新装置投产在即 或抑制PTA反弹空间

行情回顾：

上周PTA需求季节性回升，加之原油价格指跌反弹，PTA期价振荡回升，价格重心有所上移。截至上周五收盘，PTA2001报收于5186元/吨，周涨幅90元/吨或1.77%。PTA现货为5250元/吨，周涨幅120元/吨或2.34%。PTA基差为64元/吨（+36）。

基本面分析：

库存数据表现利好，需求担忧仍存。9月6日当周，美国活跃石油钻井数738座，连续第三周录得下降，前值742座。8月30日当周，美国EIA原油库存减少477.1万桶，预期减少248.8万桶，连续3周录得下滑。库欣库存减少23万桶，汽油库存减少239.6万桶。上周美国国内原油产量减少10万桶至1240万桶/日。炼厂产能利用率下降0.4%至94.8%。9月5日中方代表应约与美方通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。中国央行宣布9月16日全面降准，释放资金9000亿元。A股创逾两个月最大单周涨幅。宏观政策层面释放积极信号，近期美国EIA原油库存数据和钻井数据整体表现利好，但贸易谈判仍存在较大的不确定性，市场对原油需求的担忧依然存在，短期谨慎偏多，关注布油64一线压力。

国内新装置试车，PX价格表现弱势。国际方面，沙特阿拉伯道达尔70万吨于7月8日意外停车检修，预计持续至9月底。韩国乐天20万吨9月4日因生产运营压力停车。韩国SK仁川130万吨计划9月末检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置检修计划提前至10月份，预计停车45天。沙特阿美134万吨计划四季度停车检修45-60天，已推迟至2020年进行。国内方面，福海创2#80万吨/年生产线8月底重启9月2日正式产出合格品，现负荷逐渐提升中。台湾台化2# 58万吨装置计划9月停车检修2-3周。新装置方面，海南炼化2#100万吨/年的新增PX装置计划9月下旬试车投产。恒逸文莱150万吨PX装置将进入投料试车阶段。上周国内PX负荷提升3.6个百分点至87.8%。PX价格在781美元/吨（-7），折合PTA成本4905元/吨。PX-石脑油价差小幅压缩至302美元/吨（-19）。

终端需求季节性回升。PTA装置方面，福化工贸450万吨装置负荷提升至9成。仪征化纤35万吨计划近期重启。佳龙石化60万吨于8月2日停车检修，重启待定。恒力石化1#220万吨计划9月中旬检修15天。台湾亚东150万吨计划9月13日起停车检修17—20天。新装置方面，中泰石化新疆120万吨PTA新装置计划10月30日建成投产，12月20日投料试车。上周国内PTA负荷提升2.4个百分点至97%。终端订单出现季节性回升，坯布库存继续小幅回落。江浙织机负荷较前一周提升2个百分点至80%。经过前期阶段性备货，聚酯产品库存降至偏低水平。聚酯工厂降价促销，现金流较上周小幅压缩。上周聚酯负荷小幅下滑0.3个百分点至90.2%。下周部分工厂有重启计划，聚酯负荷或继续攀升。

结论及操作建议：

原油价格偏强振荡，但PX面临新装置投产压力，成本线依然承压。恒力PTA装置公布检修计划，但当前PTA负荷维持97%高位，且后期检修计划寥寥，市场供应较为充裕。当前终端市场季节性回升，坯布库存继续小幅回落。聚酯产销整体尚可，聚酯产品库存降至偏低水平。需求端边际改善，对PTA期价形成一定支撑。但中期来看，成本端及供应端仍存在压力，加之贸易谈判仍存在不确定性，或抑制PTA期价反弹空间。中线维持反弹沽空观点。