“硬脱欧”风险依旧 英镑反弹难以持续

英镑出现久违大涨

　　4日，英镑兑美元汇率出现了久违的大涨，带动欧元兑美元汇率一同上涨。

　　据数据，英镑兑美元汇率4日涨1.37%，创今年3月14日以来最大单日涨幅；同期欧元兑美元汇率涨0.56%。

　　从历史数据看，英镑兑美元汇率自今年3月13日起到达年内高点1.3381后便一路震荡下行。截至5日21时发稿，英镑兑美元汇率延续上一日涨势，日内涨幅为0.62%，报1.2332。

　　消息面上，英国“脱欧”局势突现“峰回路转”。据央视新闻，北京时间5日凌晨，英国议会下院以328对301票通过“阻止政府‘硬脱欧’的法案”；随后，英国首相鲍里斯.约翰逊提前举行大选的提议被否。

　　申万期货研究所宏观分析师金硕认为，对于英镑兑美元汇率的反弹，“脱欧”的影响仍是主要原因；但另外还有两个因素影响英镑走势，一方面，疲弱的美国经济数据让近期较为强势的美元大幅回落，从而导致英镑被动升值；另一方面，此前外汇市场上押注英镑贬值的头寸在之前相当“拥挤”，因此任何边际上较小的变化因素都能带来英镑走势上的较大变化。

　　“脱欧”成英镑心中的痛

　　分析人士称，近年来，英镑兑美元汇率主要受到英国“脱欧”形势的影响。

　　2013年1月23日(当地时间，下同)，时任英国首相卡梅伦首次提及“脱欧”公投。英镑兑美元汇率在震荡几天后持续下挫，一直到2013年3月13日才止跌回升。2013年1月23日-2013年3月12日下行期间，英镑兑美元汇率从1.5837跌至1.4897，跌幅为5.94%。

　　2015年5月28日，英国政府向下议院提交并公布了有关“脱欧公投”的议案，并承诺将在2017年底之前举行投票。英镑兑美元汇率在此前已连续四日下跌，“脱欧公投”公布后，英镑兑美元汇率延续下跌势头，一直到2015年6月1日跌至近一个月最低位。

　　2017年3月16日，英国女王伊丽莎白二世批准“脱欧”法案，授权时任英国首相特雷莎.梅正式启动“脱欧”程序。英镑兑美元汇率当日结束此前连续下跌态势，连续上涨，2017年3月16日至2017年3月27日的八个交易日内累计涨幅为2.16%。

　　2018年6月26日，英国女王伊丽莎白二世批准英国首相特蕾莎.梅的“脱欧”法案，正式允许英国脱离欧盟。2018年7月12日，英国发布“脱欧”白皮书。在以上两个时间节点中，英镑兑美元汇率受到提振，呈连续上涨态势。

　　2019年3月12日，英国下议院就“脱欧”协议草案表决，最终以242票赞成，391票反对否决草案。当天，英镑兑美元汇率下跌0.60%，但消息传出后，3月13日，英镑兑美元汇率大涨2.03%，盘中最高见1.3381，创年内高点。

　　市场分析人士指出，英国“脱欧”形势之所以影响英镑走势，是因为无论英国“软脱欧”还是“硬脱欧”均会对英国经济产生较大影响。“软脱欧”对英镑的影响不大，或许还对英国更为有利。这意味着英国依然可以通过某种方式与欧盟保持密切联系，参与欧盟单一市场。这可以最大限度地减少对贸易，供应链和企业的干扰。这种情况下，英镑受到“脱欧”的影响较小，其与美元、欧元、日元与人民币等国际主要货币的比价不会波动太大。“硬脱欧”会导致英镑大幅下挫。这意味着英国放弃了欧盟单一市场的成员资格，不再享有不受关税限制的情况下与其欧洲伙伴自由贸易的权利。自欧盟各国进口的商品将可能变得昂贵，消费支出会因此而大幅增加。

　　“抄底”英镑？

　　今年以来，英镑表现不佳，已有相当程度的贬值，市场上亦有“抄底英镑”的声音出现。分析人士提醒，尽管英镑已有相当程度的贬值，但是面对不确定性仍高的“脱欧”局势和非常疲弱的英国经济，短期内难言英镑筑底。

　　“展望后市，若英国‘脱欧’出现明显转机，最终和谐‘脱欧’的话，英镑或会有所回升。但如果英国无序化‘脱欧’，英镑仍很有可能继续探底。”金硕表示。

　　蒙特利尔银行资本市场(BMOCapitalMarkets)欧洲外汇策略主管StephenGallo表示，在“脱欧”完成或英国提前完成大选之前，英镑仍处于“双输”局面之中。他表示，全球经济和欧元区经济放缓、无协议“脱欧”仍具可能性等因素均令英镑仍趋于下行。

　　不仅是英镑，同样受“脱欧”局势影响的欧元也需要谨慎看待。金硕认为，英国“脱欧”对欧元从两个方面带来负面影响。一是通过影响经济从而影响欧元价值。英国无论“脱欧”与否都会对欧元区经济带来冲击，只不过“硬脱欧”带来的冲击可能更大。在当前全球的经济不景气的环境下，英国“脱欧”又为欧元区带来更多的不利因素，拖累整体经济表现。反应在汇率上，欧元也受到负面影响。二是通过信心渠道影响欧元价值。一国货币的币值稳定很大程度上决定于使用者对持有该种货币的信心。若信心受损，货币就趋于贬值。英国“脱欧”如果秩序较为混乱，甚至“硬脱欧”，将对投资者持有欧元的信心产生影响。甚至可能引发市场对欧洲货币联盟持续性的怀疑，这将长期抑制对欧元资产的需求，从而导致欧元贬值。

　　外汇投资策略方面，金硕表示，在主流的外汇品种中，美元和日元是较好的标的，但是美国经济本身不确定性略高，因此相比日元，美元的稳定性略差一些，向上的空间也相对较小。新兴市场货币中，俄罗斯卢布可能是比较好的标的。卢布今年以来跟随整体新兴市场货币略有贬值，但表现相对坚挺，其国内通胀趋于下行，且其经济有望逐渐走好。