招金期货研究院2019.09.09品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止9月6日，乙二醇EG2001合约收盘4677，较前一交易日涨40；01合约基差53，EG15收盘价差131。
2、产业库存：本周到港船货不多，港口发货流通性好，预计本周仍将去库。聚酯库存普遍小降，盛泽地区坯布库存降至39天，9月表现季节性旺季到来。
3、产业装置运行：9月上旬国内煤制河南、新疆若干装置已重启，预计9月中旬煤制负荷恢复到6成左右，下旬提升至7成以上。国外中东、东南亚集中在10月检修，预计影响10月进口船货数量。
4、成本：EG炼化一体化生产利润约11美元/吨；非一体化生产利润约-70美元/吨。聚酯产品利润表现分化，涤丝POY利润较好约580元（↓），涤丝DTY和FDY均利润较差，涤纶短纤生产利润约65元（↑），聚酯瓶片生产利润约35元（↓）。
【利多】9月上旬到港船货依然不多，港口发货流通性好，预计仍将去库。终端需求表现旺季，聚酯开工稳定，对原料存在支撑。10月国外检修较多，预计影响10月到港穿货量。
【利空】10月国内恒力和荣信计划投产，9月美国一套MEGLOBAL装置计划投产；期价反弹至大部分煤制成本线，预计后期煤制复工加快。
【核心逻辑】国内恒力石化、荣信化工乙二醇装置预计10月投产，美国9月计划投产一套MEGLOBAL乙二醇装置，四季度国内外投产的集中释放对远月供应形成宽松预期。随着期价反弹至4700附近，国内煤制大部分工厂的成本已能覆盖，在盈利出现转好情况下预计后期煤制将加快复工。近期内外盘价差由倒挂变为顺挂，内外盘套利窗口打开，利于后期进口船货买盘增加，整体供应存在恢复预期。10月国外沙特、新加坡、韩国等主要进口国存在较集中的装置检修，影响10月船货到港量，9月仍处于终端需求旺季，预计短期内保持偏强，套利可继续关注15正套。上方4750-4800建议布局空单。仅供参考

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】短期原油价格的波动仍然受到短线消息和情绪的牵引，因此，在上周五原油强势逆转再度收高后，我们需要进一步关注宏观相关指标的异动是否会延续，即金融市场风险偏好能否继续改善。此外，本周原油市场将迎来众多关键事件——三大机构月报、OPEC+监督委员会会议、欧洲央行议息会议、EIA常规库存报告等。因此，本周除宏观情绪外，还要额外关注原油市场消息面的变动。若原油市场基本面不提供进一步支撑，我们仍然认为原油面临较大的冲高回撤风险，投资者需要关注并留意。中长期趋势当下仍然维持看空预期，看空依据依然是不看好未来原油市场基本面以及宏观层面。美国季节性需求出现明显的见顶迹象，未来其需求将季节性转弱；二叠纪盆地管道投产后页岩油产能将逐步释放；原油需求转弱的同时供应压力增加，未来原油基本面将再度转弱；全球宏观经济形势继续被看衰，宏观风险将持续施压风险资产。但是在中长期看空预期的逻辑下，有几点需要留意，第一，迫于出口能力限制，二叠纪盆地产能释放受限；第二，沙特阿美IPO，沙特存在压缩产出挺油价的可能；第三，中美有协议达成，贸易形势趋于缓和。此外，主要经济体央行释放流动性，流动性宽松对大宗商品的影响需要持续关注。短线原油出现弱势突破，继续留意短线消息和情绪的演变，短线原油关注重心要倾向于行情突破后资金情绪是否会拓宽上方空间。中长期趋势而言，仍旧持看空观点，但上文所提风险事件的酝酿与发酵将会打乱下行节奏，从而增加趋势性交易的风险。所以，前期SC1911空单仍旧持有的情况下，要做好用1910多单对冲短线波动风险的准备。未入场者建议观望，激进者区间上沿附近轻仓做空，突破后小单逢高加空。仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为2920-3030元/吨，较上周四跌20-60元/吨。
2.截至2019年8月29日当周，美国大豆出口检验量为128.14万吨，向中国出口77.96万吨。
3. 商务部新闻发言人高峰在9月5日举行的新闻发布会上说，将力争在10月初于美国华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商中取得实质性进展。
4.截至2019年9月1日当周，美国大豆优良率为55%，之前一周为55%，上年同期为66%；美国大豆结荚率为86%，上年同期98%，五年均值为96%；美国大豆开花率为96%，上年同期100%，五年均值为100%。
5.8月份大豆进口数量940万吨，高于此前预期910万吨。
6. 9月份国内大豆进口数量预计在820万吨，10月份预估800万吨，11月份预估790万吨，12月份预估680万吨。
7.上周油厂开机率创今年新高，全国各地油厂大豆压榨总量190.04万吨，较此前一周170.48万吨增19.56万吨。未来两周开机率将继续回升，本周油厂压榨量将回落至185万吨左右，下周压榨量将回落至176万吨左右。截止8月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量83.99万吨，较此前一周的79.28万吨增加4.71万吨。未来两周油厂开机率在185万吨和176万吨，豆粕库存预计变化不大。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年7月生猪存栏环比减少9.4%，比去年同期减少32.2%。能繁母猪存栏环比减少8.9%，比去年同期减少31.9%。
【利多】1.Pro Farmer下调美豆单产，后期USDA大概率下调美豆单产。
2.今年晚播大豆较多，后期若出现霜冻灾害影响较大。
【利空】1.近期肉鸡出栏有所增加，养殖户补栏情绪较低。
2.中美关系紧张局面有所缓解。
3.当前油厂压榨利润较好，支持开机率走高。
【核心逻辑】目前USDA美豆单产预估偏乐观，后期单产大概率下调，但此前Pro Farmer已下调美豆单产，利多大部分已兑现。今年晚播大豆较多，后期有霜冻风险。国内方面，油厂豆粕走货量重新转好，但上周油厂开机率创今年新高，豆粕库存止降回升。未来两周油厂开机率在180万吨左右，预计豆粕库存变化不大。临近中秋，肉鸡出栏量有所增加，而肉鸡苗价格回落，养殖户补栏情绪略低，后期豆粕需求或有所下降。总体来看，后期油厂开机率或因压榨利润好走高，而豆粕需求预计将在肉鸡存栏带动下下降，豆粕库存有重新累积风险，此前空单可继续持有。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
价格低位、成本支撑下上周内地出货好转，上周西北协会报价1600元/吨、部分企业出现停售、价格调高，至少说明库存顺利转移，关注库存下降趋势能否延续。价格低位、成本支撑下，港口刚性需求显现，太仓走货量涨至中位，但是在抵港数量高位因素影响下，港口库存持续积累、屡创新高，目前港口库存的症结在抵港。现货报价表现相对坚挺，期现基差走强、尤其是近月期现基差走强至期现平水状态。期现基差走强后卖出套保数量持续减少，甲醇单边向下驱动有所减弱。操作上，或可关注15正套思路，核心驱动：价差值低，成本以及利润支撑下单边下跌空间或不足，装置开工率下降导致内地库存持续下降，期现基差走强、卖出套保持仓减少，能否走畅或取决于库存拐点何时显现。
【利空】
1、据监测，截至2019年9月5日，港口库存133.82万吨、周度环比上涨3.66万吨。港口库存环比大涨，或从供应端利空甲醇期价，也是建议15正套的主要风险点之一。
2、船期预报显示，9月份抵港数量出现缩量、但是依旧暂处高位，旬度抵港均值33万吨左右、月度进口数量或99万吨左右。抵港数量作为反映港口供应的直观指标，暂处高位是导致短期港口难见去库驱动的关键。
3、据监测，截至2019年9月5日，太仓走货量1891.43吨、周度环比下降778.43吨。太仓走货量环比下降，或从需求端利空甲醇期价。需要注意的是，在抵港数量暂处高位的因素影响下，走货量环比下降也是导致港口可流通货源环比上涨的关键。
4、据监测，截至2019年9月6日，甲醇进口利润63元/吨左右，进口利润依旧暂处正挂趋势，或从进口数量端以及进口成本端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年9月6日，甲醇09合约期现基差-10元/吨左右、甲醇01合约期现基差-143元/吨左右。近期期现基差小幅走强、尤其是近月期现基差走强至期现平水状态，但是期价依旧暂处升水格局，高库存、期价升水格局短期或较难改变。
2、截至2019年9月6日，甲醇卖出套保持仓15780手、折合现货15.8万吨左右。伴随着近月期现基差小幅走强，卖出套保持仓数量明显减弱，其对期价的利空影响或有所减弱。
【利多】
1、据监测，截至2019年9月4日，西北库存26.2万吨、周度环比下降4.6万吨，已经较最高点累计下降18.4万吨。西北涨价去库，运费上涨、山东报价上涨，至少说明库存顺利转移，或从供需端支撑甲醇期价（正套安全边际有所增强）。
2、据监测，截至2019年9月6日，煤制甲醇仓单成本2221元/吨左右、甲醇行业利润率-7%左右。期价跌破煤制甲醇仓单成本且甲醇行业利润亏损较大，或从成本端以及供应端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
操作上，或可关注15正套思路，核心驱动：价差值低，成本以及利润支撑下单边下跌空间或不足，装置开工率下降导致内地库存持续下降，期现基差走强、卖出套保持仓减少，能否走畅或取决于库存拐点何时显现。

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、玉米现货价格：山东2030-2090，河北1930-2050，河南2050-2080，吉林1805-1810，黑龙江1760，锦州港1870-1880，鲅鱼圈港1860-1870，广州港 1980。
2、淀粉现货价格：山东2530-2580，河北2500-2550，河南2600-2700，吉林2380，辽宁2400-2450，黑龙江2350-2380.
3、相关资讯：
1）中国贸易关系缓和。
2）目前港口市场较为清淡，北方港口价格再次小幅下行。南方疫情仍在蔓延，饲料企业采购无积极性，建库意愿低。港口库存短期或维持偏稳运行，截止本周（9月4日），广东港内贸+外贸玉米库存总量40.1万吨，较上周同期39.3万吨增加了2.04%。截至8月30日，辽宁四港总库存220.4万吨，环比减少8.02%。南方港口库存明显回升，现货走货相对谨慎。
3）9月5日的第16拍，拟拍卖349万吨，成交23.6万吨，成交率降至6.74%，均价1673元/吨。累计成交2109万吨。按照每周均量简单推算，至10月底还有6周，总量或在2200-2300万吨左右。
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）9月8日白天，受台风“玲玲”残余云系影响，黑龙江东北部出现中到大雨，黑龙江东部出现8～10级阵风，局地阵风达11～13级，玉米或遇倒伏。雪上加霜的是，玉米出现大面积倒伏的地区，4天之后还有一场降雨
【利空】短期需求差，新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，新作天气炒作，未来需求预期
【核心逻辑】
 国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，且最近中美关系紧张局面升级，目前依旧看国内供需。目前国内短期需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作由南向北开始供应市场，贸易商也会积极出货，现货将步入季节性下跌通道，而市场情绪极度悲观，对新作开秤价预期也较低。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。其次今年新季玉米单产方面，前期华北干旱，近期东北雨涝，预计今年单产堪忧。操作上，对玉米01合约，新粮上市前，市场对新季玉米供应压力带来的预期，或令期价还有一波下调，低点在1850，之后看农户与企业间的博弈了。不过当前临储拍卖成交低，后期压力减弱，加上企业中间商库存不断消耗，大概率等待新玉米上市后低价采购，与农户间的博弈将是影响价格波动的主要因素。后期01合约可能操作性偏差，但后期05/09合约做多的逻辑将越明显。仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
周末以来玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业总体产销保持正常的水平，市场信心增加。从区域看，沙河地区昨天和今天厂家报价上涨，累计涨价20元，厂家和贸易商库存均处于偏低的水平。华东地区前期部分厂家报价上涨速度过快，造成近两天厂家产销率偏低，出库不畅。华中、华南等地区厂家出库基本正常，市场价格稳定为主。东北和西北等地区下游加工企业订单环比有所增加，厂家库存环比削减，市场价格暂时稳定。
【短期利多】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【中期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【核心逻辑】
从中期来看，6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征，但从年后的需求表现来看，6-7月份需求释放远超预期，进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。故近期可关注01合约反弹后的布空机会。仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
上周五探底回升。IF主力合约涨0.73%收报3958.0，IH主力合约涨1.16%收报2988.0，IC主力合约涨0.27%收报5151.4。盘面上券商等权重提振指数，前期热点科技有所转弱，低位热点轮动尚未形成明显攻击方向。
【利多】
1、中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。
2、9月6日北向资金净流入85.24亿；其中沪股通净流入54.96亿，深股通净流入30.28亿。
3、数据显示，9月共有214支股票解禁，共解禁204.80亿股，较8月有所下降，按8月30日收盘价计算，解禁市值为2058.08亿元，为年内第三低。
4、本周沪深两市限售股解禁规模大降，数量仅有25.37亿股，以9月6日收盘价计算，市值约229.5亿元，较上周降一半左右。
5、道琼斯涨0.26%，纳斯达克跌0.17%，欧股总体小幅上涨。
【核心逻辑】
经济面外部环境不确定性加大影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。中期仍面临着一定不确定性。政策面国内实施何种政策视实体经济需求，M2、社融双降背景下精准滴灌预期有所强化，随着降准利好的落地，货币政策或重回观望期。资金面当前流动性保持合理充裕，可预见范围内变动有限，对市场影响偏中性。市场面基金仓位达4月份高点，但北向资金为主的增量资金加速流入。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但短期维持震荡偏上思路，日内大概率冲高减弱。操作上建议短期维持逢低做多思路。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、当前国内石化大修装置较多，有利于石化库存消化，不过9月中旬以后石化开工负荷将会明显上升。
2、进口亏损幅度缩窄，港口库存下降趋势放缓，进口成本与期货盘面相差不大，进口窗口有开启风险。
3、下游需求虽然低于去年同期，但是逐步提升趋势未变，中下游原料库存有所下滑，有助于石化降库，不过现货供应并不紧缺，下游难有集中性规模采购。
【利多】
1、9月中旬之前石化开工负荷维持较低水平，石化及中下游原料库存压力不大；
2、下游刚性需求缓慢上升趋势未变，华北部分地区下游在限产前赶订单，导致需求前置。
【利空】
1、9月中旬以后石化开工负荷将会明显提升，华北部分下游执行限产政策，9月期货交割仓单较多，现货供需预期偏利空；
2、进口亏损幅度缩窄，港口库存下降趋势放缓，进口成本与期货盘面相差不大，进口窗口有开启风险。 
【核心逻辑】
下游需求逐步提升趋势未变，中下游原料库存有所下降，加快石化降库步伐，不过9月中下旬之后石化负荷将会明显提升，港口库存下降趋势放缓，进口倒挂幅度缩窄，进口成本降至7200附近，一旦期货突破7200，进口窗口有开启风险，下游需求低于去年同期，9月中旬以后供需面预期偏利空，01合约维持逢高做空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：鸡蛋】
【内容】
供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线需关注相关产品的托底作用。
【利空】鸡苗销量、鸡苗价格及排单看，2019年下半年产量将明显增加，尤其是四季度。
【利多】生猪替代逻辑及蔬菜高位的托底作用。
【核心逻辑】短线看，货源压力不大，需求减弱，短线现货或继续走低。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，远月合约依旧偏空对待，短线或逢高轻仓试空，设置严格止损，9月中下旬离场，关注01春节逻辑发酵过程。仅供参考！