铜观点：宏观数据未见改善 铜价弱势难改

龙听

铜观点：宏观数据未见改善，铜价弱势难改。逻辑：关注美国就业数据，铜价弱势难改。整体来看，各国央行接连降息，美国成为发达国家中利率最高国家，9月降息概率大增，但目前货币政策对于经济下行压力支撑作用逐渐减弱，降息预期对市场预期利好有限。微观层面，铜杆订单较上周稍差，但总体保持稳定水平，以按需采购为主；铜板带市场需求低迷，成交清淡；铜管加工企业开工率不高，订单量下降，下游消费市场无驱动力；铜棒加工企业开工率尚可，订单量增加，下游铜棒消费市场有所好转。另下周关注：美国8月非农就业数据，以判断美联储降息的持续性。技术图形上来，伦铜日线继续收于5日均线下方；周线5750美元成为重要的压力位，周线MACD绿柱继续扩大，市场弱势依旧，预计伦铜波动区间在5620-5750美元/吨。

　　操作上，观望。

　　风险因素：库存增加、人民币贬值

　　铝观点：铝价窄幅整理，静待消费确认

　　逻辑：产业上，氧化铝价格小幅上涨，由于氧化铝依旧过剩且海外宽松拉低进口成本，对氧化铝价格反弹高度造成压制，在这样的背景下，电解铝高利润将得以维持。电解铝行业利润维持1000元/吨左右，驱动新增产能创造条件投产，其中，兴仁登高12.5万吨新增投产，山西华润7.5万吨投产，蒙泰的22万吨产能就解决了指标问题计划在3个月内通电完毕，另外，青海西部水电和黄河水电、广西信发的复产都已提上日程。由于通电到释放产量中间需要一定的时间，因此，近期约50万吨的产能释放很难弥补山东魏桥、新疆信发、辽宁忠旺累计超过100万吨的产能关停，预计8月国内电解铝产量为298万吨，9月产量为290万吨，较去年同期分别减少14万吨、14万吨。9月按照1%-2%的消费增速，消费量为323-326万吨，这意味着9月旺季将形成天然的33-36万吨供应缺口，为铝价上涨提供基础。近期下游消费特别是部分终端项目可能受环保影响而关停，以及山东潜在的复产，对多头信心产生抑制，值得指出的是，供需的缺口是存在并随时间流逝体现，当前价格对缺口反应得并不充分。操作上，前期多单持有，未入场者可逢低布局多单。

　　操作建议：逢低布局多单并持有。

　　风险因素：消费增长不及预期；电解铝产能快速释放。

　　铅观点：关注沪铅期价于17500压力位下的表现，短期或高位调整

　　逻辑：国内电动车电池传统消费旺季有所显现，电池消费环比回升，并预计将持续至9月上半月，不过消费同比仍略弱。此外，8月份国内原生铅产出恢复后，9月份部分企业计划检修，但整体产出或维持较平稳态势。再生铅方面，冶炼利润可观，再生铅企业复产意愿较高，关注再生铅开工抬升节奏。总的来看，短期消费环比恢复，加上国庆节前环保预期升温，推升沪铅期价表现偏强；但供应回升预期将限制铅价的反弹高度，目前来看沪铅期价于17500一线的压力有所体现，不排除呈现高位调整态势。

　　操作建议：尝试轻仓逢高沽空

　　风险因素：环保限产超预期