广金期货：供需矛盾未改 聚丙烯延续弱势

摘要：

　　 PP产量小幅回落，新增产能投产推迟，但压力仍然较大。下游开工率略降，消费受之前环保问题影响一直维持较弱水平。进入需求淡季，库存消化较慢，下游采购积极性较弱。整体来看，PP供需双弱，预计价格上行压力仍大，操作上可把握逢高做空机会。

　　一、因素分析

　　(一)供需情况

　　供应方面，今年以来，国内PP扩能明显提速，新增产能计划超过600万吨，虽然部分装置投产时间推迟，但近一半装置有望在今年兑现投产。截至8月25日PP装置开工率为80.91%，较上月下降7.07%；排产方面，PP装置排产比例综合较上月有所下降，其中PP拉丝开工年产能为709.99万吨；PP均聚注塑料开工年产能为271.09万吨；PP共聚注塑料开工年产能为447.95万吨。

　　8月新增加有检修计划的装置有神华新疆、延长延安能源化工、扬子石化、宁波富德，涉及总产能达125万吨，预计8月份检修损失量在36.81万吨，环比7月份增加46%，8月份产量预计在178.7万吨，环比7月份减少6.11%。进口方面，4月以后均聚PP进口数量快速下降，截至6月已经处于近4年最低水平。

　　需求方面，8月PP下游开工整体略降。截至8月25日，PP塑编装置开工率为59.00%，BOPP装置开工率为61.00%，PP注塑装置开工率为60.00%，均较上周持平；传目前市场整体需求表现平淡，工厂延续长订单生产为主，采购延续满足刚需为主。

　　库存方面，截至8月25日，PP石化库存为38.24万吨，较上月下降1.02万吨。截至8月25日，PP总库存环比略降，但目前进口套利窗口关闭，港口库存持平；贸易商库存环比下滑。

　　(二)盘面情况

　　期货市场延续偏空氛围，PP震荡下行。此外，上游原油、甲醇市场表现偏弱，对聚烯烃板块支撑乏力。

　　(三)总结

　　交易建议：PP供需双弱，后市关注成本端原油价格的波动，预计价格上行压力仍大，操作上可把握逢高做空机会。

　　关注风险：成本端原油价格大幅波动；供应端装置投产速度超预期。

　　二、交易策略

　　出方案时间：2019年8月29日

　　交易标的：聚丙烯期货

　　交易合约：PP2001

　　交易方向：空单，宽幅震荡区间操作

　　交易计划：

　　 PP2001空单建仓区间7800-8100，可考虑分批建仓。目标7400，止损8200。

　　交易周期：10--30天

　　开仓逻辑：

　　 PP供需双弱，去库存速度较缓，中期偏空，整体价格维持偏弱震荡运行。

　　三、风险控制

　　(一)总持仓保证金控制

　　任一交易日，根据账户总资金处在的区间值的情况，总持仓保证金与总资金的比例控制如下：



　　(二)单品种持仓保证金控制

　　任一交易日，根据账户总资金处在的区间值的情况，单个期货品种持仓保证金与总资金的比例控制如下：