分厂家库存环比增加。一方面近期沙河地区累计的价格上涨幅度要等于或者高于周边地区；另一方面贸易商加大了自身库存的削减力度，开始大量清理自己的库存，从厂家基本都是随进随用为主。再者目前加工企业订单一般，环比虽有增加幅度有限。8月中旬以来玻璃生产企业价格普遍有100元左右幅度的上涨，玻璃加工企业向下游传导的能力有限，采购玻璃原片的积极也在逐步减缓，偏谨慎。
【短期利多】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【中期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【核心逻辑】
从中期来看，6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征，但从年后的需求表现来看，6-7月份需求释放远超预期，进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。近期多空逻辑博弈激烈且临近中秋假日，操作上建议谨慎对待。仅供参考。

【早盘交易提示：沪铜】
【核心内容】国内中秋假日期间铜价波动较大，主因在汇率波动和中美贸易磋商进展两方面。周四欧洲交易时段，铜价先抑后扬，欧央行议息会议宣布存款利率下调10个基点至-0.5%，为2016年3月以来首次下调，维持融资利率和贷款利率不变。欧元短期快速下探，美元飙升铜价承压回落。因欧央行表示欧元区银行将免除对准备金6倍意外的闲置现金支付罚金，欧元此后受提振，美元回落铜价重拾涨势。周四，中美两国在贸易谈判中做出和解姿态，在美国将某些中国产品的关税上调推迟两周后，中国回复购买美国部分农产品，资本市场风险偏好提升，铜价持续走高，强势突破5900美元关口。其他方面，原油市场因沙特阿美石油设施遭遇袭击事件近期或波动剧烈，铜价易对利多因素做出反应，谨慎对待外围事件影响。
现货市场，上海电解铜现货对当月合约升水均值125元/吨（0），节前最后交易日市场买盘平平，下游维持刚需，贸易商为规避节日期间风险谨慎观望。节后归来的周一为当月交割，关注隔月价差的指引，近月已初显back结构。
【核心逻辑】铜价运行逻辑以中美贸易谈判进程及经济继续下行抑或触底返升预期为主线。
【风险提示】周内伦铜或挑战6000美元关口，人民币假日期间升值明显，沪铜或略显滞涨，近月合约关注上方48000元/吨附压力位。周内，重点关注美国8月新屋开工、9月美联储FOMC利率决议及政策声明、美联储主席鲍威尔新闻发布会等数据；欧洲重点关注9月欧元区ZEW经济景气指数、8月欧元区CPI、9月英国央行利率决议及会议纪要等数据；国内重点关注8月工业增加值、固定资产投资、8月大中城市住宅销售价格报告等数据。同时关注9月日本央行公布利率决议及政策声明。仅供参考！