招金期货研究院2019.09.06品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：贵金属组】
【内容】
昨日美国公布的经济数据均向好，提振美元走势，其中，美国7月工厂订单月率（%）前值0.5，预期值1.0，公布值1.4，好于预期；8月ISM非制造业PMI前值53.7，预期值54，公布值56.4，好于预期；在贸易局势缓和的大背景下，美国经济数据向好，致使避险资产承压。【利多】
1、美国7月耐用品订单月率终值（%）前值2.1，预期值2.1，公布值2，不及预期；
2、美国高评级债券认购额上周达到740亿美元的纪录高位；
3、Gold Trust 9月6日数据显示，截至9月5日Gold Trust黄金持有量325.94吨，较上一交易日增加1.23吨；白银持有量12024.75吨，较上一交易日减少26.18吨；
4、美国8月Markit服务业PMI终值，前值50.9，预期值50.9，公布值50.7，不及预期；
【利空】
1、美国7月工厂订单月率（%）前值0.5，预期值1.0，公布值1.4，好于预期；
2、8月ISM非制造业PMI前值53.7，预期值54，公布值56.4，好于预期；
3、美国8月ADP就业人数（万）前值14.2，预期值14.8，公布值19.5；
4、债券交易员在美国强劲服务业数据公布后缩减2019年降息幅度预期；
5、9月6日黄金ETF数据显示，截止9月5日黄金ETF的黄金持仓量889.75吨，较上一交易日减少6.65吨；
6、美国两年期和十年期国债收益率倒挂程度从此前的4.5个基点缩减至1个基点；
【核心逻辑】
贸易局势缓和，美国经济数据向好，小非农数据表明就业数据大幅提升，降低了美联储再次降息的预期，贵金属承压下跌；今日关注，德国7月季调后工业产出月率； 法国7月贸易帐； 欧元区第二季度季调后GDP年率；美国8月季调后非农就业人口、加拿大8月失业率； 加拿大8月IVEY季调后PMI；英国上议院完成所有“阻止10月31日无协议脱欧"立法；美联储主席鲍威尔发表讲话等，仅供参考；

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2950-3070元/吨，较周三跌20-50元/吨。
2.截至2019年8月29日当周，美国大豆出口检验量为128.14万吨，向中国出口77.96万吨。
3. 商务部新闻发言人高峰在9月5日举行的新闻发布会上说，将力争在10月初于美国华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商中取得实质性进展。
4.截至2019年9月1日当周，美国大豆优良率为55%，之前一周为55%，上年同期为66%；美国大豆结荚率为86%，上年同期98%，五年均值为96%；美国大豆开花率为96%，上年同期100%，五年均值为100%。
5. 据外电9月4日消息,行业机构Allendale周三称,其基于8月19-30日期间对美国29个州的农户的调查,预计美国今年大豆单产料为46.13蒲式耳/英亩,大豆产量料为34.99亿蒲式耳。
6. 9月份国内大豆进口数量预计在820万吨，10月份预估800万吨，11月份预估790万吨，12月份预估680万吨。
7.上周油厂开机率创今年新高，全国各地油厂大豆压榨总量190.04万吨，较此前一周170.48万吨增19.56万吨。未来两周开机率将继续回升，本周油厂压榨量将回落至185万吨左右，下周压榨量将回落至176万吨左右。截止8月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量83.99万吨，较此前一周的79.28万吨增加4.71万吨。未来两周油厂开机率在185万吨和176万吨，豆粕库存预计变化不大。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年7月生猪存栏环比减少9.4%，比去年同期减少32.2%。能繁母猪存栏环比减少8.9%，比去年同期减少31.9%。
【利多】1.Pro Farmer下调美豆单产，后期USDA大概率下调美豆单产。
2.今年晚播大豆较多，后期若出现霜冻灾害影响较大。
【利空1.近期肉鸡出栏有所增加，养殖户补栏情绪较低。
2.中美关系紧张局面有所缓解。
3.当前油厂压榨利润较好，支持开机率走高。
【核心逻辑】目前USDA美豆单产预估偏乐观，后期单产大概率下调，但此前Pro Farmer已下调美豆单产，利多大部分已兑现。今年晚播大豆较多，后期有霜冻风险。国内方面，油厂豆粕走货量重新转好，但上周油厂开机率创今年新高，豆粕库存止降回升。未来两周油厂开机率仍在高位位置，预计本周豆粕库存变化不大，下周或有下降。临近中秋，肉鸡出栏量有所增加，而肉鸡苗价格回落，养殖户补栏情绪略低，后期豆粕需求或有所下降。总体来看，后期油厂开机率或因压榨利润好走高，而豆粕需求预计将在肉鸡存栏带动下下降，豆粕库存有重新累积风险，此前空单可继续持有。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日冲高减弱。IF主力合约涨1.51%收报3923.6，IH主力合约涨1.63%收报2950.4，IC主力合约涨1.51%收报5125.8。盘面上券商等权重提振指数，互联网金融崛起，人气、量能延续回升。
【利多】
1、商务部发言人高峰表示，在双方工作层充分准备的基础上，10月初举行的第十三轮中美经贸高级别磋商将力争取得实质性进展。
2、9月5日北向资金净流入91.83亿；其中沪股通净流入54.11亿，深股通净流入37.72亿。
3、数据显示，9月共有214支股票解禁，共解禁204.80亿股，较8月有所下降，按8月30日收盘价计算，解禁市值为2058.08亿元，为年内第三低。
4、道琼斯涨1.41%，纳斯达克涨1.75%，欧股总体上涨。
【利空】
1、本周共有53家公司限售股陆续解禁，合计解禁量45.39亿股，按8月30日收盘价计算，解禁市值为448.44亿元，较上周解禁市值175亿元上升156.25％。
【核心逻辑】
经济面外部环境不确定性加大影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化。近期经贸谈判有向好预期、货币政策支持力度加大，但中期仍面临着一定不确定性。政策面国内实施何种政策视实体经济需求，M2、社融双降背景下精准滴灌预期有所强化，近日的国常会暗示降准预期有所升温。资金面当前流动性保持合理充裕，可预见范围内变动有限，对市场影响偏中性。市场面北向资金净流入91亿，增量资金持续进场；而另一方面基金持仓逼近4月份高点，存量资金被快速消耗。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但短期维持震荡偏上思路，日内大概率适度回挡后逐步企稳反弹。操作上建议短期维持逢低做多思路。仅供参考。

【早盘交易提示：沪锌】
【内容】
1. 美国8月ADP就业人数19.5万，远超预期的14.8万，为4月来表现最佳，前值15.6万；分项指标中，制造业就业人数的好转将减弱疲软美国8月ISM制造业PMI带来的忧虑，美国8月ADP就业人数连续第三个月环比增长，录得2019年4月以来新高。
2. 库存方面，LME锌库存增425吨，截至昨天为66600吨，主要增幅来自于柔佛仓库。国内方面，上期所仓单30074吨，再降275吨，到达3万吨关口。上期所锌库存较7月份减少9015吨，截至月底降至72062吨。国内社会库存13.31万吨，较上月底减少2800吨。
3.现货方面，上海0#锌主流成交19150-19210元/吨，0#普通对9月报升水130-140元/吨；沪锌1909较昨日大幅上行，早间高位震荡，下游采买热情低迷，市场成交均以贸易商为主，下游对于锌锭采购热情冷清，刚需采购为主。总体来看，成交较昨日略有转差。
 
【利多】
1.淡季收尾，迎来旺季预期，下游企业库存处在中等偏低水平，四季度可能逢低补库
2.库存低位，且还在继续消耗，现货升水坚挺
3.北方锌精矿加工费出现局部下调，锌矿的过剩或已经得到缓解
4.全球各经济体纷纷降息，或进入新一轮降息周期
【利空】
1.  下游企业逢低补货意愿不及往年，对下半年整体消费前景不乐观
2.  矿山和冶炼厂利润较好，长期看供应增加较确定
3.  贸易谈判升级，未来全球经济面临较大不确定性
4.  欧美经济数据纷纷创新低，经济前景堪忧
【核心逻辑】进入消费季节性旺季，累库较难兑现，因此预计下周进入9月之后，升水或再次拉涨。沪锌下行趋势有所放缓，市场反弹压力较大，但底部支撑仍存，短期K线下探的推动力同样不足；日线级别形态有所走强；但市场并未明显放量，对于后市反弹高度需保持谨慎。近期镍的暴涨以及原油反弹给多头带来信心，进入9月，市场对于金九银十存在一定期待，关注现货成交情况是否好转。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
近期玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库情况良好，部分地区厂家库存有所削减。随着传统销售旺季的来临，下游加工企业订单逐渐转好，采购玻璃的速度也在加快。从结构看，国内建筑装饰装订订单环比小幅增加，外贸出口订单增量不大，同比有所减少。厂家涨价的节奏也有所变化，基本是根据自身的库存和周边地区厂家的价格进行零星调整，不再是区域内整体涨价。沙河地区主要大型厂家发布消息，计划8日报价继续上涨20元。
【短期利多】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【中期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【核心逻辑】
从中期来看，6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征，但从年后的需求表现来看，6-7月份需求释放远超预期，进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。故近期可关注01合约反弹后的布空机会。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月6日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘沪胶回撤到12000点一线测试支撑，沪胶一周的强势反弹已经验证了做多的思路，接下来需要观察调整的信号，继续追多的风险较高，原因也是当前实际的需求环境依然不佳，上游供应虽然表现偏紧，但是依然有足够的供应潜力，并且也没有形成供应短缺。沪胶主力在冲上12000点关口后或需要震荡反复来巩固底部形态，同时市场套利盘的压力也不容忽视。释放汽车消费、宏观降准降息等预期是当前资金兴奋的推动力，橡胶利空出尽也是上涨的基础。技术图形上仍会继续踩稳5日线，盘面呈现获利减仓，注意减仓保护利润。短线关注区间11950-12100点的震荡整理。20号胶02合约尝试短线做空对冲。仅供参考。

【早盘交易提示：棕榈油】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚2019年7月棕榈油产量环比增15.06%至173.84万吨（预期169，上月152，上年同期150）；
SPPOMA: 8月1日-31日马来西亚棕榈油 产量比7月同期降0.36%，单产降3.2%，出油率增0.54%。
MPOA：2019年8月1日-20日马来西亚毛棕榈油产量 环比降5.07%，其中马来半岛降6.76%，沙巴州降4.88%，沙捞越增12.4%。
2、出口：据MPOB报告，7月马棕油出口环比增7.37%至148.5万吨（预期144，上月164，上年同期152）；
SGS：马来西亚8月棕榈油产品出口量为1,661,984吨,较7月的1,437,790吨增加15.6%。
ITS：马来西亚9月1-5日棕榈油产品出口量153455吨，较上月同期增6.81%，马来西亚8月棕榈油产品出口量较前月增加16.0%,至1,637,752吨。
Am Spec：马来西亚8月棕 榈油产品出口量较前月的1,379,850吨增加19.2%,至1,644,983吨。
3、库存：据MPOB报告，7月马棕油库存环比降0.79%至239万吨（预期247，上月242，上年同期221）。截止本周三，全国港口食用棕榈油库存总量54.28万吨，较前一日54.55万降 0.5%，较上月同期的60.27万吨降5.99万吨，降幅9.9%，较去年同期46.66增7.62万吨，增幅16.33%。   
4、现货价格：2019年9月5日，国内港口24度棕榈油现货价格大幅下跌。广州港基差报价P2001-10（+0）；张家港报价4820（-80）；天津港报价4800-4810(-80)。
5、现货成交：2019年9月5日现货成交2000吨，相对比，9月4日现货成交4300吨。2019年9月1日-9月5日，棕榈油成交6800吨，较上月 1000吨增580%，较去年同期1850吨增267.57%.
6、进口利润：9月5日棕榈油进口利润小幅减少，华南地区自印尼进口10月船期完税价4757元/吨，套盘利润11元/吨(-28); 11月船期完税价4817元/吨，套盘利润-49元/吨(-24)。
7、进口情况：2019年8月进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，9月棕榈 油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，10月进口量预计52万吨（其中24度40万吨， 工棕12万吨），较上周预估值持平。
【利多】印尼政府宣布9月继续维持棕榈油出口零关税；8月马棕油产量环比下降；9月1-5日马棕油出口环比增加；进口利润下降；港口库存小幅下降。
【利空】印尼对马来棕榈油进口关税加征5%；8月1-31日马棕油产量环比增幅缩窄；印尼7月棕榈油库存预期增加；现货成交一般；9月份进口预估较高。
【核心逻辑】中美关系缓和，9、10月份与谈判相关信息会增大国内油粕波动率。第35周全国各地油厂大豆压榨总量190.04万吨，出油36.1万吨。豆油备货接近尾声，高压榨量下，预期豆油去库结束转为累库。但豆粕需求结构变化导致去库累库节奏变快，相应影响大豆压榨量及豆油供应，高压榨量状态难以长期维持。8月马棕油供需高频数据预示8月底马棕油库存下降，预估降至220万吨左右，但由于产量降幅缩窄，或导致降幅不及预期。印度对马来棕榈油进口关税增加将影响未来半年马棕油出口。油脂板块短期回调，四季度仍预期偏强，短期单边操作风险较大。油粕比预期震荡后继续偏强，仅供参考。关注两个重要报告：USDA供需报告（9.12），MPOB报告（9.10）。

【早盘交易提示：沪镍】
【内容】
1、贸易谈判重启，10月初华盛顿会晤，LME铜低位大涨。印尼禁矿令确认，明年1月全面禁矿。LME镍高位剧烈震荡，禁矿令将造成明年供需缺口扩大。
2、镍现货市场，俄镍贴水200-100，金川升水300-100，基差低位回升。无锡不锈钢收14930，-40。高镍铁1140，+0，不锈钢利润-470，-40。不锈钢市场，下调50-100，成交下滑。
3、LME镍库存153822吨，+300；伦镍库存转为增加。沪镍仓单20609吨，+97；LME镍（0-3）升水15，+0。伦镍基差升水大幅下滑。9-10月差-100，10-11月差-20，夜盘情况，9-10月差-140，10-11月差-90。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存偏低。
2.印尼禁矿令提前至2019年12月执行。
3.不锈钢9月排产计划维持高位，环比小幅下降，但仍是历史次高位。
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，终端需求不旺。
2.印尼、国内镍铁产量同比大幅增加。
3.中国经济数据低迷，需求端长期前景悲观。
【核心逻辑】
印尼禁矿令确认，如果严格执行，后续国内将出现镍供应端缺口，后期重点关注政策细节，及执行力度。消息面扰动较大，单边交易建议轻仓偏多操作。套利交易，关注盘中1910-2001月差回落至平水附近，波段正套机会。

【早盘交易提示：沥青：0906】
【内容】隔夜国际油价冲高回落，仍未摆脱区间震荡走势。沥青期货窄幅波动，当前基本面表现良好，现货维持偏强，沥青今日或震荡偏强运行。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在250-450元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在44.4%左右，较上周小幅下降0.9%，低于去年同期，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在33.5%左右，较前周减少1.8%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续偏弱震荡，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在41%，较前周下降2%，与去年同期基本持平，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在200元/吨，加工杜里原油盈利在350元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油反弹，维持区间震荡走势，全球经济问题及短线地缘局势影响油价，中短期基本面维持谨慎向好，OPEC+维持限产，美国数据持续利多，原油走势相对偏弱对沥青利空严重。当前沥青现货需求良好，各地区下游正常接货，低价货源难寻，库存较去年同期偏低，因旺季来临，部分业者对后市偏乐观。当前期现价差在250-450元/吨，现货各地区需求转好明显。日内原油震荡开盘，沥青或震荡偏强为主。今日期货操作上建议中线多单继续持有，短线小单试多，注意及时止盈，仅供参考。

【早盘交易提示：鸡蛋】
【内容】
供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线需关注相关产品的托底作用。昨日全国均价走高至5.47元/斤，淘汰鸡价格7.00元/斤。
【利空】鸡苗销量、鸡苗价格及排单看，2019年下半年产量将明显增加，尤其是四季度。
【利多】生猪替代逻辑及蔬菜高位的托底作用。
【核心逻辑】短线看，货源压力不大，需求正常，短线现货上涨空间有限，明日价格或趋稳。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，远月合约依旧偏空对待，但目前空单持有者建议关注新高压力，设置严格止损，空仓者建议暂观望为宜或逢高轻仓试空。仅供参考！