钢材近期偏强为主 长期下跌压力仍大

核心观点

　　当前钢材表观需求持续性走强，因而旺季逻辑下，铁矿价格仍将有一定支撑。此外目前废钢价格较高，供应压力较大，钢厂对铁矿石需求仍较大，因此9月份矿价仍将偏强运行为主，但上涨高度受下游需求影响。

　　四季度来看，国外需求放缓情况下，对于国内压力较大。

　　长期来看，vale矿难影响最终将影响4000万吨上游式尾矿坝的产量，其余供应将恢复正常水平。

　　详细内容

　　8月份铁矿石价格大幅下跌33美元，跌幅达28%，重回80美元附近。此轮下跌除了钢材持续累库释放淡季信号，外部经济环境发生较大变化的因素，铁矿石自身供应大幅增加也是造成大跌的主要因素，因此8月份黑色商品下跌过程中，铁矿石跌幅远大于其他品种。

　　从数据来看8月澳洲巴西铁矿石周度发运均值恢复到了2300万吨左右，高于前期2100万吨的平均水平，也接近去年同期2400万吨的高位水平。巴西供应逐渐恢复，使得供需格局由前期的缺口逐渐转向紧平衡，甚至偏宽松的状态，因而价格由升转跌。此外欧洲需求的放缓，导致巴西发运亚洲地区比列由前期的60%提升至80%，也是助推下跌的原因之一。

　　我的钢铁网俞晨：近期偏强为主，长期下跌压力仍大 | 独家观点9月份铁矿石价格又迎来了一轮反弹上涨的行情，并且仍是黑色品种中涨幅最大的。从反弹时间点来看，下游表观需求持续走强给了市场上涨信心，而同时钢厂铁矿库存处在年内低点，因而钢厂补库需求推动了价格的反弹。此外由于去年国庆长假汽运受阻，较多钢厂未能节前提货补库，因此今年补库提前，造成了近期疏港量连续两周维持在310万吨以上的高位水平。

　　我的钢铁网俞晨：近期偏强为主，长期下跌压力仍大 | 独家观点近期来看，目前钢厂库存以达1590万吨，已恢复至年内平均水平，港口现货成交量也有上周平均150万吨，降至118万吨左右，因此可以看出钢厂补库已进入尾声，此轮上涨驱动力结束。当前钢材表观需求持续性走强，因而旺季逻辑下，铁矿价格仍将有一定支撑。此外目前废钢价格较高，供应压力较大，钢厂对铁矿石需求仍较大，因此9月份矿价仍将偏强运行为主，但上涨高度受下游需求影响。

　　四季度来看，国外需求放缓情况下，对于国内压力较大。根据平衡表来推算，采暖季限产如维持去年限产力度，下半年供需缺口在-350万吨左右，远低于上半年的-4000万吨的缺口，也低于去年同期-1000万吨的缺口水平，如采暖季限产力度趋严，则缺口将进一步减少，因此矿价下跌压力仍较大。

　　长期来看，vale矿难影响最终将影响4000万吨上游式尾矿坝的产量，其余供应将恢复正常水平，同时随着S11D项目2000-3000万吨的增产，其最终年产量较17年时高位水平仅减少1000-2000万吨。明年印度GOA邦出口禁令如解除、巴西诸如CSN、托克等矿山仍有增产计划，samarco下半年复产，国内新增矿山项目陆续投产，铁矿石供应压力较大。反观需求，国内产能置换多集中于年底或明年上半年，因此置换新产能达产多集中于下半年，且需求增量整体不会有太大提升，因此铁矿石仍倾向于正套逻辑。