汇市一周综述：十年后全球再迎宽松周期 德拉吉如何打包临别赠礼？

整理 李爽

资料图片：2011年1月，人民币、日元、美元、欧元和英镑纸币。REUTERS/Kacper Pempel
路透9月12日 - 中美贸易谈判经过几番起起伏伏，在9月1日两国开始互加关税后，如今画风突变双双做出让步，在9月和10月的会谈前展现善意。汇市冒险意愿随之抬头，避险货币日圆和瑞郎回落，美元、澳元、人民币等货币上扬。

在本周重头戏--欧洲央行周四召开政策会议前，欧元有些承压。欧洲央行放宽政策似乎是板上钉钉的事，但问题是握有多种政策工具的欧洲央行该如何打出这套组合拳。

此外，德国财政部想砸钱刺激经济，而总理默克尔不愿意，意大利又有可能因财政预算问题与欧盟杠上，所以欧元走势确实难言乐观。

对脱欧立场强硬的英国首相约翰逊坚持按计划退欧，议会通过法案加以阻挠，要求延迟退欧。约翰逊为了无协议脱欧而实施的议会休会也被苏格兰法院裁定违法。退欧纷乱何时了，眼下似乎仍是未知数。

展望下周，各大央行继续扮演主角，其中美联储、日本央行、英国央行、瑞士央行等数家主要央行都将召开政策会议。

十年前各国央行为了应对金融危机曾实施一次全球协同放宽政策，如今在全球贸易不确定性、经济增长疲弱、低通胀的背景下，全球再次进入货币政策宽松的大环境。

之前已有近20家央行陆续放宽政策，周四的欧洲央行政策会议倍受关注。这次会议是欧洲央行史上最受期待的一次会议，也是德拉吉作为央行总裁任内的倒数第二次会议，外界对德拉吉的临别大礼寄予厚望。

**欧洲央行放大招？**

欧洲央行周四召开政策会议时势将会推出新的刺激措施，以提振疲弱的欧元区经济，但问题是如何设计这套政策组合。五名熟悉讨论情况的消息人士上周表示，欧洲央行决策者倾向于推出包括降息、承诺更长时间维持低利率，并就负利率的副作用向银行提供补偿在内的一揽子刺激计划。

这些政策每一种都有其复杂性，要么是效果存疑，副作用太大，要么就是直接受到某些关键决策者的反对。已经有决策官员公开表态，反对出台更加激进的刺激措施，尤其是重启被称为量化宽松的债券购买计划。

此外，德拉吉鸽派谈话把投资人的胃口吊得太高，以致于很难完全兑现，因此欧洲央行有令人失望之虞。在会议召开前，欧元已经因消化宽松政策预期而下跌，一旦最后的宽松程度不及预期，欧元或出现反弹。

“市场反应可能取决于降息的确认，”澳洲国民银行驻伦敦的经济与市场负责人David de Garis表示。“不过真正的趋动因素不在于量化宽松重启与否，关键在于这是否让市场觉得欧洲央行的政策空间已经用尽，或者受到内部反对意见的掣肘，”他表示，“市场不想在记者会上听到的是内部有异议的证明。”

此外，被视为欧元区经济引擎的德国继第二季出现经济萎缩后，第三季有可能再次萎缩，从而陷入衰退。再加上全球化背景下中美贸易冲突、英国脱欧的影响，刺激举措虽然可为欧元区经济注入活力，但还谈不上是阴霾散去。

**中美贸易战现转机**

中美贸易战打打谈谈一年多，双方9月1日开始互相加税，如今突现转机，中美各做让步，中国宣布第一批对美加征关税商品排除清单，美国也宣布推迟预定10月1日开始的加税计划。

外汇市场将此举解读为达成更大妥协的信号，推动美元兑日圆周四升至六周高位，并支撑人民币、澳元和韩元等对风险敏感的货币。正如美国总统本人所说，双方互示善意的举动或许实质效果有限，但却是下月中美部长级贸易谈判的好兆头。

一些分析人士也认为友好姿态并不是双方准备达成协议的信号。ING银行大中华经济师彭蔼娆在一份研究报告中写道:“未来的贸易谈判仍有许多不确定性。仅16项豁免清单不会改变中国的立场。”

下周美联储将召开政策会议，所以本周是政策官员的会前静默期。特朗普对美联储依然穷追猛打。特朗普周三一改之前对负利率政策的立场，发推文呼吁美联储的“笨蛋们”将利率降至负值。

分析人士表示，美联储若实行负利率，仍在增长的美国经济将面临风险。美联储官员淡化了将政策利率目标设定在零以下的想法，认为这在政治上站不住脚，不值得冒险。美联储料在下周的政策会议上降息25个基点，但这样的宽松力度难以让特朗普满意。

**人民币反弹**

中美贸易谈判氛围趋暖，提振人民币反弹，周四涨至近三周高点。交易员称，市场风险偏好继续回暖。

不过交易员指出，要升破7.1甚至高于中间价，还需要更多利好。欧洲央行宽松预期或加剧美元被动走强，加上中美暂时还未见实质性利好，料令人民币短期续升空间受限。

而中间价继续持稳，反过来则限制了人民币跌势，国庆节前人民币大概率在7.1-7.15区间波动。

中国周二宣布全面取消QFII和RQFII投资额度限制，此举料进一步提升中国金融市场开放程度，境外投资者参与境内金融市场的便利性大幅增加。(完)