白糖 观点：供需矛盾不大 短期进入调整

白糖观点：供需矛盾不大，短期进入调整

　　逻辑：上周，外盘原糖低位继续回落，郑糖上周大幅回落。短期关注8月产销数据，7月销售数据虽表现一般，但后期整体仍处于去库存态势，销售进度同比偏快，糖厂库存低于去年同期。郑糖短期预计无太大利空打压，现货难有深跌，10月份之前预计震荡偏强运行，季节性因素主导行情。中期内，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。01合约短期观望，不追高，若9月有较大回调，可考虑再次买入机会。05合约受关税下调预期影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

　　展望：震荡

　　操作建议：单边观望，1-5正套持有。

　　风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加

　　棉花观点：新棉上市在即收购价走向获市场关注

　　逻辑：供应端，新季美棉弃耕率降低，优良率同比偏高，长势良好，USDA预期产量增两成；印度小幅提高MSP水平，棉花播种接近尾声，种植面积同比增加；国内商业库存同比增加，新棉上市在即。需求端，中美经贸关系反反复复，纺织服装出口前景不乐观；郑棉注册仓单持续流出，下游纱线价格补跌，逐步去库存，订单缓慢恢复。综合分析，长期看，新年度全球棉花增产预期强烈，消费端存在不确定性，棉市长期维持偏空思路。短期内，旧作棉花商业库存偏高，新棉收购价格或将承压，预计郑棉震荡偏弱走势，关注棉花成熟期天气变化。

　　展望：震荡寻底

　　操作建议：偏空思路

　　风险因素：中国棉花调控政策，中美经贸前景，汇率

　　生猪观点:猪价涨势持续，养殖利润可观

　　逻辑：供给端，当前出栏生猪已开始反映疫情普遍影响，存栏适重猪偏少，供应量明显下降。需求端，季节性上需求逐渐好转。总体上，供降需升，猪价延续趋势性上涨行情。

　　展望：震荡偏强

　　风险因素：猪肉疫情影响消费、增加进口国外畜产品。