动力煤：淡季库存担忧，煤价承压回落

主要逻辑：

　　1、从供给端来看，大秦线9月份秋季检修确定，较去年提前24天，预计将影响发运量日均20-25万吨左右，而从近段时间的发运情况来看，大秦线发运一度处于110万吨的低位，较满发130万吨有较大差距，其原因在于倒挂影响了市场发运的积极性，运力本来未能有效发挥，因此检修期间的实际影响量将大幅小于往年同期检修。

　　2、从需求端来看，淡季到来日耗上行乏力，电厂去库存能力被动下降，冬储积极性也大幅下降；水泥企业开工增加，对煤炭需求有所增加，但需求较为分散且数量难以与电煤相平衡，需求拉动能力一般。

　　3、从绝对价格来看，在市场价跌破长协价诸多支撑位之后，下游终端可能在利润驱动下选择市场采购以保障正常库存，由此可能对市场产生一定的支撑，价格可能会出现抵抗性的反弹。

　　4、总体上来看，当前市场多空因素均在，但利空较为明显，市场对于库存的消化能力依旧有限，价格虽有小幅反弹但驱动力度有限，后期依旧维持区间震荡的格局。

　　操作建议：区间操作。

　　风险因素：库存高位维持、产区复工超预期(下行风险)；进口政策收紧、宏观需求超预期(上行风险)。