库存继续下降 情绪有待修复

上周(8月26日—8月30日)，西本钢材指数周五收在3860元/吨，月环比下跌7.21%。现货交易平台监测的数据显示，截止8月30日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为3873元/吨，月环比下跌297元/吨；高线HPB300φ6.5mm为4097元/吨，月环比下跌281元/吨。



　　上周，全国主要市场建筑钢材价格先弱后稳。具体来看，周一部分下跌，周二全面下行，周三惯性走低，周四稳中调整，周五部分回升。在这个过程中，需求表现不及上周：周一放大，周二和周三整体下滑，周四呈现萎缩，周五有所恢复。另外，螺纹钢期货起起落落，对现货价格更多形成负面效应。

　　期货方面，本期黑色系期货表现不一：铁矿石先抑后扬，焦炭区间震荡，热卷和螺纹跌幅收窄。其中，热卷1910合约周五夜盘收在3611元，较上周五夜盘下跌94元/吨(本周后期主力合约换月)；螺纹钢合约RB2001周五夜盘收在3350元/吨，较上周五夜盘下跌88元/吨。从全周走势情况看，铁矿石期现呼应，价格上下反复；焦炭现货降价，期货波动频繁；螺纹和热卷一度下探，最终低位回升。

　　回首本期，消息面出现利空，期货市场再起波澜，原料价格多数走弱，螺纹现货再次下探。当前行业面出现什么变化？后期钢价走势如何？一起看看现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

　　二、上海市场分析





　　据综合库存监测数据显示：截至8月29日，沪市螺纹钢库存总量为36.83万吨，较上周减少1.19万吨，减幅为3.31%，环比降幅扩大；较上年同期增加14.58万吨，增幅为65.53%，环比增幅下降。近期，上海地区价格处于低位，区域价差促进资源分流，而外地钢厂到货量缩减，所以区域库存量整体下降。

　　本期，监测的沪市线螺周终端采购量为2.73万吨，环比前一周下降16%。本期终端采购量环比上周减弱，显示需求没有全面进入回升通道，不过，从历史数据看，8月份终端采购量较7月份回升，增幅约20%。

　　上周西本钢材指数走势具体为：周一，指数暂稳，市场先稳后跌；周二，指数下跌，市场大跌；周三，指数补跌，市场跌后弱稳；周四，指数持平，市场盘整；周五，指数报稳，市场低位回升。当下上海市场现状是：社会库存持续下降，终端需求呈现反复；周边钢厂灵活定价，商家止跌意愿增强；资本市场不时扰动，市场心态受到波及。目前市场供需矛盾有所缓解，但需求欠缺持续性，一旦库存消化速度加快，预计西本钢材指数也将低位回升。

　　二、库存总结分析





　　本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1253.53万吨，较上周减少29.41万吨，减幅为2.29%。这是全国样本仓库钢材库存总量连续第三周回落，且降幅较前期放大。综合来看，全国性的库存“拐点”基本坐实。

　　主要钢材品种中，螺纹钢库存量为644.46万吨，周环比减少21.78万吨，减幅为2.29%；线盘总库存量为176.71万吨，环比减少2.15万吨，减幅为1.2%；热轧卷板库存量为245.47万吨，环比减少5.14万吨，减幅为2.05%；冷轧卷板库存量为109.03万，环比减少0.68万吨，减幅为0.62%；中厚板库存量为110.86万，环比增加0.34万吨，增幅为0.31%。

　　据历史数据，当前库存总量较上年同期(2018年8月31的1000.85万吨)增加252.68万吨，增幅为25.25%，环比增幅继续收窄。分品种看，本期五大品种库存中，螺纹、线材、热卷、冷卷库存下降，中厚板库存微幅增加。

　　本期，全国样本仓库中，所有区域库存下降。与上周相比，西北和东北市场库存有升转降，华东和华北地区降幅加大，西北和西南地区降速较慢。单从库存变化情况看，华北、华东和华南市场价格有回升动力，西南和西北地区压力较大。

　　本期，华东区域市场普遍下跌，且跌幅均在百元左右。截至周五，安徽、浙江、江西和福建地区价格接近，山东、江苏和上海地区价格较低。以各地西本优质品为参照物，目前华东市场螺纹钢主流价格区间在3500-3700元，环比前一周下跌100元/吨。

　　本期，影响市场走势的行业资讯主要有(以时间先后排序)：

　　3.08万亿新增地方债发行近尾声专项债品种试点范围有望进一步扩大

　　数据显示，当前地方债发行已经超过3.7万亿元，新增债券发行超过2.6万亿，十余地全年新增额度已经用完。专家预计，按照9月底前发行完全年3.08万亿新增债券的安排，8、9月月均还需发行新增债券约2635亿元。下一阶段，聚焦重大项目，专项债品种试点范围有望进一步扩大，地方债补短板、稳投资的效果还将继续显现。

　　交通运输部：前7月交通固定资产投资完成16436亿元同比增长4.1%

　　7月，交通运输保持平稳运行，主要指标稳定在合理区间，交通固定资产投资规模高位运行，客运量降幅收窄，城市公共交通客运增速加快，货运量保持较快增长，港口货物吞吐量平稳增长。1-7月，交通固定资产投资完成16436亿元，同比增长4.1%。

　　乘联会预测9月狭义乘用车市场批发量将萎缩2.2%

　　根据乘联会与威尔森的联合预测，今年9月整体乘用车市场批发量预计为198.0万辆，同比去年9月萎缩2.2%。其中轿车市场102.0万辆，同比增长1.8%；MPV市场11.0万辆，同比萎缩24.3%；SUV市场85.0万辆，同比萎缩3.1%。相比7月，9月整体乘用车市场在基础销量上增量29.8%，影响9月批发量的主要因素是季节性上升带来的增量、经销商库存压力缓解、生命周期指数上升及厂商冲量带来一定的增量。

　　多地钢厂提降焦炭港口买家等待价格下跌

　　山西、河北及山东等多地钢厂第一轮提降焦炭价格100元/吨，本次提降市场预期较为充分，钢厂跟降速度较快，价格提降部分已落地。钢厂利润低位，焦炭库存有所回升，武安地区钢厂环保限产，部分钢厂控制到货量开始打压焦炭价格。港口方面，贸易商出货积极性较高，港口采购需求较为低迷，买家等待市场下跌至预期再行采购。

　　国务院频出大招！20条措施提振消费

　　国务院8月27日发布了《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条提振消费信心措施，包括逐步放宽或取消汽车限购，支持商品以旧换新，扩大成品油市场准入，鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务，加大对新消费等金融支持等，针对流通消费领域存在的一些瓶颈和短板进行了完善，并进行了部门分工，培育消费热点。

　　百城住宅库存连续8个月同比正增长

　　随着房地产销售市场淡季走低，全国住宅的库存规模正在持续上升。易居房地产研究院数据显示，截至7月底，受监测的全国100个城市新建商品住宅库存总量为44927万平方米，环比下降0.6%，同比增长6.0%。易居方面指出，当前百城住宅库存规模已呈现连续8个月同比正增长的态势，相比去年同期，去库存的压力略有增加。

　　2.1万亿专项债发行近九成或用“余粮”增发但存结构性问题

　　记者根据统计显示，截至8月27日新增地方债合计发行2.78万亿，约占全年新增限额的九成。具体来看，专项债完成88.7%，还有2435亿待发行；一般债完成94.5%，还有512亿待发行。按照这一发行进度，9月底将完成全年新增地方债的发行工作。

　　房地产开发贷额度收紧有银行称表内额度已非常有限正在做表内转表外

　　市场传言房地产开发贷额度收紧。有银行人士者证实，“确实有这个指导，应该是不能超过3月底的规模。不过我们行本来存量就少。”另有银行人士称，最近其所在银行的房地产开发贷表内额度进一步收紧，表内额度已经非常少了，目前正在做表内转表外。有信托人士称，这会对房地产公司带来较大影响。

　　原材料成本上涨致钢铁行业效益下滑

　　中国钢铁工业协会29日发布的数据显示，7月份，全国粗钢日产274.91万吨，环比下降5.78%。钢铁生产增速明显回落，钢材价格相对平稳，但由于原材料成本处于高位，导致钢铁企业效益下滑。1至7月份，中钢协会员企业实现销售收入2.43万亿元，同比增长9.75%，但销售成本同比增长14.4%，最终实现利润总额1235.82亿元，同比下降23.93%。

　　中钢协：全球钢市加速下调走势

　　美国政府的霸凌主义态度和极限施压劣行，使全球贸易摩擦再次升级、金融市场震荡加剧，殃及到大宗商品及其国际钢市的加速下调。月末，108.8点的全球钢材基准价格指数，周环比下跌0.7%(跌幅收敛)，月环比下跌2.4%(跌幅扩大)，月同比下跌11.3%(跌幅扩大)，年同比下跌7.6%(跌幅扩大)。根据运行态势，结合基本面情况预测，9月份的国际钢市或继续震荡调整走势。

　　本期，宏观面消息偏向利空，归纳起来主要有：1、新增地方债发行近尾声，多地全年额度已经用完；2、基建替补作用有限，前7月交通固定资产投资增幅不大；3、国务院屡屡出手，消费信心有待提升；4、调控措施不断深入，房企去库存压力加大；5、资金面不容乐观，房地产开发贷额度收紧。相比之下，行业面是多空交织：1、汽车销售处于淡季，行业尚未走出低迷；2、焦炭等原料价格再降，成本重心继续下移；3、钢企利润下滑，挺价能力逐步减弱；4、全球钢市表现疲软，后期出口面临一定挑战。

　　综合来看，宏观面风云变幻：中美贸易摩擦常态化，悲观预期影响资本市场；行业面缺少兴奋点，政策性提振作用尚未显现。所以，行情走好将依赖于供需矛盾进一步改善，理想状态是：供应有效下降，成交稳步回暖。具体到现货市场，前期价格大跌，是因为“外力”作用的结果；销售环比减量，是由于“内因”出现了变化——内外交困，使得市场悲观情绪弥漫，导致价格再次下探。本期社会库存继续回落，但未能提振市场信心，所以，我们必须摒弃简单的涨跌思维，接受频繁的情绪波动——改变现状，需要更长时间。期间关注贸易战最新动态，限产具体落实力度，以及电炉钢的生产情况。

　　对于上海市场而言，利空因素逐步消化：价格再次走低后，风险进一步释放；周边钢厂部分检修，供应端有望缩减；本地价格偏低，阻碍资源流入；销量环比下降，需求有待恢复——随着时间的推移，贸易商的心态或将好转。笔者以为，本期价格出现先跌后稳，下周还将震荡运行：消息扰动，情绪起伏；需求配合，易涨难跌。