国內糖企距离行业转机到底还有多远

目前已临近北半球糖厂开榨期，观察糖价长期走势会发现，8—10月往往是国际原糖的重要转折点，建议投资者近期加强关注白糖市场。观察糖市最新动态，我们看到目前伴随国内糖价逐渐走稳，糖业似乎距离行业转机已不远，但短期国內郑盘或有调整风险，下榨季国际机构虽一致估计全球会出口供应短缺，印度继续补贴出口可能会拖延国际糖市转机，泰国库存短期施压糖价，未来需关注开榨前各国的估产报告，另外从长期来看，目前全球食糖消费需求增长缓慢也会拖延全球糖市转机。

　　8月中旬国內郑糖见顶回落，随后郑盘发生了些微变化，其一，日照凌云海交割库陆续新增了一些有效预报，目前共有1500张，预计为加工糖；其二，8月末9/1及1/5月价差出现同步扩大，且伴随新增持仓向远月合约倾斜，因而从这些盘面变化来看，短期白糖市场预期已开始发生转变，近多远空格局有所增强。帀场上最近几条有关糖厂的消息引发了业界关注，一是佰惠生2019年上半年出现亏损，二是敕勒川糖厂提高甜菜收购价，三是广西宁明丰浩糖厂设备整体转让。

　　内蒙古企业佰惠生的主营业务是甜菜制糖及副产品综合加工，目前为北方最大的制糖企业，该企业今年上半年营业收入同比下降并且亏损了4841万元，本榨季佰惠生有新开机糖厂，新厂的生产磨合以及折旧成本高都会抬升生产成本，应是亏损的原因之一，但另一个重要原因是糖价的持续低迷。据中糖协数据，本榨季截止7月底，重点制糖企业的甜菜糖销售均价为5130元/吨，同比下降了922元/吨。还是内蒙，临近开榨之际敕勒川糖厂决定将原先拟定的收购净菜价格450元/吨提升为500元/吨，同时今年原先拟定的超100公里运费、除土费全部由公司承担运费，让利于广大订单户。此事反映出目前该企业看好糖市未来几年的发展，预借机扩大生产。在广西东亚糖业集团所转让的宁明丰浩糖厂设备，是因资金不足还未开机运行的全新设备，可见目前国内糖业是几家欢喜几家愁，但总体来看今年的道路非常艰辛，当然背后也暗藏着机会。

　　琚路透社8月28日消息称，印度内阁已批准626.8亿卢比(8.7674亿美元)的白糖补贴政策，以鼓励资金紧张的糖厂在2019/2020榨季(10月至第二年9月)出口600万吨糖，当晚ICE原糖曾一度快速下跌，创出新低11.09美分/磅，随后巴西甘蔗行业协会UNICA表示，印度补贴政策会延长当前低迷的国际糖价周期。在过去几个月印度新的食糖出口补贴一直是国际市场关注的焦点，也曾有多种相关消息流出，针对印度的出口补贴，巴西等国今年曾两次向世贸组织提出申诉，最近世贸组织已成立了专门小组来裁决此事，尽管如此印度还是推出了新的食糖出口补贴政策。

　　具体来看印度新补贴政策对应的补贴价格为146美元/吨(6.63美分/磅)，而目前适用的补贴价格约为150美元/吨，本榨季截止目前印度糖厂已出口食糖约380万吨，最终可能完成400万吨出口，因而对比可见印度新榨季的出口补贴价格略低于本榨季，但是最近国际原糖价格处于年度低位。有驻孟买的全球贸易公司负责人表示如果全球原糖价格保持在12美分/磅之下，新榨季印度出口量可能为350万—400万吨。对于下榨季，6月份印度甘蔗主产区遭遇干旱、近期马邦出现洪水已使得全国减产预期增强，Kingsman最新预估下榨季印度产糖2660万吨，同比减少19%。

　　据了解，7月泰国出口原糖、精炼糖环比均出现下降，从今年累计出口同比来看，原糖下降了26.7万吨，精炼糖下降了71.5万吨，合计下降了近100万吨。本榨季泰国产糖量与上榨季基本持平，截止目前出口减少近100万吨，反映出与去年同期相比待出口糖增加了近百万吨。继60万吨泰国原糖和79.3万吨泰国白糖分别在纽原糖7月合约和伦白糖8月合约交盘之后，市场预计泰国糖可能再次大量参与10月合约交割，另外考虑到中美洲仍有大量剩余糖，这些将共同施压原糖10月合约，导致原糖10/3月合约间价差在1美分/磅以上。对于下个榨季，由于目前观测到的泰国季风雨仍然偏低，减产的风险还在增加。(作者单位：南华期货（603093）)