原油： 美国东南飓风来袭 或将打击成品需求

原油：美国东南飓风来袭，或将打击成品需求

　　逻辑：昨日油价小幅下行；美国劳动日假期休市一天，欧洲提前闭市。美国方面，五级飓风Dorian登陆巴哈马群岛，或将北向避开弗罗里达州本土，但仍将带来大量降雨洪水阻断交通。佛罗里达无炼厂及主要油田，飓风对原油供应成品油产量影响有限。本次飓风或主要影响成品需求：飓风前居民疏散高峰提振汽油需求；飓风中降雨洪水阻断交通物流抑制汽柴需求；飓风后返程及灾后重建提振汽柴需求。价格方面，全球政治动荡增加金融市场不确定性。单边油价走势对中美贸易谈判反应敏感，随双边关系进展往复震荡数月。月差走强及去库推进显示基本面支撑偏强。目前油价处于中期震荡区间下缘，若宏观改善油价有望上行，若宏观压力维持油价或延续震荡。若宏观不确定时关注由基本面推动阶段性价差交易机会。

　　策略建议：SP500/Brent比价空单持有；WTI1-6月差多单持有

　　风险因素：全球政治动荡，金融系统风险

　　沥青：中石化上调出厂价，沥青期价宽幅震荡

　　逻辑：炼厂库存、社会库存当周继续去化，基本面好转沥青主力期价1912大跌反映市场预期发生变化，预期发生变化原因之一是当周国内委内瑞拉十月原油到港增至四船86万吨，叠加十月一些炼厂更换原料，市场或解读为总原料供应增加因制裁带来的断供行情结束，预期证伪；之二是炼厂利润高位驱动炼厂开工继续提升，目前的沥青去库速度偏慢不符合旺季去库预期。我们认为沥青大跌反映市场焦点从原料端至沥青需求预期转移，站在当下看未来不确定性依然较高，近期成品油走强炼厂利润年内高位，焦化开工不断提升，整体沥青炼厂开工提升有限还未到四月水平，未来开工提升幅度有限，按照目前去库速度需求尚可，目前无论是期价还是价差大概率反映未来原料供应充足预期，但十月国内委内瑞拉原油到港是俄罗斯国家石油公司八月发货至青岛船货，船东均为别国(希腊、马耳他等)，鉴于今年四月美国财政部将34艘船只制裁先例在，制裁不确定性仍对沥青期价带来冲击。

　　操作策略：逢低多

　　风险因素：下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。

　　燃料油：三地库存季节性高位，关注2001-2005两地价差背离

　　逻辑：新加坡高硫380贴水涨至世纪新高，月差涨至前期高点，当周三地燃料油总库存环比上涨处于季节性高位，贴水、月差涨与去库存出现背离。八月亚洲燃料油供应环比小幅上涨(中东创纪录的供应增量弥补欧洲损失量，)叠加七月新加坡燃料油销量连续两月下滑证实需求仍难有起色，近期驳船运费上涨带动BDI指数走高，此外IMO临近，高硫驳船洗仓为低硫准备运力不足也是驱动贴水异常走高的因素。当周新加坡高硫2001-2005价差与Fu月差出现明显背离，继续关注该价差修复。

　　操作策略：空Fu2001-2005

　　风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。