专题研究报告：焦炭成本与期现货行情

焦炭成本与期现货行情

　　要点：

　　(1)企业的生产经营活动都围绕着赚取利润这一核心目的运转——利润的变化情况引导着上游原料采购的增减，中游产品产量的增减，以及成品销售的增减。当量变累积到一定阶段，原料、产品又会反作用于利润。

　　(2)该结论的还可以进一步推导出另外一个结论：

　　在一个均衡市场(这个前提条件很重要)，上中下游的利润需要分配合理，高利润和高亏损都是不可持续的。充分综合分析多方面因子，就可以更加接近抓住价格的拐点，从而博取较好的风险收益。



　　为什么要了解炼焦利润

　　企业生产的目的是为了赚取利润，一般情况下，单位产品利润=价格-成本。企业的生产经营活动都围绕着这一核心目的运转——利润的变化情况引导着上游原料采购的增减，中游产品产量的增减，以及成品销售的增减。当量变累积到一定阶段，原料、产品又会反作用于利润。由此展现出一个又一个的循环。当然，在实际运营中，企业还会遇到外部信贷条件、经济周期、供给侧改革等因素的影响，但这些因素并非企业自身可以决定。

　　基于这样的理念，了解一个产业的成本、利润核算，是开展相关投资前的重要准备工作。而要大体掌握一个行业的成本与利润变化规律，对于原料端、生产工艺、上下游市场结构的了解就是一个必要条件。这一规律同样适用于焦化行业。

　　焦化企业分布结构看，民企占据了绝大多数，且产能集中度低，因此，焦化厂在大多数阶段的议价能力都是偏弱的，焦炭价格将主要由成本和下游需求决定。

　　(1)炼焦原理

　　煤在隔绝空气的条件下，加热到9500C～10500C经过干燥、热解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段，最终制得焦炭，这一过程称高温炼焦或高温干馏，简称炼焦。炼焦过程是一种综合复杂的化学物理反映过程，炼焦的主要产品是75-78%的焦炭，另外还有焦炉煤气(占15%～18%)和煤焦油(2.5%～4.5%)等副产品，回收这些副产品，不仅能实现煤的综合利用，还可减轻环境污染和降低企业成本。

　　由烟煤、沥青或其他液体碳氢化合物为原料，在隔绝空气条件下干馏得到的固体产物都可称为焦炭，且随干馏温度的高低又有高温(950~1050℃)焦炭和低温(500~700℃)焦炭之别，后者也称半焦。

　　(2)炼焦原料

　　配煤质量是决定焦炭质量的重要因素，我国生产厂的配煤种数一般为4～7种。我国的煤源丰富，煤种齐全，但焦煤储量较少。因此炼焦工艺中，普遍采用多种煤的配煤技术。我国的煤炭资源中，多数的焦煤和肥煤，灰分高且难洗；而高挥发分弱黏结性气煤，储量大且灰分低、易洗；所以可将灰分较高的焦煤、肥煤和灰分较低的气煤相配合。如果焦化厂打算提高化学产品的产率，还可以尽可能多配气煤。

　　比如，只用焦煤炼焦，则不仅焦煤储量不足，而且焦饼收缩小，造成推焦困难；膨胀压力大，容易胀坏炉墙；化学产品产率低。又比如焦炭的灰分和硫分高会给高炉炼铁带来种种不利影响，其结果是：焦炭灰分每升高1%，则高炉熔剂消耗量将增加4%，炉渣量将增加约1.8%，生铁产量约降低2.6%；焦炭硫分每增加0.1%，焦炭消耗量增加约1.6%，生铁产量减少2%，所以要尽可能地降低焦炭中的灰分和硫分。

　　再比如煤的结焦特性是指煤的黏结性和结焦性。黏结性好的煤有可能形成裂纹多的焦炭，则其结焦性不一定好；而结焦性好的煤必须有较好的黏结性，而各种煤的结焦性和黏结性都有差异。

　　下表我们可以看到配煤结构的变化对焦炭品质的影响：

　　表1焦炉配煤比调整表(%)



　　表2焦炉配合煤质量变化表(%)



　　此外，不同的焦炭使用部门对其质量要求不同，则配合煤指标也有所不同。以上多方面因素决定了，炼焦配煤是决定焦炭综合性能和成本效益的重要因素。

　　实际操作中，焦化厂与钢厂考虑的因素远不止上述几点，但本文重点不在此处，而是借此引出焦炭成本计算的主题。



　　焦炭成本、利润计算

　　计算成本之前，我们先看一下焦炭的质量标准。尽管大商所给出了焦炭的交割标准，但我们主要参考企业自身的标准。两类标准对比如下。

　　表3大商所焦炭交割质量标准



　　表4某钢厂焦炭质量内控标准(%)



　　从上表可以看到，随着精煤的配比不同，其成本、原料投入也会有差异。但一般是1.25-1.45吨洗精煤能够炼出1吨焦炭(含焦丁和焦粉)。配比用煤主要有7种，主要构成为：贫瘦煤、瘦煤、主焦煤、1/3焦煤、气煤、气肥煤和肥煤。此外，根据企业的实际情况可考虑无烟煤、喷吹煤、煤泥、焦粉和石油焦等等。

　　其它成本：人工薪酬、燃料动力等制造费用、固定资产折旧、财务费用等。这部分差异变动较大，由每家企业的实际情况决定，一般取值100-200元/吨。

　　综合上述，我们得到一般的焦炭成本计算公式如下：

　　吨焦成本=(*1.33+200)*1.13

　　根据该公式，再将焦炭市场价格减去焦炭成本，我们得到下图中的吨焦利润与焦炭价格单边走势图：

　　图1吨焦利润与焦炭价格走势图





　　小结

　　这张图验证了我们在文章开始提到的观点：企业的生产经营活动都围绕着赚取利润这一核心目的运转——利润的变化情况引导着上游原料采购的增减，中游产品产量的增减，以及成品销售的增减。当量变累积到一定阶段，原料、产品又会反作用于利润。

　　该结论的还可以进一步推导出另外一个结论：

　　在一个均衡市场(这个前提条件很重要)，上中下游的利润需要分配合理，高利润和高亏损都是不可持续的。充分综合分析多方面因子，就可以更加接近抓住价格的拐点，从而博取较好的风险收益。

　　至于这些“因子”，我们将在未来的报告中陆续进一步展开。