油脂 上涨空间有限

展望四季度，通过对当前油脂基本面及技术面的分析，预期以豆油、棕榈油为代表的油脂油粕在未来一段时间内上涨空间有限。操作上，建议豆油、棕榈油可以逢反弹沽空，适当控制仓位。如出现趋势性行情，可追加仓位。同时，考虑到中美贸易摩擦短期仍将存在，人民币大幅贬值提高大豆及油脂类进口成本以及美豆生长期的天气炒作因素，或抑制油脂的下行空间。另外，由于油脂油料板块品种走势的一致性及油强粕弱的现状，可逢高沽空豆粕，套利方面可做空油粕比。

根据天下粮仓调查数据显示，8月大豆预报到港141船910万吨，9月大豆到港预估900万吨，较上周预估持平，因9月买船数量不大，10月大豆到港初步预估下调至800万吨，较上周预估下降30万吨，11月大豆到港初步预估维持750万吨。中国油厂因为中美贸易战大量采购巴西大豆，而巴西大豆出口将进入淡季，能够出口的数量有限，随着南美大豆出口高峰过去，国内大豆供应逐渐趋紧，南美大豆的升贴水也已经开始明显上涨。如果中美贸易谈判在10月底不能取得有效进展，为进口美豆扫除障碍，那么在11月至次年2月这个阶段内，国内大豆供应将会收紧。但在11月之前，进口大豆整体供应充足。

由于南美大豆盘面榨利良好，中国油厂加大购买力度，导致上周连豆油涨幅明显收窄，周比仅小幅上扬，缺乏盘面提振，上周豆油成交转淡，油厂提货速度也放缓。

?市场传言印度贸易部建议将马来西亚精炼棕榈油进口税率从45%调整至50%，此举对马来西亚棕榈油市场出口形成不利，上周马盘滞涨下跌，加之此前大量买船集中到港令近期国内棕榈油港口库存回升，未来两个月棕榈油月均到港45万吨，随着气温逐渐转冷，棕榈油消费回落，本周棕榈油市场需求已经放缓，预计后期港口将开启累积库存状态。

综上所述，操作建议如下：

操作品种：豆油、棕榈油。

操作合约：豆油2001、棕榈油2001。

操作方向：逢高沽空。??

入场价区：豆油6080—6100元/吨、棕榈油4840—4860元/吨附近。

止损价区：豆油6150—6200元/吨、棕榈油4900—4950元/吨附近。

目标价区：豆油5700—5800元/吨、棕榈油4500—4600元/吨。

操作时风险控制主要有以下策略：

1.豆油在6080元/吨、棕榈油在4850元/吨附近建空单40%—60%，一旦突破则追加20%—30%仓位。

2.如果短期走势出现振荡整理，则盘中滚动做差价，动用总头寸10%—20%左右。

3.最终单品种总头寸控制在80%—90%以内。

4.考虑到当前中美贸易关系的不确定性，人民币汇率贬值以及美豆生长期的天气炒作，给国内油脂市场带来利多，我们将豆油、棕榈油止损价位分别设立在6150—6200元/吨、4900—4950元/吨附近。

5.由于油脂油料板块品种走势的一致性及油强粕弱的现状，可考虑做空豆粕，套利可考虑做空油粕比。